證券投資者適當(dāng)性管理制度如何完善？不同的人有不同的想法，下面讓我們先看一看這篇證券投資者適當(dāng)性管理制度如何完善，感興趣的朋友可以看一看哦！
摘要：證券是企業(yè)籌集資金的重要渠道，資金的出資人就是證券投資者，保護(hù)投資者的權(quán)利不受侵害就需要有完備的制度，證券投資適當(dāng)性管理制度就應(yīng)運(yùn)而生。證券最早發(fā)行國(guó)家是在歐美，我國(guó)證券投資市場(chǎng)發(fā)展比較晚，因此證券適當(dāng)性管理制度不如歐美國(guó)家完善。我國(guó)《證券期貨投資者適當(dāng)性管理辦法》于2017年7月1日正式實(shí)施，這是我國(guó)最新發(fā)布的適當(dāng)性管理制度，該項(xiàng)制度的頒布不僅在權(quán)利上使得投資者的權(quán)益受到保障，而且是我國(guó)證券管理制度重要里程碑。本文主要是通過(guò)解讀我國(guó)在適當(dāng)性管理制度對(duì)證券投資者的重要性及當(dāng)前適當(dāng)性管理制度的內(nèi)涵，提出其中有待改進(jìn)的地方。
一、我國(guó)當(dāng)前投資者適當(dāng)性管理制度的內(nèi)涵
我國(guó)最新的適當(dāng)性管理制度即《證券期貨投資者適當(dāng)性管理辦法》（以下簡(jiǎn)稱《辦法》）于2017年７月１日正式生效，這一制度的頒布，進(jìn)一步保障了證券投資者的合法權(quán)益，使權(quán)益有法可依，并且是我國(guó)投資者管理制度的重要里程碑。
(一)投資者適當(dāng)性管理制度的核心
主線：該《辦法》頒布的主要出發(fā)點(diǎn)是為了保護(hù)證券投資者的合法權(quán)益，規(guī)范證券市場(chǎng)的管理制度，形成良好的制度環(huán)境才能更有效地保護(hù)投資者的合法權(quán)益�！掇k法》是對(duì)相關(guān)證券法的完善，這使得證券投資者的合法權(quán)益得到雙重保障，進(jìn)一步保障了投資者的合法權(quán)益。另外從根源上規(guī)避投資風(fēng)險(xiǎn)，將風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)降到最低，這就要求相關(guān)理財(cái)公司以及金融機(jī)構(gòu)要根據(jù)投資者的意向和風(fēng)險(xiǎn)承受能力選擇合適的投資產(chǎn)品。從外部環(huán)境來(lái)說(shuō)，還需要證監(jiān)會(huì)和證券行業(yè)自律組織對(duì)證券行業(yè)進(jìn)行有效監(jiān)督，完善相關(guān)監(jiān)督責(zé)任機(jī)制，不僅可以促進(jìn)證券市場(chǎng)有序發(fā)展，最關(guān)鍵的是給投資者權(quán)益提供保障，以免造成不必要的損失。重心：保護(hù)普通投資者的合法權(quán)益。第一，該《辦法》中明確規(guī)定了普通投資者和專業(yè)投資者的主要區(qū)別，和二者互為轉(zhuǎn)換的條件，普通投資者的資金比較薄弱，風(fēng)險(xiǎn)承受能力比較差，收益和誠(chéng)信度比較低，與此相反，專業(yè)投資者在各項(xiàng)方面比普通投資者較好，普通投資者要想轉(zhuǎn)為專業(yè)投資者，不僅只是具備好專業(yè)投資者的主要條件，而且要在經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)審核的基礎(chǔ)上才能進(jìn)行轉(zhuǎn)化。該制度具備比較系統(tǒng)完善的相關(guān)投資者投資條件規(guī)定，規(guī)范了證券市場(chǎng)的投資的制度，確保了投資者的合法權(quán)益不受侵害，使投資收益最大化。該項(xiàng)對(duì)于普通投資者和專業(yè)投資者的合法權(quán)益進(jìn)行區(qū)別對(duì)待，不同于《證券法》中一體保護(hù)模式。第二，依據(jù)投資者自身的投資能力，金融機(jī)構(gòu)和理財(cái)公司會(huì)為投資者提供不同的服務(wù)和投資產(chǎn)品。經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)具有不同級(jí)別的投資產(chǎn)品，他們會(huì)根據(jù)投資者的需要提供適當(dāng)?shù)漠a(chǎn)品。由于成本和收益等的不同，經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)有義務(wù)向投資者介紹每個(gè)產(chǎn)品的不同。《辦法》第十五條指出：經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)需要在了解市場(chǎng)產(chǎn)品的基礎(chǔ)上，根據(jù)產(chǎn)品的流動(dòng)性、募集對(duì)象以及募集范圍，對(duì)其風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)估，劃分不同的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)。此項(xiàng)機(jī)制并不只是為了讓經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)進(jìn)行簡(jiǎn)單的評(píng)估，而是通過(guò)評(píng)估數(shù)據(jù)更好地分析證券市場(chǎng)，及時(shí)對(duì)產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)等進(jìn)行了解，使經(jīng)營(yíng)者提供給投資者不同級(jí)別的產(chǎn)品信息更加可靠。第三，經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)要詳細(xì)了解投資者自身信譽(yù)程度、風(fēng)險(xiǎn)承受能力、資金狀況等重要信息，依據(jù)這些信息，經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)推出合理的產(chǎn)品。經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)要提高自身的服務(wù)質(zhì)量，做到對(duì)投資者負(fù)責(zé)，這就要求經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)推銷適合投資者的產(chǎn)品，根據(jù)投資者預(yù)期投資收益和風(fēng)險(xiǎn)承受能力，為投資者提供收益最大化的產(chǎn)品。經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)有時(shí)為了取得短期的經(jīng)濟(jì)效益，或者為了獲得產(chǎn)品的市場(chǎng)占有率，容易忽視投資者的利益，推銷不適合的產(chǎn)品，使投資者的預(yù)期收益得不到保障。該項(xiàng)制度要求經(jīng)營(yíng)管理者必須盡自己義務(wù)推銷適合產(chǎn)品，如果沒有相關(guān)的法律法規(guī)規(guī)范經(jīng)營(yíng)管理者的行為，容易出現(xiàn)證券市場(chǎng)秩序不穩(wěn)定，投資者的資金安全得不到保障，嚴(yán)重地影響了到整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，這些相關(guān)法律法規(guī)的頒布，使經(jīng)營(yíng)管理受到制度約束，不敢對(duì)投資者不負(fù)責(zé)。
(二)適用范圍擴(kuò)大
《辦法》擴(kuò)大了投資者適當(dāng)性管理制度的適用范圍，這里適用投資產(chǎn)品主要包括證券、期貨、基金等。在傳統(tǒng)制度規(guī)定，為了保護(hù)投資者的權(quán)益，不同的投資產(chǎn)品需要不同的規(guī)章制度進(jìn)行管制，這是規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的需要。我國(guó)因此有著許多投資產(chǎn)品的規(guī)章制度，主要有《證券法》《證券公司監(jiān)督管理?xiàng)l例》《期貨交易管理?xiàng)l例》等，這些規(guī)章制度都是為了保障投資者的合法權(quán)益，但是這些產(chǎn)品規(guī)章制度比較繁瑣，盡管出發(fā)點(diǎn)是好的，但很難在投資市場(chǎng)上真正實(shí)行，投資者自身的權(quán)益也沒能得到切實(shí)的保護(hù)�！掇k法》正是由于這樣的原因被正式提出，它使證券、基金、期貨等產(chǎn)品都按照這一制度統(tǒng)一規(guī)制，方便了對(duì)投資市場(chǎng)的管理，使得該制度更易于操作，真正使投資者的合法權(quán)益受到保護(hù)。
(三)監(jiān)管責(zé)任的落實(shí)
從內(nèi)部監(jiān)管來(lái)說(shuō)，《辦法》倡導(dǎo)經(jīng)營(yíng)機(jī)制設(shè)立專門內(nèi)部監(jiān)督部門或者監(jiān)督機(jī)制，各個(gè)部門之間可以相互監(jiān)督，相互促進(jìn)，可以促進(jìn)經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)網(wǎng)點(diǎn)服務(wù)質(zhì)量，切實(shí)保護(hù)投資部門的合法權(quán)益。同時(shí)對(duì)于經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)中犯嚴(yán)重錯(cuò)誤的代理人員可以上報(bào)證監(jiān)會(huì)或派駐機(jī)構(gòu)，給予經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)和人員相關(guān)的處分，維護(hù)行業(yè)良好的市場(chǎng)環(huán)境。在外部監(jiān)督機(jī)制方面，《辦法》分為三層監(jiān)督。首先是外部監(jiān)督部門的監(jiān)督，即證監(jiān)會(huì)和派駐機(jī)構(gòu)的監(jiān)督，外部監(jiān)督機(jī)制可以提高各個(gè)投資行業(yè)的自律，因?yàn)楸O(jiān)督機(jī)構(gòu)依據(jù)相關(guān)的法律法規(guī)具有監(jiān)督的行使權(quán)，對(duì)于不符合要求的經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)的產(chǎn)品可以給予否定，也可以給予懲罰，采取多種監(jiān)督機(jī)制對(duì)產(chǎn)品進(jìn)行分級(jí)，做到風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警的適時(shí)性。再者是證券期貨交易所應(yīng)該建立本機(jī)構(gòu)的適當(dāng)性管理自律細(xì)則，通過(guò)自律性細(xì)則可以使經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)自覺地推銷符合要求的產(chǎn)品。其次是由證券行業(yè)協(xié)會(huì)通過(guò)制定行業(yè)自治章程，是在行業(yè)內(nèi)形成監(jiān)管機(jī)制，這就要求行業(yè)內(nèi)滿足章程的經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)才能這個(gè)市場(chǎng)中生存，要不然很快就會(huì)被市場(chǎng)淘汰，經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)為了在行業(yè)內(nèi)站住地位，就必須對(duì)產(chǎn)品進(jìn)行等級(jí)劃分，防控風(fēng)險(xiǎn)，保護(hù)投資者的合法權(quán)益，經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)可以幫助行業(yè)協(xié)會(huì)不斷建立更加完善的適當(dāng)性管理細(xì)則。以上是監(jiān)管機(jī)制主要內(nèi)容，另外《辦法》表明了具體的法律責(zé)任，強(qiáng)化了機(jī)制的執(zhí)行力度�！掇k法》第37~42條規(guī)定了具體的罰則，對(duì)于經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)不符合要求甚至嚴(yán)重違反了相關(guān)機(jī)制的行為，就要承擔(dān)相關(guān)的法律責(zé)任，強(qiáng)化了經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)的責(zé)任和義務(wù)，維護(hù)了投資者的合法權(quán)益。
(四)總結(jié)
我國(guó)證券市場(chǎng)處于初步發(fā)展階段，證券市場(chǎng)的活力還沒有得到完全釋放，證券市場(chǎng)活力是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展的重要?jiǎng)恿�。證券市場(chǎng)的活力的來(lái)源是投資者，良好的市場(chǎng)環(huán)境和投資保護(hù)機(jī)制可以大大提高投資者的投資熱情，《辦法》就是為了考慮當(dāng)前我國(guó)證券市場(chǎng)不景氣的前提下出臺(tái)的，它給予了投資者制度保障，在投資者的合法權(quán)益受到侵害時(shí)可以有法可依。另外《辦法》通過(guò)對(duì)投資者和產(chǎn)品進(jìn)行分級(jí)，提高投資者資金與投資產(chǎn)品的匹配度。同時(shí)還有《證券法》《證券投資基金法》以及《期貨交易管理?xiàng)l例》等相關(guān)法律法規(guī)，提高了產(chǎn)品的可適用性，多重保護(hù)機(jī)制為投資者合法權(quán)益提供保障，力求投資收益最大化。
二、我國(guó)投資者適當(dāng)性管理制度的完善
(一)改進(jìn)“存量政策”
《辦法》自７月１日開始實(shí)施，在該制度實(shí)施以前所進(jìn)行的投資交易活動(dòng)，是否還適用該制度，這是投資者密切關(guān)注的問(wèn)題。針對(duì)這個(gè)問(wèn)題，在《關(guān)于實(shí)施〈證券期貨投資者適當(dāng)性管理辦法〉的規(guī)定》中有明確地規(guī)定，經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)對(duì)從事證券投資的客戶以及購(gòu)買新產(chǎn)品的老客戶進(jìn)行適當(dāng)性管理。換言之，在《辦法》中只規(guī)定了該制度只適用于證券投資者的新投資產(chǎn)品，針對(duì)該制度實(shí)施之前所進(jìn)行的投資是否適用，該制度并沒有明確提出，這就牽涉到法律的溯及力的問(wèn)題。“法律不溯及既往”這是自古至今所遵守的法律準(zhǔn)則，即今天的法律只適用于將來(lái)的活動(dòng)，是對(duì)以后事項(xiàng)進(jìn)行管制，不對(duì)過(guò)去的錯(cuò)誤負(fù)責(zé)，否則法律將進(jìn)入癱瘓狀態(tài)。該項(xiàng)原則注重“過(guò)錯(cuò)”的懲罰機(jī)制的重要性�！掇k法》是對(duì)過(guò)去文件的完善，并不代表過(guò)去文件失去了法律效力，《證券法》《證券氣候管理?xiàng)l例》是至今仍然具有適用性的法律條例�！掇k法》的實(shí)施，更加深了經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)的相關(guān)責(zé)任，這就要求經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)產(chǎn)品更加嚴(yán)格。盡管《辦法》并不適用于之前的投資活動(dòng)，但是并不代表之前投資活動(dòng)不受保護(hù)，《證券法》就是對(duì)該投資活動(dòng)進(jìn)行保護(hù)的法律機(jī)制。證券市場(chǎng)是在現(xiàn)今經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中較為活躍的市場(chǎng)，證券市場(chǎng)已經(jīng)在我國(guó)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中占據(jù)重要份額，是推動(dòng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要推動(dòng)力，我國(guó)已經(jīng)建立比較適用的規(guī)章制度維護(hù)證券市場(chǎng)的正常運(yùn)行。盡管這些規(guī)章制度一定程度上維護(hù)了投資者合法權(quán)益，但是還存在一些問(wèn)題，主要是這些制度只是一定程度上提高了經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)的自律性，并沒有強(qiáng)制力，經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)有時(shí)仍然為了獲得眼前的利益，向投資者推銷不合理的投資產(chǎn)品，損害投資者的合法權(quán)益鑒于此問(wèn)題出臺(tái)了《辦法》。其次，《辦法》的適用范圍是有限的，適用對(duì)象僅僅是投資者。因?yàn)槭袌?chǎng)中具有眾多的投資者，因此也面臨一些問(wèn)題，即“信息共享劣勢(shì)”和“弱勢(shì)防線防控能力”。鑒于這些問(wèn)題，《辦法》擴(kuò)大了適用范圍，將適用范圍從投資者擴(kuò)大到金融市場(chǎng)等各類金融服務(wù)，提高了制度的適用性和執(zhí)行力度，進(jìn)一步提高了保障力度，這可以被看做是一項(xiàng)“存量政策”的有效實(shí)施。
(二)強(qiáng)化民事救濟(jì)
在《辦法》第37~42條中明確規(guī)定了經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)在投資活動(dòng)中應(yīng)該承擔(dān)的責(zé)任，對(duì)不履行責(zé)任的情況應(yīng)該采取哪些懲罰機(jī)制，主要可以表現(xiàn)為限期讓經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)進(jìn)行糾正，并提出警告，對(duì)相關(guān)責(zé)任人進(jìn)行懲罰等。這些都是從監(jiān)督機(jī)制角度提高對(duì)經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)的管制，使其自覺的為投資者更好的服務(wù)，但監(jiān)督機(jī)制難免有所疏漏，不如民事救濟(jì)更有效果。盡管有相關(guān)的懲罰機(jī)制對(duì)經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)不合法行為進(jìn)行約束，但是監(jiān)督機(jī)制的懲罰相比于冒險(xiǎn)獲得的收益簡(jiǎn)直不值一提，所以很多經(jīng)融機(jī)構(gòu)鋌而走險(xiǎn)作出不合法經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。另外，相對(duì)于投資者遭受的損失而言，投資者損失和金融機(jī)構(gòu)的懲罰嚴(yán)重失衡，并不能從根本上杜絕金融機(jī)構(gòu)的不法行為。其次，金融機(jī)構(gòu)的懲罰金額并不是為了彌補(bǔ)投資者的損失，僅僅只是對(duì)經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)的一種單向懲罰行為，并沒有切實(shí)保護(hù)投資者的合法權(quán)益，是不合時(shí)宜的懲罰機(jī)制。由于以上問(wèn)題的出現(xiàn)，民事救濟(jì)可以通過(guò)法律訴訟的方法要求經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)進(jìn)行賠償。例在MorganStanleyUKGroupv?Puglisi這一案件中，法院通過(guò)相關(guān)投資者合法權(quán)利原則認(rèn)為：MorganStanleyUKGroup在掌握準(zhǔn)確信息的同時(shí)，并沒有向Puglisi提供合理的產(chǎn)品進(jìn)行投資，讓其資產(chǎn)受到嚴(yán)重?fù)p失，嚴(yán)重違反了適當(dāng)性管理制度，已經(jīng)構(gòu)成違約，對(duì)于受害人遭受的經(jīng)濟(jì)的損失，受害人有權(quán)要求MorganStanleyUKGroup經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)進(jìn)行賠償。該成功案例的勝訴為民事救濟(jì)提供了事實(shí)依據(jù)。投資者通過(guò)經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)購(gòu)買投資產(chǎn)品，投資者和經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)是買方與賣方之間的關(guān)系，雙方以合同的形式建立合作，這就要求經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)應(yīng)該履行適當(dāng)性管理制度，在誠(chéng)信的基礎(chǔ)上為投資者推銷合理的產(chǎn)品類型，對(duì)投資者負(fù)有法律責(zé)任，以防誘導(dǎo)性投資的發(fā)生。民事救濟(jì)制度為保護(hù)投資者合法權(quán)益提供了法律依據(jù)。
(三)健全糾紛解決機(jī)制
《辦法》第34條規(guī)定了在經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)與投資者之間產(chǎn)生糾紛時(shí)，由經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)承擔(dān)舉證責(zé)任。但是根據(jù)《辦法》中對(duì)于經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)和投資者中產(chǎn)生的糾紛，并沒有具體的解決措施，由此看來(lái)第34條規(guī)定具有前瞻性，有待進(jìn)一步完善。對(duì)于糾紛解決機(jī)制，我國(guó)適合從以下方面入手。首先，在經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)和投資者之間產(chǎn)生的糾紛，證券公司應(yīng)該健全內(nèi)部解決機(jī)制及時(shí)應(yīng)與投資者之間的矛盾，盡量滿足投資者的要求，保護(hù)投資的合法權(quán)益。其次，建立健全調(diào)解、仲裁等非訴解決機(jī)制，既要保護(hù)投資者的合法權(quán)益，又要讓經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)的免受損失，防止“濫訴”事件的發(fā)生。再次，完善司法保護(hù)機(jī)制，通過(guò)法律途徑保護(hù)投資者的權(quán)益。我國(guó)在司法通道保護(hù)投資者的合法權(quán)益方面還沒有明確的相關(guān)規(guī)定，主要還是以民事訴訟途徑解決。由于我國(guó)在證券行業(yè)發(fā)展還在初期，各種相關(guān)保護(hù)機(jī)制還不夠完善，不過(guò)相信以后我們會(huì)不斷改善，不斷向?qū)I(yè)化發(fā)展。
三、結(jié)語(yǔ)
我國(guó)在適當(dāng)性管理制度方面已經(jīng)初見成效，該制度的出發(fā)點(diǎn)是保護(hù)中小投資者的利益，切實(shí)保護(hù)了投資者利益。證券市場(chǎng)是我國(guó)市場(chǎng)發(fā)展的重要?jiǎng)恿�，如果要激發(fā)證券市場(chǎng)的活躍度，更重要的是要有完善的規(guī)章制度規(guī)范行業(yè)內(nèi)經(jīng)營(yíng)投資者的投機(jī)行為，切實(shí)保護(hù)投資者的合法權(quán)益�！掇k法》從保護(hù)投資者合法權(quán)益出發(fā)，建立完善的監(jiān)督機(jī)制，通過(guò)證監(jiān)會(huì)、證券行業(yè)協(xié)會(huì)以及證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)內(nèi)部監(jiān)管實(shí)施全方位的監(jiān)督，同時(shí)民事救濟(jì)制度的建立，通過(guò)民事賠償?shù)姆椒◤浹a(bǔ)了投資者的損失，《辦法》的實(shí)施使金融產(chǎn)品管制范圍擴(kuò)大了，也提高了法律的執(zhí)行度和操作度，盡管《辦法》中完善了先前的法律制度，但是在很多方面還存在問(wèn)題，有待進(jìn)一步的研究解決。
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