創(chuàng)新型城市建設(shè)與金融支持
創(chuàng)新型城市建設(shè)與金融支持
信息來源：信息院作者：匿名發(fā)布日期：201*-6-1710:54:37【文字大中小】【保存】【收藏】【打印】【關(guān)閉窗口】文字保護(hù)色：
呂建鎖
(寧波大學(xué)商學(xué)院，浙江寧波315211)
摘要：創(chuàng)新型城市（InnovativeCity）是新經(jīng)濟(jì)條件下以創(chuàng)新為核心驅(qū)動力的一種城市發(fā)展理念與模式。金融在創(chuàng)新型城市建設(shè)的過程中起著非常重要的作用。國內(nèi)外若干走在創(chuàng)新型城市建設(shè)前列的城市在利用金融支持科技創(chuàng)新方面積累了不少寶貴的經(jīng)驗。以硅谷為代表的市場主導(dǎo)型支持是充分利用風(fēng)險投資和風(fēng)險信貸來發(fā)展高科技產(chǎn)業(yè)的。以深圳為代表的政府主導(dǎo)型支持則著重構(gòu)建完備的金融支持體系來建設(shè)創(chuàng)新型城市。
關(guān)鍵詞：創(chuàng)新型城市：金融支持；市場主導(dǎo)型；政府主導(dǎo)型
世界最為知名的電子工業(yè)基地美國硅谷，集中了10000余家高科技制造公司、科技服務(wù)公司和風(fēng)險投資公司。硅谷作為信息技術(shù)革命最早的產(chǎn)業(yè)核心，在科技創(chuàng)新的歷史上具有無可爭辯的地位。它不僅創(chuàng)造了一批高科技領(lǐng)域的領(lǐng)導(dǎo)性企業(yè)，更重要的是創(chuàng)造了新產(chǎn)業(yè)核心的技術(shù)發(fā)展道路，引領(lǐng)了世界技術(shù)發(fā)展的潮流，對全球科技創(chuàng)新做出了巨大的貢獻(xiàn)。一、樣本國家的案例分析
（一）美國政府通過經(jīng)濟(jì)、金融、法律和政策扶持硅谷創(chuàng)新
美國扶持政策主要是通過立法，制定政策和發(fā)展計劃，健全服務(wù)與監(jiān)管體系以規(guī)范風(fēng)險投資的規(guī)則，優(yōu)化風(fēng)險投資的環(huán)境，形成風(fēng)險投資社會化和市場化，提高風(fēng)險投資能力。例如，1978年以后，美國為風(fēng)險投資提供了優(yōu)惠政策條件，該年通過的稅收法案使資本利得稅率從49.5%降至28%。1985年美國小企業(yè)管理局推行SBIC發(fā)展計劃，使得政府可以參與到風(fēng)險投資中去。首先，政府向風(fēng)險投資者和高科技提供的無償資金，其性質(zhì)是起種子資金作用；其次，政府對高科技企業(yè)提供虧損補(bǔ)貼；第三，政府財政資金為企業(yè)向銀行的申請信貸提供擔(dān)保作用；第四，政府成立了小投資公司進(jìn)行直接投資。美國政府近40年來均由財政撥出�？顚π∑髽I(yè)技術(shù)創(chuàng)新進(jìn)行資金扶持，累計達(dá)2700億美元之多。如IBM、HP和Microsoft等均是由于獲得美國政府的扶持資金才得以逐步渡過孵化期而快速成長起來的。
（二）運用風(fēng)險投資機(jī)制積極促進(jìn)資本和高科技產(chǎn)業(yè)的結(jié)合
在硅谷的形成過程中，風(fēng)險資本起到了十分重要的作用。資金是高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展最稀缺的資源之一，而硅谷的風(fēng)險資本市場為高新技術(shù)企業(yè)提供了較好的籌資環(huán)境。風(fēng)險資金來源于不同渠道，風(fēng)險投資家只是資金的管理者。在硅谷，80%以上的風(fēng)險基金來源于私人的獨立基金，主要來源有:富有的個人資本、機(jī)構(gòu)投資者資金、大公司資本、私募證券基金和共同基金等。風(fēng)險投資公司一般由卓有成就的業(yè)內(nèi)人士組成，他們擁有豐厚的資金、經(jīng)驗、信譽(yù)和廣泛的業(yè)內(nèi)人脈關(guān)系。對風(fēng)險和回報進(jìn)行慎重考慮后，硅谷風(fēng)險投資家們會選擇有前景、收效快的技術(shù)和產(chǎn)品。因此，風(fēng)險投資家是硅谷社會結(jié)構(gòu)的核心部分，他們的存在為技術(shù)創(chuàng)新及其商業(yè)化提供了多方面的保證。
（三）傳統(tǒng)商業(yè)銀行提供風(fēng)險信貸給高科技公司
對于高科技企業(yè)進(jìn)行金融支持的另一個有效手段是風(fēng)險信貸。風(fēng)險信貸類似風(fēng)險投資，只不過投資主體是商業(yè)銀行。通過風(fēng)險信貸，商業(yè)銀行也介入到了對高科技公司進(jìn)行投資的活動中。以美國硅谷銀行為代表的傳統(tǒng)商業(yè)銀行給高科技公司提供了大量的風(fēng)險信貸，其特點在于部分信貸資產(chǎn)可以轉(zhuǎn)化為高科技公司的股權(quán)，商業(yè)銀行成為了高科技公司的股東。這樣，一旦高科技公司成功上市，銀行就可以分享上市所帶來的巨大收益，使得銀行所面臨的風(fēng)險和所獲得的收益相互匹配。風(fēng)險信貸所投資的高科技公司風(fēng)險很大，因此風(fēng)險信貸損失的可能性也很大。
（四）建立納斯達(dá)克(NASDAQ)市場為高科技企業(yè)提供后續(xù)融資
1971年NASDAQ開市，形成了一系列的規(guī)則，完善了風(fēng)險投資和風(fēng)險信貸的退出機(jī)制，同時為高科技上市公司后續(xù)融資提供了便利。納斯達(dá)克股票市場包含兩個獨立的市場:一個是納斯達(dá)克全國市場，上市條件十分嚴(yán)格；另一個是納斯達(dá)克小額資本市場，是專門為處于成長期的公司提供的市場，上市標(biāo)準(zhǔn)較低。當(dāng)小資本公司發(fā)展穩(wěn)定后，他們通常會轉(zhuǎn)板至納斯達(dá)克全國市場。高新技術(shù)公司在納斯達(dá)克市場籌集資金，并通過在資本市場上的運作不斷得到擴(kuò)張，其中的很多公司最終成長為世界級的大公司。
二、金融支持深圳建設(shè)創(chuàng)新型城市的經(jīng)驗
作為中國首個經(jīng)濟(jì)特區(qū)的深圳，201*年實現(xiàn)國內(nèi)生產(chǎn)總值達(dá)5684億元，位居全國大中城市的第四位，是中國內(nèi)地經(jīng)濟(jì)效益最好的城市之一。同時，深圳高新技術(shù)產(chǎn)品產(chǎn)值6306.38億元，其中擁有自主知識產(chǎn)權(quán)的高新技術(shù)產(chǎn)品產(chǎn)值3653.28億元，占全部高新技術(shù)產(chǎn)品產(chǎn)值比重57.9%。（一）培育和發(fā)展多層次資本市場
按照國家總體部署，全力協(xié)助深交所辦好中小企業(yè)板，積極推動創(chuàng)業(yè)板市場體系建設(shè)。支持深交所擴(kuò)大中小企業(yè)板規(guī)模，增強(qiáng)中小企業(yè)板活力。出臺鼓勵企業(yè)上市的優(yōu)惠政策，加快深圳中小企業(yè)上市步伐，培育一大批具有自主創(chuàng)新能力的科技企業(yè)。努力把深圳建成國內(nèi)中小企業(yè)融資中心，為創(chuàng)新型中小企業(yè)提供資本市場服務(wù)平臺。同時，繼續(xù)加大對深交所主板市場的支持力度，吸引大型高科技企業(yè)上市。強(qiáng)化深交所主板市場的融資功能，鞏固和發(fā)展企業(yè)債規(guī)模，支持和幫助深圳上市公司盡快完成股權(quán)分置改革。同時探索非上市公司的柜臺和場外交易，推進(jìn)三板市場的發(fā)展。體現(xiàn)資本市場為國家自主創(chuàng)新戰(zhàn)略服務(wù)的宗旨，體現(xiàn)深圳高科技特色和產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢。
（二）加快發(fā)展多元化的創(chuàng)業(yè)投資業(yè)
制定優(yōu)惠政策措施，鼓勵多種形式風(fēng)險創(chuàng)業(yè)投資，爭取以有限合伙等形式設(shè)立風(fēng)險投資公司。進(jìn)一步改善創(chuàng)業(yè)投資業(yè)的發(fā)展環(huán)境，大力吸引海內(nèi)外創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)。充分發(fā)揮創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金的作用，通過參股和提供融資擔(dān)保等方式鼓勵機(jī)構(gòu)、個人設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資主體。積極培育發(fā)展天使資本市場。依法落實各項稅收優(yōu)惠政策，扶持創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)發(fā)展并引導(dǎo)其增加對中小企業(yè)特別是中小高新技術(shù)企業(yè)的投資。
（三）建立完善的技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易市場
建設(shè)好中國(華南)國際技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易中心，創(chuàng)新交易模式和運作機(jī)制，使之成為服務(wù)華南的技術(shù)交易平臺。支持技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易中心與深交所建立合作機(jī)制，共享市場信息和市場資源，暢通非上市中小股份制企業(yè)產(chǎn)權(quán)流通渠道。實施“深圳市創(chuàng)新型企業(yè)成長路線圖計劃”，推動創(chuàng)新型中小企業(yè)上市。（四）鼓勵金融機(jī)構(gòu)加大對科技創(chuàng)新的支持力度
鼓勵銀行、證券等金融機(jī)構(gòu)加強(qiáng)對創(chuàng)新型企業(yè)的金融服務(wù)支持。積極探索利用新型金融工具，拓寬中小企業(yè)融資渠道，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)基金和資產(chǎn)證券化發(fā)展。設(shè)立再擔(dān)保資金，吸引社會資金和外資參與擔(dān)保市場，逐步建立多種資金來源、多種組織形式、多層次結(jié)構(gòu)的擔(dān)保體系。建立政策性信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)風(fēng)險準(zhǔn)備金制度，完善擔(dān)保代償評估體系，實行財政有限補(bǔ)償擔(dān)保代償損失。鼓勵出口信用保險和中小企業(yè)保險的發(fā)展。加大對重點產(chǎn)業(yè)出口信用保險的保費扶持力度，逐步提高扶持比例，擴(kuò)大扶持范圍。鼓勵開發(fā)中小型企業(yè)一攬子保險產(chǎn)品，并實施相應(yīng)的優(yōu)惠政策。
（五）借助香港金融業(yè)支持深圳科技創(chuàng)新
充分發(fā)揮毗鄰香港的優(yōu)勢，加快推進(jìn)深港金融體系的融合，借助香港國際金融中心的優(yōu)勢促進(jìn)深圳創(chuàng)新型城市的建設(shè)。積極引進(jìn)香港中介服務(wù)機(jī)構(gòu)，把香港發(fā)達(dá)的國際金融業(yè)、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)與深圳的高科技產(chǎn)業(yè)生態(tài)和活躍的創(chuàng)新活動結(jié)合起來，使兩地成為創(chuàng)新資源最集中、創(chuàng)新活動最活躍的創(chuàng)新圈。積極推進(jìn)深港資本市場合作與連接，探索跨境交易、雙重掛牌、兩地上市、聯(lián)網(wǎng)交易的可行性。探索深圳及內(nèi)地企業(yè)在香港發(fā)行人民幣債券的可行性。三、金融支持創(chuàng)新型城市建設(shè)的經(jīng)驗總結(jié)
（一）金融支持深圳和硅谷創(chuàng)新型城市建設(shè)的不同之處
金融在支持深圳建設(shè)創(chuàng)新型城市的過程中，政府起了主導(dǎo)力量。另外，就是更加強(qiáng)調(diào)一個完善的金融支持體系的構(gòu)建，即圍繞深圳的產(chǎn)業(yè)發(fā)展和結(jié)構(gòu)調(diào)整，面向高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，面向中小企業(yè)，提供全方位、立體式的金融服務(wù)，促進(jìn)深圳創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展、金融與產(chǎn)業(yè)共同繁榮。政府的主要作用在于搭建一個可以支持創(chuàng)新型城市的金融支持體系。美國硅谷則完全不同。金融在支持硅谷建設(shè)創(chuàng)新型城市的過程中，市場是主導(dǎo)力量。另外，并不是面面俱到地強(qiáng)調(diào)構(gòu)建一個完備的金融支持體系，而是突出了某種市場力量，交易行為和制度安排都是圍繞它來進(jìn)行的。市場力量主要就是指風(fēng)險投資，同時風(fēng)險信貸也起了重要作用。同時，硅谷的生存與發(fā)展，與美國政府沒有任何直接的關(guān)系，美國政府在硅谷的形成和發(fā)展中，只是起到一個間接扶持和引導(dǎo)的作用。
（二）金融支持創(chuàng)新型城市建設(shè)的國內(nèi)外經(jīng)驗借鑒
1、構(gòu)建市場化的高效的風(fēng)險投資體系。風(fēng)險投資是高科技創(chuàng)新的引擎，是支持自主創(chuàng)新最好的金融機(jī)制。由于高科技企業(yè)在起步初期具有很高的風(fēng)險，投資收益極不確定，因此依靠傳統(tǒng)的銀行信貸資金來滿足這些企業(yè)的融資需求可能性很低。但是，以市場化力量為主的風(fēng)險投資力量則可以很好地滿足它們的融資需求。作為政府，在培育市場化的高效的風(fēng)險投資體系的過程中要積極行動，為風(fēng)險投資體系的建立和運行創(chuàng)造良好的投資環(huán)境，例如減輕風(fēng)險投資公司和所投資高科技公司的稅負(fù)，并針對風(fēng)險投資公司和高科技公司建立一定的風(fēng)險投資損失補(bǔ)償制度。對于一些風(fēng)險特別大的高科技項目，在沒有市場化的風(fēng)險投資力量愿意進(jìn)入的時候，可以設(shè)立“創(chuàng)業(yè)投資政策引導(dǎo)基金”，由政府資金先行進(jìn)入，無償提供資金或者等風(fēng)險得到一定程度降低，企業(yè)預(yù)期較好時政府資金即行退出，再由市場化的風(fēng)險投資接手。培育市場化的高效的風(fēng)險投資體系的目的就是要建立以政府資本為引導(dǎo)、市場資本為主體的風(fēng)險資本籌集和循環(huán)機(jī)制。2、培育多層次的產(chǎn)權(quán)交易市場和證券交易市場。等到高科技公司成熟后，風(fēng)險投資就要考慮以什么樣的方式退出并實現(xiàn)其投資收益的問題。多層次的產(chǎn)權(quán)交易市場和證券交易市場的建立就可以很好地解決這個問題。同時為高科技公司的后續(xù)融資提供了一個非常便利的場所。在風(fēng)險投資退出之后，高科技公司仍然需要大量的資金支持以滿足自身快速的發(fā)展。這時風(fēng)險投資已經(jīng)完成了其歷史使命或者說是投資目的。高科技公司的資金需求只能主要借助資本市場來募集。對于還沒有上市卻需要進(jìn)行股權(quán)轉(zhuǎn)讓和股本擴(kuò)大的高科技公司，由于其風(fēng)險的特殊性，需要專門為其服務(wù)的產(chǎn)權(quán)交易市場。對于滿足上市要求的高科技公司則可以利用專門為其建立的證券交易市場來達(dá)到風(fēng)險資本退出和進(jìn)行后續(xù)融資的目的。這就為高科技公司的做大做強(qiáng)提供了便利。
3、加強(qiáng)金融創(chuàng)新產(chǎn)品對于創(chuàng)新型城市建設(shè)的支持力度。努力創(chuàng)新金融產(chǎn)品體系，積極利用各種金融創(chuàng)新產(chǎn)品進(jìn)行直接融資。高科技部門與金融機(jī)構(gòu)加強(qiáng)合作，共同創(chuàng)新多元化的科技金融產(chǎn)品。對某些重大科技專項資產(chǎn)實行證券化。高科技企業(yè)可以多家聯(lián)合捆綁在一起，共同發(fā)行“高科技企業(yè)債券”。大中型的科技企業(yè)積極利用短期融資債券、企業(yè)長期債券、資產(chǎn)支持票據(jù)等金融產(chǎn)品，拓寬直接融資渠道。投資銀行在設(shè)計這些直接融資金融產(chǎn)品時，要充分考慮高科技項目特有的風(fēng)險，進(jìn)行有效的金融創(chuàng)新，為高科技企業(yè)募集發(fā)展所急需的資金。4、增強(qiáng)傳統(tǒng)銀行信貸體系對于創(chuàng)新型城市建設(shè)的支持力度。傳統(tǒng)的銀行信貸體系這種間接融資方式在創(chuàng)新型城市的建設(shè)中也可以起到重要的作用。創(chuàng)新型城市的建設(shè)不單是小型的高科技公司推動的。大型的高科技公司往往就是由小型的高科技公司發(fā)展而來，更是推動創(chuàng)新型城市建設(shè)的主要力量。對于大型高科技企業(yè)，可以較為便利地從銀行獲得信貸資金支持。但是，由于高科技投資項目的風(fēng)險較大，這些公司從銀行獲得資金所支付的代價也較高。另外，一旦項目失敗，銀行和公司都會面臨巨額虧損，會損害雙方對于高科技投資的積極性，長此以往會不利于創(chuàng)新型城市的建設(shè)。因此，政府首先應(yīng)實施高科技貸款貼息制度，減輕企業(yè)的利息負(fù)擔(dān)。其次，建立銀行貸款投資高科技項目損失補(bǔ)償機(jī)制，以補(bǔ)償銀行因貸款高科技項目而可能形成的損失。再次，在大力發(fā)展市場化運作的擔(dān)保公司的同時，建立政府擔(dān)保機(jī)制，例如設(shè)立“高科技項目貸款擔(dān)�；稹保瑸楦呖萍脊旧暾堛y行貸款提供擔(dān)保，增強(qiáng)企業(yè)信用評級，提高獲得貸款的可能性。
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作者簡介：呂建鎖(1957-)，男，山西人，寧波大學(xué)商學(xué)院教授、碩士生導(dǎo)師；主要從事經(jīng)濟(jì)理論與政策的研究。郵箱：lujiansuo@nbu.edu.cn
擴(kuò)展閱讀：創(chuàng)新型城市科技金融體系的二次創(chuàng)新
創(chuàng)新型城市科技金融體系的二次創(chuàng)新研究的文獻(xiàn)綜述
作者：徐曄彪
⒈圍繞科技的創(chuàng)新型城市相關(guān)研究
知識經(jīng)濟(jì)時代的興起與城市發(fā)展危機(jī)的出現(xiàn)，以科技與創(chuàng)新為主要經(jīng)濟(jì)增長拉動因素的城市發(fā)展模式成為必然，在此背景下國內(nèi)外學(xué)者提出創(chuàng)新型城市的概念，并積極致力于理論的深入研究與實踐的持續(xù)探索。鑒于本文的研究內(nèi)容，主要對圍繞科技或體現(xiàn)科技價值與作用的創(chuàng)新型城市相關(guān)研究進(jìn)行評述。
Maryann[1]指出科學(xué)技術(shù)的加速發(fā)展與廣泛應(yīng)用，是提升城市競爭力的有力元素，圍繞知識與科技的城市競爭有助于形成新的經(jīng)濟(jì)增長點，改變城市發(fā)展模式，進(jìn)而推動了創(chuàng)新型城市的建設(shè)與發(fā)展。RichardFlorida[2]認(rèn)為Technology、Talent和Tolerance是促進(jìn)城市經(jīng)濟(jì)發(fā)展和創(chuàng)新的重要條件，組成了創(chuàng)新型城市建設(shè)的必需基礎(chǔ)條件，是判斷與評價創(chuàng)新型城市的核心指標(biāo)。
楊冬梅、趙黎明、閆凌州[3]提出在城市演變過程中，創(chuàng)新型城市更易由科技和文化中心城市演變而來，是知識經(jīng)濟(jì)與城市經(jīng)濟(jì)融合發(fā)展的過程，而科技創(chuàng)新能力或知識創(chuàng)新能力是城市的核心競爭力。胡鈺[4]指出科技創(chuàng)新制度與城市科技基礎(chǔ)條件，體現(xiàn)出對創(chuàng)新型城市構(gòu)建與發(fā)展的保障程度，因而必須滿足城市創(chuàng)新發(fā)展的需求。閆凌州、楊冬梅[5]從城市知識創(chuàng)新能力（K）、城市創(chuàng)新環(huán)境支撐能力（E）與城市社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展對創(chuàng)新的支撐能力（S）三個維度，構(gòu)建了創(chuàng)新型城市的KES評價體系，其中選取的具體指標(biāo)充分反映了創(chuàng)新型城市的科技項目研發(fā)、科技活動基礎(chǔ)與科技成果轉(zhuǎn)化等方面的能力。馬曉強(qiáng)、韓錦錦[6]認(rèn)為城市（尤其是科技、制度領(lǐng)域）的創(chuàng)新資源越豐富、創(chuàng)新能力越強(qiáng)、創(chuàng)新功能越健全，則越可能發(fā)展成為創(chuàng)新型城市。劉紅光、劉科偉、張繼飛[7]表明自主創(chuàng)新對建設(shè)創(chuàng)新型城市至關(guān)重要，并通過國外推進(jìn)自主創(chuàng)新的政策模式研究，發(fā)現(xiàn)將增加科技投入與創(chuàng)新計劃以及創(chuàng)新政策協(xié)調(diào)緊密結(jié)合，可以有效推動創(chuàng)新、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長。胡鈺[8]認(rèn)為較強(qiáng)的自主創(chuàng)新能力是創(chuàng)新型城市的核心內(nèi)涵，包括完善的科技創(chuàng)新制度、科技投入力度大、城市總體科研基礎(chǔ)良好、企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新能力不俗，以及科技對城市經(jīng)濟(jì)發(fā)展的支撐力足、導(dǎo)向功能強(qiáng)。李星洲、邵波[9]指出創(chuàng)新型城市的建設(shè)必須依托于完善、和諧的科技創(chuàng)新體系，科技創(chuàng)新體系構(gòu)建是最大化創(chuàng)新型城市競爭力的有效途徑。羅志軍[10]強(qiáng)調(diào)建立創(chuàng)新型城市必須突出城市的特色，發(fā)揮高尖科技對城市經(jīng)濟(jì)發(fā)展的領(lǐng)導(dǎo)作用，創(chuàng)造濃郁的城市創(chuàng)新氛圍以吸引人才的聚集，建立全面發(fā)展的創(chuàng)新型城市。張文雷、姜照華等[11]以我國16個城市為樣本進(jìn)行科技體制（企業(yè)R&D經(jīng)費/城市全部R&D經(jīng)費）與科技研發(fā)密集度（城市R&D經(jīng)費/地區(qū)生產(chǎn)總值）的相關(guān)性分析，得出了創(chuàng)新型城市的不同模式，結(jié)合城市的科研、產(chǎn)業(yè)實際分析了產(chǎn)生具體創(chuàng)新模式的原因，為創(chuàng)新型城市建設(shè)的實踐提供了模板與建議。
綜合而言，國內(nèi)外關(guān)于創(chuàng)新型城市內(nèi)涵或構(gòu)成要素的研究，幾乎都將科技作為核心內(nèi)容；關(guān)于創(chuàng)新型城市建設(shè)與發(fā)展途徑的研究中，大多樹立了科技創(chuàng)新的地位，并具體指出科技環(huán)境、科技創(chuàng)新能力、科技基礎(chǔ)條件等方面的重要性以及科技成果對城市經(jīng)濟(jì)發(fā)展的推動和引領(lǐng)作用；關(guān)于創(chuàng)新型城市評價方面的研究，許多學(xué)者構(gòu)建的指標(biāo)體系，基本上都重點涉及了科技創(chuàng)新基礎(chǔ)、知識與技術(shù)創(chuàng)新能力、科技產(chǎn)出與轉(zhuǎn)化能力等內(nèi)容。
⒉科技金融政策與機(jī)制的相關(guān)研究
JoostHeijs[12]分析了政府對企業(yè)研發(fā)財政支持過程中的企業(yè)搭便車行為，并以西班牙的企業(yè)研發(fā)低息信貸政策為例，指出搭便車企業(yè)的研發(fā)對政府財政支持依賴很低，并伴隨著低水平的技術(shù)成就目標(biāo)與經(jīng)營績效目標(biāo)，同時暗示搭便車企業(yè)的存在降低了整體的科技產(chǎn)出外部效益，減低了政府信貸政策的社會福利性。GerardGeorge,GaneshN.Prabhu[13]分析了發(fā)展金融機(jī)構(gòu)的技術(shù)政策對新興經(jīng)濟(jì)體的創(chuàng)新與企業(yè)家精神的影響，指出發(fā)展金融機(jī)構(gòu)是以發(fā)展或振興國家核心產(chǎn)業(yè)為目標(biāo)（基礎(chǔ)設(shè)施融資是首要目標(biāo)，而資金支持科技是衍生目標(biāo)），其金融決策偏好于國家優(yōu)先項目特別是自主技術(shù)創(chuàng)新能力，以合作伙伴對投資的技術(shù)評估為基礎(chǔ)，通過提供有吸引力的融資方案來引導(dǎo)優(yōu)先技術(shù)領(lǐng)域的融資，因此對國家創(chuàng)新能力的提升具有積極作用。JuanAcostaBallesteros,AureliaModregoRico[14]指出西班牙政府鼓勵基于國家創(chuàng)新計劃下的企業(yè)與公共研究中心（PRCs）之間的協(xié)作，當(dāng)科技成果或購置設(shè)備能夠被公共研究中心再次利用，參與合作的企業(yè)易于獲得高額度的財政資助，同時也指出預(yù)算目標(biāo)與預(yù)算計劃是影響項目融資的重要因素。JuanAcostaBallesteros,AureliaModregoRico認(rèn)為小公司獲取外部資金困難重重，那么協(xié)作計劃下的授予性貸款更可能激發(fā)小公司其他研究項目，而使得通過持續(xù)協(xié)作小公司可以獲得更多的利益，不過研究也表明公眾投資行為略傾向于那些沒有參與協(xié)作計劃的小公司（一般擁有高比例的研發(fā)人員）。PedroConceio,ManuelV.Heitor,GiorgioSirilli,RobertWilson[15]認(rèn)為美國科技活動的資金提供方式正在經(jīng)歷一個緩慢卻意義重大的變化由公共支持轉(zhuǎn)向市場激勵，這種轉(zhuǎn)變很大程度上是因為美國政府政策對“以市場為基礎(chǔ)的融資方式”的偏重，同時美國政府的資助政策因領(lǐng)域不同而具有多樣性，比如持續(xù)、穩(wěn)健的大學(xué)資金資助，但不允許市場資金進(jìn)入核心領(lǐng)域或市場無法滿足政府戰(zhàn)略目標(biāo)的領(lǐng)域。LluísSantamaría,AndrésBarge-Gil,AureliaModrego[16]建立了研發(fā)合作項目選擇過程的分析模型，分析了影響選擇和項目融資的主要因素，指出與市場聯(lián)系緊密的研發(fā)項目按信貸的方式即可獲得足夠的資金，而基礎(chǔ)研究項目大多通過補(bǔ)貼獲得資助。
目前國內(nèi)關(guān)于科技金融政策的研究，多集中于如何通過政策來刺激金融機(jī)構(gòu)的放貸和投資，如何通過政策來激勵科技企業(yè)、研發(fā)機(jī)構(gòu)、高校等開發(fā)重大、優(yōu)質(zhì)項目以獲得政策優(yōu)待進(jìn)而提高融資可能性。
張妮、申其輝、秦湛[17]以電子信息產(chǎn)業(yè)為例，探討了如何搞活科技金融體系，提出了在國內(nèi)高新園區(qū)率先創(chuàng)立政策性科技銀行的建議，強(qiáng)調(diào)政策性科技銀行服務(wù)對象必須是科研機(jī)構(gòu)或科技企業(yè)，科技銀行可以放寬利率、自主創(chuàng)新定價，應(yīng)與風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)緊密合作并重視重大項目的依托作用。劉桓[18]認(rèn)為政府致力于培育特色明顯、成長性強(qiáng)的優(yōu)良科技資源，擴(kuò)大金融資本進(jìn)入科技領(lǐng)域的空間，指出在科技金融結(jié)合促進(jìn)科技成果轉(zhuǎn)化方面，科技主管部門應(yīng)該做好創(chuàng)造環(huán)境、提供信息、牽線與組織等方面的工作，同時建立誠信與優(yōu)質(zhì)服務(wù)也是科技金融結(jié)合的重要保障。黃國平、孔欣欣[19]指出我國金融體系現(xiàn)狀與科技創(chuàng)新存在一定的不相容，因此需要建立促進(jìn)科技創(chuàng)新的金融支持體系，主要包括完善政策性制度安排，拓寬融資渠道，彌補(bǔ)籌資缺口，化解和規(guī)避創(chuàng)新風(fēng)險。張明喜[20]總結(jié)出目前中央部門和大多數(shù)地區(qū)仍為設(shè)立科技金融專項資金，難以有效引導(dǎo)并刺激金融資本的投入，同時指出科技金融支持政策比較缺乏，特別是稅收政策存在重復(fù)征稅、稅收過重以及扭曲效應(yīng)。陳迅、陳軍[21]分析了科技進(jìn)步與金融創(chuàng)新的互動關(guān)系，并基于此提出了金融促進(jìn)科技進(jìn)步的政策建議，包括發(fā)展風(fēng)險投資、拓展中小科技型企業(yè)的融資渠道，應(yīng)引導(dǎo)政策性銀行對科技項目與科技企業(yè)的支持力度，持續(xù)發(fā)展科技保險業(yè)務(wù)，提高科技中介機(jī)構(gòu)的服務(wù)質(zhì)量與水平等。廖添土[22]認(rèn)為在構(gòu)建科技金融支持體系過程中，完善以銀行信貸為主的融資渠道（比如制定向科技傾斜的信貸優(yōu)惠政策，鼓勵和支持銀行的科技信貸），推動科技金融服務(wù)體系的建立，構(gòu)建科技金融的監(jiān)測制度、并實施風(fēng)險監(jiān)控，通過稅率變化來調(diào)控科技金融的投入力度、投入結(jié)構(gòu)。楊剛[23]指出科技與金融結(jié)合的支撐體系中的中介機(jī)構(gòu)主要包括評估機(jī)構(gòu)、投資銀行、投融資管理顧問公司，闡明了中介機(jī)構(gòu)在科技與金融結(jié)合的不同階段的介入過程、內(nèi)容與機(jī)理，同時提出為更好的服務(wù)于科技金融的有效結(jié)合，應(yīng)全面出臺和推行認(rèn)可與準(zhǔn)入制度，來形成規(guī)范、誠信的中介機(jī)構(gòu)。孫裕君[24]認(rèn)為必須建立起適應(yīng)科技貸款要求的企業(yè)信用體系和信用擔(dān)保體系，并實行科技貸款浮動利率政策，來解決科技的高風(fēng)險帶給商業(yè)銀行的放貸壓力，同時指出我國未來的科技融資政策走向是提高直接直接融資比重。
⒊科技融資的相關(guān)研究
DavidLethbridge[25]以Austeel和AMC兩個澳大利亞冶金公司為樣本探討了科技創(chuàng)新與融資創(chuàng)新，其中Austeel的項目基于已有技術(shù)（遠(yuǎn)非創(chuàng)新）、采用某些創(chuàng)新融資方法而不必通過股市向公眾融資并在項目初期就獲取資金，而AMC公司引入創(chuàng)新技術(shù)和先進(jìn)設(shè)備，在初期采取傳統(tǒng)融資方法（70%來自銀行，30%通過股市來自公眾與機(jī)構(gòu)），但并未獲得所需資金，AMC資產(chǎn)管理公司吸取失敗經(jīng)驗而提供了12.8%高回報率的公平性更強(qiáng)的首次認(rèn)購（無論項目是否會盈利），并陸續(xù)從多方成功融資。DavidLethbridge指出由于技術(shù)創(chuàng)新的不確定性，融資過程應(yīng)考慮風(fēng)險與公平。楊剛、寧婧[26]分析了多層次科技融資體系下的場外市場現(xiàn)狀，提出依托代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)來建立我國的三板市場以滿足科技企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓的需求，并允許符合條件的科技企業(yè)通過三板市場公開定向募集而進(jìn)行股權(quán)融資，同時構(gòu)建了科技融資功能在產(chǎn)權(quán)交易市場上的實現(xiàn)機(jī)制，借此來推動科技項目、專利技術(shù)等無形資產(chǎn)掛牌融資。周仁儀[27]闡述了集合委托貸款應(yīng)用于科技型中小企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新基金融資的可行性，并提出了集合委托貸款的具體程序。呂宏生、何健敏[28]分析了不同生命階段的科技型中小企業(yè)的經(jīng)營狀況、收益分配狀況、管理模式，指出這決定了科技型中小企業(yè)的融資特點，并提出相應(yīng)的融資策略新生期以申請國家扶持基金、成立資金互助會、職工持股為主，成長期應(yīng)強(qiáng)調(diào)引入風(fēng)險投融資、通過資本運作實現(xiàn)資產(chǎn)變現(xiàn)、利用商業(yè)信用延遲付款、融資性租賃、資產(chǎn)證券化，成熟期則重視上市融資、債券融資、金融機(jī)構(gòu)貸款，而衰退期應(yīng)考慮資產(chǎn)變現(xiàn)、專有權(quán)融資、并購和重組。李增福、李頌[29]提出商業(yè)銀行為科技型企業(yè)貸款時可使用浮動利率來獲得企業(yè)的成長收益，通過與風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)、擔(dān)保公司、政府等合作來降低商業(yè)銀行的貸款風(fēng)險。孫紅梅、任芳麗
[30]
指出了我國西部縣級科技投入不足、科技融資渠道單一的現(xiàn)狀，認(rèn)為必須保
持足夠并穩(wěn)定增長的財政科技投入，必須完善科技服務(wù)體系來引導(dǎo)民間資本，必須鼓勵風(fēng)險投資注入，必須成立縣級科技基金，必須建立政府的監(jiān)管機(jī)制以確�？萍纪度肼鋵嵉轿�。徐緒松，孫建敏[31]描述了貸款證券化的基本原理與過程，總結(jié)了發(fā)達(dá)國家科技創(chuàng)新中小企業(yè)貸款證券化的一般模式，分析了我國科技創(chuàng)新中小企業(yè)貸款證券化的可行性，并提出了若干促進(jìn)建議。
⒋科技金融的支撐體系研究
為保障科技獲取資金、科技與金融有效對接，通常需要咨詢機(jī)構(gòu)、評估機(jī)構(gòu)、擔(dān)保公司、保險機(jī)構(gòu)等提供相應(yīng)服務(wù)，減少科技融資障礙、降低科技投資風(fēng)險。目前，主要的研究仍集中在擔(dān)保與保險的科技金融支撐服務(wù)。
LuigiBuzzacchi,GiuseppeScellato[32]認(rèn)為專利訴訟保險能夠阻止模仿者進(jìn)入該專利領(lǐng)域的可能性，使得訴訟變得更加可行，并構(gòu)建模型證明該保險的戰(zhàn)略價值，說明了專利訴訟保險能夠刺激技術(shù)研發(fā)行為。胡慧源、王京安[33]通過蘇州國家高新區(qū)科技保險創(chuàng)新試點的實證調(diào)查研究，提出了“政府主導(dǎo)、市場運作、中介組織積極參與”是科技保險有效的目標(biāo)模式。謝科范、趙[34]設(shè)計了科技企業(yè)、保險公司、政府的三方不完全信息動態(tài)博弈模型，得到了三種均衡博弈狀態(tài)與局中人的策略，并根據(jù)結(jié)果分析提出了推動科技保險的建議。蘇維娟、周紅雨[35]總結(jié)了作為科技保險試點的武漢市當(dāng)前的科技保險現(xiàn)狀與問題，并基于此提出“堅持政府推動、加強(qiáng)經(jīng)營創(chuàng)新、加強(qiáng)保險監(jiān)管、鼓勵中介機(jī)構(gòu)積極參與”的進(jìn)一步政策建議。胡曉寧、李清、陳秉正[36]描述了科技風(fēng)險的特點與科技保險的定義，指出了我國科技保險存在的問題（比如投保率低、險種少、配套服務(wù)尚不完善），提出了相應(yīng)的改進(jìn)意見。劉驊、謝科范、趙[37]提出了“全參與”、“半?yún)⑴c”、“擔(dān)保型”三種科技保險模式，針對現(xiàn)有的科技保險問題而設(shè)計了分類定率、逐批遞減、總額控制的科技保險工作的創(chuàng)新機(jī)制。馮海昱[38]指出科技保險中容易出現(xiàn)道德風(fēng)險與逆向選擇等問題，為此作者建議構(gòu)建“保險公司高新技術(shù)企業(yè)”的戰(zhàn)略聯(lián)盟來消除信息不對稱并實現(xiàn)雙贏，同時針對聯(lián)盟可能出現(xiàn)的問題提出了應(yīng)對辦法。胡慧源、王京安[39]認(rèn)為通過財政與稅收等手段的政府干預(yù)，能夠彌補(bǔ)科技保險市場失靈的缺陷，提高科技保險資源的配置效率，因此政策性科技保險的存在是合理的、必要的。
張曉峰、歐江波、李華軍[40]總結(jié)出廣東信用擔(dān)保體系的現(xiàn)存問題有功能未充分發(fā)揮、再擔(dān)保風(fēng)險補(bǔ)償機(jī)制缺失以及擔(dān)保機(jī)構(gòu)承擔(dān)過高的信貸風(fēng)險，在科技型中小企業(yè)信用擔(dān)保融資問題解決上，提出通過成立再擔(dān)保機(jī)構(gòu)、開展聯(lián)保與分保業(yè)務(wù)來分散風(fēng)險，建議建立“一體兩翼”的科技中小型企業(yè)專業(yè)信用擔(dān)保體系（一體指政策性擔(dān)保機(jī)構(gòu)，兩翼指商業(yè)性擔(dān)保機(jī)構(gòu)和同業(yè)協(xié)會的互助擔(dān)保機(jī)構(gòu)），嘗試建立立粵港澳三地聯(lián)合的跨區(qū)域擔(dān)保聯(lián)盟等。王俊清、耿曉丹[41]認(rèn)為知識產(chǎn)權(quán)擔(dān)保是比較適合高新技術(shù)企業(yè)的融資方式，因此將其移植到大學(xué)科技產(chǎn)業(yè)融資中可以開辟新的融資渠道和方式，同時以大連理工大學(xué)為例，提出了知識產(chǎn)權(quán)擔(dān)保的運用程序以及應(yīng)注意的問題。
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