期貨公司運行的風險控制

期貨公司運行的風險控制

一、基本風險

長城公司組建運行期貨公司主要面臨以下風險。（一）收購風險

收購期貨公司將面臨：一是期貨公司的歷史遺留問題，可能存在法律糾紛或債務糾紛；二是被收購期貨公司與收購方之間的人員整合成本較高，可能涉

及到一些人員補償費用；三是收購期貨公司將支付期貨公司殼資源的溢價開支。

長城公司應充分發(fā)揮收購資產包的經驗，對擬收購的期貨公司進行深入的盡職調查，并依據盡職調查結果進行風險分析，根據風險的可控程度等因素確定談判價格區(qū)間和選擇擬談判對象，力爭將收購成本和風險控制在最低水平。（二）市場風險

基礎資產價格變動導致期貨產品價格或價值變動而引起的投資風險。（三）管理風險

期貨公司整個經營管理過程中出現的不確定性損失。主要包括開戶風險、資金調撥的風險、交易運作風險、客戶的結算和交割風險、電子化交易的技術操作風險。

二、風險的傳導機制

期貨公司風險的產生根源大致有：政策的不穩(wěn)定和法規(guī)的不完善；期貨投資者的不成熟；現貨市場市場化程度低；以及處于初級發(fā)展階段的期貨公司自身管理體制不健全。

期貨公司面臨的風險因素來源于上述的各個風險源，風險的逐漸累積轉換為一種危險狀態(tài)，當風險累積到一定程度并加上一些觸發(fā)條件時，便會導致風險事故，從而給各方帶來損失。具體如圖3所示。

三、風險的監(jiān)控（一）風險識別。

1、期貨公司出現事故的可能類型。

風險類型對凈資本的影響市場風險直接影響開戶風險間接影響資金調撥風險直接影響交易運作風險間接影響客戶的結算和交割風險直接影響電子化交易的技術操作風險間接影響2、調查風險源。

風險管理者對公司期貨交易的整個流程和管理流程進行梳理，尋找出期貨公司的風險源。3、識別轉換的條件。

風險源的存在并不一定會引發(fā)風險，現貨市場和經濟環(huán)境的變化是隨時的。風險源必須在一定條件下，經過一定的變化才可能轉化為風險事故。國家經濟周期，經濟相關政策的調整，現貨市場的供需、流通情況的變化，以及國際金融市場、相關品種市場的走勢變化都可能成為風險源，轉化為現實風險的觸發(fā)條件。（二）風險衡量（三）風險監(jiān)控。1、風險監(jiān)控的組織架構。

2、風險監(jiān)控的制度安排。

1）制訂《期貨公司風險管理制度》，明確風險管理制度的范圍。

制度中明確各個職位的風險管理權力和責任，明確各個部門在風險管理過程中的職責，各個部門與專職風險管理部門之間的協調關系。2）完善客戶風險管理制度。

包括開戶制度、客戶培訓輔導制度、保證金的管理制度、客戶交易監(jiān)控。3）加強建設有效的財務控制制度。

包括嚴格執(zhí)行每日無負債結算制度，客戶出入資金的管理制度。4）嚴格崗位責任制，防止業(yè)務風險。

建立和健全經紀人、交易員、出市代表結算和財會人員的崗位責任制和崗位管理守則，明確各崗位的具體操作流程和細則，使每一個細小的環(huán)節(jié)都做到有章可循，有據可查。對特殊情況，應建立分級審批制度，避免因個人的主觀隨意性而造成損失。3、財務風險監(jiān)控。

1）監(jiān)控“所有者權益”項目。2）監(jiān)控“資產調整值”項目。3）監(jiān)控“負債調整值”項目。

主要構成是“風險準備金”。主要監(jiān)控是否對每筆交易及時、足額提取了風險準備金。

4）“客戶未追加到位的保證金”。

監(jiān)控要與結算準備金和交易準備金結合起來。4、構建期貨公司的風險管理文化。

1）期貨公司要調整獎勵機制，以業(yè)績和風險控制效果的作為績效考核的雙重標準。

2）從高層管理者到基層員工，培養(yǎng)風險管理的行為規(guī)范，遵守風險管理的規(guī)則。

3）建立系統的風險管理制度，并保證制度的可行性和有效性。

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期貨經紀公司的風險控制研究

張蓉蓉南京審計學院金融學院學生21181513851561943楊芥舟復旦大學世界經濟系研究生21181513813362563

【摘要】期貨公司作為金融市場，尤其是期貨市場的主要參與者之一，對其的監(jiān)管與風險控制是關于期貨市場穩(wěn)定的一個舉措。本文運用模糊數學模型建立了一套對期貨公司進行風險控制的評分系統，希望能以一套比較簡明易操作的打分形式，使得投資者可以在大量的期貨公司中甄別優(yōu)劣，監(jiān)管層能對不同的公司進行監(jiān)控，同時公司自身能進行風險控制。【關鍵字】期貨經紀公司；風險控制；模糊模型

一、引言

美國證監(jiān)會主席阿翌榮維特曾說:“從事期貨交易如同用電一樣，錯誤的方法導致巨大危害，而正確利用則會揚長避短，有利于金融市場的發(fā)展�！卑殡S著我國期貨行業(yè)的快速發(fā)展，期貨公司自身也有了長足的發(fā)展。

期貨經紀公司是期貨市場的中間商，《期貨交易暫行管理條例》中規(guī)定，期貨經紀公司是指依法設立的，接受客戶委托并按照客戶指令以自己名義為客戶進行期貨交易并收取交易和交割手續(xù)費的中介組織。作為期貨市場的重要組成部分，期貨公司作為中介進行，是銜接投資者與市場的橋梁和紐帶，同時起到加速現貨商品流通和與國際市場接軌的作用，使得期貨市場有效的運行，各種期貨市場的參與者，都離不開期貨公司提供的中介服務。

期貨公司在十幾年實踐中，風險管理不斷完善，并逐步建立了自己的風險控制發(fā)式。但是，期貨公司風險控制問題并未得到根本解決，制約著公司的健康運行。

期貨行業(yè)產生之初，因其高于股票和債券的風險而成為人們一般性認為的高風險行業(yè)，而期貨公司作為期貨市場的中間商和重要參與者，對其的風險管理更是關系到期貨市場的穩(wěn)定。尤其在中國期貨市場正處于大發(fā)展時期，更容易造成行業(yè)擴張，魚龍混雜的現象。這種情況不僅會使投資者無法正確識別風險控制良好的期貨公司，造成對期貨市場風險過高的偏見；也會使監(jiān)管當局無法快速、有效的發(fā)現期貨公司中個別公司所面臨的風險和風險的大小，導致監(jiān)管不及時。此外，如果期貨公司自身沒有一套有效的風險控制方式，也會使期貨公司對自己交易與管理所面臨的分析不甚了解，當風險暴露時無法及時采取有效措施而導致市場

波動。從這層意義上來說，對于期貨公司的風險控制研究是很有意義的。

期貨公司作為期貨市場不可或缺的一部分，鑒于目前在我國的學術領域中對期貨市場和期貨品種的的風險研究比較多，而關于期貨經紀公司的風險方面的論述比較少，關注期貨經紀公司的風險問題顯得十分必要。二、文獻綜述

對于期貨公司的風險分析與控制，國內外的學者都做了一些研究。

RubenLee（1998）敘述了期貨交易的風險和主要特征，他認為期貨交易在為人們提供風險回避的手段的同時在某些方面帶來更大的風險。FrancoisM.Longin（1999）提出了期貨的風險控制已經從期貨市場過渡到期貨經紀公司，如何從保證金等方面控制期貨風險己成為世界期貨發(fā)展的主題之一期貨經紀公司風險控制研究。張書幫（201*）通過期貨市場在新時期所面臨的風險分析，認為中國期貨市場的主要風險已經從市場風險轉為了期貨公司所面臨的風險，對于經紀公司的規(guī)范發(fā)展將會是中國期貨業(yè)健康穩(wěn)定發(fā)展的重點項目之一。張?zhí)烀�、付朝輝（201*)對于期貨公司所面臨的風險進行了分析，針對期貨公司所面臨的風險提出了一些解決方法，并且同樣認為對于期貨公司的風險控制也是期貨市場健康發(fā)展的關鍵點之一。吳元貞(201*)通過對期貨公司所面臨的風險進行分析，認為期貨公司應從三個方面控制風險:一是控制風險的指導思想定位于市場風險的“可控、在控”；二是期貨公司風險的控制的出發(fā)點應是充分保證客戶和公司利益；三是以規(guī)范發(fā)展為主，在發(fā)展與風險控制矛盾時，這兩者的關系應是發(fā)展服從規(guī)范。蔣逸波(201*)認為要對期貨公司進行風險控制，除了必要的技術外，更加突出了法律法規(guī)的重要性。同時，對于期貨公司的風險控制的難點表現在市場與風險管理之間的矛盾，社會的誠信體系的缺失使得風險管理處于被動地位等。朱鎮(zhèn)琦(201*)從系統工程的角度來認識期貨公司的風險控制，認為期貨公司的風險控制是一個整體，其中涉及到期貨公司的市場研究、結算、內部稽核、財務等部門，包括事前、事中、事后三個部分。同時需要采取更為先進科學的定量分析來分析期貨公司所面臨的分析。并建議采取合理的公司組織形式、公司治理結構，做好流程的風險控制工作，應用VaR等定量分析方法等來控制期貨公司風險。黃運成(201*)將對于銀行、證券公司的風險監(jiān)管經驗運用到期貨公司上，認為應該借鑒如巴塞爾協議的監(jiān)督文件，對于諸如資本充足率等指標加以強制性的限制。并且他認為，期貨公司尤其需要在公司資本金管理、客戶保證金管理以及交易過程管理三個方面進行重點把握。三、期貨公司面臨的風險

期貨公司面臨著諸多的風險，可以簡單分為外部風險和內部風險，外部風險包括：政策

風險、行業(yè)風險、市場風險，內部風險包括信用風險、流動性風險、操作風險(市場開發(fā)、開戶、交易、結算、交割等風險)、技術系統風險等。但是對于風險的分析不可能做到面面俱到，本文對筆者認為重點的幾種分析進行分析與控制研究。（一）行業(yè)風險

行業(yè)風險是各個行業(yè)中公司都會面臨的風險，但對于中國期貨行業(yè)，這種風險顯的尤為

的突出，歷史上幾次大規(guī)模的行業(yè)性虧損與盈利便可見一斑。對我國的期貨行業(yè)來說，同質化經營嚴重，趙俊（201*）年通過對中外期貨公司的對比后發(fā)現，認為我國期貨業(yè)同質化經營嚴重。

表1中外期貨公司經營狀況對比

公司經經營地域域經經營范圍圍瑞富期貨14個國家經紀代理，結算、貿易、風險管理等增值服務資本市場中介業(yè)務、資產管理業(yè)務等飛馬期貨13個國家經紀代理，結算、貿易、風險管理等增值服務資本市場中介業(yè)務、資產管理業(yè)務等曼金融6個國家經紀代理，結算、貿易、風險管理等增值服務資本市場中介業(yè)務、資產管理業(yè)務等卡立翁金融9個國家經紀代理，結算、貿易、風險管理等增值服務資本市場中介業(yè)務、資產管理業(yè)務等基金服務專業(yè)化國內公司9個國家經紀代理（少量包括增值業(yè)務）業(yè)業(yè)務特點點全方位經營、融資服務特多元化色化資產管理主營化經紀業(yè)務單一化資料來源：趙俊.期貨公司發(fā)展戰(zhàn)略研究.筆者整理

由于我國期貨公司大部分只進行經紀代理業(yè)務，其經營范圍的狹窄，使公司的收入結構也十分簡單，只有手續(xù)費(傭金)和保證金利息收入。后者保證金利息收入盡管并不來源于某項正式的經營業(yè)務，但在國外期貨公司的收入結構中卻也占據不小的比例，比如在以資產管理規(guī)模著稱的曼金融，以04年情況為例，保證金利息收入就占到其總收入的19%。但在國內，期貨公司盡管理論上屬于金融服務業(yè)，但在實際操作中卻并沒有享受到金融企業(yè)的待遇，比如會計核算執(zhí)行的是飲食服務業(yè)會計制度;無權貸款，也無權提供貸款擔保;在銀行存款不享受金融企業(yè)的同業(yè)存款優(yōu)惠利率等，所以保證金利息收入在國內期貨公司中的比重很小，一般到不到5%，手續(xù)費收入則普遍占到收入來源的95%以上（趙俊201*）。而前述附帶開展的投資咨詢等業(yè)務由于只是一項輔助服務，尚不具備完整的收入和盈利模式，基本不構成經營收入。（二）財務風險

財務風險是所有的企業(yè)面臨的風險。一般來說，期貨公司所有的業(yè)務最后都反映為會計

數據。會計數據為管理層提供了可以對公司進行實時監(jiān)管的有效支持，每發(fā)生一項收付和債權債務，都會在賬面上反映出來，這本身就是一種監(jiān)督。財務部門以會計資料為依據以有關財經制度為標準，堅持復核制度、內部資金列賬的審批與檢查制度、憑證使用審批制度、驗印制度和換崗和離崗稽核制度，保證會計信息的真實、準確和完整，控制企業(yè)經濟活動按預定計劃目標進行，并報告所發(fā)現的違法違規(guī)的財務風險事件。在期貨業(yè)務中，財務部門不僅要保證靜態(tài)的會計數據真實、準確，而且還要對數據的來源進行監(jiān)督，采取動靜結合，對業(yè)務進行全過程、全方位的監(jiān)督。

對于財務數據中的幾項關鍵指標，可以對期貨公司所面臨的風險進行有效的全面的評

價，所以，財務指標是我們對于期貨公司進行風險控制的一個關鍵的分析點。在諸如ROA、ROE、流動比率、速動比率、資產負債率、核心資本、資本比率等常規(guī)指標同樣適用于期貨公司的情況下，我們還可以根據期貨公司自己經營的特點，將經紀業(yè)務收入，保證金利息收入以及客戶規(guī)模等納入考察系統。（三）市場風險

期貨市場運行機制中蘊藏著風險，期貨市場的風險是由期貨市場本身的性質決定的，由

于投機交易、價格變動的連續(xù)性和保證金杠桿作用，使得期貨市場在分散和規(guī)避價格風險的同時，也是一個高風險的市場。期貨市場的高風險源于三個方面:第一，期貨市場集中交易的方式和價格變動的連續(xù)性，使期貨市場有可能出現在極短的時間內濃縮了現貨市場在一個相當長的時段里，所發(fā)生的價格波動的狀況，劇烈的價格震蕩孕育著巨大的市場風險。第二，期貨市場實施交易保證金制度，其高杠桿作用是加大市場風險的內在動因。期貨公司是保證金管理的第一道防線，也最容易出現風險。第三，期貨市場允許投機者合法進入，也是造成市場風險的重要原因。盡管在正常狀態(tài)下，投機者充當了價格風險的承擔者和市場的潤滑劑，但在利益驅動下，他們往往成為市場風險的制造者。期貨公司如果對投機客戶管理不嚴，給他們鉆空子，他們可能會利用自己的資金實力操縱市場行情，擾亂正常的交易秩序，迫使價格朝自己有利的方向發(fā)展，其后果相當嚴重，可能給期貨公司造成災難。

市場環(huán)境因素主要包括三個方面:首先，現貨市場不發(fā)達。主要表現在現貨市場對現貨

商品價格的形成未能發(fā)揮基礎性的調節(jié)作用，還存在不同程度的行政干預�，F貨市場規(guī)模小，成熟度低，這些都制約了期貨市場功能的正常發(fā)揮。其次，品種問題。不是每一種商品都可以成為期貨交易的品種。有的期貨品種過小，沒有代表性，它的存在只會成為市場操縱者青睞的對象。再次，市場參與者不夠理性。市場參與者投機心太重，急功近利，用非正常手段

參與期貨交易，壟斷市場等等。這些因素都將對期貨公司造成傷害。（四）信用風險

現代市場經濟是信用經濟，期貨交易是一種信用交易，是建立在信用基礎上的買賣之間

的關系，期貨交易必須以高度發(fā)達的信用經濟為依托。期貨市場依賴于信用關系、信譽基礎。如果沒有信用、信譽作為粘合劑和催化劑，很難想象期貨市場能夠運轉。期貨公司作為連接交易所和交易者的橋梁與紐帶，居間協同期貨市場各個主體之間的關系，此時的期貨公司不僅是交易行為的中介，而且擔當了信用中介的角色。期貨公司是期貨市場信用鏈的中心，信用傳導機制的關鍵，任何一方的信用風險都將引起、造成期貨公司的信用連鎖反應，甚至風險有可能被放大。從某種意義說，信用中介就是風險中介，即各種風險的聚合處和匯集點，這樣一來使得期貨公司的風險具有聚焦性和全面性，期貨市場上的各種風險均可在期貨公司聚焦反應出來。另一方面，期貨公司自身的信用、信譽，對整個期貨公司自己乃至期貨市場的健康運轉也起著至關重要的作用。在中國現階段，信用對期貨市場風險的影響表現在兩個方面:一是人的信用觀念的落后，表現在具體期貨交易上就是沒有契約觀念，故意違約;二是我國信用體制的落后，不能適應期貨市場的需要。四、針對風險的模型設計

對于期貨公司的風險控制指標體系，我們的選定如下表：

表2期貨公司評價指標體系

行業(yè)風險行業(yè)集中度公司在行業(yè)中地位信用風險期貨公司信用客戶信用財務風險資本結構比率行業(yè)規(guī)模、行業(yè)中公司數量公司注冊資本、市場占有率、公司規(guī)模股東權益比率、資產負債率、資本比率、核心資本比率等償債能力經營效率、盈利能力比率投資收益期貨公司經紀狀況市場風險交易品種風險流動比率、速動比率、利息保障倍數等經紀業(yè)務收入增長率、經紀業(yè)務利潤率每股凈收益、每股凈資產客戶規(guī)模、經紀人隊伍、研究能力交易品種的波動性、交易品種的流動性、現貨

市場規(guī)模業(yè)務范圍公司主要交易品種、公司經紀業(yè)務以及其他業(yè)務范圍交易風險公司保證金比率、保證金交易規(guī)模從上述指標的選擇過程來看，影響內部控制的因素本身以及因素之間的相關性都是比較粗略的，要想運用較為具體的一些因子分析方法或相關因素分析模型，并不能很好地證明各個要素的影響程度如何。本文作者選擇采用模糊數學方法來計算各項權重，因為模糊數學方法本身對數據的來源客觀性的條件不是非常嚴格，更接近實際情況，同時該方法又可以通過運算將數據處理得更科學化、標準化，使結論具有更強的說服力。整個模型的原理通俗易懂，計算相對簡單明了，檢驗得出的結論可行性也較好，能夠簡明扼要地說明問題本質，從而避免了實證分析走向繁瑣復雜導致問題說明混亂的情況發(fā)生，也避免了嚴格條件設定下得出的結論實際應用可行性差。基于模糊數學方法的模型原理如下。

1．建立目標集。將表一中的行業(yè)風險、信用風險、財務風險、市場風險四大類因素組成一級評價指標，各個具體的指標構成二級評價指標，用U={u1，u2，un}表示。第一層級U={u1，u2，u3，u4}，u代表總目標期貨經紀公司風險控制有效性，u1，u2，u3，u4分別代表一級指標行業(yè)風險評價指標、信用風險評價指標、財務風險評價指標和市場風險評價指標。第二層級U={u11，u12，u1j}，U={u21，u22，u2j}，，U={u41，u42，u4j}，j代表各個要素下的類別的序數。

2．評語集的建立。評語集表示被評價項目的優(yōu)差程度。用V={v1，v2，vn}表示該評語集，本模型將V1，V2，V4定義為優(yōu)秀、良好、一般、較差四個檔次。為了反映計分的結果，再設分數集F=(f1，f2，f3，f4，)，T這是一個列向量，按等差打分法，以1分為滿分，f1，f2，f3，f4分別對應1，0.8，0.6，和0.45分。

3．權重集的確定和建立。權重集W={w1，w2，wn}表示指標在所屬層次中的重要程度。通過構造兩兩判斷矩陣來實現。對于各個二級指標，本文選取專家法確定其權重。將每一個層級上的要素去處，由專家按1-9標度法，對每兩個要素之間的相對重要性程度進行判斷，將判斷結果計入矩陣中。對全部專家的判斷結果加權，就可以得到矩陣A=(aij)n×n，再用解特征根的方法，求得每個要素所占的比重，并通過一致性檢驗。同時為了避免出現U1比U2重要，，U2比U3重要,U3比U1重要這種不合邏輯的結果，對上述表中判斷的邏輯性進行一致性檢驗。即計算λmax，一致性指標C.I，一致性比例C.R（=C.I/R.I,R.I為平均隨機一致

性指標，可查表）當C.R

u3u4合計1313131312190.684560.218931.286810.232860.087530.821456.51.66672.6667可以接受判斷的一致性，λmax=4.32386,C.I=(λmax-N)/N-1=1.0793,,R.I=1.43，C.R=0.7547

率經紀業(yè)務利潤率投資收益32%每股凈收益每股凈資產期貨公司經紀狀況16%經紀人隊伍35%0.5410970001185851210003221201*000100000.6540.3571515151客戶規(guī)模0.30.3研究能力0.4市場風險8.75%交易品種風險交易品種0.4的波動性交易品種0.355的流動性現貨市場規(guī)模業(yè)務范圍32%0.25868公司主要0.6交易品種公司經紀業(yè)務以及其他業(yè)務范圍0.4交易風險33%公司保證金比率保證金交易規(guī)模0.6530.3551260400

設三者的評價矩陣為R11，則

0.6667,0.2,00.1333，R11=，又因為它的權重A11=0.5,0.5（見表4），用M=(∧，∨)

0,0.5333,0.4667,0計算得B11=A11oR11=0.1333,0.5,0.4667,0,歸一化處理得

B1a0.1212,0.4545,0.4243,0，B1a是對U11的評價向量，乘以分數列向量

1,0.8,0.6,0.45T得到代數值0.7394，評語為良好，表明該期貨公司的行業(yè)集中度為良好。

"類似的計算B1b=0.2286,0.4286,0.3428,0，B1B1a0.1212,0.4545,0.4243,0=，B1b0.2286,0.4286,0.3428,

又A1"=0.33,0.67,故B1=A1"oB1"=0.2286,0.4286,0.3428,0由上述方法同理可得

B2=0.3333,0.3333,0.3333,0;B3=0.3218,0.3218,0.1408,0.2155;B4=0.2986,0.3266,0.3155,0.0593

0.2286,0.4286,0.3428,00.3333,0.3333,0.3333,0.3333由B1-B4構成U1-U4的模糊評價R=

0.3218,0.3218,0.1408,0.21550.2986,0.3266,0.3155,0.0593權重A=0.3904,0.2876,0.3428,0.2876(見表4)，則模糊運算得到的風險評估體系的評價模型為B=RoA=0.2876,0.3904,0.3428,0.2876,S=B×F=0.2876,0.3904,0.3428,0.2876×1,0.8,0.6,0.45=0.71455

’

通過模糊運算得出該指標體系綜合得分為0.71455，評語為良好，說明該期貨公司風險控制的總體有效性水平為良好，風險控制的各個要素有效，但并不是完全有效的，有一些個別環(huán)節(jié)仍然相對薄弱。五、政策建議

（一）建立信用評級制度。

作為期貨公司風險控制制度創(chuàng)新的另一項重要內容，筆者認為可適時建立如本文所提出模型相似的期貨公司信用評級制度。開展會員的信用評級在國外期貨交易所被廣為采用，芝加哥期貨交易所、芝加哥商業(yè)交易所等一般每隔3年舉行一次會員的信用評級活動，其評估內容緊緊圍繞期貨市場監(jiān)管的內容展開。在我國對期貨公司進行信用評級，實際上是對公司的綜合債務清償能力和可信任程度的科學評估，一方面，期貨公司依據交易所評定的信用等級享受相應的信用，如信用最高級的期貨公司，可享受保證金制度上的優(yōu)惠，而信用最低級別的期貨公司則要處于交易所風險的嚴格控制之中。另一方面，較高的信用等級猶如無形資產會為期貨公司帶來更多的經濟效益，因此信用評級制度將從另一個側面加強期貨公司的規(guī)范運行，不斷提高其風險控制能力和經營水平。（二）健全組織架構

期貨公司風險管理文化和執(zhí)行其風險管理制度的載體是完善的風險管理組織架構。一方面，由于期貨市場的瞬息萬變，由交易所傳遞來的因價格變化而產生的風險要求期貨公司反應靈敏、處置果斷，要達到這種快速高效的要求，銜接緊密的組織機構、快速高效的指揮系

T

統必不可少的,更重要的是，從一線營業(yè)部到二線的風控稽核交易結算部門直到風控、高管對公司的客戶從訂立期貨經紀合同起，都應有不同的部門履行相應的職責，實行有分級并銜接緊密的授權審核。使公司經營各環(huán)節(jié)可能出現的風險，都有相應的部門進行有疊加的管理，從而最大幅度地降低公司的管理風險。（三）健全風險管理制度

巴林銀行的破產事件使人們更加清醒地意識到對期貨公司的違規(guī)行為的監(jiān)控的重要性，對于期貨公司應要求其建立和加強內部風險監(jiān)控機制，指定合理地風險控制方案和程序，建立相互制約的業(yè)務操作流程，并加強對其高層管理人員的監(jiān)管力度。同時，通過交易所的具體交易規(guī)則，對機構投資者的持倉作相應規(guī)定，核定其持倉所對應的保證金比例，建立大戶報告制度，實時監(jiān)控其交易行為。

除通過法律的強制性規(guī)定外，筆者認為目前對期貨公司行為的規(guī)范還應輔助于宣傳和教育，在這方面應充分發(fā)揮期貨業(yè)協會、期貨交易所以及期貨公司的自律管理職能。首先，期貨業(yè)協會可借鑒美國期貨業(yè)協會的做法，通過從事一些專題演講、安排期貨業(yè)務訓練課程、出版一些專業(yè)書籍來推廣期貨教育。其次，期貨交易所則可通過不定期地組織股指期貨品種推介會，開展大型媒體宣傳，利用其專業(yè)人才‘和專業(yè)知識，通過出具各種研究報告，舉辦一些小型講座來引導期貨公司更為理性地從事交易，從而防止過度投機行為的發(fā)生。參考文獻：

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