懷化涂料市場走訪總結(jié)

懷化市涂料市場走訪總結(jié)

整體狀況

懷化市區(qū)涂料市場年銷售額在1500萬左右（純零售），目前該市場涂料店面集中在河西建材市場片區(qū)和人民東路老建材市場片區(qū)。這兩個區(qū)域集中了市區(qū)95%以上的涂料店，店面數(shù)量在80家左右。目前已經(jīng)對其中的50家完成了第一次拜訪。85%以上的店面都是各類涂料品牌在當(dāng)?shù)氐慕?jīng)銷商和代理商。

三四線品牌現(xiàn)在占據(jù)了該市區(qū)很大的份額，首先當(dāng)?shù)鼐用竦淖灾飨�費(fèi)觀念和品牌意識不強(qiáng)，對涂料了解不多在裝修的過程中不太會關(guān)注健康和環(huán)保方面的東西，受施工師傅的影響很大，而三四線品牌在油工、木工師傅利益保證上能做到更加有效，從而使三四線品牌能很好的在該地區(qū)存活，這在木器漆上表現(xiàn)尤為突出。

由于該地區(qū)處于西南要塞，涂料批發(fā)業(yè)務(wù)在該地區(qū)有很大的量，絕大部分的涂料批發(fā)商的渠道網(wǎng)絡(luò)遍布廣西、貴州、四川以及下面的縣城、鄉(xiāng)鎮(zhèn)。這也是小品牌涂料能存活的一個關(guān)鍵原因。

經(jīng)營理念和服務(wù)

該地區(qū)涂料店老板的生意理念仍然是以追求高毛利為主，在服務(wù)上的關(guān)注度不高，整體店面形象除了幾個品牌大的店面陳列體現(xiàn)出了美觀舒適的效果外，其他的店面基本上沒有陳列效果可言。絕大多數(shù)店面由老板自己守店，沒有配備專職的導(dǎo)購，有導(dǎo)購的店面導(dǎo)購在接待顧客時也體現(xiàn)不出很好的導(dǎo)購技巧，基本上是按照自己的經(jīng)驗(yàn)和想法在銷售產(chǎn)品。在走訪過程中沒有一家店面能提供售后服務(wù)，包括乳膠漆施工過程中的監(jiān)理、噴涂，木器漆的調(diào)色打板以及投訴處理等。這些工作一般都有直接施工的油工或者木工師傅自己完成。

渠道開拓

油工、木工（該地區(qū)木工對主家涂料選擇的影響權(quán)遠(yuǎn)大于油工）渠道三四線品牌做的比一二線品牌好，三四線品牌基本上都是當(dāng)?shù)卮�理商自己在�?jīng)營，在毛利和油工回扣上有更大的保證。而且三四線品牌基本上都有業(yè)務(wù)員在對小區(qū)業(yè)務(wù)進(jìn)行開發(fā)，

在分銷渠道開拓上該市場上所有的品牌的代理商都沒有渠道開拓的想法，首先認(rèn)為開拓分銷渠道會影響自己的生意機(jī)會，第二認(rèn)為市場上經(jīng)營同一品牌的店面多了勢必對價格造成影響，使得自己的毛利降低、油木工工作不好開展。下面是對一些涂料品牌及經(jīng)銷商在該地區(qū)的現(xiàn)狀的簡單說明。

美涂士

懷化市區(qū)經(jīng)銷商李紹金，現(xiàn)年六十多歲，目前實(shí)際經(jīng)營者是他兒子，最初是經(jīng)營多樂士墻面漆的，多年前和長沙立邦經(jīng)銷商朱新佳有過生意上的往來。后來美涂士剛成立時轉(zhuǎn)為美涂士的經(jīng)銷商，現(xiàn)在在懷化市區(qū)有三家直營店和一家加盟店，201*年懷化市區(qū)銷量在220萬左右，已經(jīng)初步實(shí)行公司化運(yùn)作，小區(qū)、油工、工程這些渠道都有專門的員工負(fù)責(zé)，現(xiàn)有負(fù)責(zé)銷售的員工（不含導(dǎo)購）有7名左右，在員工的管理上也制定出了較為規(guī)劃的制度。但今年由楊賢檔在人民東路店開業(yè)的美涂士加盟店引起了該經(jīng)銷商極大的反感，該加盟店實(shí)際是屬于美涂士的網(wǎng)管店，直接從廠家進(jìn)貨，不與當(dāng)?shù)亟?jīng)銷商發(fā)生任何關(guān)系。與經(jīng)銷商唯一的區(qū)別是美涂士公司規(guī)定網(wǎng)管店只能做零售。因此該經(jīng)銷商與廠家產(chǎn)生了較大的分歧，目前與美涂士公司的協(xié)商處于膠著狀態(tài)，在與該經(jīng)銷商交流的過程中他表示有放棄美涂士的想法，也不排除他用轉(zhuǎn)做其他品牌作為與美涂士公司協(xié)商的籌碼。但我認(rèn)為與該經(jīng)銷商有繼續(xù)深入接觸的必要。

多樂士

懷化市區(qū)多樂士由金山漆業(yè)獨(dú)家代理。金山漆業(yè)從201*年開始經(jīng)營多樂士，中間有段時間做過經(jīng)典漆的經(jīng)銷商，在去年的時候放棄了。目前有兩家自營店分別位于河西和人民東路，沒有加盟店和分銷店，年銷量約在350萬400萬左右（含工程），有油工渠道和家裝渠道，目前懷化的家裝公司多樂士是做的最好的。

華潤

去年華潤在懷化市區(qū)有7家專賣店，目前還剩4家，屬于4個地區(qū)經(jīng)銷商獨(dú)立經(jīng)營。都是湖南經(jīng)銷商楊斌直接供貨，其中劉月明做華潤時間最長，有最好的店面形象，年銷量大概在60萬左右，陳松為去年進(jìn)入華潤的，目前在小區(qū)、油工、工程方面有開拓的動作，該經(jīng)銷商有想把生意做大的想法，思想上也不是守株待兔的人。因?yàn)閯傔M(jìn)入涂料行業(yè)沒有太多的資源積累。楊猛烈店面位于河西西南陶瓷城，店面零售方面基本上沒有什么量的產(chǎn)生，因?yàn)樽约菏怯凸こ錾恚�主要是依靠自己出去接工程帶動銷量。華潤萬和燈飾城店，目前已經(jīng)處于轉(zhuǎn)做其他品牌的邊緣，店招破損、店面陳列雜亂，店里擺放了較多的雜牌產(chǎn)品。

三棵樹

三棵樹懷化經(jīng)銷商蘇萬順，目前有兩家專賣店和一家形象店，河西店由改經(jīng)銷商自己經(jīng)營，人民東路店由他弟弟經(jīng)營。蘇萬順也是去年才從他人手上接過三棵樹的經(jīng)銷權(quán)，河西店今年重新做了裝修，但市場沒有多大起色，該經(jīng)銷商也沒有信心能夠把這個品牌做好，與其溝通的過程中他透露了轉(zhuǎn)做其他品牌的想法。

大寶漆

懷化市場上油工做的最好的品牌，木器漆銷量也是最大的，只有一家專賣店位于人民東路。該經(jīng)銷商做大寶十幾年積累了豐富的油工資源，懷化縣級市場也是由該經(jīng)銷商操作。其他情況了解不多。

嘉寶莉

懷化市經(jīng)銷商曾順生，做了二十多年的涂料生意，九十年代做過立邦，后來轉(zhuǎn)做嘉寶莉。目前懷化市區(qū)有兩家店面，位于河西和人民東路，市區(qū)年銷售額在60萬左右。

經(jīng)典漆

懷化市經(jīng)銷商周禮君，以前以做雜牌和假貨為主，去年從金山漆業(yè)拿到經(jīng)典漆的經(jīng)銷權(quán)。今年在河西西南陶瓷城新開了一家100平米左右的專賣店，去年銷售額在40萬左右。目前仍然經(jīng)營了十多個品牌的涂料，該經(jīng)銷商沒有很清晰的經(jīng)營思路。

從我這些天的市場走訪過程中發(fā)現(xiàn)，在該地區(qū)還沒有任何一個品牌能占有主導(dǎo)的地位，當(dāng)然該市場的客觀狀況是其中較為關(guān)鍵的因素，其中包括消費(fèi)觀念和消費(fèi)能力。但與當(dāng)?shù)馗髌放频慕?jīng)銷商的經(jīng)營思路是有很大的關(guān)系。他們中的大部分人的思維還停留在像以前一樣追求高毛利的時代，沒有想到在現(xiàn)在的市場環(huán)境下要怎樣去改變生意模式，是靠價格等硬性的東西去爭取客戶占有市場還靠服務(wù)等軟性的東西去占有市場。因此要想在該地區(qū)提高市場占有率同時保證能有持續(xù)性的發(fā)展，幫助經(jīng)銷商改變經(jīng)營思路或者改變經(jīng)銷商就成了現(xiàn)在急需要去的工作。

擴(kuò)展閱讀：自考《物流企業(yè)財務(wù)管理》串講筆記(2)

自考《物流企業(yè)財務(wù)管理》串講筆記（1）

-edu.com時間：201*-8-11來源：中國大學(xué)生自考服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)擊數(shù)：651【大中小】【打印】

第一章總論

主要考點(diǎn)：物流企業(yè)的主要功能：基礎(chǔ)性服務(wù)功能；增值性服務(wù)功能；物流信息服務(wù)功能。物流企業(yè)財務(wù)活動：籌資活動；投資活動；資金運(yùn)營活動；利潤分配活動。物流企業(yè)財務(wù)關(guān)系：與投資者的關(guān)系--經(jīng)營權(quán)與所有權(quán)關(guān)系與被投資者關(guān)系--投資與受資的關(guān)系與債權(quán)人之間的關(guān)系--債務(wù)與債權(quán)關(guān)系與債務(wù)人之間的關(guān)系--債權(quán)與債務(wù)關(guān)系企業(yè)管理目標(biāo)--生存、發(fā)展、獲利財務(wù)管理目標(biāo)的三種觀點(diǎn)1、利潤最大化

利潤最大化目標(biāo)的優(yōu)點(diǎn)是在商品經(jīng)濟(jì)條件下，剩余產(chǎn)品的多少可以用利潤這個價值量指標(biāo)來衡量；

利潤最大化目標(biāo)的缺點(diǎn)（1）未考慮資金時間價值（2）沒有充分考慮風(fēng)險因素（3）容易導(dǎo)致短期行為（4）沒有考慮企業(yè)獲得利潤與投入資本的配比關(guān)系。2、每股利潤最大化

每股利潤最大化考慮了企業(yè)獲得利潤與投入資本的配比關(guān)系，但是沒有考慮資金時間價值、也沒有充分考慮風(fēng)險因素而且容易導(dǎo)致短期行為。3、企業(yè)價值最大化

企業(yè)的價值是指企業(yè)未來能給投資者帶來的經(jīng)濟(jì)利益的流入所折成的現(xiàn)值，所以，考慮了資金時間價值因素；考慮了風(fēng)險因素；也克服短期行為，也體現(xiàn)了企業(yè)獲得利潤與投入資本的配比關(guān)系。企業(yè)價值最大化觀點(diǎn)克服了前兩種觀點(diǎn)的缺陷。同時，而且能夠很好的實(shí)現(xiàn)資本的保值和增值。財務(wù)管理環(huán)境

金融環(huán)境：廣義金融市場--指一切資本流動場所包括資金市場、外匯市場、黃金市場。狹義的金融市場一般是指有價證券發(fā)行和交易的市場，即股票和債券發(fā)行、買賣的市場。重點(diǎn)金融市場的分類。法律環(huán)境：--企業(yè)組織法的類型。

經(jīng)濟(jì)環(huán)境--經(jīng)濟(jì)周期、通貨膨脹、匯率變化。二、貨幣時間價值

1、貨幣時間價值含義：是指資金在投資和再投資過程中由于時間因素而形成的價值差額，它表現(xiàn)為資金周轉(zhuǎn)使用后的價值增值額。表示方法：相對數(shù)表示利息率絕對數(shù)表示

貨幣時間價值計(jì)算

（1）單利終止和現(xiàn)值：

FVn=PV0*（(1+in)PV0=FVn/（1+in）

（2）復(fù)利終止和復(fù)利現(xiàn)值FVn=PV0*（1+i）n=PV0*(PVIFi.n)PV0=FVn/（1+i）n=FVn*FVIPin（3）計(jì)息期短于一年的時間的價值按復(fù)利計(jì)息FVAn=PV0*（1+i/m）n/m（4）年金終止和年金現(xiàn)值

后付年金終值：FVn=A*（1+i）n-1/I=A*FVIPAi.n與復(fù)利終止的關(guān)系：（1+i）n-1/i=Σ（1+i）t-1后付年金現(xiàn)值：PVA0=A*（1-（1+i）--n）/i=A*PVIFAin

與復(fù)利現(xiàn)值的關(guān)系：（1-（1+i）--n）/I=Σ1/（1+i）t=PVIFAin=1-1/（1+i）n

==（1+i）n-1/i（1+i）n-1

（5）先付年金終止：Vn=A*FVIPAi.n*（1+i）=A*（FVIPAi.n+1-A）=A*（FVIPAi.n+1-1）先付年金與后付年金的關(guān)系：在后付年金的期數(shù)+1，系數(shù)-1

先付年金現(xiàn)值：V0=A*PVIFAin-1+A=A*(PVIFAin-1+1)與后付年金的關(guān)系：在后付年金現(xiàn)值的期數(shù)-1，系數(shù)+1（6）遞延年金--只研究現(xiàn)值

V0=A*PVIFAin*PVIFm=A*PVIFAi.m+n-A*PVIFAim=A*(PVIFAi.m+n--PVIFAim)（7）永續(xù)年金V0=A*（1/i）一、貨幣時間價值的應(yīng)用

1、某人持有一張帶息票據(jù)，面額為201*元，票面利率5%，出票日期為8月12日，到期日為11月10日（90天）。按單利計(jì)算該持有者到期可得本利和。（2025）解：201**（1+5%*90/360）=2025元

2、某人希望在五年末取得本利和1000元，用以支付一筆款項(xiàng)，在利率為5%，單利方式計(jì)算的條件下，此人現(xiàn)在應(yīng)存入銀行多少錢。（800）解：1000/（1+5%*5）=800元

3、某公司年初向銀行借款10000元，年利率16%，每季計(jì)息一次，則該公司一年后應(yīng)向銀行償付本利和多少？解：R=16%/4T=1*4=4PV0=10000元

PVT=10000*（1+4%）4=10000*1.170=11700元

3、某公司將一筆123600元的資金存入銀行，希望能在7年后用此筆款項(xiàng)的本利和購買一套設(shè)備，該設(shè)備的預(yù)計(jì)價格為240000元，若銀行復(fù)利率為10%。要求計(jì)算：7年后該公司能否用這筆資金購買該設(shè)備。

解：123600*（1+10%）7=123600*1.949=240896.4元

4、在銀行存款利率為5%，且復(fù)利計(jì)算時，某企業(yè)為在第四年底獲得一筆100萬元的總收入，需向銀行一次性存入的資金數(shù)額是多少？解：PV0=100*（PVIF5%4）=100*0.855=85.5萬元

5、某人欲購房，若現(xiàn)在一次性結(jié)清付款為100萬元，若分三年付款，每年初分別付款30、40、50萬元；假定利率為10%，應(yīng)選那種方式付款比較合適。解：可比較兩種方法的現(xiàn)值，也可以比較兩種方法的終值.若用現(xiàn)值：一次性付清的現(xiàn)值為100萬元，

分次付款的現(xiàn)值為30+40*PVIF10%.1.+50*PVIF10%.2=30+40*0.909+50*0.826=107.66萬元

兩種方法比較應(yīng)是一次性付款比較合適。

6、某公司生產(chǎn)急需一臺設(shè)備，買價1600元，可用10年。若租用，需每年年初付租金200元。其余條件二者相同，設(shè)利率6%，企業(yè)選擇何種方式較優(yōu)。

7、某公司擬購置一處房產(chǎn)，付款條件是；從第7年開始，每年年初支付10萬元，連續(xù)支付10次，共100萬元，假設(shè)該公司的資金成本率為10%，則相當(dāng)于該公司現(xiàn)在一次付款的金額為（）萬元。A.10[（P/A，10%，15）-（P/A，10%，5）]B.10（P/A，10%，10）（P/F，10%，5）C.10[（P/A，10%，16）-（P/A，10%，6）]D.10[（P/A，10%，15）-（P/A，10%，6）]【答案】AB

【解析】遞延年金現(xiàn)值的計(jì)算：

①遞延年金現(xiàn)值=A×（P/A,i,n-s）×(P/s,i,s)=A×[（P/A,i,n）-(P/A,i,s)]s:遞延期n:總期數(shù)

②現(xiàn)值的計(jì)算（如遇到期初問題一定轉(zhuǎn)化為期末）

該題的年金從9第7年年初開始，即第6年年末開始，所以，遞延期為5期；另截止第16年年初，即第15年年末，所以，總期數(shù)為15期�，F(xiàn)存款10000元，期限5年，銀行利率為多少？到期才能得到15000元。

該題屬于普通復(fù)利問題：15000=10000(F／P，I，5)，通過計(jì)算終值系數(shù)應(yīng)為1.5。查表不能查到1.5對應(yīng)的利率，假設(shè)終值系數(shù)1.5對應(yīng)的利率為X％，則有：8％1.4693X％1.59％1.5386X%=8.443%。

3、風(fēng)險報酬的計(jì)算：期望值、標(biāo)準(zhǔn)離差、標(biāo)準(zhǔn)離差率及其風(fēng)險報酬率的計(jì)算。標(biāo)準(zhǔn)離差僅適用于期望值相同的情況，在期望值相同的情況下，標(biāo)準(zhǔn)離差越大，風(fēng)險越大；標(biāo)準(zhǔn)離差率適用于期望值相同或不同的情況，標(biāo)準(zhǔn)離差率越大，風(fēng)險越大，它不受期望值是否相同的限制。

【例題1】某企業(yè)面臨甲、乙兩個投資項(xiàng)目。經(jīng)衡量，它們的預(yù)期報酬率相等，甲項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)離差小于乙項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)離差。對甲、乙項(xiàng)目可以做出的判斷為（）。A.甲項(xiàng)目取得更高報酬和出現(xiàn)更大虧損的可能性均大于乙項(xiàng)目B.甲項(xiàng)目取得更高報酬和出現(xiàn)更大虧損的可能性均小于乙項(xiàng)目C.甲項(xiàng)目實(shí)際取得的報酬會高于其預(yù)期報酬D.乙項(xiàng)目實(shí)際取得的報酬會低于其預(yù)期報酬【答案】B

【解析】本題考查風(fēng)險與報酬的關(guān)系。標(biāo)準(zhǔn)離差是一個絕對數(shù)，不便于比較不同規(guī)模項(xiàng)目的風(fēng)險大小，兩個方案只有在預(yù)期值相同的前提下，才能說標(biāo)準(zhǔn)離差大的方案風(fēng)險大。

根據(jù)題意，乙項(xiàng)目的風(fēng)險大于甲項(xiàng)目，風(fēng)險就是預(yù)期結(jié)果的不確定性，高風(fēng)險可能報酬也高，所以，乙向慕的風(fēng)險和報酬均可能高于甲項(xiàng)目�！纠�題2】企業(yè)擬以100萬元進(jìn)行投資，現(xiàn)有A和B兩個互斥的備選項(xiàng)目，假設(shè)各項(xiàng)目的收益率呈正態(tài)分布，具體如下：要求：

（1）分別計(jì)算A、B項(xiàng)目預(yù)期收益率的期望值、標(biāo)準(zhǔn)離差和標(biāo)準(zhǔn)離差率，并根據(jù)標(biāo)準(zhǔn)離差率作出決策；（2）如果無風(fēng)險報酬率為6%，風(fēng)險價值系數(shù)為10%，請分別計(jì)算A、B項(xiàng)目的投資收益率�！敬鸢浮浚�1）

B項(xiàng)目由于標(biāo)準(zhǔn)離差率小，故宜選B項(xiàng)目。

（2）A項(xiàng)目的投資收益率=6%+1.63×10%=22.3%B項(xiàng)目的投資收益率=6%+1.18×10%=17.8%。三、資金籌集的管理1、實(shí)際利率的計(jì)算

實(shí)際利率=名義借款金額*名義利率/名義借款金額*（1-補(bǔ)償性余額）=名義利率/1-補(bǔ)償性余額

例1、某企業(yè)按年利率10%向銀行借款20萬元，銀行要求保留20%的補(bǔ)償性余額。那么，企業(yè)該項(xiàng)借款的實(shí)際利率為（）。A.10%B.12.5%C.20%D.15%【答案】B

【解析】實(shí)際利率=10%/（1-20%）=12.5%。

【例題2】某企業(yè)與銀行商定的周轉(zhuǎn)信貸額為200萬元，承諾費(fèi)率為0.5%，借款企業(yè)年度內(nèi)使用了120萬元，那么，借款企業(yè)向銀行支付承諾費(fèi)（）元。A.10000B.6000C.4000D.8000【答案】C

【解析】借款企業(yè)向銀行支付承諾費(fèi)=（200-120）×0.5%=4000（元）。2、債券發(fā)行價格的計(jì)算

債券發(fā)行價格=Σ（年利率/（1+市場利率）I）+面值/（1+市場利率）n

例：某股份有限公司擬發(fā)行面值為100元，年利率為12%，期限為2年的債券一批。

要求：測算該債券在下列市場條件下的發(fā)行價格，（1）市場利率為10%（2）市場利率為12%（3）市場利率為14%3、資本成本的計(jì)算利息（1-所得稅率）①長期債權(quán)資本成本=借款總額（1-籌資費(fèi)率）②債券成本的計(jì)算公式為：債券資本成本=×100%

分子當(dāng)中的面值和分母當(dāng)中的發(fā)行額在平價發(fā)行時是可以抵銷的，但是在溢價或是折價時則不可以。優(yōu)先股每年股利③優(yōu)先股資本成本=

優(yōu)先股發(fā)行價格（1-籌資費(fèi)率）

④普通股成本的計(jì)算方法有三種：股利折現(xiàn)模型，資本資產(chǎn)定價模型和無風(fēng)險利率加風(fēng)險溢價法。

⑤留存收益成本：實(shí)際上是一種機(jī)會成本。不考慮籌措費(fèi)用，留存收益的資本成本率與普通股資本成本率計(jì)算方法一致.

例1、偉明公司擬發(fā)行債券，面值100元，期限5年，票面利率為8%，每年付息一次，到期還本。若發(fā)行債券時的市場利率為10%，債券發(fā)行費(fèi)用為發(fā)行額的0.5%，該公司適用的所得稅率為30%，則該債券的資本成本是多少？（PVIF10%.5=0.621PVIF8%.5=0.681PVIFA8%.5=3.993PVIFA10%.5=3.791）。計(jì)算過程保留三位小數(shù)，計(jì)算結(jié)果保留兩位小數(shù)。解：債券價格=100*8%*PVIFA10%.5+100*PVIF10%.5=92.428元債券資本成本=100*8%*（1-30%）/92.428*（1-0.5%）=6.09%

例2、某公司擬籌資4000萬元，其中按面值發(fā)行債券1500萬元，票面利率為10%，籌資費(fèi)率為1%；發(fā)行優(yōu)先股500萬元，股息率為12%，籌資費(fèi)率為2%；發(fā)行普通股201*萬元，籌資費(fèi)率為4%，預(yù)計(jì)第一年股利率為12%，以后每年按4%遞增，所得稅稅率為33%。要求：

（1）計(jì)算債券資金成本；（2）計(jì)算優(yōu)先股資金成本；（3）計(jì)算普通股資金成本；

（4）計(jì)算加權(quán)平均資金成本（以賬面價值為權(quán)數(shù)）【答案】

（1）債券資金成本:（2）優(yōu)先股資金成本:（3）普通股資金成本（4）加權(quán)平均資金成本

Kw=1500÷4000×6.77%+500÷4000×12.24%+201*÷4000×16.5%=2.54%+1.53%+8.25%=12.32%。4、籌資總額分界點(diǎn)的確定。

籌資總額分界點(diǎn)=可用某一特定成本率籌集到的某種資金額/該種資金在資金結(jié)構(gòu)中所占的比重。5、三個杠桿系數(shù)的計(jì)算和每股利潤無差別點(diǎn)的運(yùn)（1）經(jīng)營杠桿系數(shù)=息稅前利潤變動率/營業(yè)額變動率

企業(yè)的經(jīng)營杠桿系數(shù)越大，營業(yè)杠桿利益和營業(yè)杠桿風(fēng)險就越高。財務(wù)杠桿系數(shù)=普通股每股稅后利潤變動率/息稅前利潤變動率

簡化公式：財務(wù)杠桿系數(shù)=息稅前利潤/息稅前利潤-利息（此處的息稅前利潤為財務(wù)杠桿系數(shù)同期）

（2）財務(wù)杠桿系數(shù)越大，企業(yè)的財務(wù)杠桿利益和財務(wù)杠桿風(fēng)險就越高，財務(wù)杠桿系數(shù)越小，企業(yè)財務(wù)杠桿利益和財務(wù)杠桿風(fēng)險就越低。（3）聯(lián)合杠桿=營業(yè)杠桿系數(shù)*財務(wù)杠桿系數(shù)=每股收益變動率/營業(yè)額變動率

【例題1】某公司全部資產(chǎn)120萬元，負(fù)債比率為40%，負(fù)債利率為10%，當(dāng)息稅前利潤為20萬元，則財務(wù)杠桿系數(shù)為（）。A.1.25B.1.32C.1.43D.1.56【答案】B

【解析】財務(wù)杠桿系數(shù)=EBIT÷（EBIT-I）=20÷（20-120×40%×10%）=1.32

【例題2】某公司的經(jīng)營杠桿系數(shù)為2，財務(wù)杠桿系數(shù)為3,預(yù)計(jì)銷售將增長10%，在其他條件不變的情況下，每股利潤將增長（）。A．50%B.10%C.30%D.60%【答案】D【解析】=6

所以，每股利潤增長率=6×10%=60%。

【例題2】某企業(yè)201*年資產(chǎn)平均總額為1000萬元，資產(chǎn)負(fù)債率為80%，總資產(chǎn)報酬率為24%，負(fù)債的年均利率為10%，，全年包括利息費(fèi)用的固定成本總額為132萬元，所得稅率為33%。要求：

（1）計(jì)算該企業(yè)201*年息稅前利潤；（2）計(jì)算該企業(yè)201*年凈資產(chǎn)收益率；

（3）計(jì)算該企業(yè)201*年經(jīng)營杠桿系數(shù)、財務(wù)杠桿系數(shù)、復(fù)合杠桿系數(shù)�！敬鸢讣敖馕觥�

（1）息稅前利潤=1000×24%=240(萬元)負(fù)債平均總額=1000×80%=800(萬元)凈資產(chǎn)平均總額=1000-800=200(萬元)利息=800×10%=80（萬元）

凈利潤=（240-80）×（1-33%）=107.2（萬元）凈資產(chǎn)收益率=107.2÷200=53.6%

4）邊際貢獻(xiàn)=240+(132-80)=292（萬元）經(jīng)營杠桿系數(shù)=292/240=1.22

財務(wù)杠桿系數(shù)=240/（240-80）=1.5復(fù)合杠桿系數(shù)=1.5×1.22=1.83

6、資本結(jié)構(gòu)決策的每股收益無差別點(diǎn)分析法

【例題7】某公司目前發(fā)行在外普通股100萬股（每股1元），已發(fā)行10％利率的債券400萬元，該公司打算為一個新的投資項(xiàng)目融資500萬元，新項(xiàng)目投產(chǎn)后公司每年息稅前利潤增加到200萬元�，F(xiàn)有兩個方案可供選擇：按12％的利率發(fā)行債券（方案１）；按每股20元發(fā)行新股（方案2）。公司適用所得稅率40％。要求：

（1）計(jì)算兩個方案的每股利潤。

（2）計(jì)算兩個方案的每股利潤無差別點(diǎn)息稅前利潤。（3）計(jì)算兩個方案的財務(wù)杠桿系數(shù)。（4）判斷哪個方案更好�！敬鸢讣敖馕觥�

（2）（EBIT-40-60）×（1-40%）/100=（EBIT-40）×（1-40%）/125EBIT=340（萬元）

（3）財務(wù)杠桿系數(shù)（1）=200/（200-40-60）=2財務(wù)杠桿系數(shù)（2）=200/（200-40）=1.25

（4）由于方案2每股利潤（0.77元）大于方案1（0.6元），且其財務(wù)杠桿系數(shù)（1.25）小于方案1（2），即方案2收益性高，風(fēng)險低，所以方案2優(yōu)于方案1。

自考《物流企業(yè)財務(wù)管理》串講筆記（2）

-edu.com時間：201*-8-11來源：中國大學(xué)生自考服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)擊數(shù)：319【大中小】【打印】第五章投資管理一、固定資產(chǎn)投資1、現(xiàn)金流量的計(jì)算

假定：各年各年投資在年初一次進(jìn)行；各年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流量在各年年末一次發(fā)生；終結(jié)現(xiàn)金流量在最后一年年末發(fā)生�，F(xiàn)金流出量：購置固定資產(chǎn)成本和墊支的流動資金�，F(xiàn)金流入量：初始投資時原有固定資產(chǎn)的變價收入營業(yè)現(xiàn)金流入=年?duì)I業(yè)收入-付現(xiàn)成本-所得稅

終結(jié)現(xiàn)金流量：指固定資產(chǎn)的殘值收入和原來墊支在各種流動資產(chǎn)上的資金回收額現(xiàn)金凈流量=現(xiàn)金流入量-現(xiàn)金流出量（通常按年計(jì)算）簡算法：建設(shè)期某年凈現(xiàn)金流量NCF=--原始投資額經(jīng)營期某年凈現(xiàn)金流量NCF=凈利+折舊

例1：某企業(yè)一項(xiàng)投資方案有關(guān)資料如下：年初廠房機(jī)器設(shè)備投資160萬元，土地購置費(fèi)10萬元，流動資金50萬元，建設(shè)期為一年，壽命為5年，固定資產(chǎn)采用直線法計(jì)提折舊。該項(xiàng)目終結(jié)時固定資產(chǎn)殘值為10萬元，投產(chǎn)后預(yù)計(jì)每年銷售收入為150萬元，第一年的付現(xiàn)成本為70萬元，以后每年遞增5萬元，企業(yè)所得稅率為40%。要求：計(jì)算該項(xiàng)目每年的凈現(xiàn)金流量。

解：固定資產(chǎn)年折舊額=（160-10）/5=30萬元

第一年凈利=[150--（70-30）]*（1-40%）=30萬元第二年凈利=（150-75-30）*（1-40%）=27萬元第三年凈利=（150-80-30）*（1-40%）=24萬元第四年凈利=（150-85-30）*（1-40%）=21萬元第五年凈利=（150-90-30）*（1-40%）=18萬元

每年的凈現(xiàn)金流量為：NCF0=-（160+10+50）=220萬元NCF1=0

NCF2=30+30=57NCF3=27+30=57NCF4=24+30=54NCF5=21+30=51NCF6=18+30+50=108

例2、某公司準(zhǔn)備投資上一新項(xiàng)目，有關(guān)資料如下：

（1）該項(xiàng)目固定資產(chǎn)投資共80萬元，第一年初和第二年初各投資40萬元。兩年建成投產(chǎn)，投產(chǎn)后一年達(dá)到正常生產(chǎn)能力。（2）投產(chǎn)前需墊支流動資本10萬元。

（3）固定資產(chǎn)可使用5年，按直線法計(jì)提折舊，期末殘值為8萬元。

（4）該項(xiàng)目投產(chǎn)后第一年的產(chǎn)品銷售收入為20萬元，以后4年每年為85萬元（假定于當(dāng)年收到現(xiàn)金），第一年的經(jīng)營成本為10萬元，以后各年為55萬元。（5）企業(yè)所得稅率為40%。

（6）流動資本于終結(jié)點(diǎn)一次收回。要求：計(jì)算該項(xiàng)目各年凈現(xiàn)金流量。

解：固定資產(chǎn)年折舊=80-8/5=14.4萬元

NCF0-1=-40萬元NCF2=-10萬元NCF3=20-10=10萬元NCF4-6=（85-55-14.4）*（1-40%）+14.4=23.76萬元

NCF7=（85-55-14.4）*（1-40%）+14.4+8+10=41.76萬元2、固定資產(chǎn)投資決策（1）非貼現(xiàn)指標(biāo)

投資回收期投資方案每年凈現(xiàn)金流量相等時：投資回收期=初始投資額/每年凈現(xiàn)金流量投資方案每年凈現(xiàn)金流量不等時：

投資回收期=累計(jì)凈現(xiàn)金流量最后一年為負(fù)數(shù)的期數(shù)N+（N年年末尚未收回的投資/第N+1年的凈現(xiàn)金流量。平均報酬率平均報酬率=年平均現(xiàn)金流量/初始投資額（2）貼現(xiàn)值指標(biāo)

凈現(xiàn)值：NPV=各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值之和

各年凈現(xiàn)金流量相等，則NPV=年金現(xiàn)值-原始投資現(xiàn)值各年凈現(xiàn)金流量不等，則NPV=各年現(xiàn)金流量復(fù)利現(xiàn)值之和

例3：某固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目在建設(shè)起點(diǎn)一次投入1000萬元，建設(shè)期為一年。該項(xiàng)目壽命為10年，期滿無殘值，按直線法計(jì)提折舊。投產(chǎn)后每年獲利潤100萬元。設(shè)定折線率為沒10%。

要求：（1）計(jì)算每年折舊；（2）計(jì)算建設(shè)期凈現(xiàn)金流量；（3）計(jì)算經(jīng)營期凈現(xiàn)金流量；（4）計(jì)算靜態(tài)投資回收期；（5）計(jì)算凈現(xiàn)值；（6）評價該項(xiàng)目的財務(wù)可行性。（10年，10%的年金現(xiàn)值系數(shù)）=6.14457，（11年，10%的年金現(xiàn)值系數(shù)）=6.49506，（1年，10%的年金現(xiàn)值系數(shù)）=0.90909，（1年，10%的復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)）=0.90909解：年折舊=1000/10=100建設(shè)期凈現(xiàn)金流量

NCF0=-1000萬元NCF1=0NCF2-11=100+100=200萬元不包括建設(shè)期的投資回收期=1000/200=5年包括建設(shè)期的投資回收期=5+1=6年

凈現(xiàn)值NPV=-1000+0+200*（6.49506-0.90909）=117.194萬元因?yàn)椋翰话�括建設(shè)期投資回收期=5=10/2NPV=117.194大于0，

所以，該項(xiàng)目在財務(wù)上基本可行。

例4：已知某投資項(xiàng)目采用逐次測算法計(jì)算內(nèi)部收益率，經(jīng)過測試得到以下數(shù)據(jù)：設(shè)定折現(xiàn)率R凈現(xiàn)值NPV（按R計(jì)算）26%--10萬元20%+250萬元24%+90萬元30%--200萬元

要求：（1）用內(nèi)插法計(jì)算該項(xiàng)目的內(nèi)部收益率IRR。

（2）若該項(xiàng)目的行業(yè)基準(zhǔn)收益率I為14%，評價該項(xiàng)目的財務(wù)可行性。IRR=24%+90/（90--（-10））*（26%-24%）=25.8%IRR=25.8%大于14%，所以該項(xiàng)目具有財務(wù)可行性。

例5：某企業(yè)急需一臺不需安裝的設(shè)備，該設(shè)備投入使用后，每年可增加銷售收入71000元，經(jīng)營成本50000元。若購買，其市場價格為100000元，經(jīng)濟(jì)壽命為10年，報廢無殘值；若從租賃公司租用同樣設(shè)備，只需要沒年末支付15000元租金，可連續(xù)租用10年。已知該企業(yè)的自有資金的資金成本為12%。適用的所得稅率為33%。要求：（1）用凈現(xiàn)值法和內(nèi)部收益率法評價企業(yè)是否應(yīng)當(dāng)購置該項(xiàng)設(shè)備（2）用凈現(xiàn)值法對是否應(yīng)租賃設(shè)備方案作出決策解：（1）年折舊=100000/10=10000元

年凈利潤=（71000-50000-10000）*（1-33%）=7370元NCF0=-10000元NCF1-10=10000+7370=17370元NPV=-100000+17370*5.65022=-1855.68元小于0（PVIFAIRR10）=100000/17370=5.757

IRR=10%+6.14457-5.75705/66.14457-5.65022*（12%--10）=11.57凈現(xiàn)值小于0，內(nèi)部收益率小于資金成本，故購買設(shè)備方案不可行。

（2）NCF0=0NCF1-10=（710000-50000-15000）*（1-33）=4020元NPV=0+4020*5.65022=22713.88元大于0所以租賃方案是可行的。3、債券投資債券價格的計(jì)算

【例題1】在201*年1月1日發(fā)行5年期債券，面值1000元，票面年利率10%，于每年12月31日付息，到期時一次還本。要求：

（1）假定201*年1月1日金融市場上與該債券同類風(fēng)險投資的利率是9%，該債券的發(fā)行價應(yīng)當(dāng)定為多少？【答案】

（1）發(fā)行價格=1000×10%×(P/A,9%,5)+1000×(P/F,9%,5)=100×3.8897+1000×0.6499=1038.87(元)4、股票投資股票估價模型固定成長股票價值

假設(shè)股利按固定的成長率增長。計(jì)算公式為：

【例題2】某種股票為固定成長股票，年增長率為5%，預(yù)期一年后的股利為6元，現(xiàn)行國庫券的收益率為11%，平均風(fēng)險股票的必要收益率等于16%，而該股票的貝他系數(shù)為1.2，那么，該股票的價值為（）元。A.50B.33C.45D.30【答案】A

【解析】該股票的預(yù)期收益率=11%+1.2(16%-11%)=17%該股票的價值=6/（17%-5%）=50（元）。5、證券投資組合

【例題3】甲公司準(zhǔn)備投資100萬元購入由A、B、C三種股票構(gòu)成的投資組合，三種股票占用的資金分別為20萬元、30萬元和50萬元，即它們在證券組合中的比重分別為20％、30％和50％，三種股票的貝他系數(shù)分別為0.8、1.0和1.8。無風(fēng)險收益率為10％，平均風(fēng)險股票的市場必要報酬率為16％。要求:(1)計(jì)算該股票組合的綜合貝他系數(shù)；(2)計(jì)算該股票組合的風(fēng)險報酬率；(3)計(jì)算該股票組合的預(yù)期報酬率；

(4)若甲公司目前要求預(yù)期報酬率為19％，且對B股票的投資比例不變，如何進(jìn)行投資組合。

【答案】該題的重點(diǎn)在第四個問題，需要先根椐預(yù)期報酬率計(jì)算出綜合貝他系數(shù)，再根據(jù)貝他系數(shù)計(jì)算A、B、C的投資組合。(1)該股票組合的綜合貝他系數(shù)=0.8×20％+1.0×30％+1.8×50％=1.36（2）該股票組合的風(fēng)險報酬率=1.36×(16％-10％)=8.16%(3)該股票組合的預(yù)期報酬率=10％+8.16％=18.16％(4)若預(yù)期報酬率19％，則綜合β系數(shù)=1.5。

設(shè)投資于A股票的比例為X，則:0.8X+l×30％+1.8×(1-30％-X)=1.5X=6%,即A投資6萬元，B投資30萬元，C投資64萬元。

自考《物流企業(yè)財務(wù)管理》串講筆記（3）

-edu.com時間：201*-8-11來源：中國大學(xué)生自考服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)擊數(shù)：314【大中小】【打印】

第五章營運(yùn)資金管理一、現(xiàn)金持有量的確定：

存貨模型：N=2X全部需要量X每次轉(zhuǎn)換成本有價證券收益率

成本分析模型：總成本=機(jī)會成本+管理成本+短缺成本

因素分析模型：最佳現(xiàn)金持有量=（上年現(xiàn)金平均占用額-不合理占用額）X（1±預(yù)計(jì)營業(yè)額變動百分比）

例1：某企業(yè)預(yù)計(jì)每月貨幣資金需要總量為100000元，每次交易的轉(zhuǎn)換成本為100元，儲備每元貨幣資金的成本為0,05元（即有價證券的月利息率為5%）。要求計(jì)算最佳貨幣持有量。二、應(yīng)收帳款收帳政策決策

決策要點(diǎn)：最終比較各方案“信用后收益”

某方案的信用后收益=信用前收益-信用成本信用前收益=銷售收入-銷售成本-現(xiàn)金折扣信用成本=機(jī)會成本+壞帳損失+收帳費(fèi)用

（1）機(jī)會成本=維持賒銷所需資金X資金成本率

應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率（次數(shù)）=360/應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)期=賒銷收入凈額/應(yīng)收帳款平均余額應(yīng)收帳款平均余額=銷售收入凈額/應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)期（平均收帳期）=360/應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率維持賒銷所需資金=應(yīng)收帳款平均余額X變動成本率（2）壞帳損失=賒銷金額X壞帳損失率（3）收帳費(fèi)用

例2：某公司由于目前的信用政策過嚴(yán)，不利于擴(kuò)大銷售，且收帳費(fèi)用較高，該公司正在研究修改現(xiàn)行的信用政策�，F(xiàn)有甲和乙兩個放寬信用政策的備選方案，有關(guān)數(shù)據(jù)如下：項(xiàng)目現(xiàn)行收帳政策甲方案乙方案

年銷售額（萬元/年）240026002700信用條件N/60N/902/60N/80收帳費(fèi)用（萬元/年）40201*

所有帳戶的平均收帳期2個月3個月估計(jì)50%的客戶會享受折扣

所有帳戶的壞帳損失率2%2.5%3%

已知甲公司的變動成本率為80%，應(yīng)收帳款投資要求的最低報酬率為15%。壞帳損失率是指預(yù)計(jì)年度壞帳損失和銷售額的百分比。假設(shè)不考慮所得稅的影響。要求：通過計(jì)算回答，應(yīng)否改變現(xiàn)行的信用政策？如果要改變，應(yīng)選擇甲方案還是乙方案？解：

項(xiàng)目現(xiàn)行收帳政策方案甲方案乙

銷售額240026002700

信用成本前收益2400*（1-80%）2600*（1-80%）2700*（1-80%）=480=520--2700*50%*2%=513信用成本

平均收帳期609060*50%+180*50%=120

維持賒銷所需資金2400/360*60*80%2600/360*90*80%2700/360*120*80%=320=520=720

應(yīng)收帳款機(jī)會成本320*15%=48520*15%=78720*15%=108壞帳損失2400*2%=482600*2.5%=652700*3%=81收帳費(fèi)用40201*

信用成本后收益344357314因此應(yīng)當(dāng)改變現(xiàn)行的信用政策。改變信用政策應(yīng)當(dāng)采納甲方案。三、存貨最佳經(jīng)濟(jì)批量和最佳定貨點(diǎn)的確定

1、存貨最佳經(jīng)濟(jì)批量Q=√2*全年需要量*每次進(jìn)貨成本/單位儲存成本

2、經(jīng)濟(jì)訂貨批數(shù)全年需要量A/經(jīng)濟(jì)批量Q=√全年需要量A*單位儲存成本C/2每次進(jìn)貨成本F3、全年總成本T=√2*全年需要量A*每次進(jìn)貨成本F*單位儲存成本C4、最佳訂貨點(diǎn)R=每天正常耗用量*提前時間*保險儲備

保險儲備=2/1（預(yù)計(jì)每天最大耗用量*體前天數(shù)+每天正常耗用量*提前天數(shù)

例3：某企業(yè)全年需要外購零件2500件，每次定貨成本300元，每件平均儲存成本4元。根據(jù)資料計(jì)算最優(yōu)經(jīng)濟(jì)采購批量及其總成本。解：經(jīng)濟(jì)采購批量=√2*2500*300/4=612.37總成本=√2*2500*300*4=2449.

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