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201*年經(jīng)濟(jì)形勢(shì)分析

201*年中國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)分析

201*年中國(guó)經(jīng)濟(jì)整體仍處于201*年以來的下滑周期中。中國(guó)經(jīng)濟(jì)此輪完整周期始于201*年，住房體制改革和加入WTO啟動(dòng)了內(nèi)外需增長(zhǎng)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)在201*-201*年經(jīng)歷了史上增長(zhǎng)最快的上升階段。然而，次貸危機(jī)的爆發(fā)結(jié)束了美歐長(zhǎng)期以來依靠資產(chǎn)泡沫和過度負(fù)債拉動(dòng)需求的增長(zhǎng)模式，支撐中國(guó)制造業(yè)的外需增長(zhǎng)將大幅回落；而國(guó)內(nèi)此輪地產(chǎn)調(diào)控的深刻背景意味著房地產(chǎn)調(diào)整或伴隨整個(gè)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型時(shí)期，中國(guó)過去十年來快速推進(jìn)的重工業(yè)化進(jìn)程和以土地為中心的粗放型城鎮(zhèn)化過程將明顯放緩，原有增長(zhǎng)模式下的內(nèi)需增速將有所下滑。從供給面來看，持續(xù)多年投資擴(kuò)張使多數(shù)行業(yè)面臨較大的產(chǎn)能過剩壓力，尤其是過去幾年的四萬(wàn)億計(jì)劃開工建設(shè)了大量基礎(chǔ)設(shè)施和制造業(yè)項(xiàng)目，很大程度上已經(jīng)透支了未來進(jìn)一步投資的空間，隨著項(xiàng)目投產(chǎn)，未來產(chǎn)能壓力可能進(jìn)一步加劇。同時(shí)，國(guó)內(nèi)勞動(dòng)力、資源、環(huán)境等要素供給已步入拐點(diǎn)；而在原有發(fā)展模式方式下，社會(huì)發(fā)展長(zhǎng)期滯后于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，社會(huì)貧富差距不斷擴(kuò)大，人力資本投資嚴(yán)重不足，要素生產(chǎn)率和收入的進(jìn)一步提升面臨巨大挑戰(zhàn)。中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)在短期內(nèi)難以重回上升通道。

201*年美歐國(guó)家仍將面臨房地產(chǎn)調(diào)整和去債務(wù)化的逆向過程，歐洲實(shí)體經(jīng)濟(jì)可能延續(xù)下滑，而美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇依然弱勢(shì)，中國(guó)出口難以再現(xiàn)較快增長(zhǎng)，資本流入可能維持低位水平。歐債危機(jī)和全球經(jīng)濟(jì)放緩對(duì)中國(guó)出口的負(fù)面效應(yīng)將進(jìn)一步顯現(xiàn)，201*年中國(guó)出口同比可能仍是個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)，外商直接投資（FDI）或延續(xù)同比下滑。與此同時(shí)，由于房地產(chǎn)過去幾年的泡沫化發(fā)展已經(jīng)對(duì)資源配置、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、收入分配、通脹壓力、金融財(cái)政體系穩(wěn)健和社會(huì)穩(wěn)定的產(chǎn)生了嚴(yán)重的負(fù)面效應(yīng)，房地產(chǎn)調(diào)控成為推進(jìn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、加快社會(huì)發(fā)展和維護(hù)政治穩(wěn)定的客觀要求，此輪地產(chǎn)調(diào)控持續(xù)時(shí)間很可能超過往年。隨著中央對(duì)住房行業(yè)的定性回歸民生角色，政府可能建立抑制房地產(chǎn)投機(jī)、投資的長(zhǎng)效機(jī)制，至少在201*年中央針對(duì)房地產(chǎn)將保持偏緊政策。由于整體宏觀政策趨松而住房供應(yīng)持續(xù)增加，今年2季度以來部分剛需的逐步釋放刺激了房地產(chǎn)需求回升和價(jià)格反彈壓力，盡管后期住房銷量有望維持回暖態(tài)勢(shì)，但在現(xiàn)有房地產(chǎn)政策背景下，房地產(chǎn)投資、投機(jī)需求難以強(qiáng)勁回升，相對(duì)平穩(wěn)的剛需很難支撐住房銷量出現(xiàn)井噴式反彈。201*年住房銷量情況很大程度上取決于宏觀政策整體松緊節(jié)奏和供應(yīng)增長(zhǎng)情況，這兩個(gè)因素決定了剛需釋放進(jìn)度，我們預(yù)計(jì)全年商品房銷售面積基本與今年持平或略低于今年。由于開發(fā)商現(xiàn)金流仍相對(duì)偏緊而需求前景仍屬平淡，土地購(gòu)置可能延續(xù)同比下滑，而房地產(chǎn)投資增長(zhǎng)難以大幅反彈。整體來看，201*年房地產(chǎn)對(duì)內(nèi)需的拉動(dòng)可能進(jìn)一步有所下降。房地產(chǎn)和出口相關(guān)需求下滑和四萬(wàn)億刺激后進(jìn)一步加劇的產(chǎn)能壓力將嚴(yán)重制約制造業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)張，201*年制造業(yè)投資增速相比今年可能進(jìn)一步回落。而地方政府和相關(guān)融資平臺(tái)在經(jīng)歷了四萬(wàn)億刺激之后，其負(fù)債率也大幅攀升，房地產(chǎn)調(diào)控帶來的土地收入下滑和資產(chǎn)縮水增加了地方政府和融資平臺(tái)企業(yè)的償債壓力，無(wú)論從需求空間還是資金保障角度來看，未來基礎(chǔ)設(shè)施投資很難再重現(xiàn)09年那樣的高速增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)在積極財(cái)政政策和寬松信貸政策支持下，今年4季度到明年3季度基礎(chǔ)設(shè)施和社會(huì)服務(wù)業(yè)投資增速有望逐步回升，從今年上半年的11%回升到今年全年的12%-15%和201*年前三季度的15%左右；但隨著刺激效應(yīng)減弱和基數(shù)提高，201*年4季度可能再度有所回落。整體來看，201*年固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)可能進(jìn)一步有所放緩，基準(zhǔn)情境下從今年的17%-20%降至201*年的13%-16%。而在房地產(chǎn)調(diào)整和經(jīng)濟(jì)下滑背景下，居民消費(fèi)可能延續(xù)目前增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，短期內(nèi)加速增長(zhǎng)的可能性相對(duì)較小。在經(jīng)濟(jì)回落背景下，201*年宏觀政策將延續(xù)今年以來的寬松趨勢(shì)，但房地產(chǎn)問題和美歐量化寬松背景下物價(jià)回升風(fēng)險(xiǎn)可能制約到貨幣政策放松步伐，政策在具體操作上可能延續(xù)相機(jī)抉擇。

在基準(zhǔn)情景下，中國(guó)201*年GDP同比增長(zhǎng)7.3%-7.6%。受房地產(chǎn)回暖和政策延續(xù)寬松支撐，今年4季度到明年上半年GDP同比可能緩慢回升，CPI同比也將有所抬升，隨著刺激效應(yīng)減弱和房地產(chǎn)市場(chǎng)可能重新回落，明年下半年GDP同比可能再度有所放緩。貨幣政策方面，今年年內(nèi)可能還有1次降息和1次下調(diào)準(zhǔn)備金率的可能性，201*年降息和下調(diào)準(zhǔn)備金率的空間為1次和1-3次。從窗口期來看，今年10月份降息的可能性相對(duì)較小。一是房地產(chǎn)2季度以來反彈明顯，目前進(jìn)入金九銀十的季節(jié)性旺季，為抑制房地產(chǎn)反彈壓力，降息的窗口期可能推遲，盡管經(jīng)濟(jì)3季度表現(xiàn)依然偏弱。二是美聯(lián)儲(chǔ)推出QE3還是略超預(yù)期的，中國(guó)決策層也需要評(píng)估、觀察下它對(duì)中國(guó)流動(dòng)性、通脹壓力的實(shí)際影響。如果4季度經(jīng)濟(jì)回升不太明顯(GDP增速仍低于2季度7.6%)而住房銷量和價(jià)格反彈勢(shì)頭明顯減弱（最新8月數(shù)據(jù)顯示有所減弱），那么今年11、12月下調(diào)一次基準(zhǔn)利率的可能性會(huì)增加。如果今年11、12月降了一次息，那么201*年降息的窗口期可能就在下半年了。

未來決定中國(guó)經(jīng)濟(jì)是否超預(yù)期的主要因素有三個(gè)：美歐經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)情況以及國(guó)內(nèi)貨幣寬松和積極財(cái)政政策力度。如果美歐經(jīng)濟(jì)形勢(shì)或國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)情況好于我們預(yù)期，那么中國(guó)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)可能超出我們的預(yù)測(cè)。如果未來貨幣寬松和積極財(cái)政政策的力度大幅超過預(yù)期，那么201*年前3季度的GDP增速可能超出我們的預(yù)測(cè)，但這種簡(jiǎn)單的總需求刺激將透支中長(zhǎng)期內(nèi)的增長(zhǎng)潛力，隨著刺激效應(yīng)減弱，201*年4季度以后的經(jīng)濟(jì)增速可能明顯回落。201*年中國(guó)經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)同比(%)基準(zhǔn)情景樂觀美國(guó)GDP歐元區(qū)GDP出口房地產(chǎn)銷量-3%~2%，投資8%~13%銷量2%~7%，投資13%~18%中國(guó)投資社會(huì)零售額GDP7.3%~7.6%7.6%~7.9%1.9%~2.3%2.3%~2.7%0.4%~0.8%0.8%~1.2%4%~7%7%~10%13%~16%16%~20%13%~14%14%~16%悲觀1.6%~2%0%~0.4%1%~4%銷量-8%~-3%，投資3%-~8%9%~13%11%~13%7.0%~7.3%

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201*年宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)分析

201*年，在國(guó)際政治經(jīng)濟(jì)形勢(shì)動(dòng)蕩、復(fù)雜多變、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力的大背景下，我國(guó)經(jīng)濟(jì)仍處于弱周期低增速運(yùn)行狀態(tài)，將呈現(xiàn)“降中趨穩(wěn)”的態(tài)勢(shì)，國(guó)家將繼續(xù)實(shí)施以穩(wěn)增速、調(diào)結(jié)構(gòu)、提高效率為主的宏觀調(diào)控政策，重點(diǎn)轉(zhuǎn)向深化改革和結(jié)構(gòu)調(diào)整，經(jīng)濟(jì)周期進(jìn)入智謀增長(zhǎng)階段。區(qū)域內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)熱點(diǎn)受第五個(gè)國(guó)家級(jí)新區(qū)蘭州新區(qū)和規(guī)劃中的蘭烏經(jīng)濟(jì)區(qū)帶動(dòng)，以及國(guó)家在交通運(yùn)輸、能源、電力等重點(diǎn)工程項(xiàng)目增加投入，對(duì)于投資拉動(dòng)型水泥產(chǎn)業(yè)影響較為顯著，需求較上年持平或穩(wěn)中有升。

201*年，我公司的優(yōu)勢(shì)和機(jī)會(huì)：一是宏達(dá)、漳縣、古浪共600萬(wàn)噸水泥產(chǎn)能陸續(xù)投產(chǎn)，并購(gòu)張掖巨龍，戰(zhàn)略布局的優(yōu)勢(shì)將進(jìn)一步顯現(xiàn)，市場(chǎng)控制力將進(jìn)一步提高；二是延伸產(chǎn)業(yè)鏈項(xiàng)目有步驟實(shí)施，商砼產(chǎn)能增加，布局更加合理，競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力和發(fā)展后勁將進(jìn)一步增強(qiáng)。三是各種原燃材料價(jià)格總體呈下降趨勢(shì)，有利于降低成本。四是區(qū)域內(nèi)投資項(xiàng)目增加，需求緩慢復(fù)蘇。五是銀行融資政策有適當(dāng)松動(dòng)，有利于項(xiàng)目建設(shè)資金的籌措。

201*年，我公司面臨的不利因素和挑戰(zhàn)：一是繼續(xù)消化區(qū)域內(nèi)新增產(chǎn)能，供給增長(zhǎng)遠(yuǎn)大于需求增長(zhǎng)，庫(kù)存加大，競(jìng)爭(zhēng)激烈；二是在產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)、節(jié)能減排面臨較大壓力；三是成本費(fèi)用居高不下，競(jìng)爭(zhēng)力不強(qiáng)；四是內(nèi)部管理提升仍需精細(xì)完善，防范經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)控體系建設(shè)需進(jìn)一步落到實(shí)處。

甘肅區(qū)域內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手主要是平?jīng)龊Ｂ�、榆中京蘭，青海省內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手主要是青海金圓和鹽湖集團(tuán)等新建大型水泥企業(yè)，無(wú)負(fù)擔(dān)、成本低，具有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

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