證券投資學(xué)要點(diǎn)總結(jié)1

第一章證券：

1概念：

廣義證券包括：商品證券（提貨）、貨幣證券（本票、匯票、支票）、資本證券。狹義證券是指資本證券（股票、債券、證券投資基金）。2性質(zhì)：

證券雖代表債權(quán)或所有權(quán)，但不是一種實(shí)在資本，而是虛擬的。作為一方資產(chǎn)的同時(shí)，也將成為另一方的負(fù)債，它的存在并不會(huì)增加社會(huì)的總財(cái)富。3特征：（例子體現(xiàn)什么特征）

收益性、流動(dòng)性、風(fēng)險(xiǎn)性、價(jià)格波動(dòng)性。

第二章股票：

第一節(jié)：股票的性質(zhì)與種類1含義：

股份公司發(fā)給股東作為入股憑證，并借以取得股息收益的一種有價(jià)證券。2性質(zhì)：

1.股票是一種所有權(quán)憑證2.股票是一種有價(jià)證券3.股票是一種資本證券4.股票是一種要式證券5.股票是一種證權(quán)證券3類型：

按照股票股東享有權(quán)利和承擔(dān)義務(wù)、風(fēng)險(xiǎn)的不同，分為普通股和優(yōu)先股普通股VS優(yōu)先股：

普通股股票是股份公司經(jīng)過(guò)一定的法定程序發(fā)行的，證明股東對(duì)公司財(cái)產(chǎn)擁有所有權(quán)及其份額的憑證。

普通股股票是股份公司發(fā)行的最基本的和最先發(fā)行的股票。普通股股東的權(quán)利：

①經(jīng)營(yíng)決策投票權(quán)；②公司認(rèn)股權(quán)；③公司盈利分配權(quán)；④剩余財(cái)產(chǎn)分配權(quán)。

優(yōu)先股是相對(duì)普通股而言，在分紅及公司清算時(shí)分配財(cái)產(chǎn)方面，可以享受某些優(yōu)先權(quán)利的股票，不參與公司管理。優(yōu)先股股票特征

①股息固定，股息分派優(yōu)先，股息率不受公司經(jīng)營(yíng)狀況和盈利水平的影響②公司因破產(chǎn)、解散而進(jìn)行清算時(shí)剩余資產(chǎn)分配優(yōu)先于普通股股東

③優(yōu)先股股東一般不享有公司的經(jīng)營(yíng)參與權(quán)，即優(yōu)先股股票一般不含有表決權(quán)，除非涉及到優(yōu)先股股東權(quán)益，優(yōu)先股股東無(wú)權(quán)過(guò)問(wèn)公司的經(jīng)營(yíng)管理

④由于優(yōu)先股股票既具有股票的特性，又具有債券的特性，故大多數(shù)優(yōu)先股股票發(fā)行之時(shí)都附有贖回條款。4普通股：

種類：國(guó)家股、法人股、個(gè)人股、人民幣特種股[也稱B股，為外資股，我國(guó)上市不單有內(nèi)資，也有外資(美元、港幣]第二節(jié)：股票的價(jià)格1種類：

1.票面價(jià)格通常是股票的面值，我國(guó)股份公司在發(fā)行股票時(shí)票面價(jià)格統(tǒng)一規(guī)定為1元。2.賬面價(jià)格為股票凈值

3.清算價(jià)格是指股份公司破產(chǎn)或解散進(jìn)行清算時(shí)每股股票所含有的實(shí)際價(jià)值。4.市場(chǎng)價(jià)格即股票在市場(chǎng)（二級(jí)市場(chǎng)）上買賣的價(jià)格，也稱股票行市。5.理論價(jià)格

2除權(quán)除息價(jià)的計(jì)算

1.公司在發(fā)放現(xiàn)金股利時(shí)：除息參考價(jià)＝前一交易日收盤價(jià)-現(xiàn)金股利金額

例如：某公司決定于5月25日除息，每股發(fā)放現(xiàn)金股利5元，5月24日收盤價(jià)為28元，則除息價(jià)格為：28－5=23元。

2.公司推出送股方案：除權(quán)價(jià)＝股權(quán)登記日的收盤價(jià)÷（1＋每股送股率）

例如:某股票股權(quán)登記日的收盤價(jià)是24.75元，每10股送3股，則次日股價(jià)為：24.75÷（1＋0.3）=19.04（元）

3.公司既派息又送股：除權(quán)除息價(jià)=(股權(quán)登記日收盤價(jià)－每股股息)／(1+每股送股率）

例如：某公司決定3月15日每10股送10股派10。該股3月14日的收盤價(jià)為70元，那么在3月15日除權(quán)除息價(jià)為(70-1）／（1+100%)=34.5元10送5派2：每股送股率5/10；登記日：22元3影響股票市場(chǎng)價(jià)格的因素：其一，宏觀經(jīng)濟(jì)因素

貨幣政策：放松銀根，股價(jià)上漲；緊縮銀根，股價(jià)下降財(cái)政政策：財(cái)政支出增加，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張

市場(chǎng)利率：利率上升，股價(jià)下降；利率上升，股價(jià)下跌

通貨膨脹：物價(jià)上漲，增加股票內(nèi)在價(jià)值，促使股票市場(chǎng)價(jià)格上漲。不持續(xù)通貨膨脹時(shí)，促使股價(jià)上漲。發(fā)生嚴(yán)重通貨膨脹時(shí)，持續(xù)促使股價(jià)下跌，國(guó)家采取緊縮性財(cái)政政策。第三節(jié)股票的發(fā)行與流通1股票市場(chǎng)的基本結(jié)構(gòu)：

發(fā)行市場(chǎng)：一級(jí)市場(chǎng)，只買賣新發(fā)行的股票

流通市場(chǎng)：二級(jí)市場(chǎng)，已發(fā)行股票進(jìn)行流通轉(zhuǎn)讓的市場(chǎng)2股票市場(chǎng)的功能：

1.集聚、轉(zhuǎn)化和轉(zhuǎn)換資本；2.形成股票價(jià)格；3.集中和傳遞信息；4.促進(jìn)資源的合理配置；5.促進(jìn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理的改善3股票發(fā)行價(jià)格的確定

1.市盈率法：市盈率：又稱本益比（P/E)，是指股票市場(chǎng)價(jià)格與每股收益的比率3.發(fā)行價(jià)格=每股收益×發(fā)行市盈率2.凈資產(chǎn)倍率法3.現(xiàn)金流量折現(xiàn)法4股票投資風(fēng)險(xiǎn)的特征

系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)：政治風(fēng)險(xiǎn)、政策風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)。非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)：行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)、違約風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。（防范：分散投資）

第三章債券

第一節(jié)債券概述1概念

是一種有價(jià)證券，是社會(huì)各類經(jīng)濟(jì)主體為籌措資金而向債券投資者出具的并且承諾按一定利率支付利息和到期償還本金的債權(quán)債務(wù)憑證。由于債權(quán)的利息通常是事先確定的，所以債券又被稱為固定利息證券。2原則

1、收益性；2、安全性；3、流通性；4、償還性3分類

按發(fā)行主體可分為政府債券、金融債券、公司債券4債券與股票的聯(lián)系與區(qū)別

1、債券與股票的共同點(diǎn)（1）都屬于有價(jià)證券；（2）都是融資和投資工具；（3）兩者的收益率互相影響。2、債券與股票的區(qū)別（1）性質(zhì)不同

股票體現(xiàn)所有權(quán)關(guān)系，是股東對(duì)企業(yè)進(jìn)行投資并取得企業(yè)所有權(quán)的證明，股東持有的股票就具有對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)決策權(quán)、股息分配權(quán)、剩余財(cái)產(chǎn)清還權(quán)和優(yōu)先認(rèn)股權(quán)。而債權(quán)所體現(xiàn)的是債權(quán)、債務(wù)關(guān)系，是企業(yè)的借款證明，債權(quán)持有者只有到期獲取本金和利息的權(quán)力，無(wú)權(quán)參與企業(yè)的資產(chǎn)沒(méi)有所有權(quán)；（2）兩者目的不同；（3）期限不同。（4）兩者收益和風(fēng)險(xiǎn)不同；（5）發(fā)行主體不同。第二節(jié)債券的發(fā)行與承銷1影響國(guó)債銷售價(jià)格的因素：

1.市場(chǎng)利率；2.承銷商承銷國(guó)債的中標(biāo)成本；3.流通市場(chǎng)中可比國(guó)債的收益率的水平；4.國(guó)債承銷的手續(xù)費(fèi)收入；5.承銷商所期望的資金回收速度；6.其他國(guó)債分銷過(guò)程中的成本。第三節(jié)國(guó)際債券1概念

一國(guó)借款人在國(guó)際證券市場(chǎng)上以國(guó)外貨幣為面值，向外國(guó)投資者發(fā)行的債權(quán)。2分類

外國(guó)債券是指在發(fā)行者所在國(guó)家以外的國(guó)家發(fā)行的，以發(fā)行地所在國(guó)的貨幣為面值的債券。發(fā)行人屬于一個(gè)國(guó)家，債權(quán)的面值貨幣和發(fā)行市場(chǎng)屬于另一個(gè)國(guó)家歐洲債券是指在別國(guó)發(fā)行的以第三國(guó)貨幣為計(jì)量單位的債券。（人、地、物均不同國(guó)家）第四節(jié)債券投資的收益與風(fēng)險(xiǎn)

1票面收益率=債券年利息/債券面額×100%2到期一次還本付息的到期收益率y=

nP為債權(quán)購(gòu)買價(jià)格；FV為債權(quán)的到齊還本付息額；n為期限

一筆國(guó)債，3年期，面值1000元，發(fā)行價(jià)1100元，票面利率5%，單利計(jì)息，到期一次還本付息，到期收益率？

FV1PFV1＝

Pn3115011000

3附息票債券的到期收益率近似公式

I(MP)/ny100%

(MP)/2

y:到期收益率4I：每年支付的利息M：票面面額

P：購(gòu)買價(jià)格

n：持有年限

例如：某人以發(fā)行價(jià)格900元購(gòu)入一種票面金額為1000元，年利率為8%的3年期某品種債券，試計(jì)算該投資者到期收益率。

10008%(1000910)/3y100%(1000910)/2

第四章證券投資基金

第一節(jié)投資基金概述1概念通過(guò)發(fā)售基金單位，將眾多投資者的資金集中起來(lái)，形成獨(dú)立財(cái)產(chǎn)，由基金托管人托管，基金管理人管理，以投資組合的方法進(jìn)行證券投資的一種利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的集合投資方式。2種類

1、根據(jù)組織形態(tài)

（1）契約型基金（信托基金）；（2）公司型基金（投資者為該公司的股東）契約型基金與公司型基金的不同點(diǎn)：（1）法律依據(jù)；（2）基金發(fā)行的憑證；（3）投資者地位；（4）基金的運(yùn)營(yíng)依據(jù)和方式不同2、根據(jù)變現(xiàn)方式的不同

封閉式基金：指基金的發(fā)起人在設(shè)立基金時(shí)，事先確定發(fā)行總額，籌集到這個(gè)總額的80%以上時(shí)，基金即宣告成立，并進(jìn)行封閉，在封閉期內(nèi)不再接受新的投資。

開(kāi)放式基金：開(kāi)放式基金是指基金發(fā)行總額不固定，基金單位總數(shù)隨時(shí)增減，投資者可以按基金的報(bào)價(jià)在國(guó)家規(guī)定的營(yíng)業(yè)場(chǎng)所申購(gòu)或贖回基金單位的一種基金。兩者區(qū)別：

（1）發(fā)展歷史；（2）發(fā)行規(guī)模和期限；（3）交易單位方式；（4）基金單位的交易價(jià)格計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)；（5）買賣費(fèi)用；（6）投資策略不同。

第五章金融衍生證券

第一節(jié)金融期貨

1以金融工具作為標(biāo)的物的期貨和合約。2影響金融期貨價(jià)格因素

1、一般物價(jià)標(biāo)準(zhǔn)；2、政府的貨幣政策與財(cái)政政策；

3、政府的一般性的市場(chǎng)干預(yù)措施；4、產(chǎn)業(yè)活動(dòng)及有關(guān)的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)第二節(jié)金融期權(quán)

1金融期貨與金融期權(quán)的區(qū)別

1、權(quán)利和義務(wù)：期貨合約的雙方都有相應(yīng)的權(quán)力和義務(wù)；期權(quán)合約只賦予買方權(quán)力，賣方只有應(yīng)標(biāo)的義務(wù)；2、盈虧風(fēng)險(xiǎn)：期貨合約風(fēng)險(xiǎn)無(wú)限；期權(quán)合約虧損無(wú)限也可能是有限的，盈利風(fēng)險(xiǎn)有限，買方盈利情況相反；3、保證金：期貨雙方都須交保證金；期權(quán)買方無(wú)須交；4、標(biāo)準(zhǔn)化；5、買賣匹配；6、套期保值

2看漲期是指期權(quán)的買方享有在規(guī)定的有效期限內(nèi)按某一具體的敲定價(jià)格買進(jìn)某一特定數(shù)量的相

關(guān)商品期貨合約的權(quán)力第四節(jié)權(quán)證1定義

是指標(biāo)的證券發(fā)行人或其以外的第三人發(fā)行的，約定持有人在規(guī)定期間內(nèi)或特定到期日，有權(quán)按約定價(jià)格向發(fā)行人購(gòu)買或出售標(biāo)的證券，或以現(xiàn)金結(jié)算方式收取結(jié)算差價(jià)的有價(jià)證券。2權(quán)證價(jià)值（理論價(jià)格）

權(quán)證價(jià)值=內(nèi)在價(jià)值＋時(shí)間價(jià)值權(quán)證價(jià)值最少等于它的內(nèi)在價(jià)值。

3權(quán)證的時(shí)間價(jià)值：歸因于標(biāo)的股價(jià)在權(quán)證剩余存續(xù)期間可能朝著持有人有利方向移動(dòng)的概率而

產(chǎn)生的價(jià)值

4決定權(quán)證價(jià)值的因素

影響因素認(rèn)購(gòu)權(quán)證認(rèn)沽權(quán)證

標(biāo)的證券價(jià)格上升↑↓

利率上升↑↓派發(fā)股息增加↓↑

距到期日時(shí)間↓↓

波動(dòng)率↑↑5投資權(quán)證的風(fēng)險(xiǎn)

1、權(quán)證到期價(jià)值為零的時(shí)效性風(fēng)險(xiǎn)；2、權(quán)證交易價(jià)格大幅波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)；3、權(quán)證價(jià)格誤判的風(fēng)險(xiǎn)；4、權(quán)證持有人到期無(wú)法行權(quán)的履約風(fēng)險(xiǎn)；5、價(jià)格被操縱的風(fēng)險(xiǎn)。第五節(jié)存托憑證1定義

一國(guó)證券市場(chǎng)流通的代表外國(guó)公司有價(jià)證券的可轉(zhuǎn)讓?xiě){證。2三級(jí)ADR可以實(shí)現(xiàn)融資功能第五節(jié)金融互換

1互換的原理：比較優(yōu)勢(shì)理論（大衛(wèi)李嘉圖）

假定A、B兩個(gè)國(guó)家生產(chǎn)X、Y兩種產(chǎn)品，A生產(chǎn)X、Y的成本都低于Ｂ，但X比Y低的更多，則A在X的生產(chǎn)上具有比較優(yōu)勢(shì)。同理，Ｂ生產(chǎn)X、Y的成本都高于A，但Y與X相2比高的少些，則B在Y的生產(chǎn)上具有比較優(yōu)勢(shì)。（兩利相權(quán)取其重兩弊相權(quán)取其輕）3貨幣互換：

將一種貨幣的本金和固定利息與另一貨幣的等價(jià)本金和固定利息進(jìn)行交換

第六章證券的估值

第一節(jié)證券估值的特征1影響折現(xiàn)率的因素

1、市場(chǎng)利率水平（風(fēng)向標(biāo)）2、證券品質(zhì)的變化

3、投資者的風(fēng)險(xiǎn)收益偏好特征：（1）風(fēng)險(xiǎn)厭惡者（2）風(fēng)險(xiǎn)喜好者第二節(jié)股票的估值

1零增長(zhǎng)股票的估價(jià)模型：V=D÷r

某種股票每年股利均為4元，投資者要求的最低報(bào)酬率為8％，則該股票的價(jià)值為：V=D÷r=4÷8%=50（元）

2不變?cè)鲩L(zhǎng)模型：V＝D1/(r－g)

某企業(yè)股票目前的股利為4元，預(yù)計(jì)年增長(zhǎng)率為3％，投資者期望的最低報(bào)酬率為8％，計(jì)算該股票的內(nèi)在價(jià)值。

V=D0（1＋g）/(I－g)=4×（1＋3％）/8％－3％＝82.4（元）

第七章證券投資組合理論

第一節(jié)證券投資組合的收益與風(fēng)險(xiǎn)

1股票的平均收益率即預(yù)期收益率為：

E(R)=R1×p(x1)+R2×p(x2)（……）=50%×50%+（－20%）×50%（……）=15%2相關(guān)系數(shù)

當(dāng)0

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證券投資學(xué)總結(jié)

證券：是各類財(cái)產(chǎn)所有權(quán)或債券憑證的通稱，是用來(lái)證明證券持有人有權(quán)依據(jù)票面所載內(nèi)容，取得相應(yīng)權(quán)益的

憑證。是一種法律憑證，表明證券持有人或第三者有權(quán)取得證券擁有的特定權(quán)益。

投資：是指經(jīng)濟(jì)主體為了獲得未來(lái)的預(yù)期收益，預(yù)先墊付一定量的貨幣或?qū)嵨锝?jīng)營(yíng)某項(xiàng)事業(yè)的經(jīng)濟(jì)行為。投資就是為了獲得可能的不確定的未來(lái)值而作出的確定的犧牲現(xiàn)在值的行為。

證券投資：是指?jìng)�(gè)人或法人對(duì)有價(jià)證券的購(gòu)買行為，這種行為會(huì)使投資者在證券持有期內(nèi)獲得與其所承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)

相稱的收益。

實(shí)物投資與證券投資的區(qū)別：

實(shí)物投資是對(duì)現(xiàn)實(shí)的物質(zhì)資產(chǎn)的投資，它的投入會(huì)形成社會(huì)資本存量和生產(chǎn)能力的直接增加，并可直接增加社會(huì)物質(zhì)財(cái)富，提供社會(huì)所需的服務(wù)，被稱為直接投資。證券投資所形成的資金運(yùn)動(dòng)是建立在金融資產(chǎn)的基礎(chǔ)上的，投資于證券的資金通過(guò)金融工具的發(fā)行轉(zhuǎn)移到企業(yè)部門，被稱為間接投資。證券投資和實(shí)物投資并不是競(jìng)爭(zhēng)性的，而是互補(bǔ)性的。

實(shí)物資產(chǎn)是金融資產(chǎn)存在和發(fā)展的基礎(chǔ)，金融資產(chǎn)的收益也最終來(lái)源于實(shí)物資產(chǎn)在社會(huì)再生產(chǎn)過(guò)程中的創(chuàng)造。因而證券投資的資金運(yùn)動(dòng)是以實(shí)物投資的資金運(yùn)動(dòng)為根據(jù)的，實(shí)物投資對(duì)證券投資有重大影響；同時(shí)，企業(yè)生產(chǎn)能力的變化會(huì)影響到投資者對(duì)該企業(yè)證券的前景預(yù)期，從而使金融投資水平發(fā)生變化。二者最主要的區(qū)別在于資產(chǎn)套現(xiàn)和變賣的能力投資和投機(jī)的區(qū)別：

投機(jī)：根據(jù)對(duì)市場(chǎng)的判斷，把握機(jī)會(huì)，利用市場(chǎng)出現(xiàn)的價(jià)差進(jìn)行買賣，從中獲得利潤(rùn)的交易行為。

投機(jī)和投資相比，主要區(qū)別是：投機(jī)的目的在于獲取短期利差，而投資的目的則在于獲得本金保障、資本增值或經(jīng)常性收益等。投機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)更大、期限更短，當(dāng)然在短期內(nèi)收益率也可能會(huì)更高。投資和投機(jī)的判斷受個(gè)人心里因素的影響。

投資者進(jìn)行投資的目的：本金保障、資本增值、經(jīng)常性收益

風(fēng)險(xiǎn)：未來(lái)結(jié)果的不確定性或損失。個(gè)人和群體在未來(lái)獲得收益和遇到損失的可能性以及對(duì)這種可能性的判斷與認(rèn)知。

債券：是一種金融契約，是政府、金融機(jī)構(gòu)、工商企業(yè)等機(jī)構(gòu)直接向社會(huì)借債籌措資金時(shí)，向投資者發(fā)行，同時(shí)承諾按一定利率支付利息并按約定條件償還本金的債權(quán)債務(wù)憑證。

發(fā)行人依據(jù)法定程序發(fā)行的、約定在一定期限向債券持有人或投資者還本付息的有價(jià)證券。

有價(jià)證券：是表示對(duì)某種有價(jià)物具有一定權(quán)利的、可自由讓渡的證書(shū)或憑證。它包括：貨幣證券，資本證券，貨物證券

債券的特征：償還性；流通性；安全性；收益性債券的分類：

（1）根據(jù)是否約定利息劃分：零息債券、附息債券、息票累積債券

（2）根據(jù)債券券面形態(tài)劃分：實(shí)物債券、憑證式債券、國(guó)家儲(chǔ)蓄債、記賬式債券（3）根據(jù)發(fā)行主體劃分：政府債券、金融債券、公司債券（4）根據(jù)是否有財(cái)產(chǎn)擔(dān)保劃分：抵押債券、信用債券

（5）根據(jù)是否能轉(zhuǎn)換為公司股票劃分：可轉(zhuǎn)換債券、不可轉(zhuǎn)換債券（6）根據(jù)利率是否固定劃分：固定利率債券、浮動(dòng)利率債券（7）根據(jù)是否能夠提前償還劃分：可贖回債券、不可贖回債券（8）根據(jù)償還方式不同劃分：一次到期債券、分期到期債券

（9）按償還期限：短期1年或1年以下、中期1~10年、長(zhǎng)期10年以上、永久（無(wú)限債券）債券籌資的特點(diǎn)：優(yōu)點(diǎn)：（1）資本成本低（抵稅、要求的報(bào)酬率較低）（2）具有財(cái)務(wù)杠桿作用

（3）所籌集資金屬于長(zhǎng)期資金

（4）債券籌資的范圍廣、金額大。缺點(diǎn)：（1）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大

（2）限制性條款多，資金使用缺乏靈活性債券收益率計(jì)算：

到期本息和發(fā)行價(jià)格債券收益率100%

發(fā)行價(jià)格償還期限

賣出價(jià)格發(fā)行價(jià)格持有期間的利息

債券出售者的收益率100%發(fā)行價(jià)格持有年限

到期本息和買入價(jià)格債券購(gòu)買者的收益率100%

買入價(jià)格剩余期限

債券持有期間的收益率賣出價(jià)格買入價(jià)格持有期間的利息100%買入價(jià)格持有年限

股票：是股份有限公司在籌集資本時(shí)向出資人或投資者發(fā)行的股份憑證，代表其持有者（即股東）對(duì)股份公司的所有權(quán)。這種所有權(quán)是一種綜合權(quán)利：包括參加股東大會(huì)、投票表決、參與公司的重大決策、收取股息和分享紅利等。股票是一種有價(jià)證券，它是股份有限公司公開(kāi)發(fā)行的用以證明投資者的股東身份和權(quán)益，并據(jù)以獲得股息和紅利的憑證。

股份有限公司概念：是指根據(jù)《中華人民共和國(guó)公司登記管理?xiàng)l例》規(guī)定登記注冊(cè)，其全部注冊(cè)資本由等額股份構(gòu)成并通過(guò)發(fā)行股票籌集資本，股東以其認(rèn)購(gòu)的股份對(duì)公司承擔(dān)有限責(zé)任，公司以其全部資產(chǎn)對(duì)其債務(wù)承擔(dān)責(zé)任的經(jīng)濟(jì)組織。

股票的特征：不可償還性、經(jīng)營(yíng)決策的參與性、收益性、流通性、價(jià)格波動(dòng)性和風(fēng)險(xiǎn)性、伸縮性股票的分類：

1、按上市地區(qū)劃分：A股（人民幣普通股票）B股（人民幣特種股票）H股N股S股2、在我國(guó)，按照投資主體的不同劃分：國(guó)家股，法人股，社會(huì)公眾股，外資股3、按股票代表的股東權(quán)利劃分：普通股，優(yōu)先股，

普通股、優(yōu)先股與債券的區(qū)別

普通股優(yōu)先股債券持有人身份公司股東，優(yōu)先股股東在優(yōu)先股股息公司債權(quán)人，債券持有人上沒(méi)有法律約束力，若公司無(wú)力派發(fā)在債券利息上有法律權(quán)公司股東，股東在股股息，不可以此理由提出法律控訴，利，若公司無(wú)力派發(fā)利息，息上沒(méi)有法律約束力但有權(quán)派代表加入董事會(huì)，以協(xié)助改可以此理由提出法律控善財(cái)務(wù)狀況訴。不穩(wěn)定，回報(bào)率高穩(wěn)定，回報(bào)率較高固定，回報(bào)率較低具有優(yōu)先求償權(quán)有到期日回報(bào)公司破產(chǎn)到期日求償權(quán)在優(yōu)先股之后求償權(quán)在債券之后無(wú)到期日無(wú)到期日

證券投資基金的概念：指通過(guò)發(fā)售基金份額，將眾多投資者的資金集中起來(lái)，形成獨(dú)立財(cái)產(chǎn)，由基金托管人托管，有基金管理人管理和運(yùn)用資金，為基金份額持有人的利益，以資產(chǎn)組合方式進(jìn)行證券投資的一種利益共享，風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的集合投資方式。簡(jiǎn)稱“基金”。間接投資工具。

基金的運(yùn)作參與主體：基金當(dāng)事人、基金市場(chǎng)服務(wù)機(jī)構(gòu)和基金監(jiān)管機(jī)構(gòu)和自律組織三大類�；�金的特點(diǎn)：（1）集合理財(cái)、專業(yè)管理（2）組合投資、分散風(fēng)險(xiǎn)（3）利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)

（4）嚴(yán)格監(jiān)管、信息透明（5）獨(dú)立托管、保障安全

證券投資基金的主要作用：1、基金為中小投資者拓寬了投資渠道。2、有利于證券市場(chǎng)的穩(wěn)定和發(fā)展�；�金規(guī)模和存續(xù)期限交易關(guān)系交易價(jià)格交易費(fèi)用投資策略開(kāi)放式基金封閉式基金基金單位根據(jù)投資人申購(gòu)和贖回的需要而存續(xù)期內(nèi)基金規(guī)模不變隨時(shí)增減；一般無(wú)期限注＊申購(gòu)和贖回始終在基金投資者和基金管理交易在基金投資者之間進(jìn)行者之間根據(jù)基金單位資產(chǎn)凈值加減一定費(fèi)用確定由市場(chǎng)供求關(guān)系確定投資者需要繳納的費(fèi)用均包含在基金價(jià)格在基金價(jià)格之外要付出一定比例的證之中券交易稅和手續(xù)費(fèi)為應(yīng)付投資者贖回的需要，要保留現(xiàn)金更流動(dòng)性要求相對(duì)較低，可進(jìn)行長(zhǎng)期投資多，一般投資于變現(xiàn)能力強(qiáng)的資產(chǎn)由于受流動(dòng)性限制，對(duì)基金管理人的約束對(duì)基金管理人的約束能力較弱能力較強(qiáng)基金管理人的約束

契約型基金和公司型基金的區(qū)別：二者的區(qū)別主要表現(xiàn)在法律形式的不同，并無(wú)優(yōu)劣之分。

證券投資基金和股票、債券的區(qū)別反映的經(jīng)濟(jì)關(guān)系基金股票債券信托關(guān)系(公司型基金除所有權(quán)關(guān)系，是一種所有債權(quán)債務(wù)關(guān)系，是一種債外)是一種收益憑證權(quán)憑證權(quán)憑證間接投資，所籌資金主要直接投資工具，所籌資金直接投資工具，所籌資金投向有價(jià)證券等金融工具主要投向?qū)崢I(yè)領(lǐng)域主要投向?qū)崢I(yè)領(lǐng)域和產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)適中，收益相對(duì)穩(wěn)高風(fēng)險(xiǎn)、高收益健低風(fēng)險(xiǎn)、低收益所籌資金投向投資收益與風(fēng)險(xiǎn)

金融衍生工具：又稱“金融衍生產(chǎn)品”，是與基礎(chǔ)金融產(chǎn)品相對(duì)應(yīng)的一個(gè)概念，指建立在基礎(chǔ)產(chǎn)品或基礎(chǔ)變量之上，其價(jià)格隨基礎(chǔ)金融產(chǎn)品的價(jià)格(或數(shù)值)變動(dòng)的派生金融產(chǎn)品。金融衍生工具可以降低系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)：市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，即指由整體政治、經(jīng)濟(jì)、社會(huì)等環(huán)境因素對(duì)證券價(jià)格所造成的影響。系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)包括政策風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)周期性波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)等。這種風(fēng)險(xiǎn)不能通過(guò)分散投資加以消除，因此又被稱為不可分散風(fēng)險(xiǎn)。

非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)：是指對(duì)某個(gè)行業(yè)或個(gè)別證券產(chǎn)生影響的風(fēng)險(xiǎn)，它通常由某一特殊的因素引起，與整個(gè)證券市場(chǎng)的價(jià)格不存在系統(tǒng)的全面聯(lián)系，而只對(duì)個(gè)別或少數(shù)證券的收益產(chǎn)生影響

金融衍生工具的基本特征：跨期性，杠桿性，聯(lián)動(dòng)性，不確定性和高風(fēng)險(xiǎn)性

期貨：交易雙方不必在買賣發(fā)生的初期交割，而是共同約定在未來(lái)某一時(shí)候交割，因此，在國(guó)內(nèi)稱其為“期貨”。期權(quán)：是在期貨的基礎(chǔ)上產(chǎn)生的一種金融工具，是指在未來(lái)一定時(shí)期可以買賣的權(quán)利，是買方向賣方支付一定數(shù)量的金額（指權(quán)利金）后擁有的在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)（指美式期權(quán)）或未來(lái)某一特定日期（指歐式期權(quán)）以事先規(guī)定好的價(jià)格（指履約價(jià)格）向賣方購(gòu)買或出售一定數(shù)量的特定標(biāo)的物的權(quán)利，但不負(fù)有必須買進(jìn)或賣出的義務(wù)。

證券市場(chǎng)：股票、債券、投資基金等有價(jià)證券發(fā)行和交易的場(chǎng)所。

證券公司定義：是指依照《公司法》規(guī)定設(shè)立的并經(jīng)國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)審查批準(zhǔn)而成立的專門經(jīng)營(yíng)證券業(yè)務(wù)，具有獨(dú)立法人地位的金融機(jī)構(gòu)。

證券市場(chǎng)具有的四個(gè)基本特征：（1）交易的對(duì)象不同。

（2）證券市場(chǎng)上的股票、債券等有價(jià)證券具有多重職能（籌資、投資、保值、投機(jī)）。而商品市場(chǎng)上的商品只

能用于滿足人們特定的需要。

（3）兩個(gè)市場(chǎng)上交易的產(chǎn)品的價(jià)格含義不同。證券市場(chǎng)上證券價(jià)格的實(shí)質(zhì)是對(duì)所有權(quán)讓渡的市場(chǎng)評(píng)估，或者說(shuō)

是預(yù)期收益的市場(chǎng)價(jià)格，與市場(chǎng)利率關(guān)系密切；而商品市場(chǎng)上商品的價(jià)格，其實(shí)是商品價(jià)值的貨幣表現(xiàn)，直接取決于生產(chǎn)商品的社會(huì)必要?jiǎng)趧?dòng)時(shí)間。

（4）兩個(gè)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)大小不同。證券市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)較大、影響因素復(fù)雜，具有較大的波動(dòng)性和不可預(yù)測(cè)性；而一

般商品市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)較小，實(shí)行的是等價(jià)交換的原則，波動(dòng)較小，市場(chǎng)前景具有較大的可測(cè)性。證券交易所的功能：1、保證證券交易的連續(xù)性2、形成公平的交易價(jià)格

3、為證券交易各方提供優(yōu)良服務(wù)4、維護(hù)證券市場(chǎng)秩序5、為市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀態(tài)提供“晴雨表”（證券市場(chǎng)規(guī)模越大，這種反映就越明顯。）

股票價(jià)格指數(shù)（簡(jiǎn)稱股價(jià)指數(shù)），是指通過(guò)對(duì)股票市場(chǎng)上全部或者一些有代表性的公司發(fā)行的股票價(jià)格進(jìn)行平均計(jì)算和動(dòng)態(tài)對(duì)比后得出的數(shù)值。

證券市場(chǎng)監(jiān)管概念：以保護(hù)投資者合法權(quán)益為宗旨，以矯正和改善證券市場(chǎng)的內(nèi)在問(wèn)題（市場(chǎng)失靈）為目的，政府及其監(jiān)管部門通過(guò)法律、經(jīng)濟(jì)、行政等手段對(duì)參與證券市場(chǎng)各類活動(dòng)的各類主體的行為所進(jìn)行的引導(dǎo)、干預(yù)和管制。

證券監(jiān)管的原則：公平、公正、公開(kāi)；保護(hù)投資者利益原則、誠(chéng)實(shí)信用原則、依法管理原則、政府監(jiān)管與自律管理相結(jié)合的原則證券監(jiān)管的手段：

法律手段：即國(guó)家通過(guò)立法和執(zhí)法，以法律規(guī)范形式將證券市場(chǎng)運(yùn)行中的各種行為納入法制軌道，證券發(fā)行與

交易過(guò)程中的各參與主體按法律要求規(guī)范其行為。

經(jīng)濟(jì)手段：金融信貸手段、稅收政策

行政手段：指政府監(jiān)管部門采用計(jì)劃、政策、制度、辦法等對(duì)證券市場(chǎng)進(jìn)行直接的行政干預(yù)和管理。與經(jīng)濟(jì)手

段相比較，運(yùn)用行政手段對(duì)證券市場(chǎng)的監(jiān)管具有強(qiáng)制性和直接性的特點(diǎn)。

自我管理

證券監(jiān)管體制類型含義

集中型證券市場(chǎng)監(jiān)管：這種模式是指國(guó)家通過(guò)立法，由政府專門設(shè)立主管部門對(duì)證券發(fā)行、交易的整個(gè)過(guò)程進(jìn)行監(jiān)督與管理的一種證券監(jiān)管模式。

優(yōu)點(diǎn)：(1)立法、執(zhí)法全國(guó)統(tǒng)一，促使證券行為有法可依，提高了證券市場(chǎng)監(jiān)管的權(quán)威性；

(2)能公正、公平、高效、嚴(yán)格地發(fā)揮其監(jiān)管作用，有利于協(xié)調(diào)不同利益集團(tuán)之間的矛盾，提高了監(jiān)管效率，降低了監(jiān)管的成本；

(3)監(jiān)管機(jī)構(gòu)與被監(jiān)管對(duì)象分別獨(dú)立，監(jiān)管機(jī)構(gòu)及其人員超脫于被監(jiān)管利益之外，有利于保證監(jiān)管的公正性，充分保護(hù)投資者利益。此外，國(guó)家設(shè)立專門、統(tǒng)一的政府監(jiān)管機(jī)構(gòu)，方便了對(duì)外交流和國(guó)際合作。

弊端：(1)證券法規(guī)的制定者和監(jiān)管者超脫于市場(chǎng)，從而使得市場(chǎng)監(jiān)管可能脫離實(shí)際，造成監(jiān)管效率下降。

(2)對(duì)市場(chǎng)發(fā)生的意外情況反應(yīng)比較遲緩，可能處理不夠及時(shí)；(3)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的權(quán)利與監(jiān)管范圍非常廣泛，權(quán)力相對(duì)集中，有可能導(dǎo)致監(jiān)管權(quán)力的濫用和監(jiān)管機(jī)構(gòu)的膨脹。自律型證券市場(chǎng)監(jiān)管：是指國(guó)家不設(shè)置獨(dú)立的政府主管部門，而由非政府監(jiān)管機(jī)構(gòu)和證券業(yè)自律組織主要依照自我監(jiān)管規(guī)則，對(duì)證券市場(chǎng)予以監(jiān)督管理的一種證券監(jiān)管機(jī)制。

優(yōu)點(diǎn)：(1)監(jiān)管人員通常都是證券行業(yè)專家或具有豐富監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)者，故對(duì)違法違規(guī)行為反應(yīng)靈敏，應(yīng)對(duì)措施可行

性較高；

(2)監(jiān)管規(guī)則與措施大多是在長(zhǎng)期的實(shí)踐中總結(jié)出來(lái)的，實(shí)用性與靈活性都較強(qiáng)；

(3)監(jiān)管機(jī)構(gòu)與被監(jiān)管對(duì)象具有一定程度上的利益一致性，故監(jiān)管措施易于被接受和理解；(4)因?qū)ｉT的監(jiān)管機(jī)構(gòu)少、監(jiān)管人員也較少，故監(jiān)管成本較低。缺點(diǎn)：(1)立法、執(zhí)法不統(tǒng)一，地區(qū)分割特征較明顯；

(2)監(jiān)管機(jī)構(gòu)及其人員的利益不超脫，容易導(dǎo)致濫用職權(quán)、損害投資者利益的情況發(fā)生；(3)無(wú)全國(guó)統(tǒng)一、專門的監(jiān)管機(jī)構(gòu)，國(guó)際合作受到一定影響。

中間型監(jiān)管模式：它是指既注重自律監(jiān)管，又強(qiáng)調(diào)立法監(jiān)管，或者說(shuō)行政監(jiān)管與自律監(jiān)管并重的監(jiān)管模式。

宏觀經(jīng)濟(jì)分析的意義

（1）把握證券市場(chǎng)的總體變動(dòng)趨勢(shì)。（2）判斷整個(gè)證券市場(chǎng)的投資價(jià)值。

（3）掌握宏觀經(jīng)濟(jì)政策對(duì)證券市場(chǎng)的影響力度與方向。（4）了解轉(zhuǎn)型背景下宏觀經(jīng)濟(jì)對(duì)股市的影響不同于成熟市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)，了解中國(guó)股市表現(xiàn)和宏觀經(jīng)濟(jì)相背離的原因。

判斷經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與經(jīng)濟(jì)周期的主要指標(biāo)：國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值、通貨膨脹、失業(yè)率判斷金融市場(chǎng)形勢(shì)的主要指標(biāo)：貨幣供應(yīng)量、利率、匯率、外匯儲(chǔ)備

先行指標(biāo)、同步指標(biāo)、滯后指標(biāo)概念

先行指標(biāo)：這些指標(biāo)的高峰和低谷順次出現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)周期的高峰和低谷之前。一般提前半年左右，對(duì)經(jīng)濟(jì)狀況有預(yù)示作用。如股價(jià)指數(shù)、貨幣供應(yīng)量、新訂單、新合同、原料價(jià)格和庫(kù)存變動(dòng)等。

同步指標(biāo)：這些指標(biāo)的高峰和低谷與經(jīng)濟(jì)周期相同。反映的是宏觀經(jīng)濟(jì)正在發(fā)生的情況。如實(shí)際國(guó)民生產(chǎn)總值、失業(yè)率、工業(yè)產(chǎn)值、個(gè)人收入、制造業(yè)產(chǎn)值、商品銷售額等。

滯后指標(biāo)：這些指標(biāo)的高峰和低谷比經(jīng)濟(jì)周期滯后，一般滯后半年。如單位產(chǎn)品的勞動(dòng)成本、抵押貸款的利率、未清償債務(wù)和全部投資支出。

經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)對(duì)證券市場(chǎng)的影響

經(jīng)濟(jì)周期的不同階段對(duì)證券市場(chǎng)價(jià)格的影響、證券市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)周期與經(jīng)濟(jì)周期的吻合性

貨幣政策的調(diào)整對(duì)證券市場(chǎng)的影響

貨幣政策，是指政府為實(shí)現(xiàn)一定的宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)所制定的關(guān)于貨幣供給和貨幣流通組織管理的基本方針和基本

準(zhǔn)則。

貨幣政策是如何調(diào)控宏觀經(jīng)濟(jì)的？

（1）調(diào)整法定存款準(zhǔn)備金率：法定存款準(zhǔn)備金率是指中央銀行規(guī)定的金融機(jī)構(gòu)為保證客戶提取存款和資金清

算的需要而準(zhǔn)備的在中央銀行的存款占其存款總額的比例。

調(diào)整法定存款準(zhǔn)備金率對(duì)貨幣供應(yīng)量的影響：當(dāng)中央銀行降低法定存款準(zhǔn)備金率

時(shí)，商業(yè)銀行可將吸收的存款中更多的份額放貸出去，貸款能力增強(qiáng)，貨幣乘數(shù)變大，貨幣供應(yīng)量因此增大。反之，法定存款準(zhǔn)備金率上升，貨幣供應(yīng)量減小。

（2）再貼現(xiàn)政策：是指中央銀行對(duì)商業(yè)銀行用持有的未到期票據(jù)向中央銀行融資所做的政策規(guī)定。（3）公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)：是指中央銀行在金融市場(chǎng)上公開(kāi)買賣有價(jià)證券（主要是政府債券），以此來(lái)調(diào)節(jié)市場(chǎng)貨幣

供應(yīng)量的政策行為。

貨幣政策對(duì)證券市場(chǎng)的影響：1.貨幣供應(yīng)量增（減）：證券市場(chǎng)上的資金增（減）、通貨膨脹增（減），使投資者的保值欲望增（減）；證券的

市場(chǎng)價(jià)格漲（跌）

2.利率升（降）：證券投資的機(jī)會(huì)成本升（降）、上市公司業(yè)績(jī)降（升）；證券的市場(chǎng)價(jià)格跌（漲）。3.中央銀行買進(jìn)（賣出）國(guó)債：證券的需求增加（證券的供給增加）；證券的市場(chǎng)價(jià)格漲（跌）。

貨幣政策以貨幣市場(chǎng)為媒介，通過(guò)利率等手段來(lái)調(diào)節(jié)貨幣需求，因次它對(duì)證券市場(chǎng)的影響直接而迅速。

財(cái)政政策：是政府依據(jù)客觀經(jīng)濟(jì)規(guī)律制定的指導(dǎo)財(cái)政工作和處理財(cái)政關(guān)系的一系列方針、準(zhǔn)則和措施的總稱。財(cái)政政策對(duì)證券市場(chǎng)的影響1.改變政府購(gòu)買水平的影響

提高政府購(gòu)買水平，使生產(chǎn)所購(gòu)商品和勞務(wù)的產(chǎn)業(yè)的市場(chǎng)需求增加，這些產(chǎn)業(yè)的發(fā)展又形成對(duì)其他產(chǎn)業(yè)的需求。市場(chǎng)需求的增加使公司利潤(rùn)增加，居民收入水平提高，從而證券市場(chǎng)價(jià)格上漲；降低政府購(gòu)買水平的影響與之相反。

2.改變政府轉(zhuǎn)移支付水平的影響

提高政府轉(zhuǎn)移支付水平，使部分居民收入水平提高，消費(fèi)增加，公司利潤(rùn)增加，從而證券市場(chǎng)價(jià)格上漲；降低政府轉(zhuǎn)移支付水平的影響與之相反。3.改變稅率的影響

提高公司稅的稅率，使公司凈利潤(rùn)減少，發(fā)展前景變差；提高個(gè)人所得稅率，使居民可支配收入水平下降；提高證券交易稅，使證券交易成本增加，這些將抑制證券市場(chǎng)價(jià)格上漲；反之，降低以上稅率則有助于證券市場(chǎng)價(jià)格上漲。

外匯政策的調(diào)整對(duì)證券市場(chǎng)的影響

貨幣政策對(duì)證券市場(chǎng)的影響：1.貨幣供應(yīng)量增（減）：證券市場(chǎng)上的資金增（減）、通貨膨脹增（減），使投資者的保值欲望增（減）；證券的市場(chǎng)價(jià)格漲（跌）2.利率升（降）：證券投資的機(jī)會(huì)成本升（降）、上市公司業(yè)績(jī)降（升）；證券的市場(chǎng)價(jià)格跌（漲）。3.中央銀行買進(jìn)（賣出）國(guó)債：證券的需求增加（證券的供給增加）；證券的市場(chǎng)價(jià)格漲（跌）。

財(cái)政政策對(duì)證券市場(chǎng)的影響：1.改變政府購(gòu)買水平的影響2.改變政府轉(zhuǎn)移支付水平的影響3.改變稅率的影響外匯政策的調(diào)整對(duì)證券市場(chǎng)的影響（一）通過(guò)進(jìn)出口貿(mào)易影響證券市場(chǎng)：匯率上升（以外幣的本幣值表示），本幣貶值，出口型企業(yè)受益，進(jìn)口型企業(yè)受損，使出口型企業(yè)發(fā)行的證券價(jià)格上漲，進(jìn)口型企業(yè)發(fā)行的證券價(jià)格下跌；本幣升值的影響與此相反。（二）通過(guò)資本流動(dòng)影響證券市場(chǎng)：匯率下降，本幣貶值，會(huì)導(dǎo)致資本流出本國(guó)，本國(guó)證券市場(chǎng)上的資金減少，證券價(jià)格下跌；本幣升值的影響與此相反

行業(yè)的生命周期

每個(gè)行業(yè)都要經(jīng)歷一個(gè)由成長(zhǎng)到衰退的發(fā)展演變過(guò)程。這個(gè)過(guò)程便稱為行業(yè)的生命周期。一般地，行業(yè)的生命周期可分為四個(gè)階段，即初創(chuàng)階段（也叫幼稚期）、成長(zhǎng)階段、成熟階段和衰退階段。下面分別介紹行業(yè)的不同發(fā)展階段的情況。

了解判斷行業(yè)生命周期的指標(biāo)

1．行業(yè)規(guī)模。隨著行業(yè)興衰，行業(yè)的市場(chǎng)容量有一個(gè)“小-大-小”的過(guò)程，行業(yè)的資產(chǎn)總規(guī)模也經(jīng)歷“小-大-萎縮”的過(guò)程。

2．產(chǎn)出增長(zhǎng)率。產(chǎn)出增長(zhǎng)率在成長(zhǎng)期較高，在成熟期以后降低，經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)一般以15％為界。到了衰退階段，行業(yè)處于低速運(yùn)行狀態(tài)，有時(shí)甚至處于負(fù)增長(zhǎng)狀態(tài)。

3．利潤(rùn)率水平。利潤(rùn)率水平是行業(yè)興衰程度的一個(gè)綜合反映，一般都有“低-高-穩(wěn)定-低-嚴(yán)重虧損”的過(guò)程。4．技術(shù)進(jìn)步和技術(shù)成熟程度。隨著行業(yè)興衰，行業(yè)的創(chuàng)新能力有一個(gè)強(qiáng)增長(zhǎng)到逐步衰減的過(guò)程，技術(shù)成熟程度有一個(gè)“低-高-老化”的過(guò)程。

5．開(kāi)工率。長(zhǎng)時(shí)期的開(kāi)工充足反映了行業(yè)處在成長(zhǎng)或成熟期間的景氣狀態(tài)。衰退期往往伴隨著開(kāi)工不足。6．從業(yè)人員的職業(yè)化水平和工資福利收入水平。隨行業(yè)興衰，從業(yè)人員的職業(yè)化和工資福利收入水平有一個(gè)“低-高-低”的過(guò)程。

7．資本進(jìn)退。行業(yè)生命周期中的每個(gè)階段都會(huì)有企業(yè)的進(jìn)退發(fā)生，在成熟期以前，進(jìn)入的企業(yè)數(shù)量及資本量大于退出量：而進(jìn)入成熟期，則進(jìn)入的企業(yè)數(shù)量及資本量與退出量有一個(gè)均衡的過(guò)程；在衰退期，則退出超過(guò)進(jìn)入，行業(yè)規(guī)模逐漸萎縮，轉(zhuǎn)產(chǎn)、倒閉經(jīng)常發(fā)生。

行業(yè)分析的意義

（1）宏觀經(jīng)濟(jì)分析主要分析了社會(huì)經(jīng)濟(jì)的總體狀況，但沒(méi)有對(duì)總體經(jīng)濟(jì)的各個(gè)組成部分進(jìn)行具體分析。宏觀經(jīng)濟(jì)分析雖然讓我們把握了證券市場(chǎng)的總體趨勢(shì)，但是宏觀經(jīng)濟(jì)分析并不能提供具體的投資領(lǐng)域和投資對(duì)象的建議實(shí)際上，在現(xiàn)實(shí)生活中總是有些行業(yè)增長(zhǎng)快于宏觀經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，而有些行業(yè)的增長(zhǎng)慢于宏觀經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。（2）行業(yè)分析是公司分析的前提，是聯(lián)接宏觀經(jīng)濟(jì)分析和上市公司分析的橋梁，是基本分析的重要環(huán)節(jié)。

不同周期階段上的產(chǎn)業(yè)在證券市場(chǎng)的表現(xiàn)

初創(chuàng)期：證券價(jià)格的波動(dòng)性較大，有時(shí)處于該周期的企業(yè)證券價(jià)格會(huì)大幅上揚(yáng)，但是這是沒(méi)有業(yè)績(jī)基礎(chǔ)的，風(fēng)險(xiǎn)較大，是投機(jī)性的。

成長(zhǎng)期：由于這一時(shí)期產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)快速增長(zhǎng)，所以其證券價(jià)格也呈快速上揚(yáng)趨勢(shì)。這一時(shí)期證券價(jià)格的上漲是有基礎(chǔ)的，所以這種證券價(jià)格的上揚(yáng)是明確的，具有長(zhǎng)期性。證券價(jià)格還表現(xiàn)為某一成長(zhǎng)型產(chǎn)業(yè)的證券價(jià)格快速上漲的同時(shí)個(gè)別證券可能表現(xiàn)不佳。

成熟期：是藍(lán)籌股的集中地，這一時(shí)期證券價(jià)格一般呈現(xiàn)穩(wěn)步攀升之勢(shì)，大漲和大跌的可能性都不大，頗具長(zhǎng)線持有的價(jià)值。

衰退期：是績(jī)平股、垃圾股的搖籃。不引人關(guān)注，至具有證券市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性功能。

藍(lán)籌股：在股票市場(chǎng)上，投資者把那些在其所屬行業(yè)內(nèi)占有重要支配性地位，業(yè)績(jī)優(yōu)良、成交活躍、紅利優(yōu)厚的大公司股票稱為藍(lán)籌股。藍(lán)籌股并非一成不變，隨著公司經(jīng)營(yíng)狀況的改變及經(jīng)濟(jì)地位的升降，藍(lán)籌股的地位也會(huì)變更。

紅籌股：紅籌股這一概念誕生于20世紀(jì)90年代初期的香港股票市場(chǎng)，中華人民共和國(guó)在國(guó)際上有時(shí)稱為紅色中國(guó)，相應(yīng)的，香港和國(guó)際投資者把境外注冊(cè)、在香港上市的那些帶有中國(guó)內(nèi)地概念的股票稱為紅籌股。具體如何定義紅籌股，尚存在一些爭(zhēng)議。一種觀點(diǎn)認(rèn)為，應(yīng)該按業(yè)務(wù)范圍來(lái)區(qū)分。如果某個(gè)上市公司的主要業(yè)務(wù)在中國(guó)內(nèi)地，其盈利中的大部分也來(lái)自該業(yè)務(wù)，那么，這家在中國(guó)境外注冊(cè)、在香港上市的股票就是紅籌股。國(guó)際信息公司彭博資訊所編制的紅籌股指數(shù)就是按照這一標(biāo)準(zhǔn)來(lái)遴選的。

了解公司分析中比率分析，各財(cái)務(wù)指標(biāo)的公式及含義

流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債

速動(dòng)比率=(流動(dòng)資產(chǎn)－存貨)/流動(dòng)負(fù)債=速動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債總額/股東權(quán)益

已獲利息倍數(shù)=利息稅前營(yíng)業(yè)利潤(rùn)/利息費(fèi)用

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=賒銷收入凈額/應(yīng)收賬款平均余額存貨周轉(zhuǎn)率=銷貨成本/存貨平均余額總資產(chǎn)報(bào)酬率=凈利潤(rùn)/資產(chǎn)平均總額凈資產(chǎn)收益率=凈利潤(rùn)/平均所有者權(quán)益銷售毛利率=銷售毛利/銷售收入凈額

市盈率=每股市價(jià)/每股收益每股收益=凈利潤(rùn)/流通股總股份每股股利=普通股現(xiàn)金股利總額/年末普通股總數(shù)

流動(dòng)比率是企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)在短期債務(wù)到期前可以變?yōu)楝F(xiàn)金用于償還流動(dòng)負(fù)債能力的一個(gè)指標(biāo)。速動(dòng)比率是衡量企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)中可以迅速變現(xiàn)，立即用于償還流動(dòng)負(fù)債能力的一個(gè)指標(biāo)。資產(chǎn)負(fù)債率是企業(yè)負(fù)債總額對(duì)資產(chǎn)總額的比率。這一比率越小，表明企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力越強(qiáng)

產(chǎn)權(quán)比率是負(fù)債總額與所有者權(quán)益之間的比率。它反映企業(yè)投資者權(quán)益對(duì)債權(quán)人權(quán)益的保障程度。產(chǎn)權(quán)比率高，是高風(fēng)險(xiǎn)、高報(bào)酬的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)；產(chǎn)權(quán)比率低，是低風(fēng)險(xiǎn)、低報(bào)酬的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)。產(chǎn)權(quán)比率越低，表明企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力越強(qiáng)，債權(quán)人權(quán)益的保障程度越高，承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)越小。

已獲利息倍數(shù)，是指企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所獲得的利息稅前利潤(rùn)與利息費(fèi)用的比率。它是衡量企業(yè)償付負(fù)債利息能力的指標(biāo)。已獲利息倍數(shù)足夠大，公司就有充足的能力償付利息。債權(quán)人要分析利息保障倍數(shù)指標(biāo)，來(lái)衡量

債權(quán)的安全程度。

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，這是評(píng)估企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)狀況的比率之一，是分析企業(yè)應(yīng)收賬款變現(xiàn)速度的一個(gè)重要指標(biāo)。

存貨周轉(zhuǎn)率是銷貨成本與商品存貨之間的比率，它是衡量企業(yè)銷售能力強(qiáng)弱和存貨是否過(guò)量的指標(biāo)，同時(shí)，也是反映企業(yè)將存貨轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金的速度的指標(biāo)。存貨周轉(zhuǎn)率快，表示存貨量適度，存貨積壓和價(jià)值損失的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)降低，存貨所占資金使用效益高，企業(yè)變現(xiàn)能力和經(jīng)營(yíng)能力強(qiáng)。但存貨周轉(zhuǎn)率與企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)周期有關(guān)。生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)周期短，表示無(wú)須儲(chǔ)備大量存貨，故其存貨周轉(zhuǎn)率就會(huì)相對(duì)加速。

總資產(chǎn)報(bào)酬率是指企業(yè)一定時(shí)期內(nèi)獲得的報(bào)酬總額與企業(yè)平均資產(chǎn)總額的比率。它是反映企業(yè)資產(chǎn)綜合利用效果的指標(biāo)。總資產(chǎn)報(bào)酬率比率越高，表明資產(chǎn)利用的效益越好，整個(gè)企業(yè)獲利能力越強(qiáng)，經(jīng)營(yíng)管理水平越高。

凈資產(chǎn)收益率又稱股東權(quán)益收益率，是凈利潤(rùn)與平均所有者權(quán)益的比值，它反映企業(yè)自有資金的投資收益水平，即反映股東權(quán)益的收益水平。凈資產(chǎn)利潤(rùn)率反映所有者投資的獲利能力，該比率越高，說(shuō)明所有者投資帶來(lái)的收益越高。

銷售凈利率是指利潤(rùn)總額占銷售收入凈額的百分比，表示每元銷售收入凈額獲取利潤(rùn)的能力。

市盈率是投資決策的重要參考依據(jù)。通常，績(jī)優(yōu)藍(lán)籌股的每股收益高，市盈率則相對(duì)較低，投資風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小；而處于成長(zhǎng)階段的公司，其每股收益較低，市盈率則相對(duì)較高，投資風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較大。

每股股利是上市公司本年發(fā)放的普通股現(xiàn)金股利總額與年末普通股總數(shù)的比值，反映上市公司當(dāng)期利潤(rùn)的積累和分配情況。每股股利是反映股份公司每一普通股獲得股利多少的一個(gè)指標(biāo)。每股股利的高低，一方面取決于企業(yè)獲利能力的強(qiáng)弱，同時(shí)，還受企業(yè)股利發(fā)放政策與利潤(rùn)分配需要的影響。如果企業(yè)為擴(kuò)大再生產(chǎn)，增強(qiáng)企業(yè)的后勁而多留，則每股股利就少；反之，則多。

損益表虛假數(shù)據(jù)的可能跡象

1、與銷售額增加相關(guān)的應(yīng)收賬款的大幅增加。

2、公司的報(bào)表利潤(rùn)與由經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量之間的比例變化。3、因處置長(zhǎng)期資產(chǎn)而產(chǎn)生的巨大利益。

(1)進(jìn)行債務(wù)重整，將應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)為長(zhǎng)期股權(quán)投資。大量應(yīng)收賬款的存在使公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率偏低，表現(xiàn)為經(jīng)營(yíng)效率低下。

(2)向關(guān)聯(lián)方出售長(zhǎng)期股權(quán)投資。(3)改變長(zhǎng)期股權(quán)投資的計(jì)價(jià)方法。

4、中期報(bào)表與年度報(bào)表的收益相差甚大。5、關(guān)聯(lián)交易帶來(lái)的利潤(rùn)增加

6、利用會(huì)計(jì)政策、會(huì)計(jì)估計(jì)的選擇與變更進(jìn)行利潤(rùn)調(diào)整。（1）選擇是否使用某一會(huì)計(jì)政策。（2）對(duì)折舊要素的估計(jì)變更。（3）變更銷售商品的計(jì)價(jià)方法。

7、利用其他應(yīng)收款科目回避費(fèi)用的提取。8、利用推遲費(fèi)用確認(rèn)入賬的時(shí)間降低本期費(fèi)用（1）將應(yīng)計(jì)入本期的費(fèi)用掛在待處理財(cái)產(chǎn)損益科目（2）將費(fèi)用掛在待攤費(fèi)用科目

9、利用其他非常性收入增加利潤(rùn)總額（1）爭(zhēng)取地方政府的補(bǔ)貼收入（2）利用營(yíng)業(yè)外收入增加利潤(rùn)總額

股權(quán)分置：也稱為股權(quán)分裂，是指上市公司的一部分股份上市流通，另一部分股份暫時(shí)不上市流通。前者主要稱為流通股，主要成分為社會(huì)公眾股；后者為非流通股，大多為國(guó)有股和法人股。

市盈率（靜態(tài)市盈率、動(dòng)態(tài)市盈率）、市凈率的計(jì)算和比較

市盈率（P/E）：是股票的每股市價(jià)和每股收益的比例。市盈率=每股市價(jià)/每股收益

P當(dāng)每股收益為過(guò)去一年的收益數(shù)據(jù)時(shí)，稱為靜態(tài)市盈率（trailingP/E）PELeadingE1

P當(dāng)每股收益為未來(lái)一年的收益數(shù)據(jù)時(shí)，稱為動(dòng)態(tài)市盈率（leadingP/E）PETrailingE0

PPB市凈率（PB）：是指股票價(jià)格與每股凈資產(chǎn)（bookvaluepershare,BVPS）的比例。即

BVPS當(dāng)這一比例大于1時(shí)，表明上市公司每一元的凈資產(chǎn)可以高于一元的價(jià)格進(jìn)行交易。

PE、PB的基準(zhǔn)標(biāo)桿的方法確定的方法

確定理論P(yáng)/E的基準(zhǔn)標(biāo)桿的方法，通常有幾種：同類行業(yè)內(nèi)，風(fēng)險(xiǎn)因素和經(jīng)營(yíng)狀況相似的企業(yè)；上市公司所在行業(yè)的平均值；上司公司的歷史平均值；市場(chǎng)指數(shù)的P/E值

確定理論P(yáng)B的基準(zhǔn)標(biāo)桿的方法：同類行業(yè)內(nèi)，風(fēng)險(xiǎn)因素和經(jīng)營(yíng)狀況相似的企業(yè)；上市公司所在行業(yè)的平均值；上司公司的歷史平均值

投資操作

了解股票的股利貼現(xiàn)

技術(shù)分析的理論基礎(chǔ)：三大假設(shè)

假設(shè)1：市場(chǎng)行為包括一切信息是進(jìn)行技術(shù)分析的基礎(chǔ)

假設(shè)2：價(jià)格沿趨勢(shì)波動(dòng)，并保持趨勢(shì)。是進(jìn)行技術(shù)分析最根本、最核心的因素假設(shè)3：歷史會(huì)重復(fù)是從人的心理因素方面考慮的。

基本分析與技術(shù)分析的比較

（1）基本分析法著重于對(duì)一般經(jīng)濟(jì)情況以及各個(gè)公司的經(jīng)營(yíng)管理狀況、行業(yè)動(dòng)態(tài)等因素進(jìn)行分析，以此來(lái)研究股票的價(jià)值，衡量股價(jià)的高低。而技術(shù)分析則是通過(guò)圖表或技術(shù)指標(biāo)的記錄，研究市場(chǎng)過(guò)去及現(xiàn)在的行為反應(yīng)，以推測(cè)未來(lái)價(jià)格的變動(dòng)趨勢(shì)。其依據(jù)的技術(shù)指標(biāo)的主要內(nèi)容是由股價(jià)、成交量或漲跌指數(shù)等數(shù)據(jù)計(jì)算而得的，我們也由此可知，技術(shù)分析只關(guān)心證券市場(chǎng)本身的變化，而不考慮會(huì)對(duì)其產(chǎn)生某種影響的經(jīng)濟(jì)方面、政治方面的等各種外部的因素。（2）基本分析的目的是為了判斷股票現(xiàn)行股價(jià)的價(jià)位是否合理并描繪出它長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展空間，而技術(shù)分析主要是預(yù)測(cè)短期內(nèi)股價(jià)漲跌的趨勢(shì)。通過(guò)基本分析我們可以了解應(yīng)購(gòu)買何種股票，而技術(shù)分析則讓我們把握具體購(gòu)買的時(shí)機(jī)。在時(shí)間上，技術(shù)分析法注重短期分析，在預(yù)測(cè)舊趨勢(shì)結(jié)束和新趨勢(shì)開(kāi)始方面優(yōu)于基本分析法，但在預(yù)測(cè)較長(zhǎng)期趨勢(shì)方面則不如后者。大多數(shù)成功的股票投資者都是把兩種分析方法結(jié)合起來(lái)加以運(yùn)用，即用基本分析來(lái)估計(jì)證券的長(zhǎng)期價(jià)格趨勢(shì)，而用技術(shù)分析來(lái)判斷短期走勢(shì)和確定買賣的時(shí)機(jī)。（3）雖然股價(jià)技術(shù)分析和基本分析都認(rèn)為股價(jià)是由供求關(guān)系決定。但基本分析主要是根據(jù)對(duì)影響供需關(guān)系種種因素的分析來(lái)預(yù)測(cè)股價(jià)走勢(shì)。而技術(shù)分析則是根據(jù)股價(jià)本身的變化來(lái)預(yù)測(cè)股價(jià)走勢(shì)。

了解在應(yīng)用技術(shù)分析時(shí)，應(yīng)注意的問(wèn)題

第一，技術(shù)分析應(yīng)該與基本分析結(jié)合使用。技術(shù)分析預(yù)測(cè)成功的關(guān)鍵在于不能機(jī)械地使用技術(shù)分析方法，除了在實(shí)踐中不斷修正技術(shù)分析參數(shù)外，技術(shù)分析必須與基本面分析結(jié)合起來(lái)使用，才能提高其準(zhǔn)確程度，否則單純的技術(shù)分析是不全面的。

第二，用多個(gè)而不是一個(gè)技術(shù)分析方法同時(shí)進(jìn)行判斷。注意多種技術(shù)分析方法的綜合研判，切忌片面地使用某一種技術(shù)分析結(jié)果。實(shí)踐證明，單獨(dú)使用一種技術(shù)分析方法有相當(dāng)?shù)木窒扌院兔つ啃浴?/p>

第三，過(guò)去的結(jié)論要不斷的進(jìn)行修正，并經(jīng)過(guò)實(shí)踐驗(yàn)證后才能放心的使用。前人得到的結(jié)論要自己通過(guò)實(shí)踐驗(yàn)

證后才能放心地使用。

第四，對(duì)技術(shù)分析的期望不要超過(guò)技術(shù)分析力所能及的范圍。第五，技術(shù)分析是一種工具，要靠人去使用，決定的因素是人

道氏理論的主要原理

第一，市場(chǎng)平均價(jià)格指數(shù)可以解釋和反映市場(chǎng)的大部分行為。這是道氏理論對(duì)證券市場(chǎng)的最大貢獻(xiàn)，世界上所有的證券交易所都有自己的價(jià)格指數(shù)，指數(shù)的計(jì)算方法大同小異，目的都是為了反映整體的情況。

第二，市場(chǎng)的三種波動(dòng)趨勢(shì)。道氏理論認(rèn)為，雖然價(jià)格的起伏形態(tài)各異，但是最終可以將它們劃分為三種趨勢(shì)：主要趨勢(shì)、次要趨勢(shì)和短暫趨勢(shì)。主要趨勢(shì)又稱長(zhǎng)期趨勢(shì)、原始移動(dòng)，一般指持續(xù)一年或多年的市場(chǎng)變化趨勢(shì)，其間或?yàn)殚L(zhǎng)期上漲的多頭市場(chǎng)，或?yàn)殚L(zhǎng)期下跌的空頭市場(chǎng)。次要趨勢(shì)又稱中期趨勢(shì)、次級(jí)運(yùn)動(dòng)，它發(fā)生在主要趨勢(shì)過(guò)程之中，是長(zhǎng)期趨勢(shì)中的反動(dòng)作用，亦即中間性的離心變化，其變化導(dǎo)致上升的多頭市場(chǎng)股價(jià)回落，下跌的空頭市場(chǎng)股價(jià)回升。短期趨勢(shì)又稱日常波動(dòng)，一般指短則數(shù)小時(shí)，長(zhǎng)則數(shù)天的波動(dòng)。

第三，成交量在確定趨勢(shì)中起到很重要的作用。趨勢(shì)的反轉(zhuǎn)點(diǎn)是進(jìn)行投資的關(guān)鍵，成交量所提供的信息有助于我們做出正確的判斷。

第四，收盤價(jià)格是最重要的價(jià)格。

實(shí)體長(zhǎng)短、陰陽(yáng)以及影線的位置長(zhǎng)短的含義

實(shí)體位置由開(kāi)盤價(jià)和收盤價(jià)確定，長(zhǎng)短是開(kāi)盤價(jià)與收盤價(jià)的距離開(kāi)盤價(jià)高于收盤價(jià)實(shí)體是陰線開(kāi)盤價(jià)低于收盤價(jià)實(shí)體是陽(yáng)線上影線的位置由最高價(jià)確定下影線的位置由最低價(jià)確定

K線三要素------陰陽(yáng)長(zhǎng)短影線

傳統(tǒng)的開(kāi)盤價(jià)：是指每個(gè)交易日的第一筆成交的價(jià)格。為了克服機(jī)構(gòu)莊家利用通信方式的優(yōu)勢(shì)人為地造出一個(gè)

不合實(shí)際的開(kāi)盤價(jià)的弊端，目前我國(guó)股票市場(chǎng)采用集合竟價(jià)的方式產(chǎn)生開(kāi)盤價(jià)。

最高價(jià)和最低價(jià)是在每個(gè)交易日中，成交價(jià)格曾經(jīng)出現(xiàn)過(guò)的最高的和最低的價(jià)格。它們反映當(dāng)時(shí)股票價(jià)格的上下波動(dòng)的幅度大小。最高價(jià)與最低價(jià)之間的間隔區(qū)域被稱為當(dāng)天的交易區(qū)域（Range）。最高價(jià)和最低價(jià)如果相差很大，說(shuō)明該股票當(dāng)日交易活躍，買賣雙方斗爭(zhēng)激烈。但是，同傳統(tǒng)的開(kāi)盤價(jià)一樣，最高價(jià)、最低價(jià)也容易受到莊家大戶的操縱，從而產(chǎn)生脫離實(shí)際的最高價(jià)和最低價(jià)。

收盤價(jià)：是每個(gè)交易日的最后一筆成交價(jià)格，多空雙方經(jīng)過(guò)一天的爭(zhēng)斗最終達(dá)成的共識(shí)，是供需雙方最后的暫

時(shí)平衡點(diǎn)，具有指明目前價(jià)格的非常重要的功能。４個(gè)價(jià)格中，收盤價(jià)是最重要的。很多技術(shù)分析方法只關(guān)心收盤價(jià)格。人們?cè)谡劦阶C券的價(jià)格時(shí)，指的往往也是收盤價(jià)。

單獨(dú)一根K線有12種基本形狀。從單獨(dú)一根K線對(duì)多空雙方優(yōu)勢(shì)進(jìn)行衡量，主要依靠實(shí)體的陰陽(yáng)長(zhǎng)度和上下影線的長(zhǎng)度。一般說(shuō)來(lái)，上影線越長(zhǎng)、下影線越短、陰線實(shí)體越長(zhǎng)，空方占優(yōu)；上影線越短、下影線越長(zhǎng)、陽(yáng)線實(shí)體越長(zhǎng)，多方占優(yōu)。上影線和下影線相比較的結(jié)果，也影響多方和空方取得優(yōu)勢(shì)。上影線長(zhǎng)于下影線，利于空方；反之，下影線長(zhǎng)于上影線，利于多方。

長(zhǎng)實(shí)體：K線的“長(zhǎng)”描述了開(kāi)盤和收盤的差距。長(zhǎng)實(shí)體表示當(dāng)天的價(jià)格有大的移動(dòng)。換句話說(shuō)，開(kāi)盤價(jià)和收盤

價(jià)之間，有相當(dāng)?shù)牟煌�。如果市�?chǎng)中出現(xiàn)了長(zhǎng)實(shí)體，它所提供的信息量是很大的。長(zhǎng)實(shí)體是分析人員所關(guān)注的重點(diǎn)之一。

如果是陽(yáng)線，長(zhǎng)實(shí)體就是長(zhǎng)陽(yáng)線或大陽(yáng)線。如果是陰線，長(zhǎng)實(shí)體就是長(zhǎng)陰線或大陰線。

短實(shí)體：表示價(jià)格所覆蓋的區(qū)域小。一般發(fā)生在交易不活躍的時(shí)候。短實(shí)體在實(shí)際的圖形中出現(xiàn)得最多，表明

多空雙方的斗爭(zhēng)不激烈，或者說(shuō)，投資者對(duì)其關(guān)注程度很低。

光頭光腳陽(yáng)線：是K線的上下兩頭都沒(méi)有影線的長(zhǎng)陽(yáng)線實(shí)體，這種類型的K線被認(rèn)為是極度強(qiáng)壯的K線。通

常成為牛市的繼續(xù)或者熊市反轉(zhuǎn)的一部分。

光頭光腳陰線：是K線的上下兩頭都沒(méi)有影線的長(zhǎng)陰線實(shí)體。被認(rèn)為是極度脆弱的K線。通常是熊市持續(xù)或牛

市反轉(zhuǎn)組合形態(tài)的一部分。有時(shí)，如果影線很短也可以認(rèn)為沒(méi)有影線。

光頭陽(yáng)線：如果實(shí)體是陽(yáng)線的，且沒(méi)有上影線，該K線稱為光頭陽(yáng)線，表示的是強(qiáng)勢(shì)。

光腳陰線：如果實(shí)體是陰線的，且沒(méi)有下影線，此種K線稱為光腳陰線，被認(rèn)為是表示弱市的K線。

可以將相對(duì)于實(shí)體而言比較短的影線當(dāng)成是“沒(méi)有影線”。

光腳陽(yáng)線：如果實(shí)體是陽(yáng)線，則沒(méi)有下影線，稱為光腳陽(yáng)線，表示強(qiáng)勢(shì)。

禿頭陰線：如果實(shí)體是陰線，則沒(méi)有上影線，稱為禿頭陰線，被認(rèn)為是表示弱市的K線。

可以將相對(duì)于實(shí)體而言比較短的影線當(dāng)成是“沒(méi)有影線”。

紡軸線：是同時(shí)有上影線和下影線，而且小實(shí)體比較短的K線。在長(zhǎng)度方面，影線比實(shí)體長(zhǎng)。這表示多空雙方

力量的不可靠性。紡軸線實(shí)體的顏色（陰陽(yáng)性）和影線的實(shí)際長(zhǎng)度是不重要的。同影線相關(guān)的小實(shí)體是構(gòu)成紡軸線的主體。

無(wú)實(shí)體線：當(dāng)K線的實(shí)體小到開(kāi)盤和收盤相等的程度時(shí)，就被稱為無(wú)實(shí)體線。無(wú)實(shí)體發(fā)生在開(kāi)盤和收盤相同或

幾乎相同的時(shí)候。影線的長(zhǎng)度是可以變化的。嚴(yán)格的無(wú)實(shí)體線具有相同的開(kāi)盤價(jià)格和收盤價(jià)格。開(kāi)盤價(jià)和收盤價(jià)之間的差距如果在一個(gè)比較小的范圍，也可以認(rèn)為是無(wú)實(shí)體線。

如果前面的K線多數(shù)是無(wú)實(shí)體，那么無(wú)實(shí)體就不重要。如果無(wú)實(shí)體單獨(dú)出現(xiàn)，那么，它是一個(gè)不能被忽視的有關(guān)“不可靠因素出現(xiàn)”的信號(hào)。靠無(wú)實(shí)體自己，還不足以預(yù)測(cè)價(jià)格趨勢(shì)改變，僅僅是即將到來(lái)的趨勢(shì)改變的警告。大無(wú)實(shí)體：有很長(zhǎng)的上下影線，當(dāng)天的實(shí)體在居中的部分，清楚地反映了買賣雙方的力量對(duì)比的不確定性和不

穩(wěn)定性。在全天的交易中，市場(chǎng)大起大落。如果開(kāi)盤價(jià)或收盤價(jià)正好在交易區(qū)域的正中，這時(shí)候的大無(wú)實(shí)體的名稱就叫做“十字(Cross)”。

墓碑線：是無(wú)實(shí)體的一種。當(dāng)沒(méi)有下影線或下影線很短的時(shí)候，就會(huì)出現(xiàn)這種K線。如果上影線很長(zhǎng)，墓碑線

有強(qiáng)烈的下降含義。價(jià)格開(kāi)盤后全天在高位進(jìn)行交易，但收盤又回到了開(kāi)盤，這也是當(dāng)天的最低的價(jià)格。這除了解釋為反彈失敗外，沒(méi)有別的解釋。

蜻蜓線：出現(xiàn)在開(kāi)盤和收盤處在全天的最高點(diǎn)的時(shí)候。同其他無(wú)實(shí)體線一樣，這種K線通常出現(xiàn)在市場(chǎng)的轉(zhuǎn)折

點(diǎn)。

一字線：當(dāng)開(kāi)盤價(jià)、最高價(jià)、最低價(jià)和收盤價(jià)這4個(gè)價(jià)格都相同的時(shí)候，就會(huì)出現(xiàn)這樣的K線。當(dāng)數(shù)據(jù)來(lái)源只有收盤價(jià)的時(shí)候，會(huì)出現(xiàn)這種K線。此外，開(kāi)盤后直接達(dá)到漲跌停板也會(huì)出現(xiàn)這種K線。

一字線在市場(chǎng)中出現(xiàn)的機(jī)會(huì)是比較小的。

從大的分類看，K線的組合形態(tài)分為反轉(zhuǎn)組合形態(tài)和持續(xù)組合形態(tài)兩種。在K線的歷史上，投資者從實(shí)際中總結(jié)了非常多的組合形態(tài)。

錘形線和上吊線的形態(tài)特征：（1）小實(shí)體在交易區(qū)域的上面。

（2）下影線的長(zhǎng)度應(yīng)該比實(shí)體的長(zhǎng)度長(zhǎng)得多，一般要求是實(shí)體長(zhǎng)度的2倍至3倍。（3）上影線非常短甚至沒(méi)有。（4）小實(shí)體的陰陽(yáng)不重要。

錘形線和上吊線的市場(chǎng)含義：

（1）錘形線處在下降趨勢(shì)中。在當(dāng)天，瘋狂地賣出行動(dòng)被遏制、市場(chǎng)價(jià)格又回到了或者接近了當(dāng)天的最高點(diǎn)。

市場(chǎng)連續(xù)賣出的終止降低了熊市的感覺(jué)，大多數(shù)投資者將擔(dān)心他們手中的空頭頭寸。如果收盤價(jià)高于開(kāi)盤價(jià)，產(chǎn)生一根陽(yáng)線，情況甚至更有利于上升。第二天較高的開(kāi)盤價(jià)和更高的收盤價(jià)將使得錘形線的牛市含義得到確認(rèn)。

（2）上吊線處在上升趨勢(shì)中。當(dāng)天的價(jià)格交易行為一定在低于開(kāi)盤價(jià)的位置，之后反彈使收盤價(jià)幾乎是在最高

價(jià)的位置。上吊線中產(chǎn)生出來(lái)的長(zhǎng)下影線顯示了一個(gè)瘋狂賣出是怎樣開(kāi)始的。如果市場(chǎng)第二天開(kāi)盤較低，就有很多持有多頭頭寸而等待賣出時(shí)機(jī)的參與者在一旁觀望。如果小實(shí)體是陰線并且第二天開(kāi)盤較低，將使得上吊線的熊市含義得到確認(rèn)。鯨吞型的形態(tài)特征：（1）本形態(tài)出現(xiàn)之前一定有相當(dāng)明確的趨勢(shì)。

（2）第二天的實(shí)體必須完全包含前一天的實(shí)體。

（3）前一天的K線的陰陽(yáng)反映趨勢(shì)。陰線反映下降趨勢(shì)，陽(yáng)線反映上升趨勢(shì)。（4）鯨吞型的第二根實(shí)體陰陽(yáng)與第一根的陰陽(yáng)相反。

鯨吞型的市場(chǎng)含義：

（1）牛市鯨吞型處在下降趨勢(shì)中，只有小成交量配合和小陽(yáng)線實(shí)體發(fā)生。第二天，以新低開(kāi)盤，然后是迅速的

買入狂潮并伴隨大的成交量。收盤比前一天的開(kāi)盤更高。下降的趨勢(shì)已經(jīng)被破壞。如果第三天的價(jià)格仍然保持在較高的位置，那么，下降趨勢(shì)將要反轉(zhuǎn)。

（2）熊市鯨吞型處在上升趨勢(shì)中，只有小成交量配合和小陽(yáng)線實(shí)體發(fā)生。第二天，以新高開(kāi)盤，然后是迅速的

賣出狂潮并伴隨大的成交量。收盤比前一天的開(kāi)盤更低。上升的趨勢(shì)已經(jīng)被破壞。如果第三天的價(jià)格仍然保持在較低的位置，那么，上升趨勢(shì)將要反轉(zhuǎn)。

孕育型的形態(tài)特征：（1）在本形態(tài)長(zhǎng)實(shí)體之前一定有相當(dāng)明確的趨勢(shì)。

（2）長(zhǎng)實(shí)體之后是小實(shí)體，小實(shí)體被完全包含在長(zhǎng)實(shí)體的實(shí)體區(qū)域之內(nèi)。

（3）第一天的長(zhǎng)實(shí)體的顏色反映市場(chǎng)的趨勢(shì)方向。陰線反映下降趨勢(shì)，陽(yáng)線反映上升趨勢(shì)。（4）第二根實(shí)體陰陽(yáng)與第一根的陰陽(yáng)相反

孕育型的市場(chǎng)含義：

（1）牛市孕育型處在下降趨勢(shì)進(jìn)行了一段時(shí)間之后。一根伴隨有平均成交量的長(zhǎng)陰線已經(jīng)出現(xiàn)，它維持了熊市

的含義。第二天，價(jià)格高開(kāi)，動(dòng)搖了空頭引起價(jià)格的上升。價(jià)格的上升被逐步加強(qiáng)，因?yàn)楹髞?lái)者把它當(dāng)成一次機(jī)會(huì)來(lái)彌補(bǔ)他們?cè)诖酥�前的“失誤”。這一天的成交量超過(guò)前一天，這就強(qiáng)烈地建議買進(jìn)。第三天得到確認(rèn)的反轉(zhuǎn)將提供必要的趨勢(shì)反轉(zhuǎn)的證明。

（2）熊市孕育型的敘述正好與之相反。熊市孕育型處在上升趨勢(shì)進(jìn)行了一段時(shí)間之后。一根伴隨有平均成交量

的長(zhǎng)陽(yáng)線已經(jīng)出現(xiàn)，它維持了牛市的含義。第二天，價(jià)格低開(kāi)，動(dòng)搖了多頭，引起價(jià)格的下降。價(jià)格的下降被逐步加強(qiáng)，因?yàn)楹髞?lái)者把它當(dāng)成一次機(jī)會(huì)來(lái)彌補(bǔ)他們?cè)诖酥�前的“失誤”。這一天的成交量超過(guò)前一天，這就強(qiáng)烈地建議賣出。第三天得到確認(rèn)的反轉(zhuǎn)將提供必要的趨勢(shì)反轉(zhuǎn)的證明。

倒錘線和射擊之星的形態(tài)特征：

1．倒錘線組合形態(tài)有以下4個(gè)特征：（1）小實(shí)體在價(jià)格區(qū)域的較低部分形成。

（2）不要求有缺口，只要在一個(gè)趨勢(shì)之后下降。（3）上影線的長(zhǎng)度不一般比實(shí)體的長(zhǎng)度的2倍長(zhǎng)。（4）下影線短到可以認(rèn)為沒(méi)有。

2．射擊之星組合形態(tài)有以下4個(gè)特征：（1）在上升趨勢(shì)之后，以向上的價(jià)格缺口開(kāi)盤。

（2）小實(shí)體在價(jià)格區(qū)域的較低部分。

（3）上影線較長(zhǎng)，其長(zhǎng)度至少是實(shí)體的長(zhǎng)度的3倍。（4）下影線較短，最好短到可以認(rèn)為不存在。

倒錘線和射擊之星的市場(chǎng)含義：

（1）對(duì)于倒錘線，當(dāng)市場(chǎng)以跳空向下開(kāi)盤時(shí)，已經(jīng)有了下降趨勢(shì)。當(dāng)天的上沖失敗了，市場(chǎng)的收盤較低。如果

第二天的開(kāi)盤高于倒錘線實(shí)體，潛在的趨勢(shì)反轉(zhuǎn)將引起對(duì)空頭的恐慌，這將支持上升。

（2）射擊之星處在上升趨勢(shì)中，市場(chǎng)跳空向上開(kāi)盤，出現(xiàn)新高，最后收盤在當(dāng)天的較低的位置。后面的跳空行

為只能當(dāng)成看跌的信號(hào)，它會(huì)引起獲利多頭的拋盤。

刺穿線與烏云蓋頂?shù)男螒B(tài)特征

1．刺穿線組合形態(tài)有以下4個(gè)特征：（1）第一天是反映繼續(xù)下降的長(zhǎng)陰線實(shí)體。

（2）第二天是陽(yáng)線實(shí)體，開(kāi)盤低于前一天的最低點(diǎn)。（3）陽(yáng)線的收盤價(jià)在第一天的實(shí)體之內(nèi)，但是高于第一天陰線實(shí)體的中點(diǎn)。（4）刺穿線的兩根線都應(yīng)該是長(zhǎng)實(shí)體。

2．烏云蓋頂組合形態(tài)有以下3個(gè)特征：（1）第一天是繼續(xù)指出上升趨勢(shì)的長(zhǎng)陽(yáng)線。

（2）第二天是開(kāi)盤高于第一天最高點(diǎn)的陰線。

（3）第二天的陰線的收盤低于第一天陽(yáng)線實(shí)體的中部。刺穿線與烏云蓋頂?shù)氖袌?chǎng)含義：

（1）刺穿線形成于下降趨勢(shì)中，第一天的長(zhǎng)陰線實(shí)體保持了下降的含義。第二天的跳空低開(kāi)進(jìn)一步加強(qiáng)了下降

的含義。然而，市場(chǎng)后來(lái)反彈了，并且收盤高于長(zhǎng)陰線實(shí)體的中點(diǎn)。此行為引起一個(gè)潛在的底部。陽(yáng)線穿入陰線的幅度越大，越像是反轉(zhuǎn)形態(tài)。

（2）烏云蓋頂處在市場(chǎng)是上升趨勢(shì)的時(shí)候。在典型的上升趨勢(shì)中，出現(xiàn)了一條長(zhǎng)陽(yáng)線。第二天市場(chǎng)跳高開(kāi)盤，

這是保持上升趨勢(shì)的。收盤的時(shí)候價(jià)格下降到陽(yáng)線實(shí)體的中間之下。面對(duì)這樣的情況，多頭不得不重新考慮自己的投資策略。同刺穿線一樣，明顯的趨勢(shì)反轉(zhuǎn)已經(jīng)發(fā)生。陰線刺進(jìn)前一根陽(yáng)線的程度越深，頂部反轉(zhuǎn)的機(jī)會(huì)越大。

早晨之星和黃昏之星的形態(tài)特征：

（1）第一天的實(shí)體的陰陽(yáng)性與趨勢(shì)方向一致。早晨之星是陰線，黃昏之星是陽(yáng)線。（2）第二天的小實(shí)體星型線與第一天之間有缺口，小實(shí)體的陰陽(yáng)不重要。（3）第三天的K線的陰陽(yáng)與第一天K線的陰陽(yáng)相反。

（4）第一天的K線是長(zhǎng)實(shí)體，第三天的K線基本上也是長(zhǎng)實(shí)體。早晨之星和黃昏之星的市場(chǎng)含義：

（1）早晨之星開(kāi)始是一根長(zhǎng)陰線，它加強(qiáng)了原有的下降趨勢(shì)。很難懷疑價(jià)格將繼續(xù)進(jìn)行它原來(lái)的下降。第二天

價(jià)格向下跳空出現(xiàn)新低，交易區(qū)域發(fā)生在小的范圍內(nèi)，收盤同開(kāi)盤接近持平。這個(gè)小實(shí)體顯示了不確定性的開(kāi)始。第三天價(jià)格跳空高開(kāi)，收盤更高。顯著的趨勢(shì)反轉(zhuǎn)向上已經(jīng)發(fā)生。

（2）黃昏之星的開(kāi)始是一根長(zhǎng)陽(yáng)線，它加強(qiáng)了原有的上升趨勢(shì)。第二天價(jià)格向上跳空出現(xiàn)新高，交易發(fā)生在小

的范圍內(nèi)，收盤同開(kāi)盤接近持平。這個(gè)小實(shí)體顯示了不確定性的開(kāi)始。第三天價(jià)格跳空低開(kāi)，收盤更低。顯著的趨勢(shì)反轉(zhuǎn)向下已經(jīng)發(fā)生。

三白兵的形態(tài)特征：（1）三根連續(xù)的長(zhǎng)陽(yáng)線，每天出現(xiàn)更高的收盤價(jià)。

（2）每天的開(kāi)盤價(jià)應(yīng)該在前一天的實(shí)體的中點(diǎn)之上。（3）每天的收盤價(jià)應(yīng)該在當(dāng)天的最高點(diǎn)或接近最高點(diǎn)。

三白兵的市場(chǎng)含義：

三白兵如果出現(xiàn)在已經(jīng)下降了很長(zhǎng)時(shí)間后，將是市場(chǎng)將要強(qiáng)烈反轉(zhuǎn)的標(biāo)志。每天開(kāi)盤價(jià)較低，而收盤價(jià)卻是最近的新高。這種價(jià)格運(yùn)動(dòng)行為上升穩(wěn)定，非常看漲，絕不應(yīng)該被忽視。

如果在已經(jīng)上升了很長(zhǎng)的時(shí)間后，連續(xù)出現(xiàn)3根長(zhǎng)長(zhǎng)的陽(yáng)線，將是趨勢(shì)將要反轉(zhuǎn)的信號(hào)。尤其是當(dāng)這3根長(zhǎng)陽(yáng)線之間還有缺口的時(shí)候，更是應(yīng)該想到退出的問(wèn)題。強(qiáng)弩之末的形態(tài)特征：（1）三根第一根和第二根是長(zhǎng)陽(yáng)線實(shí)體。

（2）第三天的開(kāi)盤接近第二天的收盤。（3）第三天是紡軸線并極有可能有缺口

強(qiáng)弩之末的市場(chǎng)含義：

強(qiáng)弩之末是三白兵的派生品，出現(xiàn)在上升的末期。前面兩天的長(zhǎng)陽(yáng)線創(chuàng)出了新高，其后是小陽(yáng)線。最好是最后一天高于第二天并存在跳空缺口。因?yàn)槭切��?shí)體，這說(shuō)明不確定性有阻止向上的移動(dòng)的必要。強(qiáng)弩之末展示了原來(lái)上升趨勢(shì)的弱化。從圖形是看，強(qiáng)弩之末是黃昏之星的“前奏曲”。在上升的過(guò)程中，強(qiáng)弩之末的形態(tài)出現(xiàn)得越晚，不能繼續(xù)上升的強(qiáng)弩之末的含義越強(qiáng)。

三烏鴉的形態(tài)特征：（1）連續(xù)三天長(zhǎng)陰線。

（2）每天的收盤出現(xiàn)新低。

（3）每天的開(kāi)盤在前一天的實(shí)體之內(nèi)。（4）每天的收盤等于或接近當(dāng)天的最低。

三烏鴉的市場(chǎng)含義：

三烏鴉是三白兵的反面“對(duì)稱副本”。在上升趨勢(shì)中，三烏鴉呈階梯形逐步下降。市場(chǎng)要么靠近頂部，要么已經(jīng)有一段時(shí)間處在一個(gè)較高的位置了。由于出現(xiàn)一根長(zhǎng)陰線，明確的趨勢(shì)倒向了下降的一邊。后面的兩天伴隨著由眾多的賣出壓力和獲利了結(jié)所引起的進(jìn)一步的價(jià)格的下降。

上升三法和下降三法的形態(tài)特征：（1）長(zhǎng)實(shí)體的形成表示了當(dāng)前的趨勢(shì)。（2）長(zhǎng)實(shí)體被一組小實(shí)體所跟隨。

（3）小實(shí)體沿與當(dāng)前趨勢(shì)相反的方向或高或低地排列，并保持在第一天實(shí)體的最高和最低所限定的范圍之內(nèi)。（4）最后一天應(yīng)該是強(qiáng)勁的一天，其收盤高于或低于第一根長(zhǎng)實(shí)體的收盤。上升三法和下降三法的市場(chǎng)含義：

（1）上升三法的長(zhǎng)陽(yáng)線形成于上升趨勢(shì)之中。這條長(zhǎng)陽(yáng)線之后是一群抵抗原來(lái)趨勢(shì)的小實(shí)體。這些反向的K

線一般是陰線，但是最重要的是這些小實(shí)體大約都位于長(zhǎng)陽(yáng)線的最高和最低所限定的范圍之內(nèi)。最高和最低的范圍包括上影線和下影線。最后一根K線的開(kāi)盤價(jià)高于前面一根K線的收盤價(jià)并且收盤價(jià)出現(xiàn)新高，進(jìn)而維持了原來(lái)的趨勢(shì)。

（2）下降三法是上升三法的熊市“版本”，其含義正好相反，是下降趨勢(shì)經(jīng)過(guò)停頓后繼續(xù)下降的組合形態(tài)。

K線的應(yīng)用：

(1)分析實(shí)體的長(zhǎng)短。兩根或三根K線組合在一起時(shí)，如果同是陽(yáng)線，且后面的陽(yáng)線實(shí)體與前面的陽(yáng)線實(shí)體相

比，一根比一根長(zhǎng)，表明買方占據(jù)絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，股價(jià)漲勢(shì)還將繼續(xù)；如果后面的陽(yáng)線與前面相比，漸次縮短，表明買方氣勢(shì)已開(kāi)始減弱，股價(jià)漲幅有限。如果是陰線則正好相反。

(2)分析上影線和下影線的長(zhǎng)短。上影線長(zhǎng)，說(shuō)明買方將股價(jià)推高后遇空方打壓，上影越長(zhǎng)，空方阻力越大；下影越長(zhǎng)，說(shuō)明買方在低價(jià)位有強(qiáng)力支撐，下影越長(zhǎng)，支撐力越強(qiáng)。

(3)兩根、三根K線的相互關(guān)系。如果緊連的兩根或三根K線，分別為陽(yáng)線或陰線，則要注意分析它們之間的相互關(guān)系，著重比較收盤價(jià)的相互關(guān)系。以兩根K線為例，如果第一根是陰線，第二根為陽(yáng)線，要看第二根K線的收盤價(jià)是否高于第一根K線的收盤價(jià)，是否超過(guò)第一根K線實(shí)體的50%，是否高于陰線的開(kāi)盤價(jià)，是否將前一日陰線全部包入，陽(yáng)線收盤價(jià)位置越高，表明買方力量越強(qiáng)。

如果第一根是陽(yáng)線，第二根是陰線，則看陰線收盤價(jià)是否低于陽(yáng)線的收盤價(jià)，是否低于陽(yáng)線實(shí)體的50%，是否低于陽(yáng)線的開(kāi)盤價(jià)，即將前一日陽(yáng)線全部包入。陰線收盤價(jià)越低，賣方力量越強(qiáng)。三根或多根K線組合也可依據(jù)上述辦法分析。

支撐壓力切線理論

支撐線。又稱為抵抗線。當(dāng)價(jià)格下降到某個(gè)價(jià)位附近時(shí)，價(jià)格停止下跌，甚至有可能還有回升，這是因?yàn)槎喾?/p>

在這個(gè)位置買入造成的。這個(gè)位置對(duì)價(jià)格繼續(xù)下降起了遲滯作用。這個(gè)阻止證券價(jià)格繼續(xù)下降或暫時(shí)阻止價(jià)格繼續(xù)下降的價(jià)格位置就是支撐線所在的位置。

壓力線。又稱為阻力線。當(dāng)價(jià)格上漲到某價(jià)位附近時(shí)，價(jià)格會(huì)停止上漲，甚至回落，這是因?yàn)榭辗皆诖藪伋鲈?/p>

成的。壓力線所在的位置阻止價(jià)格繼續(xù)上升。這個(gè)起著阻止或暫時(shí)阻止價(jià)格繼續(xù)上升的價(jià)位就是壓力線所在的位置。

支撐線和壓力線的作用：

支撐和壓力線會(huì)阻止或暫時(shí)阻止價(jià)格沿原來(lái)的方向繼續(xù)運(yùn)動(dòng)。要維持下跌行情，就必須突破支撐線的阻力和干擾，創(chuàng)出新的低點(diǎn)；要維持上升行情，就必須突破上升的壓力線的阻力和干擾，創(chuàng)出新的高點(diǎn)。由此可見(jiàn)，支撐線和壓力線有被突破的可能，它們不可能長(zhǎng)久地阻止價(jià)格保持原來(lái)的變動(dòng)方向，使之在一個(gè)區(qū)間永遠(yuǎn)地呆下去，只不過(guò)是使之暫時(shí)停頓而已。

同時(shí)，支撐線和壓力線又有徹底阻止價(jià)格沿原方向變動(dòng)的可能。當(dāng)一個(gè)趨勢(shì)終結(jié)了或者說(shuō)到頭了，它就不可能創(chuàng)出新的低價(jià)和新的高價(jià)，這樣支撐線和壓力線就顯得異常重要，是“抄底”和“逃頂”的好時(shí)機(jī)，也是取

得巨大利益的地方。“趨勢(shì)終結(jié)”是相對(duì)的概念，不是絕對(duì)的。

在上升趨勢(shì)中，如果價(jià)格下一次未創(chuàng)出新高，即未突破壓力線，這個(gè)上升趨勢(shì)就已經(jīng)處在比較關(guān)鍵的位置了，如果再往后的價(jià)格又向下突破了這個(gè)上升趨勢(shì)的支撐線，這就產(chǎn)生了一個(gè)趨勢(shì)有變的很強(qiáng)烈的警告信號(hào)，通常這意味著，這一輪上升趨勢(shì)已經(jīng)結(jié)束，下一步的走向是向

下跌的過(guò)程。

同樣，在下降趨勢(shì)中，如果下次未創(chuàng)新低，即未突破支撐線，這個(gè)下降趨勢(shì)就已經(jīng)處于很關(guān)鍵的位置，如果下一步價(jià)格向上突破了這個(gè)下降趨勢(shì)的壓力線，這就發(fā)出了這個(gè)下降趨勢(shì)將要結(jié)束的強(qiáng)烈的信號(hào)，價(jià)格的下一步將是上升的趨勢(shì)。

支撐線和壓力線形成原因：

假設(shè)價(jià)格在一個(gè)支撐區(qū)域停留了一段后開(kāi)始向上移動(dòng)，在此支撐區(qū)買入股票的多頭們很肯定認(rèn)為自己買對(duì)了，并對(duì)自己沒(méi)有多買入些而感到后悔。在支撐區(qū)賣出股票的空頭們這時(shí)也認(rèn)識(shí)到自己賣錯(cuò)了，他們希望價(jià)格再跌回他們的賣出區(qū)域時(shí)，將他們?cè)瓉?lái)賣出的股票補(bǔ)回來(lái)。而旁觀者中的持股者的心情和多頭相似，旁觀者中的持幣者的心情同空頭相似。無(wú)論是這4種人中的哪一種，都有買入股票成為多頭的愿望。

再假設(shè)價(jià)格在一個(gè)支撐位置獲得支撐后，停留了一段時(shí)間開(kāi)始向下移動(dòng)，而不是像前面假設(shè)的那樣是向上移動(dòng)。而對(duì)于下降，跌破了該支撐，情況就截然相反。在該支撐區(qū)買入的多頭都意識(shí)到自己買錯(cuò)了，而沒(méi)有買入的或賣出的空頭都意識(shí)到自己可能做對(duì)了。無(wú)論是多頭還是空頭，他們都有拋出股票逃離目前市場(chǎng)的想法。一旦價(jià)格有些回升，尚未到達(dá)原來(lái)的支撐位，就會(huì)有一批股票拋壓出來(lái)，再次將價(jià)格壓低。以上的分析過(guò)程對(duì)于壓力線也同樣適用，只不過(guò)方向正好相反。

一個(gè)支撐如果被突破，那么這個(gè)支撐將成為今后的壓力；同理，一個(gè)壓力被突破，這個(gè)壓力將成為今后的支撐。這說(shuō)明支撐和壓力的角色不是一成不變的。它們是可以改變的，改變的前提是被有效的足夠強(qiáng)大的價(jià)格變動(dòng)所突破。

支撐和壓力相互轉(zhuǎn)化的重要依據(jù)是被突破。

怎樣才能算被突破呢？一般說(shuō)來(lái)，價(jià)格穿過(guò)支撐線或壓力線越遠(yuǎn)，支撐壓力被突破的結(jié)論越正確，越值得我們相信。

一般來(lái)說(shuō)，一個(gè)支撐線或壓力線對(duì)當(dāng)前時(shí)期影響的重要性從3個(gè)方面的考慮。一是價(jià)格在這個(gè)區(qū)域停留的時(shí)間的長(zhǎng)短；二是價(jià)格在這個(gè)區(qū)域伴隨的成交量大小；三是這個(gè)支撐區(qū)域或壓力區(qū)域發(fā)生的時(shí)間距離當(dāng)前這個(gè)時(shí)期的遠(yuǎn)近。很顯然，價(jià)格停留的時(shí)間越長(zhǎng)，伴隨的成交量越大，離現(xiàn)在越近，則這個(gè)支撐區(qū)域或壓力區(qū)域?qū)Ξ?dāng)前的影響就越大；反之就越小。

上述三個(gè)方面是確認(rèn)一個(gè)支撐或壓力的重要識(shí)別手段。有時(shí)，由于價(jià)格的變動(dòng)，會(huì)發(fā)現(xiàn)原來(lái)確認(rèn)的支撐或壓力可能并不真正具有支撐或壓力的作用。比如說(shuō)，不完全符合上面所述的三條。這時(shí)，就有一個(gè)對(duì)支撐線和壓力線進(jìn)行調(diào)整的問(wèn)題，這就是支撐線和壓力線的修正。趨勢(shì)線：上升趨勢(shì)線起支撐作用，下降趨勢(shì)線起壓力作用。

趨勢(shì)線的作用：

1．對(duì)價(jià)格今后的變動(dòng)起約束作用。使價(jià)格總保持在這條趨勢(shì)線的上方(上升趨勢(shì)線)或下方(下降趨勢(shì)線)。實(shí)際上，就是起支撐和壓力作用。

2．對(duì)趨勢(shì)線的突破是價(jià)格下一步的走勢(shì)將要改變波動(dòng)的方向（反轉(zhuǎn)）的信號(hào)。越重要越有效的趨勢(shì)線被突破，其反轉(zhuǎn)的信號(hào)越強(qiáng)烈。被突破的趨勢(shì)線原來(lái)所起的支撐和壓力作用，現(xiàn)在將相互交換角色。原來(lái)是支撐線的，現(xiàn)在將起壓力的作用，原來(lái)是壓力線的現(xiàn)在將起支撐的作用。趨勢(shì)線的突破：1．收盤價(jià)突破趨勢(shì)線比日內(nèi)最高或最低價(jià)突破趨勢(shì)線重要。最高價(jià)和最低價(jià)的突破，帶有強(qiáng)烈的“瞬間”的性質(zhì)，具有偶然性的色彩。有可能不說(shuō)明問(wèn)題。而收盤價(jià)的突破，則說(shuō)明價(jià)格的波動(dòng)具有決定性和必然性。2．穿越趨勢(shì)線后，離趨勢(shì)線越遠(yuǎn)，突破越有效。（3%以上更有效）

3．穿越趨勢(shì)線后，在趨勢(shì)線的另一方停留的時(shí)間越長(zhǎng)，突破越有效。（3-5日以上更有效）4.向上突破時(shí)成交量放大更有效

軌道線：又稱通道線或管道線，是基于趨勢(shì)線的一種支撐壓力線。在已經(jīng)得到了趨勢(shì)線后，通過(guò)第一個(gè)峰（或

谷）的高點(diǎn)（或低點(diǎn)），可以做出這條趨勢(shì)線的平行線，這條平行線就是軌道線。兩條平行線一起共同組成一個(gè)“軌道”，這就是市場(chǎng)中常說(shuō)的上升和下降通道。

軌道線的突破：與突破趨勢(shì)線不同，對(duì)軌道線的突破并不是趨勢(shì)反向的開(kāi)始，而是原來(lái)趨勢(shì)加速的開(kāi)始，即原

來(lái)的趨勢(shì)線的斜率將會(huì)增加，趨勢(shì)線的方向?qū)��?huì)更加陡峭，對(duì)下降情況也有對(duì)稱的結(jié)果。

軌道線的作用：

軌道線的作用是限制價(jià)格的變動(dòng)范圍，讓它不能遠(yuǎn)離得過(guò)分。一個(gè)軌道一旦得到確認(rèn)，那么價(jià)格將在這個(gè)通道里變動(dòng)。如果通道上面的或下面的直線被突破，就將意味著價(jià)格將有一個(gè)大的變化。

同趨勢(shì)線一樣，軌道線也有是否被確認(rèn)的問(wèn)題。價(jià)格如果的確得到支撐或受到壓力而在軌道線處掉頭，并一直走回到趨勢(shì)線上，那么這條軌道線就可以被認(rèn)可了。軌道線被觸及的次數(shù)越多，延續(xù)的時(shí)間越長(zhǎng)，其被認(rèn)可的程度和其重要性就越高。

軌道線的另一個(gè)作用是提出趨勢(shì)轉(zhuǎn)向的預(yù)警。如果在一次波動(dòng)中未觸及到軌道線，離得很遠(yuǎn)就開(kāi)始掉頭，這往往是原有趨勢(shì)將要改變的信號(hào)。因?yàn)�，市�?chǎng)已經(jīng)沒(méi)有力量繼續(xù)維護(hù)原有的上升或下降的規(guī)模了。

黃金分割線

價(jià)格在運(yùn)動(dòng)過(guò)程中，極容易在由這幾個(gè)數(shù)字產(chǎn)生的黃金分割線處產(chǎn)生支撐和壓力。0.3820.5000.6181.6182.0002.618

注：0.1911.1911.3821.8092.1912.382單點(diǎn)黃金分割線的適用條件：

單點(diǎn)黃金分割線所針對(duì)的對(duì)象是經(jīng)過(guò)了長(zhǎng)時(shí)間上升或下降趨勢(shì)的波動(dòng)現(xiàn)象。對(duì)于價(jià)格在某個(gè)方向波動(dòng)的早期，單點(diǎn)黃金分割線是沒(méi)有用處的。使用單點(diǎn)黃金分割線的時(shí)候，一定是“漲瘋了”和“跌慘了”的時(shí)候。對(duì)下降情況。

當(dāng)下降行情進(jìn)行了很長(zhǎng)時(shí)間后，價(jià)格已經(jīng)下降了很多。此時(shí)，投資者最為關(guān)心的是，下降趨勢(shì)將在什么位置獲得支撐。單點(diǎn)黃金分割線提供的是如下幾個(gè)價(jià)位。它們是由這次下降開(kāi)始的頂點(diǎn)價(jià)位分別乘以上面所列特殊數(shù)字中比1小的數(shù)字，這幾個(gè)價(jià)位有可能成為今后的支撐。對(duì)上升情況。

當(dāng)上升行情進(jìn)行了很長(zhǎng)時(shí)間后，價(jià)格已經(jīng)上漲了很多。此時(shí)，投資者最為關(guān)心的是，上升趨勢(shì)將在什么位置遇到壓力。用本次上升開(kāi)始的低點(diǎn)價(jià)位分別乘以上面所列特殊數(shù)字中比1大的數(shù)字，就得到單點(diǎn)黃金分割線提供的未來(lái)可能成為壓力的幾個(gè)價(jià)位。兩個(gè)點(diǎn)黃金分割線

先確定本次上漲開(kāi)始的最低點(diǎn)和開(kāi)始向下回落的最高點(diǎn)，然后得到兩者之間的差，分別乘上幾個(gè)特定的百分比數(shù)，就可以得到未來(lái)支撐位可能出現(xiàn)的位置。這些百分比數(shù)一共9個(gè)，它們是：1/8、1/4、3/8、1/2、5/8、3/4、7/8、1/3、2/3百分比線的適用條件和對(duì)象

百分比線所針對(duì)的對(duì)象是趨勢(shì)的中途出現(xiàn)的反向運(yùn)動(dòng)，屬于技術(shù)分析中計(jì)算開(kāi)始回落和開(kāi)始反彈的位置的方法�；芈涫侵冈谏仙�了一段時(shí)間后的下降過(guò)程，反彈是指在下降了一段時(shí)間后的上升過(guò)程。在英文中回落和反彈是同一個(gè)單詞Retracement。在實(shí)際中，有時(shí)也把回落叫做“回蕩”或“回撤”。在使用百分比線之前，必須假設(shè)，當(dāng)前的市場(chǎng)波動(dòng)是原來(lái)趨勢(shì)的Retracement，而不是趨勢(shì)的反轉(zhuǎn)（Reversal）。如果趨勢(shì)發(fā)生了反轉(zhuǎn)，則使用百分比線將使投資者在不合適的位置行動(dòng)而帶來(lái)災(zāi)難。百分比線的原理：

以上升為例。在價(jià)格上升的初級(jí)階段，價(jià)格的上升將促使更多的多方力量加入。價(jià)格上升了才引起重視，這是大眾投資者天生固有的對(duì)股票的“意識(shí)”。但是，當(dāng)價(jià)格上升到了能夠?yàn)橄喈?dāng)一部分人提供利潤(rùn)的時(shí)候，價(jià)格的上升將吸引更多的持有者賣出，而使得空方的力量逐漸加大，從而引起價(jià)格的回落。同樣，當(dāng)價(jià)格從高處開(kāi)始

下降，下降到某個(gè)時(shí)候，已經(jīng)不能為相當(dāng)一部分人提供利潤(rùn)的時(shí)候了，此時(shí)，下降的空方力量將減弱，上升多方力量將再次加強(qiáng)。百分比線所尋求的就是，多空雙方力量強(qiáng)弱轉(zhuǎn)化所發(fā)生的位置。在實(shí)際情況中，多空雙方力量對(duì)比轉(zhuǎn)化位置是多樣的。百分比線依賴人們心理上對(duì)整數(shù)位置的“重視”，“高點(diǎn)和低點(diǎn)的選擇

從實(shí)際的價(jià)格波動(dòng)圖形上看，在中國(guó)的股票市場(chǎng)，低點(diǎn)應(yīng)該是價(jià)格的密集成交區(qū)。對(duì)于高點(diǎn)的選擇，應(yīng)該等到價(jià)格已經(jīng)下降了相當(dāng)程度之后才能確定。這樣一來(lái)，可以忽略價(jià)格在波動(dòng)過(guò)程中出現(xiàn)的眾多的有“干擾”性質(zhì)的“小高點(diǎn)”。一般不要求價(jià)格在高點(diǎn)有密集的成交，即不要求在高點(diǎn)停留的時(shí)間有多長(zhǎng)。這是因?yàn)樵谖覈?guó)的實(shí)際市場(chǎng)中，價(jià)格在高位停留的時(shí)間不長(zhǎng)。

量?jī)r(jià)關(guān)系的一般規(guī)律

（1）成交量增大，是對(duì)當(dāng)前價(jià)格變動(dòng)方向的驗(yàn)證，表明未來(lái)價(jià)格變動(dòng)將繼續(xù)當(dāng)前走勢(shì)。即：價(jià)漲量增，價(jià)將續(xù)漲；價(jià)跌量增，價(jià)將續(xù)跌。

（2）成交量減少，是對(duì)當(dāng)前價(jià)格變動(dòng)方向的否認(rèn)，表明未來(lái)價(jià)格變動(dòng)將發(fā)生逆轉(zhuǎn)。即：價(jià)跌量減，價(jià)將由跌轉(zhuǎn)漲；價(jià)漲量減，價(jià)將又漲轉(zhuǎn)跌。成交量與股價(jià)趨勢(shì)關(guān)系

1、價(jià)格隨著成交量的遞增而上漲，為市場(chǎng)行情的正常特性，此種量增價(jià)升的關(guān)系，表示股價(jià)將繼續(xù)上升。2、在一個(gè)波段的漲勢(shì)中，股價(jià)隨著遞增的成交量而上漲，突破前一波段的高峰，創(chuàng)下新高價(jià)，繼續(xù)上揚(yáng)，然而此段股價(jià)上漲的成交量水準(zhǔn)卻低于前一個(gè)波段上漲的成交量水準(zhǔn)。在此時(shí)股價(jià)創(chuàng)出新高，但量卻沒(méi)有突破，則此段股價(jià)漲勢(shì)令人懷疑，同時(shí)也是股價(jià)趨勢(shì)潛在反轉(zhuǎn)信號(hào)。

3、股價(jià)隨著成交量的遞減而回升，股價(jià)上漲，成交量卻逐漸萎縮。成交量是股價(jià)上升的原動(dòng)力，原動(dòng)力不足顯示出股價(jià)趨勢(shì)潛在的反轉(zhuǎn)的信號(hào)。

4、有時(shí)股價(jià)隨著緩慢遞增的成交量而逐漸上升，漸漸地走勢(shì)突然成為垂直上升的噴發(fā)行情，成交量急劇增加，股價(jià)躍升暴漲；緊隨著此波走勢(shì)，繼之而來(lái)的是成交量大幅萎縮，同時(shí)股價(jià)急速下跌，這種現(xiàn)象表明漲勢(shì)已到末期，上升乏力，顯示出趨勢(shì)有反轉(zhuǎn)的跡象。反轉(zhuǎn)所具有的意義，將視前一波股價(jià)上漲幅度的大小及成交量增加的程度而言。

5、股價(jià)走勢(shì)因成交量的遞增而上升，是十分正常的現(xiàn)象，并無(wú)特別暗示趨勢(shì)反轉(zhuǎn)的信號(hào)。

6、在一波段的長(zhǎng)期下跌形成谷底后，股價(jià)回升，成交量并沒(méi)有隨股價(jià)而遞增，股價(jià)上漲欲振乏力，然后再度跌落至原先谷底附近，或高于谷底，當(dāng)?shù)诙�谷底的成交量低于第一個(gè)谷底時(shí)，是股價(jià)將要上升的信號(hào)。

7、股價(jià)往下跌落一段相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間，市場(chǎng)出現(xiàn)恐慌性拋售，此時(shí)隨著日益放大的成交量，股價(jià)大幅度下跌；繼恐慌賣出后，預(yù)期股價(jià)可能上漲，同時(shí)恐慌賣出所創(chuàng)出的低價(jià)，將不可能在極短的時(shí)間內(nèi)突破。因此，隨著恐慌大量賣出之后，往往是（但并非一定是）空頭市場(chǎng)的結(jié)束。

8、股價(jià)下跌，向下突破股價(jià)形態(tài)、趨勢(shì)線或移動(dòng)平均線，同時(shí)出現(xiàn)了大成交量，是股價(jià)下跌的信號(hào)，明確表示出下跌的趨勢(shì)。9、當(dāng)市場(chǎng)行情持續(xù)上漲數(shù)月，出現(xiàn)急劇增加的成交量而股價(jià)卻上漲無(wú)力，在高位整理，無(wú)法再次向上大幅上升，顯示了股價(jià)在高位大幅振蕩，拋壓沉重，上漲遇到了強(qiáng)阻力，此為股價(jià)下跌的先兆，但股價(jià)并不一定必然會(huì)下跌。股價(jià)連續(xù)下跌之后，在低位區(qū)域出現(xiàn)大成交量，股價(jià)卻沒(méi)有進(jìn)一步下跌，股價(jià)僅出現(xiàn)小幅波動(dòng)，此即表示進(jìn)貨，通常是上漲的前兆。

價(jià)格移動(dòng)的一般規(guī)律

（一）價(jià)格移動(dòng)的方向由多空雙方力量對(duì)比決定

在某一時(shí)期，多方處于優(yōu)勢(shì)，價(jià)格將向上移動(dòng)，這是眾所周知的。同樣，在另一個(gè)時(shí)期，如果空方處于優(yōu)勢(shì)，則價(jià)格將向下移動(dòng)，這也是顯然的。市場(chǎng)價(jià)格正是在多空雙方不斷地“領(lǐng)先”中上下波動(dòng)。

一方的優(yōu)勢(shì)大，價(jià)格將向這一方移動(dòng)。如果這種優(yōu)勢(shì)不足以摧毀另一方的抵抗，則價(jià)格不久還會(huì)“走”回來(lái)。這是因?yàn)榱硪环街皇菚簳r(shí)退卻，隨著這種小優(yōu)勢(shì)影響的消失，另一方還會(huì)站出來(lái)收復(fù)失地的。另外，如果這種優(yōu)勢(shì)足夠大，足以摧毀另一方的抵抗，甚至于把另一方的力量轉(zhuǎn)變成本方的力量，則此時(shí)的價(jià)格將沿著優(yōu)勢(shì)一方的方向移動(dòng)到很遠(yuǎn)，短時(shí)間內(nèi)肯定不會(huì)回來(lái)，甚至于永遠(yuǎn)也不會(huì)回來(lái)。這是因?yàn)榇藭r(shí)的情況發(fā)生了質(zhì)變，多

空雙方原來(lái)的平衡位置發(fā)生了變化，已經(jīng)向優(yōu)勢(shì)一方移動(dòng)了。

取得決定性優(yōu)勢(shì)的一方把價(jià)格推向自己方向時(shí)，并不是無(wú)限制地可以隨意移動(dòng)到什么位置。隨著價(jià)格向自己一方的移動(dòng)，原來(lái)屬于本方的力量將逐漸跑到對(duì)方的行列中去。例如，多方取得絕對(duì)優(yōu)勢(shì)(如，有一個(gè)絕好的利多消息)，價(jià)格一路上揚(yáng)，買入者蜂擁而至。隨著價(jià)格的升高，將使買入者心有余悸；同時(shí)，原來(lái)在低位買入的獲利者也會(huì)拋出。這兩方面原因就會(huì)限制價(jià)格無(wú)休止地上揚(yáng)。（二）價(jià)格波動(dòng)過(guò)程是不斷地尋找平衡和打破平衡

第一，價(jià)格應(yīng)該在多空雙方取得均衡的位置上下來(lái)回波動(dòng)。第二，原有的平衡被打破后，價(jià)格將尋找新的平衡位置。

價(jià)格波動(dòng)的兩種基本形態(tài)類型：第一個(gè)是持續(xù)整理形態(tài)。第二個(gè)是反轉(zhuǎn)突破形態(tài)。

（一）反轉(zhuǎn)突破形態(tài)：它的最主要的特點(diǎn)是，形態(tài)所在的平衡被打破以后，價(jià)格的波動(dòng)方向與平衡之前的價(jià)格

趨勢(shì)方向相反。

（1）股價(jià)原先必須確有趨勢(shì)存在，才能談得上這個(gè)趨勢(shì)反轉(zhuǎn)的問(wèn)題。

（2）某一條重要的支撐線或壓力線的被突破，是反轉(zhuǎn)形態(tài)突破的重要依據(jù)。（3）某個(gè)形態(tài)形成的時(shí)間越長(zhǎng)，規(guī)模越大，則反轉(zhuǎn)后帶來(lái)的市場(chǎng)波動(dòng)也越大。（4）交易量是向上突破的重要參考因素。向下突破時(shí)，交易量可能作用不大。

（二）持續(xù)整理形態(tài)：它的最主要的特點(diǎn)是，形態(tài)所在的平衡被打破以后，價(jià)格的波動(dòng)方向與平衡之前的價(jià)格

趨勢(shì)方向相同。

持續(xù)整理形態(tài)與反轉(zhuǎn)突破形態(tài)相比，最大的區(qū)別就是它所需要花費(fèi)的時(shí)間比后者少。

雙重頂和雙重底就是市場(chǎng)上眾所周知的Ｍ頭和Ｗ底，屬于反轉(zhuǎn)突破形態(tài)。反轉(zhuǎn)形態(tài)雙重頂和雙重底

在大幅度的上升趨勢(shì)進(jìn)行了長(zhǎng)時(shí)間之后，上升趨勢(shì)過(guò)程進(jìn)入它的末期。價(jià)格在第一個(gè)高點(diǎn)A建立了新高點(diǎn)，之后進(jìn)行正常的回落，受上升趨勢(shì)線的支撐，這次回落將在B點(diǎn)附近停止。之后是繼續(xù)上升，但是力量不夠，上升高度也不足。在C點(diǎn)(與A點(diǎn)等高)遇到壓力后，價(jià)格向下，這樣就形成A點(diǎn)和C點(diǎn)共兩個(gè)頂?shù)男螤睢?/p>

Ｍ頭形成以后，有兩種可能的前途：第一種前途是未突破B點(diǎn)的支撐位置，價(jià)格在A、B、C三點(diǎn)構(gòu)成的狹窄范圍內(nèi)上下波動(dòng)，演變成今后要介紹的持續(xù)形態(tài)中的矩形或三角形。第二種前途是突破B點(diǎn)的支撐位置繼續(xù)向下，這種情況才是真正意義的雙重頂反轉(zhuǎn)突破形態(tài)。前一種情況只能說(shuō)是出現(xiàn)了一個(gè)潛在的雙重頂反轉(zhuǎn)突破形態(tài)。

以B點(diǎn)作平行于A、C連線的平行線(圖中連接BE的直線)，就得到一條非常重要的直線頸線。A與C的連線是趨勢(shì)線，頸線是與這條趨勢(shì)

線所對(duì)應(yīng)的是軌道線，這條軌道線在這里起的是支撐作用。

前面已經(jīng)說(shuō)過(guò)，形成一個(gè)真正意義的雙重頂反轉(zhuǎn)突破形態(tài)，除了必要的兩個(gè)相同高度的高點(diǎn)以外，還應(yīng)該向下突破B點(diǎn)支撐。

突破頸線就是突破支撐線，所以也有突破被確認(rèn)的問(wèn)題。前面介紹的有關(guān)支撐壓力線被突破的確認(rèn)原則在這里都適用。主要是百分比原則和時(shí)間原則。前者要求突破到一定的百分比數(shù)，后者要求突破后保持多日。從突破點(diǎn)算起，價(jià)格將至少要跌到與形態(tài)高度相等的距離。

所謂的形態(tài)高度就是從A或C到B的垂直距離，亦即從頂點(diǎn)到頸線的垂直距離。圖中右邊箭頭所指就是價(jià)格至少要跌到的位置，換句話說(shuō)，價(jià)格必須在這條線之下才能找到象樣的支撐，這之前的支撐都不足取。在突破頸線后，價(jià)格往往會(huì)有一個(gè)返回的過(guò)程。這個(gè)過(guò)程被稱為“反撲”。對(duì)于雙重頂來(lái)說(shuō)，最重要的是在反撲的時(shí)候出逃。

以上是以雙重頂為例，對(duì)雙重形態(tài)進(jìn)行介紹。對(duì)于雙重底，有相似或者說(shuō)完全相同的結(jié)果。只要將雙重頂?shù)慕榻B反過(guò)來(lái)敘述就可以了。

頸線被突破后，價(jià)格可能不是一直不回頭的移動(dòng)下去。通常會(huì)回頭，并且在頸線被阻止。這個(gè)現(xiàn)象叫“反撲”（圖

中E點(diǎn)）。頸線在這里起著支撐和壓力作用，也就是說(shuō)這種回頭將受到頸線的阻擋。

按照理論上的觀點(diǎn)，在整個(gè)雙重頂?shù)椎倪^(guò)程中，投資者只有在反撲的時(shí)候才真正知道應(yīng)該“做什么”。反轉(zhuǎn)形態(tài)頭肩頂和頭肩底

在上升趨勢(shì)中，不斷升高的各個(gè)局部的高點(diǎn)和低點(diǎn)保持著上升的趨勢(shì)，然后在某一個(gè)地方趨勢(shì)的上漲勢(shì)頭將放慢。上圖中A和B點(diǎn)還沒(méi)有放慢的跡象，但在C和D點(diǎn)已經(jīng)有了勢(shì)頭受阻的信號(hào)，這說(shuō)明這一輪上漲趨勢(shì)可能已經(jīng)出了問(wèn)題。最后，價(jià)格“走”到了E和F點(diǎn)，這時(shí)反轉(zhuǎn)向下的趨勢(shì)已勢(shì)不可擋。

在頭肩頂反轉(zhuǎn)向下的道理與支撐線和壓力線的內(nèi)容有密切關(guān)系。頭肩形示意圖中的直線L1和直線L2是兩條明顯的支撐線。在C點(diǎn)和D點(diǎn)突破直線L1說(shuō)明上升趨勢(shì)的勢(shì)頭已經(jīng)遇到了阻力，在E點(diǎn)和F點(diǎn)之間的突破則是趨勢(shì)的轉(zhuǎn)向。另外，E點(diǎn)的反彈高度沒(méi)有超過(guò)C點(diǎn)，D點(diǎn)的回落高度已經(jīng)低于A點(diǎn)，都是上升趨勢(shì)出了問(wèn)題的信號(hào)。

頭肩頂形態(tài)走到了E點(diǎn)并調(diào)頭向下，只能說(shuō)是原有的上升趨勢(shì)已經(jīng)轉(zhuǎn)化成了橫向延伸，還不能說(shuō)已經(jīng)反轉(zhuǎn)向下。只有當(dāng)價(jià)格走到了F點(diǎn)，即價(jià)格向下突破了頸線，才說(shuō)明頭肩頂反轉(zhuǎn)形態(tài)已經(jīng)形成。

圖中的直線L2其實(shí)就是頭肩頂形態(tài)中極為重要的直線

頸線。在頭肩頂形態(tài)中，它是支撐線，起支撐作用。與雙重頂不同，頭肩形頸線的實(shí)用性比較差。在實(shí)際中，頸線的畫(huà)法比較困難，因?yàn)閮蓚�(gè)“低谷地區(qū)”的情況復(fù)雜，確定兩個(gè)“低谷”有多樣性，進(jìn)而畫(huà)出的頸線也可能出現(xiàn)多樣性，對(duì)于實(shí)際的應(yīng)用有一定的妨礙。頭肩形的頸線可能是傾斜的，方向可以向上，也可以向下。頸線傾斜的方向和傾斜的程度對(duì)今后的影響很大。反轉(zhuǎn)形態(tài)三重頂和三重底

與一般的頭肩形最大的區(qū)別是，三重頂?shù)椎捻敳?或底部)連線是水平的，這就使得三重頂?shù)拙哂芯匦蔚奶卣�。比起頭肩形來(lái)說(shuō)，三重頂?shù)赘�容易演變成持續(xù)形態(tài)，而不是反轉(zhuǎn)形態(tài)。

當(dāng)三個(gè)頂或三個(gè)底是依次上升或下降（不是水平）的時(shí)候就會(huì)形成這樣的形態(tài)。這種形態(tài)屬于三重頂?shù)椎摹白兎N”。對(duì)于斜三峰和斜三谷，在實(shí)際中更容易看到的是斜三峰，而不是斜三谷。但是，無(wú)論是斜三峰還是斜三谷，都必須要求在出現(xiàn)三個(gè)從左到右高度依次是上升（下降）的峰（谷）之前，必須要出現(xiàn)一次“瘋狂”的上升（下降）過(guò)程。所謂的“瘋狂”的上升，在圖形上看，就是說(shuō)這個(gè)上升的過(guò)程是幾乎“直線性的”上升。同理，對(duì)于“瘋狂”

的下降過(guò)程，其下降也是直線性的。屬于“瀑布式”的下降。在識(shí)別斜三峰和斜三谷的時(shí)候，對(duì)于“瘋狂”的要求是不可少的。

反轉(zhuǎn)形態(tài)圓弧形態(tài)

圓弧的形成過(guò)程與頭肩形中的復(fù)合頭肩形有相似的地方，只是圓弧形的各種頂或底沒(méi)有明顯的頭肩的感覺(jué)。這些頂部和底部的地位都差不多，沒(méi)有明顯的主次區(qū)分。這種局面的形成在很大程度上是一些機(jī)構(gòu)大戶炒作市場(chǎng)的產(chǎn)物。

在識(shí)別圓弧形時(shí)，成交量也是很重要的。無(wú)論是圓弧頂還是圓弧底，在它們的形成過(guò)程中，成交量的過(guò)程都是兩頭多，中間少。越靠近頂點(diǎn)或底點(diǎn)成交量越少，到達(dá)頂或底的時(shí)候成交量將達(dá)到最少(圓弧底在達(dá)到底部時(shí)，成交量可能突然大一下，之后恢復(fù)小成交量)。在突破后的一段，都有相當(dāng)大的成交量。

形成圓弧形所花的時(shí)間越長(zhǎng)，今后反轉(zhuǎn)的力度就越強(qiáng)，越值得我們?nèi)ハ嘈胚@個(gè)圓弧形。圓弧形的突破

（1）圓弧到最后的邊緣后，往往要形成平臺(tái)。“這個(gè)平臺(tái)被突破”可作為判斷圓弧被突破的標(biāo)志之一。（2）圓弧形形成最初時(shí)的價(jià)位被突破也可作為圓弧被突破的標(biāo)志之一。（3）突破后巨大的成交量也是突破的標(biāo)志之一。

圓弧一旦被突破，其上升(或下降)的空間是無(wú)法估量的，上升(或下降)的過(guò)程往往是垂直式，人們根本無(wú)法

想象。突破后，價(jià)格也會(huì)有所反撲，但幅度不會(huì)像頭肩形和雙重頂?shù)啄菢哟�，根本回不到原�?lái)的圓弧邊緣的價(jià)位

持續(xù)形態(tài)三角形

一般來(lái)說(shuō)，位置越高或越低、自身“折騰”幅度的越大，越傾向于屬于反轉(zhuǎn)形態(tài)。本書(shū)在討論的時(shí)候，主要將三角形當(dāng)成持續(xù)形態(tài)來(lái)對(duì)待。根據(jù)三角形在“折騰”過(guò)程中的具體表現(xiàn)，可以將三角形分為三種對(duì)稱三角形、上升三角形和下降三角形。后兩種合稱直角三角形。

對(duì)稱三角形情況大多發(fā)生在一個(gè)大趨勢(shì)進(jìn)行的途中，它表示原有的趨勢(shì)暫時(shí)處于休整階段。之后還要沿著原趨勢(shì)的方向繼續(xù)行動(dòng)。由此可見(jiàn)，出現(xiàn)到對(duì)稱三角形后，今后價(jià)格運(yùn)動(dòng)方向最大的可能是原有的趨勢(shì)方向。

上圖是對(duì)稱三角形在上升過(guò)程情況下的一個(gè)簡(jiǎn)化圖形。圖中的原有趨勢(shì)是上升，所以，三角形態(tài)完成以后是突破向上。對(duì)稱三角形有兩條聚攏的直線，上面的向下傾斜，起壓力作用；下面的向上傾斜，起支撐作用。兩直線的交點(diǎn)稱為頂點(diǎn)（Apex）。另外，對(duì)稱三角形

要求至少應(yīng)有4個(gè)轉(zhuǎn)折點(diǎn)。4個(gè)轉(zhuǎn)折點(diǎn)的要求是必須的，因?yàn)槊織l直線的確定需要兩個(gè)點(diǎn)，上下兩條直線就至少要求有4個(gè)轉(zhuǎn)折點(diǎn)。正如趨勢(shì)線的確認(rèn)要求第三點(diǎn)驗(yàn)證一樣，對(duì)稱三角形一般應(yīng)有6個(gè)轉(zhuǎn)折點(diǎn)，這樣，上下兩條直線的支撐壓力作用才能得到驗(yàn)證。

對(duì)稱三角形僅僅是原有趨勢(shì)在運(yùn)動(dòng)途中的休整階段，所以持續(xù)的時(shí)間不應(yīng)該太長(zhǎng)。持續(xù)時(shí)間太長(zhǎng)了，保持原有趨勢(shì)的能力就會(huì)下降。一般說(shuō)來(lái)，突破上下兩條直線的包圍，繼續(xù)沿原有既定的方向的時(shí)間要盡量早些，越靠近三角形的頂點(diǎn)，三角形的各種功能就越不明顯，對(duì)我們進(jìn)行買賣操作的指導(dǎo)意義就越不強(qiáng)。突破的位置一般應(yīng)在三角形的橫向?qū)挾鹊亩�分之一到四分之三的某個(gè)地點(diǎn)。三角形的橫向?qū)挾戎傅氖侨�角形的頂點(diǎn)到虛線的橫向距離。

如果價(jià)格沒(méi)有在預(yù)定的位置突破三角形，那么這個(gè)對(duì)稱三角形態(tài)可能轉(zhuǎn)化成別的形態(tài)。價(jià)格一直漂下去，直到頂點(diǎn)以外。

上升三角形比起對(duì)稱三角形來(lái)，有更強(qiáng)烈的上升意識(shí)。多方比空方的表現(xiàn)更為積極主動(dòng)。通常以三角形的向上突破水平壓力線作為這個(gè)上升三角形過(guò)程終止的標(biāo)志。

如果價(jià)格原來(lái)的趨勢(shì)方向是向上，那么，很顯然，遇到上升三角形后，幾乎可以肯定今后將突破上升水平壓力，繼續(xù)向上運(yùn)動(dòng)。這是因?yàn)椋�一方面三角形要保持原�?lái)的趨勢(shì)方向；另一方面上升三角形本身形態(tài)本身就有向上的愿望。兩個(gè)方面的因素使今后價(jià)格的波動(dòng)很難與原來(lái)的方向相反。

如果原有的趨勢(shì)是下降，則出現(xiàn)上升三角形后，前后價(jià)格的趨勢(shì)判斷起來(lái)有些難度。一方要繼續(xù)下降，保持原有的趨勢(shì)。另一方要上漲，兩方必然發(fā)生爭(zhēng)執(zhí)。如果在下降趨勢(shì)處于末期時(shí)(下降趨勢(shì)持續(xù)了

相當(dāng)一段時(shí)間)，出現(xiàn)上升三角形還是以看漲為主。這樣，上升三角形就成為反轉(zhuǎn)形態(tài)的底部。

需要指出的是，三角形也可能成為反轉(zhuǎn)形態(tài)。如果上升或下降了很長(zhǎng)時(shí)間，而且三角形的最初的兩次波動(dòng)的幅度比較大。兩次波動(dòng)的高點(diǎn)或低點(diǎn)如果相差不大，那么，這樣的三角形就有雙重低底形的特征。在中國(guó)股票市場(chǎng)，這樣的形狀比較常見(jiàn)。我們姑且把它們稱為“大三角形”。其實(shí)，可以把這樣的形態(tài)當(dāng)成雙重頂和雙重底來(lái)對(duì)待。

持續(xù)形態(tài)矩形、旗形和楔形

如果原來(lái)的趨勢(shì)是上升，那么經(jīng)過(guò)一段矩形整理后，會(huì)繼續(xù)原來(lái)的趨勢(shì)，多方會(huì)占優(yōu)并采取主動(dòng)，使價(jià)格向上突破矩形的上界。如果原來(lái)是下降趨勢(shì)，則空方會(huì)采取行動(dòng)，突破矩形的下界。

從圖中可以看出，矩形在其形成的過(guò)程中極可能演變成三重頂?shù)仔螒B(tài)，這是我們應(yīng)該注意的。正是由于矩形的判斷有這樣一個(gè)容易出錯(cuò)的地方，在面對(duì)矩形和三重頂?shù)走M(jìn)行操作時(shí)，幾乎一定要等到突破之后才能采取行動(dòng)，因?yàn)檫@兩個(gè)形態(tài)今后的走勢(shì)方向完全相反。一個(gè)是反轉(zhuǎn)突破形態(tài)，要改變?cè)瓉?lái)的趨勢(shì)；一個(gè)是持續(xù)整理形態(tài)，要維持原來(lái)的趨勢(shì)。

此外，從圖中可以看出，在矩形臨近完成的時(shí)候，有一些跡象會(huì)提供今后突破的方向。如果在矩形的最近的波動(dòng)過(guò)程中出現(xiàn)“不到位”的現(xiàn)象，即，價(jià)格波動(dòng)沒(méi)有接觸到下界甚至遠(yuǎn)離下界就回頭向上。這實(shí)際上具有上升三角形的特點(diǎn)。在這種情況下，認(rèn)為今后將向上，應(yīng)該是合理的。

與別的大部分形態(tài)不同，矩形為我們提供了一些“短線炒作”的機(jī)

會(huì)。如果矩形的“寬度”比較大，而在矩形形成的早期，又能夠預(yù)計(jì)到價(jià)格將按矩形進(jìn)行調(diào)整，那么，就可以在價(jià)格接近矩形的下界線附近買入，在矩形的上界線附近拋出，來(lái)回作短線的進(jìn)出。如果矩形的上下界線相距的距離比較遠(yuǎn)，這種短線的收益也是相當(dāng)可觀的

與旗形和三角形稍微不同的地方是，楔形偶爾也可能出現(xiàn)在頂部或底部而作為反轉(zhuǎn)形態(tài)。這種情況一定是發(fā)生在一個(gè)趨勢(shì)經(jīng)過(guò)了很長(zhǎng)時(shí)間，接近尾聲的時(shí)候。我們可以借助很多別的技術(shù)分析方法，從時(shí)間上來(lái)判斷趨勢(shì)是否可能接近尾聲。盡管如此，當(dāng)我們看到一個(gè)楔形后，首先還是把它當(dāng)成持續(xù)整理形態(tài)。

價(jià)格在喇叭形之后下調(diào)過(guò)程中，肯定會(huì)遇到反撲，而且反撲的力度會(huì)相當(dāng)大，這是喇叭形的特殊性。但是，只要反撲高度不超過(guò)下跌高度的一半(圖中的7)，價(jià)格下跌的勢(shì)頭還是應(yīng)該被保留的。

有時(shí)候，喇叭形也可能作為持續(xù)形態(tài)出現(xiàn)。這個(gè)時(shí)候多半是因?yàn)樯仙�的幅度還不太多。至于什么是不太多，只能在心里體會(huì)，不能用一個(gè)具體的數(shù)字來(lái)說(shuō)清楚。在這個(gè)時(shí)候，可以把喇叭形當(dāng)成一種特殊的楔形。

21

菱形的另一個(gè)名稱叫鉆石形，是另一種出現(xiàn)在頂部的看跌的形態(tài)。比起上面的喇叭形來(lái)說(shuō)，菱形更有向下的愿望。它的前半部分類似于喇叭形，后半部分類似于對(duì)稱三角形。所以，菱形有對(duì)稱三角形保持原有趨勢(shì)的特性。前半部分的喇叭形之后，趨勢(shì)應(yīng)該是下跌，后半部分的對(duì)稱三角形使這一下跌暫時(shí)推遲，但終究沒(méi)能擺脫下跌的命運(yùn)。

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