201*年期貨從業(yè)資格考試

201*年期貨從業(yè)資格考試《期貨基礎(chǔ)知識》考試大綱

期貨從業(yè)資格考試正在進(jìn)行，中大期貨天津特將201*年期貨從業(yè)資格考試《期貨基礎(chǔ)知識》大綱總結(jié)如下，以便廣大考生參考，并預(yù)祝大家考試順利通過。中大期貨天津：河西區(qū)前進(jìn)道9號招商銀行大樓中大期貨022-83654501陳先生�！捌谪浕�礎(chǔ)知識”考試大綱

第一章期貨市場概述

第一節(jié)期貨市場的形成和發(fā)展

第二節(jié)期貨交易的特征

第三節(jié)期貨市場的功能與作用

第四節(jié)中外期貨市場概況

第二章期貨市場組織結(jié)構(gòu)與投資者

第一節(jié)期貨交易所

第二節(jié)期貨結(jié)算機構(gòu)

第三節(jié)期貨公司

第四節(jié)其他期貨中介與服務(wù)機構(gòu)

第五節(jié)期貨投資者

第三章期貨合約與期貨交易制度

第一節(jié)期貨合約

第二節(jié)期貨市場基本制度

第三節(jié)期貨交易流程

第四章套期保值

第一節(jié)套期保值概述第二節(jié)套期保值的應(yīng)用

第三節(jié)基差與套期保值效果

第四節(jié)套期保值操作的擴展及注意事項

第五章期貨投機與套利交易

第一節(jié)期貨投機交易

第二節(jié)期貨套利概述

第三節(jié)期貨套利交易策略

第四節(jié)期貨投機與套利交易的發(fā)展趨勢

第六章期貨價格分析

第一節(jié)期貨行情解讀

第二節(jié)基本面分析方法第三節(jié)期貨市場技術(shù)分析方法

第七章外匯期貨

第一節(jié)外匯與匯率

第二節(jié)外匯市場概述

第三節(jié)外匯期貨市場和外匯期貨合約

第四節(jié)外匯期貨交易

第八章利率期貨

第一節(jié)利率期貨概述

第二節(jié)利率期貨的報價和交割

第三節(jié)利率期貨的應(yīng)用

第九章股指期貨和股票期貨

第一節(jié)股票指數(shù)與股指期貨

第二節(jié)滬深300股指期貨的基本制度規(guī)則

第三節(jié)股指期貨套期保值交易

第四節(jié)股指期貨投機與套利交易

第五節(jié)股票期貨

第十章期權(quán)

第一節(jié)期權(quán)和期權(quán)市場

第二節(jié)期權(quán)價格及影響因素

第三節(jié)期權(quán)交易

第四節(jié)期權(quán)交易策略

第十一章期貨市場監(jiān)管與風(fēng)險控制

第一節(jié)期貨市場風(fēng)險的類型與識別

第二節(jié)“五位一體”的監(jiān)管體系

第三節(jié)期貨市場風(fēng)險控制

擴展閱讀：201*期貨從業(yè)資格考試-基礎(chǔ)知識

注意新版本與舊版本不同的地方，如下：

1、從基本素質(zhì)要求為出發(fā)點，刪繁就簡。太難理解的可以忽略。

2、基本概念和專業(yè)術(shù)語前后統(tǒng)一。會有概念題目，對重要概念要能理解而不用背誦。3、加強了交易所有關(guān)規(guī)則和期貨公司業(yè)務(wù)實務(wù)的介紹。識記交易所規(guī)則和公司業(yè)務(wù)4、全面介紹合約，更實用。注意合約細(xì)節(jié)

5、補充完善了一些案例。注意案例的分析，與分析題相關(guān)特別提示：理解為主，識記熟悉而不必須背誦。

第一章．期貨市場概述

第一節(jié)期貨市場的產(chǎn)生和發(fā)展第二節(jié)期貨市場的功能和作用第三節(jié)中國期貨市場的發(fā)展歷程

重點：期貨交易基本特征，期貨市場基本功能和作用，發(fā)展歷程

第一節(jié)期貨市場的產(chǎn)生和發(fā)展一、期貨交易的起源：

現(xiàn)代意義上的期貨19世紀(jì)中葉產(chǎn)生于美國，

1848年82個商人芝加哥期貨交易所（CBOT），1851年引進(jìn)了遠(yuǎn)期合同，

1865年推出標(biāo)準(zhǔn)化合約，同時實行保證金制度1882年對沖交易，

1925年成立了結(jié)算公司。

標(biāo)準(zhǔn)化合約、保證金制度、對沖機制和統(tǒng)一結(jié)算標(biāo)志著現(xiàn)代期貨市場的確立。

世界上主要期貨交易所：

芝加哥期貨交易所CBOT

芝加哥商業(yè)交易所（1874）CME1969年成為全球最大肉類、畜類期貨交易中

心

以上兩個201*年合并成CMEGroup芝加哥商業(yè)交易所集團

倫敦金屬交易所（1876）LME全球最大的有色金屬交易中心

二、期貨交易與現(xiàn)貨交易、遠(yuǎn)期交易的關(guān)系現(xiàn)貨交易：買賣雙方出于對商品需求或銷售的目的，主要采用實時進(jìn)行商品交收的一種交易方式。

期貨交易：在期貨交易所內(nèi)集中買賣期貨合約的交易活動，是一種高度組織化的交易方式，對交易對象、交易時間、交易空間等方面有較為嚴(yán)格的限定。

聯(lián)系：現(xiàn)貨交易是期貨交易的基礎(chǔ)，期貨交易可以規(guī)避現(xiàn)貨交易的風(fēng)險�，F(xiàn)貨交易與期貨交易的區(qū)別

a交易對象不同：實物商品VS標(biāo)準(zhǔn)化期貨合約b交割時間不同：即時或者短時間內(nèi)成交VS時間差

c交易目的不同：獲取商品的所有權(quán)VS轉(zhuǎn)移價格風(fēng)險或者獲得風(fēng)險利潤d交易場所和方式不同：場所和方式無特定限制VS交易所集中公開競價e結(jié)算方式不同：一次性結(jié)算或者分期付款VS每日無負(fù)債結(jié)算制度

期貨交易與遠(yuǎn)期交易

1

遠(yuǎn)期交易：買賣雙方簽訂遠(yuǎn)期合同，規(guī)定在未來某一時間進(jìn)行商品交收的一種交易方式。屬于現(xiàn)貨交易，是現(xiàn)貨交易在時間上的延伸。

期貨交易與遠(yuǎn)期交易的相似之處：買賣雙方約定于未來某一特定時間以約定價格買入或賣出一定數(shù)量的商品。

期貨交易與遠(yuǎn)期交易的區(qū)別：

a.交易對象不同：標(biāo)準(zhǔn)化合約VS非標(biāo)準(zhǔn)化合約，合同要素由買賣雙方商定b.交易目的不同：轉(zhuǎn)移風(fēng)險或追求風(fēng)向收益VS獲得或讓渡商品所有權(quán)c.功能作用不同：規(guī)避風(fēng)險或價格發(fā)現(xiàn)VS具有一定的轉(zhuǎn)移風(fēng)險作用d.履約方式不同：實物交割和對沖平倉VS實物（商品）交收

e.信用風(fēng)險不同：非常小（交易所擔(dān)保履約）VS較高（價格波動后容易反悔）f.保證金制度不同：合約價值的5%-10%VS雙方協(xié)商定金

三、期貨交易的基本特征:

1.合約標(biāo)準(zhǔn)化除價格外所有條款預(yù)先由交易所統(tǒng)一規(guī)定使交易方便、節(jié)約時間、減少糾紛。

2.杠桿機制只需交納成交合約價值的5%-10%作為保證金，保證金比例越低，杠桿作用越大，高收益和高風(fēng)險特點越明顯。

3.雙向交易和對沖機制(通過與建倉時交易方向相反的交易解除履約責(zé)任)增加了期貨市場的流動性。

4.當(dāng)日無負(fù)債結(jié)算制度有效防范風(fēng)險，保證市場的正常運轉(zhuǎn)。

5.交易集中化交易所實行會員制，只有會員可入場交易，期貨交易所會員主要是期貨公司，還有些基金或者大型公司。非會員期貨公司就只能找會員期貨公司交易，結(jié)算時也只能找結(jié)算會員期貨公司進(jìn)行結(jié)算

（二）期貨市場的發(fā)展

一、期貨品種的發(fā)展：

商品期貨（農(nóng)產(chǎn)品期貨--金屬期貨--能源期貨）金融期貨（外匯期貨--利率期貨--股指期貨）期貨期權(quán)

隨著期貨市場實踐的深化和發(fā)展，出現(xiàn)了其它期貨品種：天氣期貨、信用期貨、選舉期貨、各種指數(shù)期貨

1、商品期貨以實物商品為標(biāo)的物的期貨合約。

（1）農(nóng)產(chǎn)品期貨-1848農(nóng)業(yè)經(jīng)濟、第一產(chǎn)業(yè)主導(dǎo)、發(fā)展到一定程度后的產(chǎn)物

（2）金屬期貨（銅、鋁、錫、鉛、鎳、鋅、黃金、白銀等）-1876工業(yè)革命、工業(yè)經(jīng)濟、第二產(chǎn)業(yè)主導(dǎo)

1876年LME倫敦金屬交易所全球最大最早的金屬期貨交易所

NYMEX紐約商業(yè)交易所的分部COMEX紐約商品交易所成交量最大的黃金期貨（3）能源期貨（原油、汽油、取暖油、天然氣、電力）-1970s工業(yè)革命深化、石油等能源危機

NYMEX紐約商業(yè)交易所是最具影響力的能源產(chǎn)品交易所

2、金融期貨金融自由化進(jìn)程中金融產(chǎn)品規(guī)避風(fēng)險的需求，布雷頓森林體系解體后，匯率浮動制、利率管制被取消促使金融期貨的產(chǎn)生。

2

外匯期貨-1972-芝加哥商業(yè)交易所CME國際貨幣市場分部

利率期貨-1975-芝加哥期貨交易所CBOT國民抵押協(xié)會債券期貨合約

股指期貨-1982-美國堪薩斯期貨交易所KCBT價值線綜合指數(shù)期貨合約

股指期貨產(chǎn)生后，還出現(xiàn)了股票期貨、多種金融工具交叉的期貨品種等其它金融期貨品種創(chuàng)新。目前國際期貨市場上，金融期貨占據(jù)主導(dǎo)地位。3、其他期貨品種

（1）天氣指數(shù)期貨和期權(quán)（芝加哥商業(yè)交易所首先推出）：溫度期貨、降雪量期貨、霜凍期貨、颶風(fēng)期貨

（2）各種指數(shù)期貨（股指期貨除外）：

經(jīng)濟指數(shù)期貨借助指數(shù)期貨分散系列商品的價格風(fēng)險，代表美國CRB期貨合約。紐約期貨交易所1986年推出的美國CRB期貨合約，CRB指數(shù)反映大宗商品的總體趨勢，也為宏觀經(jīng)濟景氣的變化提供有效的預(yù)警信號。201*年7月11日推出新的商品期貨指數(shù)合約。

二、交易模式的發(fā)展期貨到期權(quán)

1982年芝加哥期貨交易所美國長期國債期貨期權(quán)合約20世紀(jì)80年代最重要的金融創(chuàng)新之一。

期權(quán)交易與期貨交易都具有規(guī)避風(fēng)險；提供套期保值的功能。期貨交易主要為現(xiàn)貨商提供套期保值的渠道，而期權(quán)交易不僅對現(xiàn)貨商有規(guī)避風(fēng)險的作用，而且對期貨商的期貨交易也具有一定程度的規(guī)避風(fēng)險的作用，相當(dāng)于為高風(fēng)險的期貨交易買了一份保險。三．期貨市場的規(guī)模擴張和全球區(qū)域分布（簡單看）北美、歐洲和亞太地區(qū)三足鼎立。金融類占91%

前三名交易所：芝加哥商業(yè)交易所集團、韓國交易所KRX、歐洲期貨交易所EUREX

（三）期貨市場與其他衍生品市場

一、衍生品概念和分類

衍生品概念：從基礎(chǔ)資產(chǎn)的交易（商品、股票、債券、外匯、股指等）衍生而來的一種新的交易方式。期貨交易就是衍生品交易的一種重要類型。

分場內(nèi)交易和場外交易（規(guī)模大，大多是銀行、機構(gòu)和基金之間的交易）：衍生品的市場分類：遠(yuǎn)期、期貨、期權(quán)、互換

遠(yuǎn)期合約在未來某一時間以某一確定的價格買入或者賣出某商品的協(xié)議。遠(yuǎn)期外匯合約非常受歡迎。

期貨合約在將來某一確定時間按照確定的價格買入或者賣出某商品的標(biāo)準(zhǔn)化協(xié)議。期權(quán)是一種權(quán)利，一種能在未來某個特定時間以特定的價格買入或者賣出一定數(shù)量的某種特定商品的權(quán)利�？礉q期權(quán)、看跌期權(quán)�；�換一方與另一方進(jìn)行交易的協(xié)議，能依據(jù)參與者的特殊需要靈活商定合約條款。利率互換和外匯互換。主要有利率互換、外匯互換。

期貨合約和場內(nèi)交易的期權(quán)合約非常類似；遠(yuǎn)期和互換合約主要在場外交易。

期貨市場在衍生品中交易比重不是最大，但期貨市場發(fā)揮著其它衍生品市場無法替代的作用：

1、期貨市場價格發(fā)現(xiàn)的效率較高，期貨價格具有較強的權(quán)威性。價格發(fā)現(xiàn)不是其特有的，

但因期貨市場特有的機制使其價格發(fā)現(xiàn)有特殊的優(yōu)勢：公開集中競價機制、賣空買空機

3

制和雙向交易、保證金制度、每日無負(fù)債結(jié)算制度等。2、期貨市場轉(zhuǎn)移風(fēng)險效果高于遠(yuǎn)期和互換等衍生品市場。

3、期貨市場的流動性水平高，可以較低成本實現(xiàn)轉(zhuǎn)移風(fēng)險或獲取收益的目的。4、大宗基礎(chǔ)原料國際貿(mào)易定價采取“期貨價格+升貼水”

因此期貨交易在衍生品交易中發(fā)揮著基礎(chǔ)性作用。其它衍生品定價往往參照期貨價格進(jìn)行。其它衍生品市場在轉(zhuǎn)移風(fēng)險時，往往要和期貨交易配套運作。

第二節(jié)期貨市場的功能與作用

期貨交易的功能：1、規(guī)避風(fēng)險2、價格發(fā)現(xiàn)

規(guī)避風(fēng)險：

1、規(guī)避風(fēng)險的功能借助套期保值交易方式：在期貨和現(xiàn)貨兩個市場進(jìn)行方向相反的交易，在兩個市場之間建立一種盈虧沖抵機制。

2、期貨市場套期保值規(guī)避風(fēng)險的功能基于如下兩個原理：

a同種商品的期貨價格和現(xiàn)貨價格走勢一致同種商品在同一時空內(nèi)受到相同的經(jīng)濟因素和現(xiàn)貨供求等共同因素的影響和制約。

b期價和現(xiàn)價隨期貨合約到期日的來臨而趨同由于交割的存在

3、投機者和套利者的參與是套期保值實現(xiàn)的條件，風(fēng)險被轉(zhuǎn)移而不是消失，是風(fēng)險承擔(dān)者。

價格發(fā)現(xiàn)：

1、價格發(fā)現(xiàn)是指在市場條件下，買賣雙方通過交易活動使某一時間和地點上某一特定質(zhì)量和數(shù)量的產(chǎn)品的交易價格接近其均衡價格的過程。價格發(fā)現(xiàn)并非期貨市場獨有，但期貨市場發(fā)現(xiàn)價格更加有效率。

期貨交易透明度高，交易公開、公平、高效、競爭（一個近乎完全競爭的環(huán)境），有助于形成公正的價格；期貨價格反映了大多數(shù)人的預(yù)測，比較接近于反映供求變動趨勢；期貨交易參與者眾多，大量的買家和賣家在一起競爭，可以代表供求雙方的力量，有助于價格的形成2、期貨市場價格發(fā)現(xiàn)的特點

a預(yù)期性期貨價格對未來供求關(guān)系及其價格變化趨勢進(jìn)行預(yù)期，因為交易者大都熟悉某種商品行情，形成的期貨價格反映了大多數(shù)人的預(yù)測，因而能反映供求變化的趨勢。b連續(xù)性期貨合約的標(biāo)準(zhǔn)化，使交易順暢，買賣頻繁，不斷產(chǎn)生期貨價格。c公開性期貨價格是在交易所通過公開競爭形成的，信息隨時披露于公眾。

d權(quán)威性期貨價格真是反映供求與價格變動趨勢，以及有較強的預(yù)期性、連續(xù)性和公開性。

期貨市場的作用

(1)鎖定生產(chǎn)成本，實現(xiàn)預(yù)期利潤。

(2)利用期貨價格信號，組織安排現(xiàn)貨生產(chǎn)利用期貨的價格發(fā)現(xiàn)功能。(3)提供分散、轉(zhuǎn)移價格風(fēng)險的工具，有助于穩(wěn)定國民經(jīng)濟(4)為政府制定宏觀經(jīng)濟政策提供參考依據(jù)(5)有助于現(xiàn)貨市場的完善和發(fā)展

(6)發(fā)展自己國家的期貨市場，有助于增強國際價格形成中的話語權(quán)

第三節(jié)中國期貨市場的發(fā)展歷程

4

理論準(zhǔn)備與試辦（1987-1993），治理與整頓（1993-201*）規(guī)范發(fā)展（201*）1990年10月中國鄭州糧食批發(fā)市場開業(yè)，我國第一商品期貨市場。1991年6月深圳有色金屬交易所成立1992年5月上海金屬交易所開業(yè)

1992年9月第一家期貨經(jīng)紀(jì)公司廣東萬通成立。1992年底中國國際期貨經(jīng)紀(jì)公司開業(yè)1993年、1998年兩次清理整頓

201*年12月中國期貨業(yè)協(xié)會成立中國期貨行業(yè)自律組織

1999年國務(wù)院頒布《期貨交易暫行條例》《期貨交易所管理辦法》《期貨經(jīng)紀(jì)公司管理辦法》《期貨經(jīng)紀(jì)公司高級管理人員任職資格管理辦法》《期貨從業(yè)人員資格管理辦法》1999年通過《中華人民共和國刑法修正案》期貨領(lǐng)域犯罪列入《刑法》201*年3月31日有19個期貨品種

201*年5月中國期貨保證金監(jiān)控中心成立由3大交易所出資興辦

201*年9月中國金融期貨交易所在上海掛牌成立由三大交易所和深滬證券所發(fā)起

清理整頓過程：粘貼圖片

正在交易的期貨品種：P29表1-8粘貼圖片

第二章期貨市場組織結(jié)構(gòu)

第一節(jié)期貨交易所第二節(jié)期貨結(jié)算機構(gòu)

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第三節(jié)期貨中介機構(gòu)第四節(jié)期貨投資者

重點：期貨交易所、結(jié)算機構(gòu)、期貨公司的職能和作用；會員制、公司制的具體內(nèi)容；期貨投資者特點。

期貨市場的組織結(jié)構(gòu)由四部分組成：a)提供集中交易場所的期貨交易所b)提供結(jié)算服務(wù)的結(jié)算機構(gòu)c)提供代理交易服務(wù)的期貨公司d)進(jìn)行期貨交易的投資者

第一節(jié)期貨交易所1.性質(zhì)與職能

性質(zhì)：期貨交易所是專門進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化合約買賣的場所。高度系統(tǒng)化和嚴(yán)密性，高度組織化和規(guī)范化

交易所不得直接或者間接參加期貨交易活動、不參與期貨價格形成、也不擁有標(biāo)的商品，只為期貨交易提供設(shè)施和服務(wù)。

中國有四家交易所：上海、大連、鄭州和中國金融期貨交易所職能：

1.提供交易場所、設(shè)施及相關(guān)服務(wù)；2.制定并實施業(yè)務(wù)規(guī)則；3.設(shè)計合約、安排合約上市；4.組織和監(jiān)督期貨交易；5.監(jiān)控市場風(fēng)險；6.發(fā)布市場信息；

2.組織結(jié)構(gòu)——會員制和公司制

會員制：會員制期貨交易所由全體會員共同出資組建，繳納一定的會員資格費，作為注冊資本。繳納會員資格費是取得會員資格的基本條件之一，這不是投資行為。權(quán)利機構(gòu)是會員大會，常設(shè)機構(gòu)是會員大會選舉產(chǎn)生的理事會。會員制期貨交易所是實行自律性管理的非營利性的會員制法人。

1、會員構(gòu)成。分：自然人（歐美）／法人，全權(quán)／專業(yè)，結(jié)算／非結(jié)算等等

2、會員資格。分：以交易所創(chuàng)辦發(fā)起人的身份，接收發(fā)起人的轉(zhuǎn)讓，依據(jù)期貨交易所的規(guī)則，在市場上按市價購買期貨交易所的會員資格。

3、會員的權(quán)利和義務(wù)。參加會員大會，行使表決權(quán)、申訴權(quán)；在交易所進(jìn)行期貨交易，使用交易所設(shè)施；獲得相關(guān)信息和服務(wù)；按規(guī)定轉(zhuǎn)讓會員資格，聯(lián)名提議召開臨時會員大會。

4、機構(gòu)設(shè)置：

會員大會由全體會員組成，最高權(quán)力機構(gòu)。

理事會經(jīng)會員大會選舉產(chǎn)生的常設(shè)機構(gòu)，對會員大會負(fù)責(zé)。理事長1人，副理事長若干，由理事會選舉和任免，還有若干政府管理部門委任的非會員理事。（發(fā)號施令為主，具體操作由總經(jīng)理來實施）

專業(yè)委員會理事會下設(shè)若干專業(yè)委員會：會員資格審查委員會、交易規(guī)則委員會、交易行為管理委員會、合約規(guī)范委員會、新品質(zhì)委員會、業(yè)務(wù)委員會、仲裁委員會。

6

5、管理架構(gòu)：總經(jīng)理、副總經(jīng)理，相關(guān)的交易、交割、研究發(fā)展、市場開發(fā)、財務(wù)等部門。

公司制：通常由若干股東共同出資組建，以營利為目的，股份可以按照有關(guān)規(guī)定轉(zhuǎn)讓，盈利來自從交易所進(jìn)行的期貨交易中收取的各種費用。不參與合約標(biāo)的物的買賣。交易所在交易中完全中立。英國以及英聯(lián)邦國家的期貨交易所一般都是公司制交易所。

機構(gòu)設(shè)置：

1.股東大會全體股東組成，最高權(quán)力機構(gòu)2.董事會常設(shè)機構(gòu)，對股東大會負(fù)責(zé)。

3.經(jīng)理對董事會負(fù)責(zé)，由董事會聘任或解聘。

4.監(jiān)事會股東代表和適當(dāng)比例的公司員工代表組成。公司制也有和會員制交易所一樣的專業(yè)委員會。

入場交易的交易商的股東、高級職員或雇員不能成為交易所高級職員

會員制與公司制的區(qū)別：

1、三權(quán)分配（所有權(quán)、經(jīng)營權(quán)和交易權(quán)）與營利性是區(qū)分的根本標(biāo)志。

會員制：組織的所有權(quán)、控制權(quán)與使用權(quán)相聯(lián)系，為會員利益運作，只有會員才能利用交易所交易系統(tǒng)交易，全部財產(chǎn)歸會員，自我監(jiān)管。不以營利為目的。

公司制：以營利為目的，追求利潤最大化，全部財產(chǎn)屬于股東，與交易所會員繳納的資格費分開。會員可以是交易所股東，也可以不是交易所股東。自收自支，自負(fù)盈虧，照章納稅。

2、會員制和公司制期貨交易所實際運行比較。

a)設(shè)立目的不同公共利益為目的VS營利為目的

b)法律責(zé)任不同不承擔(dān)交易中的任何責(zé)任VS對期貨交易所承擔(dān)有限責(zé)任c)適用法律不同適用《民法》VS使用《公司法》、《民法》

d)資金來源不同會員繳納的資格金VS股東本人

公司化是國際期貨交易所的發(fā)展趨勢

3、國內(nèi)期貨交易所

中國有四家交易所：上海、大連、鄭州和中國金融期貨交易所國內(nèi)期貨交易所有兩個特點：A．采用不同的組織結(jié)構(gòu)：

上海期貨交易所、大連商品交易所和鄭州商品交易所是會員制201*年9月8日成立的中國金融期貨交易所是公司制。B．交易所兼有結(jié)算職能組織并監(jiān)督結(jié)算和交割監(jiān)管會員的交易行為監(jiān)管指定交割倉庫

第二節(jié)期貨結(jié)算機構(gòu)

1、性質(zhì)：結(jié)算機構(gòu)作為結(jié)算保證金的收取、管理機構(gòu)，承擔(dān)風(fēng)險控制責(zé)任，履行計算期貨交易盈虧、擔(dān)保交易履行、控制市場風(fēng)險的職能。職能：

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1.計算期貨交易盈虧2.擔(dān)保交易履約

3.控制市場風(fēng)險（保證金制度是期貨市場風(fēng)險控制最根本、最重要的制度）

2、組織方式：3種形式

第一，作為某一交易所內(nèi)部機構(gòu)的結(jié)算機構(gòu)。芝加哥商品交易所CME。我國交易所采用這種形式

第二，附屬于某一交易所的相對獨立的結(jié)算機構(gòu)。

第三，多家交易所和實力較強的金融機構(gòu)出資組成一家獨立的結(jié)算公司，多家交易所共用。

3、國內(nèi)外結(jié)算體系國際結(jié)算體系：

期貨市場的結(jié)算體系采用分級、分層的管理體系。結(jié)算機構(gòu)通常采用會員制。期貨交易的結(jié)算分三個層次：

第一層，結(jié)算機構(gòu)對結(jié)算會員進(jìn)行結(jié)算，期貨公司或金融機構(gòu)第二層，結(jié)算會員對非結(jié)算會員之間的結(jié)算。第三層，非結(jié)算會員對客戶的結(jié)算。

國內(nèi)結(jié)算體系：

一種是分級結(jié)算。一種是不作結(jié)算會員和非結(jié)算會員的區(qū)分。

1、中國金融期貨交易所分級結(jié)算制度。交易所對結(jié)算會員結(jié)算，結(jié)算會員對投資者和非結(jié)算會員進(jìn)行結(jié)算。結(jié)算會員分為：交易結(jié)算會員、全面結(jié)算會員、特別結(jié)算會員。結(jié)算會員通過繳納結(jié)算擔(dān)保金實行風(fēng)險共擔(dān)。

2、其他三家。沒有采取分級結(jié)算，交易所不做結(jié)算和非結(jié)算會員區(qū)分。

第三節(jié)期貨中介機構(gòu)1、性質(zhì)與職能

期貨中介機構(gòu)連接期貨投資者和期貨交易所及其結(jié)算組織機構(gòu)。五個職能：

A克服了期貨交易中實行的會員交易制度的局限性，使更多交易者參與進(jìn)來。B使期貨公司集中精力管理有限的會員，由中介機構(gòu)管理大量的中、小投資者C代理客戶入市交易普通客戶無可能入市交易D對客戶進(jìn)行相關(guān)培訓(xùn)

E普及交易知識，提供多樣化期貨交易服務(wù)。

2、美國期貨市場中介機構(gòu)

期貨傭金商（FCM）類似我國的期貨公司，可以獨立開發(fā)客戶和接受指令，向客戶收保證金，也可為其他中介提供下單通道和結(jié)算指令。

介紹經(jīng)紀(jì)商（IB）國際上既可以是機構(gòu)也可以是個人，一般為機構(gòu)。為FCM開發(fā)客戶或接受指令，但不能接受客戶資金，必須通過FCM結(jié)算。獨立執(zhí)業(yè)的IIB和由期貨公司擔(dān)保的GIB。

場內(nèi)經(jīng)紀(jì)人（FB）電子化交易的交易所內(nèi)沒有FB。

助理中介人（AP）個人，為期貨經(jīng)紀(jì)商、介紹經(jīng)紀(jì)商、客戶交易顧問和商品基金經(jīng)理介紹客源的人。

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期貨交易顧問（CTA）提供咨詢或預(yù)測的服務(wù)商。

3、國內(nèi)期貨市場中介機構(gòu)主要包括：期貨公司和介紹經(jīng)紀(jì)商期貨公司：

1、性質(zhì)。期貨公司是指依法設(shè)立、接受客戶委托，按照客戶指令、以自己的名義為客戶進(jìn)行期貨交易并收取交易手續(xù)費的中介組織，交易結(jié)果由客戶承擔(dān)。2、職能和作用

國際上，期貨經(jīng)紀(jì)公司一般職能包括：根據(jù)客戶指令代理買賣期貨合約；辦理結(jié)算和交割手續(xù)；從事期貨交易自營業(yè)務(wù)；對客戶帳戶進(jìn)行管理；控制客戶交易風(fēng)險；為客戶提供期貨市場信息，進(jìn)行期貨交易咨詢，充當(dāng)客戶的交易顧問等。目前我國期貨公司主要從事經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，自營業(yè)務(wù)受限。

期貨公司一般設(shè)置以下組織機構(gòu)：財務(wù)、結(jié)算、信貸、交易、現(xiàn)貨交割、客服、研發(fā)

3、期貨居間人與期貨公司的關(guān)系。期貨居間人又稱客戶經(jīng)理，居間人不是期貨公司所訂立期貨經(jīng)紀(jì)合同的當(dāng)事人。憑借手中客戶資源以及信息渠道優(yōu)勢為期貨公司和投資者牽線搭橋。我國有些期貨公司的個別期貨居間人不僅居間介紹，甚至越權(quán)代理投資咨詢和代理交易等。

介紹經(jīng)紀(jì)商IB

我國已經(jīng)引入了券商IB制度。由券商擔(dān)任期貨公司的介紹經(jīng)紀(jì)商提供中間介紹業(yè)務(wù)，券商與期貨公司的合作。

證券公司受期貨公司委托從事介紹業(yè)務(wù)，應(yīng)當(dāng)提供下列服務(wù)：1)協(xié)助辦理開戶手續(xù)

2)提供期貨行情信息、交易設(shè)施3)中國證監(jiān)會規(guī)定的其他服務(wù)

證券公司不得代理客戶進(jìn)行期貨交易、結(jié)算或者交割，不得代期貨公司、客戶收付期貨保證金，不得利用證券資金賬戶為客戶存取、劃轉(zhuǎn)期貨保證金。證券公司從事介紹業(yè)務(wù)，應(yīng)當(dāng)與期貨公司簽訂書面委托協(xié)議。

券商申請介紹業(yè)務(wù)資格應(yīng)符合“凈資產(chǎn)不得低于12億元”的條件，同時申請該業(yè)務(wù)的券商必須全資擁有或者控股一家期貨公司，或者與一家期貨公司被同一機構(gòu)控制。

第四節(jié)期貨投資者

1、期貨市場投資這的特點與分類：套期保值者、投機者和套利者套期保值者：

轉(zhuǎn)移價格風(fēng)險。商品期貨套期保值者、金融期貨的套期保值者。期貨投機者：

預(yù)測商品價格的未來走勢，甘愿利用自己的資金去冒險，買賣合約，從價格波動中獲取收益的個人或者企業(yè)。期貨套利者：

跨期套利，期現(xiàn)套利，跨品種套利和跨市場套利

2、套期保值者、投機者和套利者之間的關(guān)系相互依存。套期保值者是期貨市場存在的前提和基礎(chǔ)。投機者和套利者是來承擔(dān)轉(zhuǎn)移出來的風(fēng)險。

（一）投機者和套利者承擔(dān)了套期保值者轉(zhuǎn)移出來的風(fēng)險。

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（二）投機、套利交易促進(jìn)市場流動性，促進(jìn)了期貨市場價格發(fā)現(xiàn)功能的實現(xiàn)。

3、國際市場機構(gòu)投資者的特點與分類

（一）機構(gòu)投資者：與自然人相對的法人投資者都稱為機構(gòu)投資者。（二）期貨市場機構(gòu)投資者根據(jù)資金來源劃分1)生產(chǎn)貿(mào)易商

2)證券公司、商業(yè)銀行或者投資銀行類金融機構(gòu)3)養(yǎng)老基金、養(yǎng)老保險等根據(jù)資金投資領(lǐng)域劃分

對沖基金，又稱避險基金，最初是規(guī)避和化解轉(zhuǎn)移證券投資風(fēng)險，現(xiàn)在是利用各種金融衍生品的杠桿效應(yīng)，承擔(dān)高風(fēng)險，追求高收益。一種集合投資。美國的對沖基金以有限合伙制為主一般合伙人管理，有限合伙人出資。

對沖基金按照交易手段可以分為低風(fēng)險、混合型和高風(fēng)險對沖基金共同基金，利益共享、風(fēng)險共擔(dān)的集合投資方式。商品基金，一些投資者將資金集中起來，委托給專業(yè)的投資機構(gòu)，并通過商品交易顧問（CTA）進(jìn)行期貨和期權(quán)投資交易，投資者承擔(dān)風(fēng)險并享受投資收益的一種集合投資方式。與共同基金在集合投資方面存在共同之處，明顯差異是商品基金專注于投資期貨和期權(quán)合約。

組織結(jié)構(gòu)：商品基金經(jīng)理、商品交易顧問、交易經(jīng)理、期貨傭金商、托管人。關(guān)系見P53圖23。

商品基金和對沖基金的區(qū)分：

a.商品基金的投資領(lǐng)域小得多，投資對象主要在交易所的期貨和期權(quán)，不涉及股票債券和其他金融資產(chǎn)

b.組織形式上商品基金運作比對沖基金規(guī)范、透明、風(fēng)險相對小

對沖基金的基金。將募集的資金投資于多個對沖基金，而不是投資于股票、債券以實現(xiàn)分散風(fēng)險的目的。1525個對沖基金管理人可以提供足夠的多元化服務(wù)。

第三章商品期貨品種與合約

第一節(jié)期貨合約第二節(jié)期貨品種

第三節(jié)我國期貨市場主要期貨合約

重點：期貨合約概念，以及主要條款，國內(nèi)各期貨品種及合約

第一節(jié)期貨合約

1、期貨合約的概念：期貨合約是由期貨交易所統(tǒng)一制定的、規(guī)定在將來某一特定的時間和地點交割一定數(shù)量和質(zhì)量商品的標(biāo)準(zhǔn)化合約。

根據(jù)合約標(biāo)的物的不同，期貨合約分為商品期貨合約(農(nóng)產(chǎn)品、工業(yè)品、能源和其他商品及其相關(guān)指數(shù)產(chǎn)品)和金融期貨合約(有價證券、利率、匯率等金融產(chǎn)品及其相關(guān)指數(shù)產(chǎn)品)。期貨合約是期貨交易的對象。

期貨合同與現(xiàn)貨、遠(yuǎn)期的區(qū)別是合同條款的標(biāo)準(zhǔn)化

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2、期貨合約的主要條款和設(shè)計依據(jù)

（1）合約名稱，品種名稱和上市交易所名稱

（2）交易單位與合約價值書上有筆誤10噸/手。交易單位大小的決定因素（標(biāo)的物市場規(guī)模、交易者資金規(guī)模、標(biāo)的物現(xiàn)貨交易習(xí)慣等）（3）報價單位元/噸

（4）最小變動價位1元/噸，2元/噸，5元/噸(較小的變動價位有利于市場流動性的增加，但過小則增加交易成本；過大則較少交易量，影響市場活躍程度，不利于套利和套期保值的正常操作。)

（5）每日價格最大波動限制漲跌停板，超出價格范圍的報價無效。漲跌停板的確定主要取決于標(biāo)的物價格波動的頻繁程度和波幅大小。

（6）合約交割月份，(受合約標(biāo)的商品的生產(chǎn)、使用、貯流通等特點，農(nóng)產(chǎn)品期貨交割月份有季節(jié)性特點)

（7）交易時間固定的時間。

（8）最后交易日在合約交割月份中進(jìn)行交易的最后一個交易日（9）交割日期

（10）交割等級有國內(nèi)或者國際標(biāo)準(zhǔn)，可以用替代物，但要用交易所統(tǒng)一規(guī)定和適時調(diào)整替代品和標(biāo)準(zhǔn)品的升貼水標(biāo)準(zhǔn)(對商品期貨來說，往往采用國內(nèi)或國際貿(mào)易中最通用和交易量最大的標(biāo)準(zhǔn)品德質(zhì)量等級為交割標(biāo)準(zhǔn)等級)。

（11）交割地點指定倉庫，金融期貨無交割倉庫，但交易所會指定交割銀行。

（12）交易手續(xù)費，按成交合約金額的一定比例或成交合約手?jǐn)?shù)收取(交易手續(xù)費高低對市場流動性有一定影響，過高則增加交易成本，擴大無套利區(qū)間，但也可抑制過度投機的作用)（13）交割方式實物交割(商品期貨、股票期貨、外匯期貨、中長期利率期貨)和現(xiàn)金交割(股票指數(shù)期貨、短期利率期貨)

（14）交易代碼：分子式或者英文縮寫，陰極銅CU，鋁AL，小麥WT，豆粕M，天然橡膠RU，燃料油FU，黃金AU。

第二節(jié)期貨品種1、商品期貨

（一）農(nóng)產(chǎn)品期貨，芝加哥期貨交易所（CBOT）是全球最大的農(nóng)產(chǎn)品期貨，交易玉米、大豆、小麥、豆粕、豆油等多種農(nóng)產(chǎn)品期貨合約；芝加哥商業(yè)交易所（CME）的木材期貨；紐約期貨交易所的食糖、棉花、可可、咖啡期貨也都十分活躍；CBOT和CME合并為CME集團是世界最大的農(nóng)產(chǎn)品期貨交易中心。

（二）畜產(chǎn)品期貨晚于農(nóng)產(chǎn)品，人們以為期貨商品是可儲存性。CME，20世界60年代，生豬、活牛、嫩雞

（三）金屬期貨(以有色金屬期貨為主：有色金屬指黑色金屬(鐵、鉻、錳)以外的金屬)LME，發(fā)源地、中心

（四）能源期貨石油期貨全球商品期貨中交易量最大品種，美國紐約商業(yè)交易所、英國倫敦國際石油交易所2、金融期貨（一）外匯期貨

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以匯率為標(biāo)的物，主要市場在美國，芝加哥商業(yè)交易所的外匯期貨期權(quán)品種最多，交易規(guī)模最大。1972年5月CME成立IMM國際貨幣市場分部。（二）利率期貨

以貨幣市場和資本市場的各種利率工具為標(biāo)的物，回避利率波動的風(fēng)險。分為短期利率期貨合約（CME，3個月歐洲美元期貨，泛歐交易所，3個月期歐洲銀行間歐元利率等）、中長期利率期貨合約（CME，中長期國債期貨）、利率指數(shù)期貨合約（國債指數(shù)期貨合約）。（三）股票指數(shù)期貨

股票價格指數(shù)(反映的是一攬子股票組合的平均價格水平，其變動可以衡量股市行情)為標(biāo)的物，規(guī)避股票市場系統(tǒng)性風(fēng)險的工具。目前，芝加哥商業(yè)交易所（CME）的標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)期貨合約是世界交易量最大的股指期貨合約之一。其它的如日經(jīng)指數(shù)、法國CAC40指數(shù)、紐約NYSE指數(shù)期貨合約的交易量也比較活躍。（四）股票期貨

單只股票或窄基股票指數(shù)為標(biāo)的物，大部分為單只股票期貨。201*年1月29日英國倫敦國際金融期貨期權(quán)交易所（LIFFE）首次推出以英國、歐洲大陸和美國的藍(lán)籌股為標(biāo)的物的股票期貨交易，交易量增長迅速。201*年11月，美國三家交易所反應(yīng)。

3、其他期貨新品種

(一)經(jīng)濟發(fā)展指標(biāo)期貨，商品期貨指數(shù)期貨和消費者指數(shù)期貨。1986年紐約期貨交易所根據(jù)商品期貨研究局價格指數(shù)CRB開發(fā)了CRB期貨合約。商品期貨指數(shù)合約為投資者回避商品市場的投資風(fēng)險提供了有利的工具。

(二)信用指數(shù)期貨，1990年以來，信用風(fēng)險互換是OTC衍生品市場發(fā)展最快的產(chǎn)品。信用指數(shù)期貨合約給投資者回避公司信用風(fēng)險提供了有效工具。

(三)互換期貨，利率互換，CME1989年利率互換期貨，利率互換期貨為投資者的利率互換或者公司債務(wù)提供了最小基差風(fēng)險的保值機會，亦可以增加或者減少利率互換的持續(xù)期間，還可以套利交易。

(四)天氣期貨根據(jù)氣溫變化設(shè)計，天氣期貨的杠桿機制以及現(xiàn)金結(jié)算方式提高了風(fēng)險管理的效率，成交量不斷擴大。

第三節(jié)我國期貨市場主要期貨合約1、農(nóng)產(chǎn)品

重點把握各個合約的所在交易所、交易單位、漲跌幅度、和最后交易日

（a）小麥期貨鄭州，1手=10噸硬冬白小麥修訂為硬白小麥WT、優(yōu)質(zhì)強筋小麥WS

（b）棉花期貨鄭州，1手=5噸最小變動單位5元/噸GF（c）白糖期貨鄭州，1手=10噸SR

（d）菜籽油鄭州，1手=5噸最小變動單位2元/噸RO

（e）大豆期貨大連，1手=10噸，黃大豆1號A（食用、活躍品種），黃大豆2號，B（榨油用，交易相對清淡）

（f）豆粕期貨大連，1手=10噸M

（g）豆油期貨大連，1手=10噸，最小變動單位2元/噸Y（h）玉米期貨大連，1手=10噸C

（i）棕櫚油期貨大連，1手=10噸，最小變動單位2元/噸P（j）天然橡膠期貨上海，1手=5噸，最小變動單位5元/噸RU

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2、工業(yè)品

（a）銅期貨上海，1手=5噸，最小變動單位10元/噸，交割1~12月CU（b）鋁期貨上海，1手=5噸，最小變動單位5元/噸，交割1~12月AL（c）鋅期貨上海，1手=5噸，最小變動單位5元/噸，交割1~12月ZN

（d）黃金期貨上海，1手=1000克，最小變動單位0.01元/克，交割1~12月AU2、能源化工

（a）燃料油期貨上海，1手=10噸，交割1~12月春節(jié)月份除外FU

（b）線型低密度聚乙烯期貨（LLDPE）大連，1手=5噸，最小變動單位5元/噸，交割1~12月L

（c）PTA期貨鄭州，1手=5噸，最小變動單位2元/噸，交割1~12月TA

第四章期貨交易制度與期貨交易流程

第一節(jié)期貨交易制度

第二節(jié)期貨交易流程開戶與下單第三節(jié)期貨交易流程競價第四節(jié)期貨交易流程結(jié)算第五節(jié)期貨交易流程交割

主要內(nèi)容，指令類型，競價成交方式，結(jié)算公式的實際運用，實物交割的概念和作用

第一節(jié)期貨交易制度

期貨市場指定了一系列的交易制度主要是要對期貨市場的高風(fēng)險實施有效的控制。1、保證金制度

保證金制度是指在期貨交易中任何交易者必須按照其所買賣的期貨合約價值的一定比例（通常為5%10%）繳納資金，用于結(jié)算和保證履行。保證金分為結(jié)算準(zhǔn)備金和交易保證金。

保證金制度：結(jié)算準(zhǔn)備金（未被合約占用）交易保證金（被合約占用）保證金的收取，交易所不直接收客戶保證金。

保證金分級收�。航灰姿�向會員收取，作為會員的期貨公司向客戶收取的保證金。不得低于標(biāo)準(zhǔn)，與自有資金分開且專戶存放，嚴(yán)禁挪用。

期貨交易所應(yīng)當(dāng)建立保證金管理制度，應(yīng)包括以下內(nèi)容：1.向會員收取保證金的標(biāo)準(zhǔn)和形式

2.專用結(jié)算賬戶中會員結(jié)算準(zhǔn)備金最低金額

3.當(dāng)會員結(jié)算準(zhǔn)備金低于期貨交易所規(guī)定最低金額時的處置方法。會員結(jié)算準(zhǔn)備金最低余額由會員以自有資金向期貨交易所繳納。

期貨交易所接受有價證券充抵保證金：交易所認(rèn)定的標(biāo)準(zhǔn)倉單，可流通國債，證監(jiān)會認(rèn)定的其他有價證券。

有價證券充抵保證金的金額不得高于下面兩個標(biāo)準(zhǔn)中的較低值：有價證券基準(zhǔn)計算價值的80%，會員在期貨交易所專用結(jié)算賬戶的實有貨幣資金的4倍。期貨交易的相關(guān)虧損、費用、

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貨款和稅金等應(yīng)當(dāng)以貨幣資金支付。

交易所調(diào)整保證金標(biāo)準(zhǔn)的主要目的在于控制風(fēng)險。臨近交割，持倉達(dá)到一定水平，合約價格連續(xù)漲跌停板，累計漲跌幅過大，交易異常，遇國定長假等。

2、當(dāng)日無負(fù)債結(jié)算制度逐日盯市制度

每日交易結(jié)束后，交易所按照當(dāng)日結(jié)算價結(jié)算所有合約的盈虧、交易保證金、手續(xù)費、稅金等費用，對應(yīng)收應(yīng)付的款項同時劃轉(zhuǎn)，相應(yīng)增加或者減少會員的結(jié)算保證金。會員對客戶進(jìn)行結(jié)算。

保證金不足時，應(yīng)當(dāng)及時追加保證金或者自行平倉。沒有按規(guī)定時間做的，可強行平倉。

實際工作中，客戶不用全部平倉，減倉后釋放部分交易保證金，滿足持有倉位的交易保證金即可。

3、漲跌停板制度每日價格最大波動限制制度

超過這個幅度的報價無效，不能成交。能夠有效緩解、抑制一些突發(fā)性事件和過度投機行為對期貨價格的沖擊而造成的狂漲暴跌，減緩每一個交易日的價格波動，各方損失也被控制在相對較小的范圍內(nèi)。收取的保證金數(shù)額只要大于漲跌幅度內(nèi)可能發(fā)生的虧損金額，保證不出現(xiàn)透支。4、熔斷制度

在股票指數(shù)期貨交易中，當(dāng)價格波幅觸及所規(guī)定的點數(shù)時，交易隨之停止一段時間；或者交易可以繼續(xù)進(jìn)行，但價格波動幅度不能超過規(guī)定點數(shù)之外的一種交易制度。減震器的作用分兩種：熔而斷，熔而不斷。5、持倉限額制度

1、概念，會員或者客戶可以持有的，按單邊計算的某一合約投機頭寸的最大數(shù)額。目的：防范操縱市場價格的行為和防止市場風(fēng)險過度集中于少數(shù)投資者。

2、具體規(guī)定：交易所根據(jù)不同期貨品種的具體情況，分別確定每一品種的限倉數(shù)額；采用限制會員持倉和限制客戶持倉相結(jié)合的辦法，控制市場風(fēng)險；套期保值交易頭寸實行審批制，其持倉不受限制；同一客戶在不同期貨公司會員處開倉交易，其在某一合約的持倉和幾不得超過該客戶的持倉限額；會員、客戶持倉達(dá)到或超過持倉限額的，不得同方向開倉交易。

6、大戶報告制度概念：交易會員或客戶某品種合約持倉達(dá)到交易所規(guī)定的持倉標(biāo)準(zhǔn)的，會員或客戶應(yīng)向交易所報告。

具體數(shù)量規(guī)定，達(dá)到其持倉限額的80%以上（包括80%）。7、強行平倉制度

掌握強行平倉的主要規(guī)定過程，是交易所控制風(fēng)險的手段之一。以下情況之一，交易所有權(quán)強行平倉：

1.會員結(jié)算準(zhǔn)備金余額小于零，并未能在規(guī)定時限內(nèi)補足；2.客戶、從事自營業(yè)務(wù)的交易會員持倉量超過其持倉限額；3.因違規(guī)受到交易所強行平倉處罰；

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4.根據(jù)交易所緊急措施應(yīng)予強行平倉的。過程：

通知交易所以“強行平倉通知書”的形式向有關(guān)會員下達(dá)強行平倉要求。

執(zhí)行和確認(rèn)開市后，有關(guān)會員首先自行平倉，否則由交易所直接執(zhí)行平倉，執(zhí)行完畢由交易所審核并存檔執(zhí)行記錄，并發(fā)送平倉結(jié)果。

8、強制減倉制度

目的是迅速有效化解市場風(fēng)險，防止會員大量違約。造成的損失由會員和投資者承擔(dān)。交易所將當(dāng)日以漲跌停板價申報的未成交平倉報單，以當(dāng)日漲跌停板價與該合約凈持倉盈利客戶按持倉比例自動撮合成交。一般在某合約連續(xù)出現(xiàn)同方向單邊市時采用。

９、套期保值審批制度

會員、客戶需要請?zhí)妆ｎ~度，必須具備與套期保值交易品種相關(guān)的生產(chǎn)經(jīng)營資格。套期保值交易持倉量在正常情況下不受交易所規(guī)定的持倉量限制。

中金所，套保額度根據(jù)套保申請人的現(xiàn)貨市場交易情況、資信狀況和市場情況審批。10、交割制度

實物交割、現(xiàn)金交割

11、結(jié)算擔(dān)保金制度

結(jié)算會員繳存的、用于應(yīng)對結(jié)算會員違約風(fēng)險的共同擔(dān)保資金。結(jié)算擔(dān)保金包括：基礎(chǔ)結(jié)算擔(dān)保金和變動結(jié)算擔(dān)保金

12、風(fēng)險準(zhǔn)備金制度

手續(xù)費的20%比例提取風(fēng)險準(zhǔn)備金。作為確保交易所擔(dān)保履約的備付金。

目的是為了維護期貨市場正常運轉(zhuǎn)提供財務(wù)擔(dān)保和彌補因不可預(yù)見風(fēng)險帶來的損失。13、風(fēng)險警示制度

要求會員和客戶報告情況、談話提醒、發(fā)布風(fēng)險提示函警示和化解風(fēng)險。14、信息披露制度

不得發(fā)布價格預(yù)測信息。涉及實物交割的，還應(yīng)該公布標(biāo)準(zhǔn)倉單數(shù)量和可用庫容情況。期貨交易、結(jié)算、交割資料的保存不少于20年。

第二節(jié)期貨交易流程開戶、下單、競價、結(jié)算。交割比重非常小。1、開戶基本程序：

（ａ）風(fēng)險提示，“期貨交易風(fēng)險說明書”期貨公司網(wǎng)站上的客服頁一般都有。（ｂ）簽署合同（ｃ）繳納保證金

２、下單

（ａ）常用指令：市價指令

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限價指令（相當(dāng)于市價指令的限價指令）止損指令（大連，市價止損止盈指令）停止限價指令（大連，限價止損止盈指令）階梯價格指令限時指令雙向指令

套利指令（大連，同品種跨期套利指令、跨品種套利指令）取消指令

（ｂ）下單方式：書面、電話、網(wǎng)上、自助終端第三節(jié)期貨交易流程競價１、競價方式

（ａ）公開喊價方式

連續(xù)競價（歐美期貨市場）和一節(jié)一價（價格使得買賣交易數(shù)量相等為止，日本）（ｂ）計算機撮合成交方式

競價的原則，價格優(yōu)先、時間優(yōu)先。買價、賣價和前一成交價的居中價格為成交價集合競價產(chǎn)生價格的方法,開盤價（最大成交量原則）

２、成交回報與確認(rèn)

應(yīng)當(dāng)在下一個交易日開市前向期貨公司提出書面異議，客戶沒有對結(jié)算單確認(rèn)，也沒異議的，視為對交易結(jié)算單的確認(rèn)。

第四節(jié)期貨交易流程結(jié)算１、結(jié)算的概念與結(jié)算程序

根據(jù)期貨交易所公布的結(jié)算價格對交易雙方的交易盈虧狀況進(jìn)行的資金清算和劃轉(zhuǎn)。鄭交所、大商所、上交所只對會員進(jìn)行結(jié)算，期貨公司對客戶結(jié)算。中金所分級結(jié)算：交易所對結(jié)算會員，結(jié)算會員對客戶和交易會員，交易會員對客戶。（一）交易所對會員的結(jié)算

1、每一交易日交易結(jié)束后，交易所對每一會員的盈虧、手續(xù)費、交易保證金等款項進(jìn)行結(jié)算。

2、會員每天應(yīng)及時獲取交易所提供的結(jié)算數(shù)據(jù)，核對，保存，數(shù)據(jù)保存至少兩年，但有爭議的保存到爭議消除為止

3、會員有爭議的，第二天開市前30分鐘以書面形式通知交易所。特殊情況下，第二天開市后兩小時內(nèi)也可以。

4、交易所結(jié)算后，劃轉(zhuǎn)數(shù)據(jù)給結(jié)算銀行。5、劃轉(zhuǎn)會員資金。

6、結(jié)算后，會員結(jié)算準(zhǔn)備金低于最低余額時，發(fā)出追加通知。

（二）期貨經(jīng)紀(jì)公司對客戶的結(jié)算方法類似

２、結(jié)算公式與應(yīng)用（重點）

有關(guān)概念：平倉（交易方向相反，前提是必須已經(jīng)開倉）當(dāng)日結(jié)算價。原來三家期貨交易所：某一期貨合約當(dāng)日成交價格按照成交量的加權(quán)平均價，當(dāng)日無成交為上一個交易日結(jié)算價。中金所：最后一小時按成交量加權(quán)，沒有交

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易的向前推一個小時。持倉量

結(jié)算公式

1.結(jié)算準(zhǔn)備金余額的計算公式

當(dāng)日結(jié)算準(zhǔn)備金余額=上一交易日結(jié)算準(zhǔn)備金余額+上一交易日交易保證金-當(dāng)日交易保證金+當(dāng)日盈虧+入金-出金-手續(xù)費2.當(dāng)日盈虧的結(jié)算

當(dāng)日盈虧=平倉盈虧+持倉盈虧

1.當(dāng)日交易保證金=當(dāng)日結(jié)算價×當(dāng)日交易結(jié)束后的持倉總量×交易保證金比例

第五節(jié)期貨交易流程交割１、交割的種類和作用

促使期貨價格和現(xiàn)貨價格趨向一致，實物交割和現(xiàn)金交割

２、實物交割與交割結(jié)算價的確定（ａ）實物交割方式

集中交割（上交所，大商所的棕櫚油和塑料）和滾動交割（時間更靈活，鄭交所，大商所的黃豆玉米等）（ｂ）交割結(jié)算價

３、實物交割的流程（ａ）交割配對

（ｂ）保準(zhǔn)倉單和貨款交換（ｃ）增值稅發(fā)票流轉(zhuǎn)

４、標(biāo)準(zhǔn)倉單的生成、流轉(zhuǎn)和注銷

買賣雙方交收的不是實物商品，而是標(biāo)準(zhǔn)倉單。標(biāo)準(zhǔn)倉單的概念，標(biāo)準(zhǔn)倉單持有憑證

５、交割違約的處理

６、現(xiàn)金交割股指期貨結(jié)算價為最后交易日標(biāo)的物最后2小時算術(shù)平均價７、期轉(zhuǎn)現(xiàn)交易（一）定義（二）優(yōu)越性（三）流程（四）舉例（五）注意事項

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第五章期貨行情分析

第一節(jié)、期貨行情解讀第二節(jié)、行情分析方法第三節(jié)、基本分析法第四節(jié)、技術(shù)分析法

[學(xué)習(xí)重點]基本分析法與技術(shù)分析法的理論基礎(chǔ)和分析方法；期貨價格、交易量和持倉量的關(guān)系。

第一節(jié)期貨行情解讀

任何金融市場技術(shù)分析中都會遇到價格和成交量，但持倉量的分析僅僅適用于期貨市場。

１．主要期貨價格

開/高/低/收，結(jié)算價。最新價，漲跌（最新價與前一個交易日結(jié)算價之差）。

２．期貨價格的圖示法

1、閃電圖和分時圖適合較短時間內(nèi)分析，日內(nèi)交易。閃電圖：把每一個成交價都在座標(biāo)中標(biāo)出來分時圖：把時間等分，將每段時間的價格標(biāo)出來2、K線圖和竹線圖適合較長時間跨度分析。

３、交易量和持倉量

交易量：一段時間內(nèi)（5分鐘、15分鐘乃至一年）里買入的合約總數(shù)或賣出的合約總數(shù)。只計一方即可。中金所只計算單邊，其他三家雙邊計算。成交量可以反映市場價格運動的強烈程度。價升量升價格上升時大量交易者跟市買入；價跌量縮價格下降時賣出者很少。技術(shù)性強勢。

量價背離，技術(shù)性弱勢。

交易量經(jīng)常用于價格形態(tài)分析。

與股票不同，期貨交易量分析用單個合約的交易量還是所有合約交易量總額作為驗證指標(biāo)現(xiàn)在有爭議。

持倉量：未平倉合約數(shù)量。多空相等。

1、市場持倉結(jié)構(gòu)分析。中國的各個交易所都有公布持倉量排行和成交量排行。很多投資者在下午收盤后等待這個數(shù)據(jù)，與前一個交易日對比，用來判斷機構(gòu)的態(tài)度。P137頂部的筆記抄錄下來

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2、交易量與持倉量的關(guān)系。P137，圖

三種關(guān)系：一，雙方都開倉，交易量增加，持倉量增加二，一方平倉，交易量增加，持倉量不變?nèi)�，雙方平倉，交易量增加，持倉量減少持倉量的變化可以確知資金是流入市場還是流出市場

４、交易量、持倉量與價格的關(guān)系很復(fù)雜。有一般性推理。四種關(guān)系：

（1）交易量、持倉量隨價格上升而增加。交易量和持倉量增加，說明了新入市交易者買賣的合約數(shù)超過了原交易者平倉交易。市場價格上升又說明市場上買氣壓倒賣氣，市場處于技術(shù)性強市交易者正在入市做多。

（2）交易量和持倉量增加而價格下跌。這種情況表明不民有更多的新交易者入市，且在新交易者中賣方力量壓倒買方，因此市場處于技術(shù)性弱市，價格將進(jìn)一步下跌。（3）交易量和持倉量隨價格下降而減少。交易量和持倉量減少說明市場上原交易者為平倉買賣的合約超過新交易者買賣的合約。價格下跌又說明市場上原買入者在賣出平倉時其力量超過了原賣出者買入補倉的力量，即多頭平倉了結(jié)離場意愿更強，而不是市場主動性的增加空頭。因此未平倉量和價格下跌表明市場處于技術(shù)性強市，多頭正平倉了結(jié)。

（4）交易量和持倉量下降而價格上升。交易量和持倉量下降說明市場上原交易者正在對沖了結(jié)其合約，價格上升又表明市場上原賣出者在買入補倉時其力量超過了原買入者賣出平倉的力量。因此這種情況說明市場處于技術(shù)性弱市，主要體現(xiàn)在空頭補，而不是主動性做多買盤。

第二節(jié)行情分析方法

基本分析法（優(yōu)勢在于長期走勢的把握）和技術(shù)分析法（優(yōu)勢在中短期趨勢）。１、基本分析法的概念和特點

分析價格變動的中長期趨勢，價格變動的根本原因，分析影響供求的主要因素

２、技術(shù)分析法的概念和特點

用已有技術(shù)資料(成交價格及波動幅度，成交量和持倉量)，對未來期價走勢進(jìn)行判斷三項假設(shè)：

市場行為反映一切交易者都了解一切影響價格的因數(shù)，因此價格變動就代表所有相關(guān)因數(shù)作用的結(jié)果

價格呈趨勢變動價格在內(nèi)在價值的作用下，朝一定方向前進(jìn)，技術(shù)分析目的就是盡早確定目前價格的趨勢

歷史會重演過去的變動方式在將來會重現(xiàn)。

特點：量化指標(biāo)特性，趨勢追逐特性，直觀現(xiàn)實。

第三節(jié)基本分析

供求原理。基本原理：供求決定價格

１、需求在一定時期內(nèi)，在各種可能的價格下，消費者愿意并能夠購買的某種商品的數(shù)量。

（ａ）影響需求的因素：1.價格2.收入3.偏好4.相關(guān)商品價格的變化5.預(yù)期

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需求法則：價高量�。粌r低量大。（ｂ）需求彈性

需求彈性=需求量變動%/價格變動%

影響需求彈性的因素：1.是否有替代品；2.在消費者收入中的比重；3.消費者適應(yīng)性新價格的時間長度（ｃ）需求量的構(gòu)成

1.國內(nèi)消費量其變化對商品期貨需求及價格的影響要大于對現(xiàn)貨市場的影響2.出口量

3.期末結(jié)存量分析期貨商品價格變化趨勢最重要的數(shù)據(jù)之一，必須了解有關(guān)商品

主要出口國和進(jìn)口國的商品期末結(jié)存量

２、供給在一定時期內(nèi)，在各種可能的價格下，生產(chǎn)者愿意并能夠提供的商品或勞務(wù)的數(shù)量。

（ａ）供給法則

影響供給的因素：1.價格2.技術(shù)水平3.其他商品價格水平的變化；4.生產(chǎn)成本的變化5.預(yù)期

（ｂ）供給彈性

價格變化引起供給量變化的敏感程度。

一般大多數(shù)商品在短期內(nèi)供給都相當(dāng)缺乏彈性，因為生產(chǎn)對于價格上漲反映有時間上的滯后性。

（ｃ）商品市場的供給量構(gòu)成

1.前期庫存量對于能儲藏的小麥、玉米、大豆等農(nóng)產(chǎn)品以及能源和金屬礦產(chǎn)品，前期庫存非常重要

2.當(dāng)期生產(chǎn)量其變動是影響期貨價格的重要因數(shù)3.當(dāng)期進(jìn)口量

３、影響價格變動的其他因素（ａ）經(jīng)濟周期因素的影響

經(jīng)濟周期四個因素：危機、蕭條、復(fù)蘇、高漲（ｂ）金融貨幣因素1.利率2.匯率（ｃ）政治因素（ｄ）政策因素（ｅ）自然因素

（ｆ）投機和心理因素

第四節(jié)技術(shù)分析

１、技術(shù)分析的主要理論道氏理論

1.道瓊斯指數(shù)的創(chuàng)立者查爾斯.道的理論2.主要原理

1)市場指數(shù)可以反映大部分行為

2)市場波動有三種趨勢：主要趨勢、次要趨勢和短暫趨勢。這是波浪理論的基礎(chǔ)

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3)交易量在確定趨勢中的作用4)收盤價最重要3.道氏理論應(yīng)用的問題

①道氏理論對大趨勢的判斷有幫助，對小波動無能為力②可操作性比較差給出的信號不夠明確、滯后

艾略特波浪理論

掌握兩點：一個完整的周期由上升5浪和下降的3浪構(gòu)成波浪理論考慮的因素是：形態(tài)、比例和時間一是價格走勢所形成的形態(tài)；

二是價格走勢圖中各個高點和低點所處的相對位置；

三是完成某個形態(tài)所經(jīng)歷的時間長短。三個方面中，價格形態(tài)是最重要的。波浪理論最大的不足是對浪的級別難以判斷。

江恩理論

圓形圖、方形圖、角度線和輪中輪

循環(huán)周期理論

相反理論

２、技術(shù)分析的趨勢和形態(tài)A趨勢分析

1、支撐線和阻力線。水平的。

2、趨勢線可以衡量價格波動的方向。股價變動主要有兩種趨勢：上升和下降

上升趨勢線：把兩個低點連成一條線，起支撐作用下降趨勢線：把兩個高點連成一條線，起阻力作用

劃趨勢線應(yīng)該注意的問題：一是趨勢確實存在，二是需要第三點驗證，三是直線延續(xù)時間越長越是具有效性。趨勢線的作用

①趨勢線對股價具有支撐或壓力的作用：上升趨勢線有支撐作用，下降趨勢線有壓力作用

②趨勢被突破說明走勢將要反轉(zhuǎn)，趨勢線的角色也將轉(zhuǎn)換（壓力線變成了支撐線，支撐線變成了壓力線）

3、黃金分割和百分比線

黃金比率，0.618、1.618、4.236

在上升趨勢中會有回調(diào)，下降趨勢中會有反彈，回調(diào)和反彈的力度有1/2、1/3和2/3兩個關(guān)鍵點

B形態(tài)形態(tài)有兩種：反轉(zhuǎn)突破形態(tài)和持續(xù)整理形態(tài)1、反轉(zhuǎn)突破形態(tài)

（1）.雙重頂和雙重底1、突破后則反轉(zhuǎn)，2、未突破則進(jìn)入矩形整理狀態(tài)

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雙重頂又稱為M頂，雙重底又稱為W底雙重頂可以理解為莊家在出貨，由于一次沒有出完，價格回調(diào)以后再拉升進(jìn)行二次出貨雙重底可以理解為莊家在吸貨，由于一次沒有建倉完成，價格反彈以后再打回來進(jìn)行二次吸貨

雙重頂由兩個高度相同的頂和一個頸線構(gòu)成。

價格上升到一定程度以后，開始回調(diào)，會跳到了頸線，受到了頸線的支撐，反彈到了原來的高點，又開始下跌，如果跌破頸線，那么雙重頂就形成了。頸線在這里起到支撐線的作用（2）.頭肩頂和頭肩底

三重頂和三重底（頭肩形態(tài)的變形）

當(dāng)頭肩頂形態(tài)完成后并向下突破頂線時，成交量不一定擴大，但日后繼續(xù)下跌時成交量會放大。

相比頭肩頂，三重頂更容易演變成矩形持續(xù)形態(tài)，而不是反轉(zhuǎn)形態(tài)。

2、持續(xù)整理形態(tài)三角形、矩形、楔形、旗形（1）.三角形

分為正三角形、上升三角形和下降三角形

對稱三角形由一條向下的壓力顯赫一條向上的支撐線相交，構(gòu)成一個三角形。對稱三角形一般是原來形態(tài)的修正，突破以后會沿著原來的方向運動突破點一般在橫向?qū)挾鹊?/2到3/4

上升三角形和下降三角形是對稱三角形的變形，上升三角形的上邊壓力線是水平的，下邊支撐線是向上的，因此有上升的趨勢；下降三角形的下邊支撐線是水平的，二上邊的壓力線是向下傾斜的，因此有下降的趨勢。（2）矩形

又稱箱形，股價在兩條水平直線之間波動。

箱體整理也是意味著原來趨勢的暫時休整，突破后會沿著原來的趨勢運動

（3）旗形和楔形形態(tài)方向和原有的趨勢方向相反，休整后保持原來的趨勢方向。①旗形是一個向上或者向下的平行四邊形，表示原來趨勢的休整，突破以后會沿著原來去是運動

旗形必須主意三點：一是必須由一個旗桿，是由價格作直線運動形成；二是持續(xù)時間不能太長，一般不超過3周；三是旗形形成前和突破后，成交量放大，在整理過程中，成交逐漸減少

②將旗形中上傾或者下傾的平行四邊形變成上傾或者下傾的三角形，就得到了楔形，楔形與三角形不同的上下兩邊都是朝著用以方向傾斜。

3、應(yīng)用形態(tài)理論應(yīng)當(dāng)注意的問題。1）站在不同角度，得到不同解釋2）等形態(tài)完成時可能會錯過機會

3）成交量被用來驗證。

３、技術(shù)分析法的主要指標(biāo)（一）趨勢類

1.移動平均線特點：

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①跟蹤趨勢②滯后性③穩(wěn)定性④助漲助跌性

⑤支撐線和壓力線的作用

葛蘭威爾法則

買入信號：平均線從下降轉(zhuǎn)向平滑，價格從下上穿均線

價格連續(xù)上升遠(yuǎn)離平均線，突然下跌，但是在平均線附近再次上升價格跌破均線，并連續(xù)暴跌，遠(yuǎn)離均線賣出信號：

均從上升開始走平，價格向下穿均線

連續(xù)下降，遠(yuǎn)離均線，突然上升，上升到均線附近再次下跌價格上穿均線，連續(xù)暴漲，遠(yuǎn)離均線

2.平滑異同移動平均線MACD

Macd由正負(fù)差DIF和異同平均數(shù)DEA構(gòu)成DIF是快速平滑移動均線與慢速移動均線的差DEA是DIF移動平均。應(yīng)用原則：

第一利用DIF和DEA的關(guān)系

DIF和DEA都是正值，屬于多頭市場，DIF上穿DEA，是買入；下穿賣出DIF和DEA都是負(fù)值，屬于空頭市場，DIF上穿DEA，是買入；下穿賣出第二，利用DIF的曲線形態(tài)分析

當(dāng)DIF和股價變動方向出現(xiàn)背離的時候采取行動

（二）擺動類指標(biāo)

1.威廉指標(biāo)

是考察市場超買超賣的指標(biāo)

其含義表示當(dāng)天的收盤價在過去一段日子的全部價格范圍內(nèi)所處的位置。威廉指標(biāo)較小，說明當(dāng)天價位比較高，處于超買狀態(tài)，提防價格回落，一般而言威廉指標(biāo)小于20，即處于超買狀態(tài)；威廉指標(biāo)比較高，說明價格處于比較低的位置，處于超賣狀態(tài)，一般高于80就表示處于超買了，可以買入。

2.KDJ指標(biāo)

就是隨機指標(biāo)，由威廉指標(biāo)發(fā)展而來KDJ的應(yīng)用方法

1）.取值：超過80是超買，應(yīng)該賣出；低于20是超賣，應(yīng)該買入2）.KD曲線的形態(tài)出現(xiàn)雙重頂或者雙重底

3）.死亡交叉或黃金交叉，K線上穿D是金叉；K線下穿D是死叉4）.指標(biāo)背離：股價與指標(biāo)背離

如果出現(xiàn)頂背離是賣出的信號，底背離是買入的信號5）.J指標(biāo)超過100是超買，低于0是超賣

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3.相對強弱指標(biāo)RSI

RSI表示在n天之內(nèi)向上波動的幅度的占總的波動的百分比使用方法有三種：

1.取值法，超過80是極強的表現(xiàn)，應(yīng)該賣出2.線形的形態(tài)，形成頭肩頂或者頭肩底3.背離

第六章套期保值

第一節(jié)套期保值概述第二節(jié)基差

第三節(jié)套期保值種類及應(yīng)用

第四節(jié)基差交易和套期保值交易的發(fā)展

要點：買入套期保值，賣出套期保值，基差變化與套期保值效果。

第一節(jié)套期保值概述

一、套期保值概念

套期保值是指生產(chǎn)經(jīng)營者在現(xiàn)貨市場上買進(jìn)或賣出一定量的現(xiàn)貨商品的同時，在期貨市場上賣出或買進(jìn)與現(xiàn)貨品種相同，數(shù)量相當(dāng)，但方向相反的期貨商品（期貨合約），以一個市場的盈利彌補另一個市場的虧損，達(dá)到規(guī)避價格波動風(fēng)險的目的，以回避現(xiàn)貨價格風(fēng)險為目的的期貨交易行為。轉(zhuǎn)移現(xiàn)貨交易的價格風(fēng)險。

套期保值者的特點：

1.生產(chǎn)經(jīng)營面臨較大價格風(fēng)險2.避險意識強烈3.生產(chǎn)規(guī)模大

4.持有期貨合約買賣方向穩(wěn)定且保留時間長。

套期保值者的作用：

1、使期貨市場和現(xiàn)貨市場緊密地聯(lián)系在一起，這是期貨市場存在的根基。

2、作為聯(lián)系期貨市場和現(xiàn)貨市場的紐帶，可使期貨價格和現(xiàn)貨價格保持聯(lián)動性，更好反映未來價格變化趨勢。

3、大量套期保值者參與交易，可以促進(jìn)公平競爭，使價格更具代表性。

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二、套期保值的原理

（一）期貨價格與現(xiàn)貨價格走勢一致兩個市場受到相同的經(jīng)濟因素影響和制約（二）到期日期貨價格與現(xiàn)貨價格趨向一致交割制度的作用，如存在不同則出現(xiàn)無風(fēng)險套利交易

三、套期保值的操作原則（1）種類相同或相關(guān)：期貨品種和套保者的現(xiàn)貨商品在種類上相同或有較強的相關(guān)性。（2）數(shù)量相等：期貨合約和現(xiàn)貨買賣商品或資產(chǎn)規(guī)模相等或者相當(dāng)。（3）月份相近：不能完全對應(yīng)，應(yīng)當(dāng)選擇稍遠(yuǎn)的期貨合約（4）方向相反：

第二節(jié)基差

一、基差概念

基差是某一特定地點某種商品的現(xiàn)貨價格與同種商品的某一特定期貨合約價格間的價差�；�差=現(xiàn)貨價格期貨價格

二、正向市場和反向市場

基差為負(fù)正向市場，期價高于現(xiàn)價。與持倉費大小有關(guān)。持倉費高低與持有商品的時間長短有關(guān)，距離交割時間越近持有商品的成本就越低。期價高于現(xiàn)價的部分越少。同時遠(yuǎn)期合約價格〉近期也是正向市場

基差為正反向市場，現(xiàn)價高于期價。兩個原因：近期需求非常迫切，預(yù)計將來供給會大幅度增加。

同時遠(yuǎn)期合約價格〈近期合約價格也是反向市場三、基差的變化：強、弱

基差數(shù)值變大走強，反之，走弱。基差的作用

（1）是套期保值成功與否的基礎(chǔ)套期保值的風(fēng)險就是基差的風(fēng)險（2）是價格發(fā)現(xiàn)的標(biāo)尺

（3）對期、現(xiàn)套利交易很重要

第三節(jié)套期保值種類及應(yīng)用

一、買入套期保值

買入期貨買入現(xiàn)貨同時平倉期貨合約

買入套保的適用對象準(zhǔn)備將來某一時間購進(jìn)商品或資產(chǎn)，但希望價格維持在目前認(rèn)可的水平

1、加工制造企業(yè)防止日后購進(jìn)原料漲價

2、供貨方已經(jīng)和需求方訂好現(xiàn)貨供應(yīng)合同，防止供貨方將來購進(jìn)貨源時漲價二、賣出套期保值

賣出期貨賣出現(xiàn)貨同時平倉期貨合約

賣出套保的適用對象準(zhǔn)備將來某一時間賣出商品或資產(chǎn)，但希望價格能維持在目前認(rèn)可的水平

1、生產(chǎn)廠家手頭有尚未銷售或即將生產(chǎn)、收獲的商品實物，防止日后價格下跌。2、儲運商、貿(mào)易商手頭有庫存現(xiàn)貨尚未出售3、加工制造企業(yè)擔(dān)心庫存原料價格下跌。

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第四節(jié)基差交易和套期保值交易的發(fā)展

一、基差交易

基差變化幅度遠(yuǎn)小于期貨價格變動幅度，因此套期保值實質(zhì)上是以較小的基差風(fēng)險代替較大的價格風(fēng)險。

基差交易是指以某月份的期貨價格為計價基礎(chǔ)，以期貨價格加上或減去雙方協(xié)商同意的基差來確定雙方買賣現(xiàn)貨商品的價格的交易方式。

買方叫價交易，賣方叫價交易，確定交易時間的權(quán)利屬于哪方�；�差交易往往和套期保值交易結(jié)合在一起進(jìn)行的。

二、套期保值交易的發(fā)展

1、保值者不再單純地進(jìn)行簡單自動保值。

2、保值者不一定要等到現(xiàn)貨交割才完成保值行動。3、將期貨保值視為風(fēng)險管理工具。

4、保值者將保值活動視為融資管理工具。

5、套期保值者將保值活動視為重要的營銷渠道。

第七章期貨投機與套利交易

第一節(jié)期貨投機概述第二節(jié)期貨套利概述第三節(jié)期現(xiàn)套利第四節(jié)價差套利

重點：期貨投機的作用和交易技巧，套期圖利的種類和運用方法

第一節(jié)期貨投機概述

一、期貨投機概念

期貨投機是指在期貨市場上以獲取價差收益為目的的期貨交易行為。期貨投機與套期保值的關(guān)系：

從起源上看，期貨市場產(chǎn)生的原因主要在于滿足套期保值者轉(zhuǎn)移風(fēng)險、穩(wěn)定收入的需要，這也是期貨市場主要經(jīng)濟功能之一。但是，如果期貨市場中只有套期保值者，而沒有投機者，而套期保值者所希望轉(zhuǎn)移的風(fēng)險就沒有承擔(dān)者，套期保值也不可能實現(xiàn)�？梢哉f，投機的出現(xiàn)是套期保值業(yè)務(wù)存在的必要條件，也是套期保址業(yè)務(wù)發(fā)展的必然結(jié)果。

投機者提供套期保值者所需要的風(fēng)險資金。投機者用其資金參與期貨交易，承擔(dān)了套期保值者所希望轉(zhuǎn)嫁的價格風(fēng)險。

投機者的參與，增加了市場交易量，從而增加了市場流動性，便于套期保值者對沖其合約，自由進(jìn)出市場。

投機者的參與，使相關(guān)市場或商品的價格變化步調(diào)趨于一致，從而形成有利于套期保值者的市場態(tài)勢。

所以，期貨投機和套期保值是期貨市場的兩個基本因素，共同維持期貨市場的存在和發(fā)展，二者相輔相成，缺一不可。

期貨投機與套期保值的區(qū)別：

1、交易對象：期貨市場VS現(xiàn)貨和期貨兩個市場

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2、交易目的：以小博大VS規(guī)避風(fēng)險

3、交易方式：利用期貨市場價格波動獲得價差收益VS期、現(xiàn)市場盈虧沖

抵

4、交易風(fēng)險：自愿承擔(dān)風(fēng)險以期獲得風(fēng)險利潤VS風(fēng)險轉(zhuǎn)移了

期貨投機與股票投機的區(qū)別：

1、保證金5%10%VS全額保證金

2、交易方向雙向VS單向

3、結(jié)算制度每日無負(fù)債結(jié)算VS不實行每日結(jié)算4、特定到期日有特定到期日VS無特定到期日

期貨投機作用：（1）承擔(dān)價格風(fēng)險（2）促進(jìn)價格發(fā)現(xiàn)（3）減緩價格波動（4）提高市場流動性投機者類型

（1）從交易頭寸區(qū)分，可分為多頭投機者和空頭投機者。（2）從交易量大小區(qū)分，可分為大投機商和中小投機商。（3）從分析預(yù)測方法區(qū)分，可分為基本分析派和技術(shù)分析派。

（4）從持倉時間區(qū)分，可分為長線交易者、短線交易者、當(dāng)日交易者和搶帽子者。

二、期貨投機的原則

（1）充分了解期貨合約（2）制定交易計劃

（3）確定獲利和虧損限度（4）確定投入的風(fēng)險資本三、期貨投機的方法

建倉階段：

1、選擇入市時機基本分析法：牛市or熊市，技術(shù)分析法：升勢多大or跌勢多大2、平均買低和平均賣高策略

3、金字塔式買入賣出：建倉后市場行情和預(yù)料相同并已是投機獲利，可以漸次遞減增加持倉。

金字塔式變形：漸次增加到一定數(shù)量后漸次減少菱形平倉階段：

1、掌握限制損失、滾動利潤的原則。止損止盈2、靈活運用止損指令。

做好資金和風(fēng)險管理：

行情判斷錯誤了不要緊，只要資金風(fēng)險管理好一樣營利。（1）一般性的的管理要領(lǐng)

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A．投資額必須限制在全部資本的50%以內(nèi)。1/31/2最好。

B．在任何單個市場上所投入的總資本必須限制在總資本的10%-20%以內(nèi)。C．在任何單個市場上的最大總虧損金額必須限制在總資本的5%以內(nèi)。

D．在任何一個市場群類上所投入的保證金總額必須限制在總資本的20%-30%以內(nèi)。（2）決定頭寸的大小一個品種上最多投入總資本的10%（3）分散投資與集中投資

（一）建倉階段1、選擇入市時機

基本面分析技術(shù)分析權(quán)衡風(fēng)險和獲利決定具體時間。2、平均買低法和平均賣高法

平均買低法：在買入合約后，如果價格下降則進(jìn)一步買入合約，以求降低平均買入價，一旦價格反彈可在較低價格上賣出止虧盈利，這稱為平均買低。

平均賣高法：在賣出合約后，如果價格上升則進(jìn)一步賣出合約，以提高平均賣出價格，一旦價格回落可以在較高價格上買入止虧盈利，這就是平均賣高。

投機者在采取平均買低和或平均賣高的策略時，必須以對市場大勢的看法不變?yōu)榍疤�。在預(yù)計價格上升時，價格可以下跌，但最終仍會上升。在預(yù)測價格下跌時，價格可以上升，但必須是短期的，最終仍要下跌。否則這種做法只會增加損失。正因為如此，有的投資專家主張，為了保險只有在頭筆交易已經(jīng)獲利的情況下才能增加持倉。

3、金字塔買入和金字塔賣出法

金字塔買入：如果建倉后市場行情與預(yù)料相同并已經(jīng)使投機者獲利，可以增加持倉。增倉應(yīng)遵循以下兩個原則：（1）只有在現(xiàn)有持倉已經(jīng)盈利的情況下，才能增倉。（2）持倉的增加應(yīng)漸次遞減。

買入合約后，如果價格按預(yù)測上升，則依次遞減增加持倉量。采取金字塔式買入合約時持倉的平均價雖然有所上升，但升幅遠(yuǎn)小于合約市場價格的升幅。市場價格回落時，持倉不至于受到嚴(yán)重威脅，投機者可以有充足的時間賣出合約并取得相當(dāng)?shù)睦麧櫋?/p>

金字塔賣出法原理同上。

4、合約交割月份的選擇

正向市場：多頭近期，空頭遠(yuǎn)期。反向市場：多頭遠(yuǎn)期，空頭近期。

第二節(jié)期貨套利概述

一、套利概念和分類

套利也就價差交易。套利是指利用相關(guān)市場或相關(guān)合約之間的價差變化，在相關(guān)市場或相關(guān)合約上進(jìn)行交易方向相反的交易，以期價差發(fā)生有利變化而獲利的交易行為。

一般操作為：在買入或賣出某種期貨合約的同時，賣出或買入相關(guān)的另一種合約，并在某個時間同時將兩種合約平倉。

期現(xiàn)套利期價與現(xiàn)價的價差

價差交易（套期圖利）不同合約之間的價差：跨期套利、跨商品套利、跨市套利

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二、套利與期貨投機的區(qū)別

1.投機是利用單一期貨合約的上下波動賺取利潤而套利是從兩、三個期貨合約之間的相對價格差異套取利潤。

2.投機在一段時間內(nèi)只作買或賣，而套利則是在同一時間買入并賣出期貨合約，同時扮演多頭和空頭雙重角色。

3.投機風(fēng)險較大，套利賺取的是價差變動的收益，價差變化小，風(fēng)險小。4.套利成本低于期貨投機交易。

三、套利的作用

套利行為的存在對期貨市場的正常運行起到了非常重要的作用，它有助于使扭曲的期貨市場價格重新恢復(fù)到正常水平。

（1）套利行為有助于期價和現(xiàn)價、不同期貨合約價格之間的合理價差關(guān)系的形成。價格發(fā)現(xiàn)功能的有效發(fā)揮。

（2）套利行為有助于市場流動性的提高

第三節(jié)期現(xiàn)套利

期現(xiàn)套利是指利用期貨市場與現(xiàn)貨市場之間出現(xiàn)不合理價差，通過在兩個市場進(jìn)行反向交易，待價差趨于合理而獲利的交易。

一般來說，期貨、現(xiàn)貨價差主要反映了持倉費，但當(dāng)兩者出較大偏差時，期現(xiàn)套利機會就出現(xiàn)了，但由于現(xiàn)貨市場缺少做空機制，所以期現(xiàn)套利就只有賣出期貨、買入現(xiàn)貨等著交割這種情形。

第四節(jié)價差套利

一、價差套利的相關(guān)概念

（1）價差交易是指利用期貨市場上不同合約之間的價差進(jìn)行的套利交易。相關(guān)期貨合約價差不合理即可進(jìn)行。

同時建立一個多頭部位和一個空頭部位，這是套利交易的基本原則。套利的腿、邊、方面。

大部分套利有兩條腿，但在三個期貨合約之間進(jìn)行的也可能有三條腿。

計算價差應(yīng)用建倉時，用價格高的一邊減去價格較低的一邊。平倉的時候保持計算的一貫性。

（2）價差的擴大與縮小

（3）套利交易指令：標(biāo)明價差進(jìn)行交易，不用標(biāo)明每個合約價格。

A．市場指令B．限價指令（4）盈虧的計算方法

分別計算每條腿的盈虧，然后加總（5）買進(jìn)套利和賣出套利

買進(jìn)套利是買入高價期貨合約賣出低價合約，期待價差擴大。賣出套利是賣出高價期貨合約

二、跨期套利操作

牛市套利、熊市套利和蝶式套利

跨期套利是指在同一市場（即同一交易所）同時買入、賣出同種商品不同交割月份的

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期貨合約，以期在有利時機同時將這兩個交割月份不同的合約對沖平倉獲利。

牛市套利：

如果供給不足，需求相對旺盛，則會導(dǎo)致近期月份合約價格的上升幅度大于遠(yuǎn)期月份合約，或者近期月份合約價格的下降幅度小于遠(yuǎn)期合約，無論是正向市場還是反向市場，交易者可以通過買入近期月份合約的同時賣出遠(yuǎn)期月份合約而進(jìn)行牛市套利。

熊市套利：

熊市套利在做法上恰好與牛市套利相反。如果近期供給量增加，需求減少，則會導(dǎo)致近期合約的跌幅大于遠(yuǎn)期合約，或者近期合約價格的漲幅小于遠(yuǎn)期合約，交易者可以通過賣出近期合約的同時買入遠(yuǎn)期合約而進(jìn)行熊市套利。

蝶式套利：

蝶式套利是跨期套利另一常用的形式，它也是利用不同交割月份的價差進(jìn)行套期獲利，由兩個方向相反、共享居中交割月份合約的跨期套利組成。套利的套利

三、跨商品套利操作

跨商品套利是指利用兩種不同的、但相互關(guān)聯(lián)的商品之間的期貨合約價格差異進(jìn)行套利，即買入某一交割月份某種商品的期貨合約，同時賣出另一相同交割月份、相互關(guān)聯(lián)的商品期貨合約，以期在有利時機同時將這兩種合約對沖平倉獲利。

（1）相關(guān)商品的套利

（2）原料與成品之間的套利

A．大豆提油套利：購買大豆合約，同時賣出豆油和豆粕的期貨合約B．反大豆提油套利：賣出大豆合約，同時買入豆油和豆粕的期貨合約四、跨市套利，在進(jìn)行跨市套利時應(yīng)注意的因素

跨市套利是指在某個交易所買入（或賣出）某一交割月份的某種商品合約同時，在另一個交易所賣出（或買入）同一交割月份的同種商品合約，以期在有利時機分別在兩個交易所對沖在手的合約獲利。

特別注意以下幾個問題：

（1）運輸費用離產(chǎn)地越近的期貨交易所價格較低

（2）交割品級的差異不同交易所對同品種的交割品質(zhì)和代替品的升貼水規(guī)定不同（3）交易單位與報價體系不同交易所的交易單位和報價體系有所不同，要換算成相同單位才能比較

（4）匯率波動

（5）保證金和傭金成本只有當(dāng)套利收益高于這兩者才有意義。

五、套利的分析方法圖標(biāo)表分析季節(jié)性分析

相同期間供求分析法

第八章金融期貨

重點：股指期貨的交易特點、套期保值與套利交易方式。

第一節(jié)金融期貨概述

金融期貨是指以金融工具或金融產(chǎn)品作為標(biāo)的物的期貨交易方式。

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一、金融期貨的產(chǎn)生與發(fā)展

產(chǎn)生于20世紀(jì)70年代，發(fā)展很快。最早是外匯期貨利率期貨股指期貨（1）外匯期貨

二次大戰(zhàn)將結(jié)束的1944年，西方主要工業(yè)國家首腦在美國布雷頓森林召開了會議，創(chuàng)建了國際貨幣基金組織。1973年布雷頓森林系崩潰，浮動匯率制從此取代了固定匯率制。芝加哥商業(yè)交易所（CME）隨即著手組建了國際貨幣市場分部（IMM），并于1972年5月16日正式推出英鎊、加元、德國馬克、日元、瑞士法郎、墨西哥比索及意大利里拉七種外匯期貨合約交易。最早的金融期貨品種。

（2）利率期貨

1975年10月，CBOT推出了有史以來第一張利率期貨合約-----------政府國民抵押協(xié)會抵押憑證期貨合約（GNMA）。

（3）股指期貨

堪薩斯市交易所（KCBT），1982年2月24號KCBT就推出了價值線指數(shù)期貨合約的交易。

（4）股票期貨

股票期貨是近年來發(fā)展較快的一個期貨品種，盡管從絕對量來說并不是很大，但增加的幅度極其可觀。

二、金融期貨的特點1.交割具有極大便利性2.交割價格盲區(qū)大大縮小3.期現(xiàn)套利更容易4.逼倉行情難以發(fā)生

第二節(jié)外匯期貨

一、外匯與外匯風(fēng)險（1）外匯的概念

（2）匯率及其標(biāo)價方法（3）外匯風(fēng)險：A．交易風(fēng)險B．經(jīng)濟風(fēng)險C．儲備風(fēng)險

二、外匯期貨現(xiàn)狀

以匯率為標(biāo)的物的期貨合約

1972年美國芝加哥商業(yè)交易所產(chǎn)生第一個外匯期貨。因歐元產(chǎn)生和流通而外匯期貨成為金融期貨中交易量最少的品種。另一個原因：外匯市場比較完善和發(fā)達(dá)。主要集中在美國，集中在芝加哥商業(yè)交易所。

三、外匯期貨合約

主要品種：歐元、英鎊、日元、瑞士法郎、加拿大元、澳大利亞元

201*年8月27日，芝加哥商業(yè)交易所推出人民幣兌美元的期貨以及期權(quán)交易。

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影響匯率的因素（1）財政經(jīng)濟狀況（2）國際收支狀況（3）利率水平（4）貨幣政策（5）政治因素

四、外匯期貨套期保值交易（1）空頭套期保值

空頭套期保值是指在即期外匯市場上處于多頭地位的人，即持有外幣資產(chǎn)的人，為防止外幣的匯價將來下跌，而在外匯期貨市場上做一筆相應(yīng)的空頭交易。

（2）多頭套期保值

第三節(jié)利率期貨

一、利率期貨市場的現(xiàn)狀

概念：以利率工具為標(biāo)的物的期貨合約。

二、與利率期貨相關(guān)的利率工具1.歐洲美元存單：

歐洲美元是存放于美國境外的美元存款。

歐洲美元存單是有固定期限的大額美元存單，一般3-6個月2.歐洲銀行間歐元利率3.短期和中長期國債

三、利率期貨的報價方式及交割方式（1）短期國債期貨的報價方式

短期國債通常是按照貼現(xiàn)方式發(fā)行的。采用的方式是以100減去不帶百分號的年貼現(xiàn)率方式報價。此方式稱為指數(shù)報價�，F(xiàn)金交割

（2）3個月歐洲美元期貨報價方式指數(shù)報價，現(xiàn)金交割

（3）中長期國債期貨報價方式價格報價法，實物交割

四、利率期貨套期保值交易

（一）多頭套期保值：承擔(dān)按固定利率計息債務(wù)的交易者。借款人擔(dān)心利率上升，買入期貨

是指在期貨市場買入利率期貨合約，以防止將來債券價格上升而使以后的買入成本升高。面這種上升的原因是因為市場利率下降所引致的。因此，多頭套期保值的目的是規(guī)避因利率下降而出現(xiàn)損失的風(fēng)險。

（二）空頭套期保值

存款者擔(dān)心利率上漲，賣出利率期貨

第四節(jié)股票指期貨

一、股指期貨的現(xiàn)狀

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產(chǎn)生最晚，目前交易量最大

二、股票指數(shù)與世界主要股價指數(shù)1.道瓊斯平均估計指數(shù)2.標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)3.英國金融時報指數(shù)4.香港恒生指數(shù)5.滬深300指數(shù)

三、股指期貨合約

合約規(guī)格(價值)，最小變動點，每日價格波動限制，持倉限制，結(jié)算方法和最后結(jié)算價。

四、股票期貨

個股期貨，優(yōu)點：交易費用低廉，賣空股票期貨要比在股市賣空對應(yīng)股票要便捷，杠桿效應(yīng)，快速簡便對沖單一股票風(fēng)險，可以對單一股票套利。

第五節(jié)股指期貨套期保值和期限套利交易

一、股指期貨套期保值

股票市場的風(fēng)險與股指期貨：系統(tǒng)性風(fēng)險：對整個市場產(chǎn)生影響

非系統(tǒng)性風(fēng)險：只對某些個股或者某些行業(yè)產(chǎn)生影響股指期貨是為了規(guī)避系統(tǒng)性風(fēng)險而產(chǎn)生的。股指期貨套期保值與β系數(shù)的關(guān)系。（1）單個股票β，β=1,β≥1,β≤1（2）股票組合的β

β表示股票的漲跌幅度是指數(shù)漲跌幅度的多少倍，揭示了股票與指數(shù)的相關(guān)程度。β大于1說明，股票波動幅度大于指數(shù)波動，比如說β=3，那么指數(shù)上漲1%，該股票上漲3%；β小于1，說明股票波動小于指數(shù)波動。

套期保值公式：

（三）空頭套期保值（四）多頭套期保值

很重要�？唇滩�254頁

二、股指期貨的期現(xiàn)套利交易

股指期貨合約交易在交割時采用現(xiàn)貨指數(shù)，股指期貨指數(shù)和現(xiàn)貨指數(shù)之間會維持一定的動態(tài)聯(lián)系。

（1）股指期貨合約的理論價格。持有成本（時間價值），假定由兩部分組成：資金成本和儲存成本股指期貨資金占用成本和持有期內(nèi)可能得到的股票分紅紅利理論價格公式

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（2）股指期貨期現(xiàn)套利操作

期價高估和正向套利賣出股指期貨，買入相應(yīng)現(xiàn)貨股票套利，靠譜點

期價低估和反向套利買入股指期貨，賣出借來的股票，在中國不能賣空股票。無風(fēng)險套利，無風(fēng)險利潤（3）交易成本和無套利區(qū)間（4）套利交易的模擬誤差

第九章期權(quán)與期權(quán)交易

重點：期權(quán)各種類型的基本概念，期權(quán)價格構(gòu)成，期權(quán)合約有關(guān)要素的基本概念，期權(quán)交易類型和策略的損益情況和應(yīng)用情形。

第一節(jié)期權(quán)與期權(quán)合約

一、期權(quán)概念

期權(quán)是一種選擇權(quán)。是一種能在未來某特定時間按某一指定的價格買進(jìn)或賣出某一特定商品或合約的權(quán)利。這種權(quán)利是買進(jìn)者擁有的一種權(quán)利，并非一種義務(wù)。

特點：

1.買方獲得權(quán)利必須支付費用2.權(quán)利是未來的

3.買方買賣的標(biāo)的物是特定的4.買賣的價格是事先規(guī)定的

5.買方獲得只是權(quán)利，不包括義務(wù)

6.買方支付權(quán)利費，承擔(dān)的風(fēng)險是有限的，獲得潛在收益是無限的期權(quán)買方既可以是買入標(biāo)的物，也可以使賣出二、期權(quán)的類型

1.按照標(biāo)的物不同分為：現(xiàn)貨期權(quán)和期貨期權(quán)2.按照權(quán)利內(nèi)容不同分為：看漲期權(quán)和看跌期權(quán)？

看漲期權(quán)是指期權(quán)的買方向賣方支付一定數(shù)額的權(quán)利金后，即擁有在期權(quán)合約的有效期內(nèi)，按執(zhí)行價格向期權(quán)賣方買入一定數(shù)量的標(biāo)的物，但不負(fù)有必須買進(jìn)的義務(wù)。

看跌期權(quán)是指期權(quán)的買方向賣方支付一定數(shù)額的權(quán)利金后，即擁有在期權(quán)合約的有效期內(nèi)，按執(zhí)行價格向期權(quán)賣方賣出一定數(shù)量的標(biāo)的物，但不負(fù)有必須賣出的義務(wù)。

3.按照行權(quán)日期分為：美式期權(quán)與歐式期權(quán)歐式期權(quán)

期權(quán)合約的買方在合約到期日才能按執(zhí)行價格決定其是否執(zhí)行權(quán)利的一種期權(quán)。美式期權(quán)

指期權(quán)合約的買方在期權(quán)合約的有效期內(nèi)的任何一個交易日均可按執(zhí)行價格決定是否執(zhí)行權(quán)利的期權(quán)。

三、期貨期權(quán)合約（1）合約的主要內(nèi)容

掌握期權(quán)合約三要素：1.權(quán)利金2.執(zhí)行價格。3.合約到期日（2）期貨期權(quán)與期貨的異同掌握期貨交易與期權(quán)交易的不同

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A．合約標(biāo)的物不同：期貨是實物，期權(quán)是期貨合約

B．雙方權(quán)利義務(wù)不同：期貨的權(quán)利義務(wù)是對稱的，期權(quán);不對稱C．保證金規(guī)定不同：期權(quán)一方交納保證金，期貨是雙方

D．市場風(fēng)險不同：期貨雙方的盈虧都是無限的，期權(quán)買方盈利無限，損失有限，賣方則相反.獲利機會不同：期權(quán)的獲利機會更大

第二節(jié)期貨期權(quán)價格

一、期權(quán)價格的構(gòu)成（1）內(nèi)含價格

立即履行合約所能夠獲得的收益。分為實值期權(quán)、虛值期權(quán)和兩平期權(quán)實值期權(quán)：

（a）當(dāng)看漲期權(quán)的執(zhí)行價格低于當(dāng)時的標(biāo)的物價格時，該期權(quán)為實值期權(quán)。（b）當(dāng)看跌期權(quán)的執(zhí)行價格高于當(dāng)時的標(biāo)的物價格時，該期權(quán)為實值期權(quán)。虛值期權(quán)：

（a）當(dāng)看漲期權(quán)的執(zhí)行價格高于當(dāng)時的標(biāo)的物價格時，該期權(quán)為虛值期權(quán)。（b）當(dāng)看跌期權(quán)的執(zhí)行價格低于當(dāng)時的標(biāo)的物價格時，該期權(quán)為虛值期權(quán)。兩平期權(quán)：

執(zhí)行價格等于當(dāng)時期貨合約價格是兩平期權(quán)（2）時間價值

權(quán)利金超過內(nèi)涵價值的部分是時間價值

剩余有效期越長，時間價值越大。到期以后時間價值為零。

二、影響期權(quán)價格的主要因素（1）標(biāo)的物的價格（2）執(zhí)行價格

（3）標(biāo)的物價格波動率（4）剩余有效期（5）無風(fēng)險利率

第三節(jié)期貨期權(quán)交易-本節(jié)不做重點把握

一、交易指令的下達(dá)二、撮合與成交

三、期權(quán)交易的了結(jié)方式1.對沖平倉2.行權(quán)了結(jié)3.放棄權(quán)利了結(jié)

第四節(jié)期權(quán)交易的基本策略

一、買進(jìn)看漲期權(quán)

如果標(biāo)的物價格高于執(zhí)行價格+權(quán)利金，會帶來盈利最大損失是權(quán)利金買進(jìn)看漲期權(quán)的運用：

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1.獲取價差

2.為產(chǎn)生杠桿作用3.為限制風(fēng)險

4.為了保護空頭部位5.為了維持心理平衡二、賣出看漲期權(quán)損益分析

賣出看漲期權(quán)的運用

三、買進(jìn)看跌期權(quán)損益分析

買進(jìn)看跌期權(quán)的運用四、賣出看跌期權(quán)損益分析

賣出看跌期權(quán)的運用

第十章期貨市場的風(fēng)險管理

重點：掌握和理解期貨市場風(fēng)險的特征、類型、成因，重點掌握風(fēng)險監(jiān)管體系與監(jiān)管制度。

第一節(jié)期貨市場風(fēng)險識別（重點）

期貨交易自身運行過程中蘊含了很大的風(fēng)險

一、期貨市場風(fēng)險特征與風(fēng)險管理的必要性（1）期貨市場風(fēng)險的特征：a．風(fēng)險存在的客觀性b．風(fēng)險因素的放大性c．風(fēng)險的可防范性

期貨市場風(fēng)險管理的必要性：

a．有效的風(fēng)險管理是期貨市場充分發(fā)揮功能的前提和基礎(chǔ)。

b．有效的風(fēng)險管理是減緩和消除期貨市場對社會經(jīng)濟生活不良沖擊的需要。c．有效的風(fēng)險管理是適應(yīng)世界經(jīng)濟自由化和全球化發(fā)展的需要。

二、期貨市場風(fēng)險的類型風(fēng)險類型的劃分：

（1）從風(fēng)險來源劃分可分為市場風(fēng)險、信用風(fēng)險、流動性風(fēng)險、操作風(fēng)險、法律風(fēng)險。（2）從風(fēng)險是否可控的角度劃分可以為不可控風(fēng)險和可控風(fēng)險（3）從期貨交易環(huán)節(jié)劃分分為代理風(fēng)險、交易風(fēng)險、交割風(fēng)險

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（4）從風(fēng)險產(chǎn)生的主體劃分分為期貨期貨交易所、期貨經(jīng)紀(jì)公司、客戶、政府

（5）按期貨市場風(fēng)險成因劃分價格波動風(fēng)險、杠桿效應(yīng)風(fēng)險、非理性投機風(fēng)險，市場機制不健全風(fēng)險。

第二節(jié)期貨市場風(fēng)險監(jiān)管制度與機構(gòu)一、期貨市場相關(guān)法律法規(guī)與自律規(guī)則：（1）法律與行政法規(guī)

（2）監(jiān)管機構(gòu)規(guī)章與規(guī)范性文件（3）自律規(guī)則

二、期貨監(jiān)管機構(gòu)

中國證券監(jiān)督管理委員會地方派出機構(gòu)

中國期貨保險金監(jiān)控中心

三、自律機構(gòu)

期貨交易所的自律監(jiān)管

期貨交易行業(yè)的自律管理：中國期貨業(yè)協(xié)會，地方期貨自律組織。

第三節(jié)期貨市場的風(fēng)險管理

一、從交易所角度來講，如何對期貨市場的風(fēng)險進(jìn)行管理

（一）交易所的主要風(fēng)險來源：監(jiān)控執(zhí)行力度問題和異常價格波動風(fēng)險（二）交易所的內(nèi)部監(jiān)控機制

（1）正確建立和嚴(yán)格執(zhí)行有關(guān)風(fēng)險監(jiān)控制度

（2）建立對交易全過程進(jìn)行動態(tài)風(fēng)險監(jiān)控機制建立和嚴(yán)格管理風(fēng)險基金（3）建立和嚴(yán)格管理風(fēng)險基金

二、期貨公司的風(fēng)險管理１、期貨公司是高風(fēng)險企業(yè)２、期貨公司的主要風(fēng)險類型：

a．市場風(fēng)險b．操作風(fēng)險c．流動性風(fēng)險d．客戶信用風(fēng)險e．技術(shù)風(fēng)險f．法律風(fēng)險g．道德風(fēng)險

３、期貨公司風(fēng)險管理的基本要求：

４、期貨公司內(nèi)部風(fēng)險監(jiān)控機制：（1）控制客戶信用風(fēng)險

（2）嚴(yán)格執(zhí)行保證金和追加保證金制度（3）嚴(yán)格經(jīng)營管理

（4）加強經(jīng)濟人員的管理，提高業(yè)務(wù)運作能力

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三、投資者的風(fēng)險管理投資者的風(fēng)險防范監(jiān)控

（1）充分了解和認(rèn)識期貨交易的基本特點（2）慎重選擇經(jīng)濟公司

（3）制定正確投資戰(zhàn)略，將風(fēng)險降至可以承受的程度（4）規(guī)范自身行為，提高風(fēng)險意識和心理承受力機構(gòu)投資者的內(nèi)部風(fēng)險監(jiān)控機制期貨從業(yè)資格考試計算題總結(jié)（一）

1.有關(guān)期轉(zhuǎn)現(xiàn)的計算（期轉(zhuǎn)現(xiàn)與到期交割的盈虧比較）：

首先，期轉(zhuǎn)現(xiàn)通過“平倉價”（一般題目會告知雙方的“建倉價”）在期貨市場對沖平倉。此過程中，買方及賣方（交易可不是在這二者之間進(jìn)行的哦�。�會產(chǎn)生一定的盈虧。第二步，雙方以“交收價”進(jìn)行現(xiàn)貨市場內(nèi)的現(xiàn)貨交易。

則最終，買方的（實際）購入價=交收價-期貨市場盈虧---------------在期轉(zhuǎn)現(xiàn)方式下賣方的（實際）銷售價=交收價+期貨市場盈虧--------------在期轉(zhuǎn)現(xiàn)方式下

另外，在到期交割中，賣方還存在一個“交割和利息等費用”的計算，即，對于賣方來說，如果“到期交割”，那么他的銷售成本為：實際銷售成本=建倉價-交割成本------------------在到期交割方式下

而買方則不存在交割成本（因為買方不需要儲存貨物？偶也不是很明白，呵呵。按說交割成本應(yīng)該已計入期貨價格中了��？）

2.有關(guān)期貨買賣盈虧及持倉盈虧的計算：

細(xì)心一些，分清當(dāng)日盈虧與當(dāng)日開倉或當(dāng)日持倉盈虧的關(guān)系：當(dāng)日盈虧=平倉盈虧+持倉盈虧

=平歷史倉盈虧+平當(dāng)日倉盈虧+歷史持倉盈虧+當(dāng)日開倉持倉盈虧

期貨從業(yè)資格考試計算題總結(jié)（二）3.有關(guān)基差交易的計算：

A。弄清楚基差交易的定義；

B。買方叫價方式一般與賣期保值配合；賣方叫價方式一般與買期保值配合；C。最終的盈虧計算可用基差方式表示、演算。（呵呵，沒有例題，就是沒有例題，自己琢磨吧）

4.將來值、現(xiàn)值的計算：（金融期貨一章的內(nèi)容）將來值=現(xiàn)值x（1+年利率x年數(shù)）

A。一般題目中會告知票面金額與票面利率，則以這兩個條件即可計算出：將來值=票面金額x（1+票面利率）----假設(shè)為1年期

B。因短期憑證一般為3個月期，計算中會涉及到1年的利率與3個月（1/4年）的利率的折算

5.中長期國債的現(xiàn)值計算：針對5、10、30年國債，以復(fù)利計算

P=(MR/2)X[1-.............................（書上有公式，自己拿手抄寫吧，實在是不好打啊，偷個懶）

M為票面金額，R為票面利率（半年支付一次），市場半年利率為r，預(yù)留計息期為n次

（本人估計考這個的概率很小，至于涉及到內(nèi)插法的計算，本人很沒有骨氣的放棄了，考過就行了，非得考100分才高興嗎？）

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期貨從業(yè)資格考試計算題總結(jié)（三）6.轉(zhuǎn)換因子的計算：針對30年期國債合約交割價為X，（即標(biāo)準(zhǔn)交割品，可理解為它的轉(zhuǎn)換因子為1），用于合約交割的國債的轉(zhuǎn)換因子為Y，則買方需要支付的金額=X乘以Y（很惡劣的表達(dá)式）個人感覺轉(zhuǎn)換因子的概念有點像實物交割中的升貼水概念。7.短期國債的報價與成交價的關(guān)系：成交價=面值X【1-（100-報價）/4】8.關(guān)于β系數(shù)：

A。一個股票組合的β系數(shù)，表明該組合的漲跌是指數(shù)漲跌的β倍；即股票漲跌幅β=---------------------

股指漲跌幅B。股票組合的價值與指數(shù)合約的價值間的關(guān)系：股指合約總價值期貨總值β=--------------------=----------------------股票組合總價值現(xiàn)貨總值

期貨從業(yè)資格考試計算題總結(jié)（四）

9.遠(yuǎn)期合約合理價格的計算：針對股票組合與指數(shù)完全對應(yīng)（書上例題）遠(yuǎn)期合理價格=現(xiàn)值+凈持有成本

=現(xiàn)值+期間內(nèi)利息收入-期間內(nèi)收取紅利的本利和如果計算合理價格的對應(yīng)指數(shù)點數(shù)，可通過比例來計算：現(xiàn)值遠(yuǎn)期合理價格----------------=-----------------------------對應(yīng)點數(shù)遠(yuǎn)期對應(yīng)點數(shù)

10.無套利區(qū)間的計算：其中包含期貨理論價格的計算首先，無套利區(qū)間上界=期貨理論價格+總交易成本無套利區(qū)間下界=期貨理論價格-總交易成本

其次，期貨理論價格=期貨現(xiàn)值X【1+（年利息率-年指數(shù)股息率）X期間長度（天）/365】年指數(shù)股息率就是分紅折算出來的利息

最后，總交易成本=現(xiàn)貨（股票）交易手續(xù)費+期貨（股指）交易手續(xù)費+沖擊成本+借貸利率差

借貸利率差成本=現(xiàn)貨指數(shù)X借貸利率差X借貸期間（月）/12

期貨從業(yè)資格考試計算題總結(jié)（五）

11.垂直套利的相關(guān)計算：主要討論垂直套利中的最大風(fēng)險、最大收益及盈虧平衡點的計算本類計算中主要涉及到的變量為：高、低執(zhí)行價格，凈權(quán)利金；

其中，凈權(quán)利金=收取的權(quán)利金-支出的權(quán)利金，則權(quán)利金可正可負(fù)；

如果某一策略中凈權(quán)利金為負(fù)值，則表明該策略的最大風(fēng)險=凈權(quán)金（取絕對值），

相應(yīng)的最大收益=執(zhí)行價格差-凈權(quán)金（取絕對值）如果某一策略中凈權(quán)利金為正值，則該策略的最大收益=凈權(quán)金，

相應(yīng)的最大風(fēng)險=執(zhí)行價格差-凈權(quán)金總結(jié)：首先通過凈權(quán)金的正負(fù)來判斷凈權(quán)金為最大風(fēng)險還是最大收益，

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其次，通過凈權(quán)金為風(fēng)險或收益，來確定相應(yīng)的收益或風(fēng)險，即等于執(zhí)行價格差-凈權(quán)金

如果策略操作的是看漲期權(quán)，則平衡點=低執(zhí)行價格+凈權(quán)金如果策略操作的是看跌期權(quán)，則平衡點=高執(zhí)行價格-凈權(quán)金

（以上是我通過書上內(nèi)容提煉出來的，大家可對照書上內(nèi)容逐一驗證。經(jīng)過這樣提煉，遇到這類題型下手就方便多了，）

12.轉(zhuǎn)換套利與反向轉(zhuǎn)換套利的利潤計算：

首先，明確：凈權(quán)利金=收到的權(quán)利金-支出的權(quán)利金

則有：轉(zhuǎn)換套利的利潤=凈權(quán)利金-（期貨價格-期權(quán)執(zhí)行價格）；注：期貨價格指建倉時的價格

反向轉(zhuǎn)換套利的利潤=凈權(quán)利金+（期貨價格-期權(quán)執(zhí)行價格）；注意式中為加號

提醒一下，無論轉(zhuǎn)換還是反向轉(zhuǎn)換套利，操作中，期貨的的操作方向與期權(quán)的操作方向都是相反的：

轉(zhuǎn)換套利：買入期貨。。。。。。。。。。。。。。。看多買入看跌、賣出看漲期權(quán)。。。。。。。。看空反向轉(zhuǎn)換套利：賣出期貨。。。。。。。。。。。。。。。看空買入看漲、賣出看跌期權(quán)。。。。。。。�？炊�

期貨從業(yè)資格考試計算題總結(jié)（六）13.跨式套利的損盈和平衡點計算

首先，明確：總權(quán)利金=收到的全部權(quán)利金（對應(yīng)的是賣出跨式套利）。。為正值。。。利潤或=支付的全部權(quán)利金（對應(yīng)的是買入跨式套利）。。負(fù)值。。。。成本則：當(dāng)總權(quán)利金為正值時，表明該策略的最大收益=總權(quán)利金；（該策略無最大風(fēng)險，風(fēng)險可能無限大，可看書上損益圖，就明白了）

當(dāng)總權(quán)利金為負(fù)值時，表明該策略的最大風(fēng)險=總權(quán)利金；（無最大收益）高平衡點=執(zhí)行價格+總權(quán)金（取絕對值）低平衡點=執(zhí)行價格-總權(quán)金（取絕對值）

建議大家結(jié)合盈虧圖形來理解記憶，那個圖形很簡單，記住以后，還可以解決一類題型，就是當(dāng)考務(wù)公司比較壞，讓你計算在某一期貨價格點位，策略是盈是虧以及具體收益、虧損值，根據(jù)圖形就很好推算了，我就不總結(jié)了。（偷懶吧你就。。。。冤枉啊，實在是好理解不好說啊。。。。）

14.寬跨式的盈虧及平衡點：

與跨式相似，首先根據(jù)總權(quán)金是正是負(fù)（收取為正，支出為負(fù)）來確定總權(quán)金是該策略的最大收益（總權(quán)金為正）還是最大風(fēng)險（總權(quán)金為負(fù)）。高平衡點=高執(zhí)行價格+總權(quán)金低平衡點=低執(zhí)行價格-總權(quán)金

（以上公式適用于寬跨式的兩種策略）

另外，結(jié)合圖形也可推算出該策略在某一價格點位的具體盈虧值。再次忠告一下，記住圖形，記憶起來會更輕松些。

期貨從業(yè)資格考試計算題總結(jié)（七）15.蝶式套利的盈虧及平衡點：

首先，明確：凈權(quán)金=收取的權(quán)利金-支付的權(quán)利金；

則，如果凈權(quán)金為負(fù)值，則該策略最大風(fēng)險=凈權(quán)金（取絕對值）；

40

相應(yīng)的，該策略最大收益=執(zhí)行價格間距-凈權(quán)金（取絕對值）；如果凈權(quán)金為正值，則該策略最大收益=凈權(quán)金；

相應(yīng)的，該策略最大風(fēng)險=執(zhí)行價格間距-凈權(quán)金；高平點=最高執(zhí)行價格-凈權(quán)金（取絕對值）低平點=最低執(zhí)行價格+凈權(quán)金（取絕對值）

高、低平衡點的計算適用于蝶式套利的任一種策略；16.飛鷹式套利的盈虧即平衡點計算：

仍然要用到凈權(quán)金的概念，即，凈權(quán)金為正，則該策略的最大收益=凈權(quán)金；而如果凈權(quán)金為負(fù)，則可確定該策略的最大風(fēng)險是凈權(quán)金。如果策略的最大收益（虧損）=凈權(quán)金，

則：該策略的最大虧損（收益）=執(zhí)行價格間距-凈權(quán)金高平衡點=最高執(zhí)行價格-凈權(quán)金；低平衡點=最低執(zhí)行價格+凈權(quán)金；（關(guān)于飛鷹式高低平衡點的計算公式，我必須說明，是自己想當(dāng)然得來的，因為書上的例題中的數(shù)字比較特殊，不具有檢測功能，而我又沒本事自己給自己出道飛鷹式套利的計算題來驗證，所以懇請高手指正。不過，前面的蝶式套利的高低平衡點的計算，完全可以從書上推導(dǎo)出，大家放心用）

17.關(guān)于期權(quán)結(jié)算的計算：不知道會不會考到這個內(nèi)容，個人感覺一半對一半，大家還是看一下吧

首先，明確，買方只用支付權(quán)利金，不用結(jié)算，只有賣方需要結(jié)算；

其次，買方的平當(dāng)日倉或平歷史倉，均只需計算其凈權(quán)利金。換句話說，平倉后，將不再有交易保證金的劃轉(zhuǎn)問題，有的只是凈權(quán)金在結(jié)算準(zhǔn)備金帳戶的劃轉(zhuǎn)問題。

凈權(quán)金=賣價-買價（為正為盈，劃入結(jié)算準(zhǔn)備金帳戶；為負(fù)為虧，劃出結(jié)算準(zhǔn)備金帳戶）

最后，對于持倉狀態(tài)下，賣方的持倉保證金結(jié)算：

期權(quán)保證金=權(quán)利金+期貨合約的保證金-虛值期權(quán)的一半

注意：成交時刻從結(jié)算準(zhǔn)備金中劃出的交易保證金，在計算時應(yīng)以上一日的期貨結(jié)算價格進(jìn)行計算。

記憶要點

我國各期貨交易所商品交易品種的交割規(guī)定集中交割

上海期貨交易所所有品種：

最后交易日的結(jié)算價（合約月份的16日20日，遇節(jié)假日順延，保證5個交割日）鄭州商品交易所棉花、白糖、PTA：

交割月第一個交易日起至最后一個交易日所有結(jié)算價的加權(quán)平均價滾動交割

鄭州商品交易所小麥：配對日結(jié)算價

大連商品交易所所有品種：

1、交割月第一個交易日至最后交易日之間的交割配對日結(jié)算價

2、最后交易日之后的交割交割月第一個交易日起至最后交易日的所有結(jié)算價的加權(quán)平均價

期權(quán)套利的幾種方式轉(zhuǎn)換套利

41

1、

轉(zhuǎn)換套利（執(zhí)行價格和到期日都相同）：

買進(jìn)看跌期權(quán)，賣出看漲期權(quán)，買進(jìn)期貨合約

利潤=（賣出看漲權(quán)利金-買進(jìn)看跌權(quán)利金）-（期貨合約價格-期權(quán)執(zhí)行價格）2、

反向轉(zhuǎn)換套利（執(zhí)行價格和到期日都相同）：買進(jìn)看漲期權(quán)，賣出看跌期權(quán)，賣出期貨合約

利潤=（賣出看跌權(quán)利金-買進(jìn)看漲權(quán)利金）-（期權(quán)執(zhí)行價格-期貨合約價格）垂直套利1、

多頭看漲/牛市看漲期權(quán)（買低漲，賣高漲）：最大風(fēng)險值=買權(quán)利金-賣權(quán)利金

最大收益值=賣執(zhí)行價-買執(zhí)行價-最大風(fēng)險值

盈虧平衡點=買執(zhí)行價+最大風(fēng)險值=賣執(zhí)行價-最大收益值最大風(fēng)險值最大收益值（風(fēng)險、收益均有限）（預(yù)測價格將上漲，又缺乏明顯信心）2、

空頭看漲/熊市看漲期權(quán)（買高漲，賣低漲）：最大收益值=賣權(quán)利金-買權(quán)利金

最大風(fēng)險值=買執(zhí)行價-賣執(zhí)行價-最大收益值

盈虧平衡點=賣執(zhí)行價+最大收益值=買執(zhí)行價-最大風(fēng)險值最大風(fēng)險值最大收益值（預(yù)測行情將下跌）3、

多頭看跌/牛市看跌期權(quán)（買低跌，賣高跌）：最大收益值=賣權(quán)利金-買權(quán)利金

最大風(fēng)險值=賣執(zhí)行價-買執(zhí)行價-最大收益值

盈虧平衡點=買執(zhí)行價+最風(fēng)險值=賣執(zhí)行價-最大收益值最大風(fēng)險值最大收益值（預(yù)測行情將上漲）4、

空頭看跌/熊市看跌期權(quán)（買高跌，賣低跌）：最大風(fēng)險值=買權(quán)利金-賣權(quán)利金

最大收益值=買執(zhí)行價-賣執(zhí)行價-最大風(fēng)險值

盈虧平衡點=賣執(zhí)行價+最大收益值=買執(zhí)行價-最大風(fēng)險值最大風(fēng)險值最大收益值（風(fēng)險、收益均有限）

（預(yù)測價格將將下跌至一定水平，希望從熊市中獲利）跨式套利1、

跨式套利（執(zhí)行價格、買賣方向和到期日相同，種類不同）⑴、買進(jìn)跨式套利（買漲買跌）：最大風(fēng)險值=總權(quán)利金

損益平衡點：高執(zhí)行價格+總權(quán)利金，低執(zhí)行價格-總權(quán)利金

42

收益：價格上漲期貨價格-（執(zhí)行價格+總權(quán)利金）價格下跌（執(zhí)行價格-總權(quán)利金）-期貨價格盈利在高低平衡點區(qū)外，風(fēng)險有限，收益無限（后市方向不明確，波動性增大）⑵、賣出跨式套利（賣漲賣跌）：最大收益值=總權(quán)利金

損益平衡點：高執(zhí)行價格+總權(quán)利金，低執(zhí)行價格-總權(quán)利金

風(fēng)險：價格上漲（執(zhí)行價格+總權(quán)利金）-期貨價格價格下跌期貨價格-（執(zhí)行價格-總權(quán)利金）盈利在高低平衡點區(qū)內(nèi)，收益有限，風(fēng)險有限（預(yù)測價格變動很小，波動性減�。�2、

寬跨式套利（執(zhí)行價格和種類不同，買賣方向和到期日相同）⑴、買進(jìn)寬跨式套利（買高漲買低跌）：最大風(fēng)險值=總權(quán)利金

損益平衡點：高高執(zhí)行價格+總權(quán)利金，低低執(zhí)行價格-總權(quán)利金

收益：價格上漲期貨價格-（高執(zhí)行價格+總權(quán)利金）價格下跌（低執(zhí)行價格-總權(quán)利金）-期貨價格盈利在高低平衡點區(qū)外，風(fēng)險有限，收益無限（后市有大的變動，方向不明確，波動性增大）⑵、賣出寬跨式套利（賣高漲賣低跌）：最大收益值=總權(quán)利金

損益平衡點：高高執(zhí)行價格+總權(quán)利金，低低執(zhí)行價格-總權(quán)利金

風(fēng)險：價格上漲（高執(zhí)行價格+總權(quán)利金）-期貨價格價格下跌期貨價格-（低執(zhí)行價格-總權(quán)利金）盈利在高低平衡點區(qū)內(nèi)，收益有限，風(fēng)險有限

（后市方向不明確，預(yù)測價格有變動，波動性減�。┑�式套利

（低執(zhí)行價、居中執(zhí)行價和高執(zhí)行價之間的間距相等）1、買入蝶式套利（買1低、賣中、買2高）：

最大風(fēng)險值（凈權(quán)利金）=（買1權(quán)利金+買2權(quán)利金）-2*賣權(quán)利金最大收益值=居中執(zhí)行價-低執(zhí)行價-最大風(fēng)險值損益平衡點：高居中執(zhí)行價+最大收益值低居中執(zhí)行價-最大收益值

收益風(fēng)險（期貨價格為居中價時收益最大）（認(rèn)為標(biāo)的物價格不可能發(fā)生較大波動）2、賣出蝶式套利（賣1低、買中、賣2高）：

最大收益值（凈權(quán)利金）=（賣1權(quán)利金+賣2權(quán)利金）-2*買權(quán)利金最大風(fēng)險值=居中執(zhí)行價-低執(zhí)行價-最大收益值損益平衡點：高居中執(zhí)行價+最大風(fēng)險值低居中執(zhí)行價-最大風(fēng)險值

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收益風(fēng)險（期貨價格為居中價時風(fēng)險最大）（認(rèn)為標(biāo)的物價格可能發(fā)生較大波動）飛鷹式套利

（低執(zhí)行價、中低執(zhí)行價、中高執(zhí)行價和高執(zhí)行價之間的間距相等）1、買入飛鷹式套利（買1低、賣1中低、賣2中高、買2高）

最大風(fēng)險值（凈權(quán)利金）=（買1權(quán)利金+買2權(quán)利金）-（賣1權(quán)利金+賣2權(quán)利金）最大收益值=中低執(zhí)行價-低執(zhí)行價-最大風(fēng)險值損益平衡點：高中高執(zhí)行價+最大收益值低中低執(zhí)行價-最大收益值

收益風(fēng)險（期貨價格在中低執(zhí)行價和中高執(zhí)行價之間時恒定收益最大）（對后市沒把握，希望標(biāo)的物價格在中低至中高執(zhí)行價之間）2、賣出飛鷹式套利（賣1低、買1中低、買2中高、賣2高）

最大收益值（凈權(quán)利金）=（賣1權(quán)利金+賣2權(quán)利金）-（買1權(quán)利金+買2權(quán)利金）最大風(fēng)險值=中低執(zhí)行價-低執(zhí)行價-最大收益值損益平衡點：高高執(zhí)行價-最大收益值低低執(zhí)行價+最大收益值

收益風(fēng)險（期貨價格在中低執(zhí)行價和中高執(zhí)行價之間時恒定虧損最大）（對后市沒把握，希望標(biāo)的物價格低于低或高于高執(zhí)行價）

計算題類型一、競價蝶式套利圖利1、撮合成交價的產(chǎn)生4、跨商品套利2、開盤價的產(chǎn)生相關(guān)商品套利二、結(jié)算原料與成品間套利1、當(dāng)日結(jié)算價5、跨市套利2、當(dāng)日結(jié)算準(zhǔn)備金六、外匯期貨套期保值3、當(dāng)日盈余1、外匯期貨空頭套期保值平倉盈余、持倉盈余、當(dāng)日平倉盈余、2、外匯期貨多頭套期保值歷史平倉盈余、當(dāng)日持倉盈余、歷史持倉盈七、利率期貨余1、利率期貨的報價方式4、當(dāng)日交易保證金2、利率期貨套期保值三、交割空套套期保值1、實物交割結(jié)算價多頭套期保值2、期轉(zhuǎn)現(xiàn)計算八、股指期貨套期保值和套利四、套期保值1、β系數(shù)的計算1、買入套期保值單個股票的β系數(shù)2、賣出套期保值多個股票的β系數(shù)3、基差交易股指期貨套期保值中合約數(shù)量的確定五、期現(xiàn)套利2、套期保值1、期現(xiàn)套利空頭套期保值2、價差套利多頭套期保值3、跨期套利3、套利牛市套利期價高估套利熊市套利期價低估套利

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交易成本和無套利空間九、期權(quán)

1、買進(jìn)看漲期權(quán)2、賣出看跌期權(quán)

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