《巴芒演義》讀后感

　　吾生也有涯，而知也無涯。故要把有限的時(shí)間拿來讀那些能給我們更多幫助的書。前半句是莊子說的，后半句是我說的。而《巴芒演義》明顯是那種能給我們帶來無限幫助的書。書中提到了一個(gè)信息傳遞噪音的概念，表明了同樣的一段話對于不同的人來理解側(cè)重點(diǎn)不一定一樣，對于讀書更是如此。很多書之所以我們能在多年后重讀有了不同的感悟，多是因?yàn)槲覀兘?jīng)歷了更多的事情，由此再看到同樣的文字后閱讀深度不同了。如此書僅附錄列示就有72本參考資料，但經(jīng)過閱讀發(fā)現(xiàn)唐叔為此書所查閱資料遠(yuǎn)不限于所列72本，如《投資的頭號(hào)法則》《我的歷史：凱瑟琳格雷厄姆自傳》等很多書雖然于本書有幫助但并未出現(xiàn)在附錄中。這些參考書經(jīng)過唐叔的加工，將紛繁復(fù)雜的投資史料以價(jià)值投資為主線娓娓道來。本書以中國古典小說章回體的形式寫作，不僅書名、排版格式與每回的標(biāo)題帶有中國古典章回體的特征，且在每回的末尾與評書類似留有懸念讓人手不釋卷。且本書的內(nèi)容本土化也十分成功，這也得益于唐叔的多年投資經(jīng)驗(yàn)與閱讀。比如在寫到美國1917年至1929年大牛市時(shí)，唐叔用中國的上證指數(shù)舉例、施洛斯的半部煙蒂寶典讓人想起趙普的半部論語治天下、凱瑟琳與丈夫菲爾格雷厄姆的相遇舉例類比為潘金蓮遇見西門慶的翻版等等，很多深度加工使得在閱讀時(shí)會(huì)十分順暢，代入感很強(qiáng)。本書的文字風(fēng)格也充滿了評書式的詼諧幽默，書中引用的《大話西游》中的經(jīng)典臺(tái)詞、描述巴菲特與其他同學(xué)的吃瓜狀態(tài)、索普第一次進(jìn)入賭場時(shí)的經(jīng)歷等，使得你在獲得知識(shí)的同時(shí)又增添了許多文字的快樂，這種體驗(yàn)是其他書所沒有的。多年來，國人學(xué)習(xí)巴菲特或者國外的投資理念多是譯作，雖然不是原料直接上桌需要自己加工，但終究如同西餐一般難以適應(yīng)。唐叔將國外譯作消化加工，加上自己多年的感悟，將其做成了地地道道的中餐，讓我讀來好不暢快。以時(shí)間為線，投資大師悉數(shù)登場，實(shí)為投資之難得史書。但既然是學(xué)習(xí)投資，為何我們不直接讀投資理念的書，而閱讀傳記呢?

　　從我多年的閱讀經(jīng)歷來看，傳記有以下幾點(diǎn)好處：

　　1.了解一個(gè)人思想的最好辦法就是閱讀他的傳記。如芒格所說：“如果你能和亞當(dāng)斯密做朋友，那你的經(jīng)濟(jì)學(xué)肯定可以學(xué)的更好”。一個(gè)人是什么樣的，很大程度上取決于我們經(jīng)歷了什么和我們的成長環(huán)境如何。如喬爾放棄早起高回報(bào)的集中投資手法，轉(zhuǎn)而走向分散投資之路也非一夜頓悟。因此，如果我們不了解巴菲特思想的形成與改變的軌跡，終免不了“照貓畫虎反類犬”。本書正是一本通過史料而還原巴菲特思想的形成軌跡的書，我們跟著唐叔的筆一步步看到巴菲特從煙蒂股轉(zhuǎn)向現(xiàn)今的價(jià)值投資體系，可以讓大家既知其然又能知其所以然，詳細(xì)的了解巴菲特思想的形成無疑是從最深的內(nèi)在層面讓大家理解價(jià)值投資。如自序所說：“知道他是‘股神’，對我們其實(shí)沒有多大價(jià)值，但知道他如何從普通人一步步成長為‘股神’，卻有可能成為引導(dǎo)我們成長的路標(biāo)”。

　　2.傳記可以還原一個(gè)真實(shí)的有血有肉的巴菲特，而非被神話般的股神。書中“股神”也會(huì)看走眼，拒絕為自己的親叔叔的小舅子投資，從而失去了成為未來全球第四大數(shù)據(jù)公司初始股東的機(jī)會(huì)。書中分析了哪個(gè)階段的巴菲特是最有學(xué)習(xí)價(jià)值的，而不是如同“神”一般沒有缺點(diǎn)。誠如書中所強(qiáng)調(diào)的，“股神”也是人。也正是因?yàn)樗�也是人也�?huì)犯錯(cuò)，只不過很多經(jīng)歷與我們不同，所以我們學(xué)習(xí)他的優(yōu)秀品質(zhì)與思想便可以做到“可復(fù)制的價(jià)值投資”。

　　3.傳記了另一大價(jià)值便是可以讓我們從過去的事情中學(xué)到前人用金錢買來的教訓(xùn)，從而不再犯錯(cuò)。巴菲特對紡織業(yè)的價(jià)值2000億美元的失誤告訴我們，時(shí)間是好公司的朋友，卻是爛公司的敵人;格雷厄姆在蓋可保險(xiǎn)上的虧損告誡我們：保險(xiǎn)業(yè)相對復(fù)雜，單純從財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)上很難分析其未來。且保險(xiǎn)相對差異較小，難以從品牌上形成護(hù)城河。且經(jīng)常面臨不確定的大額虧損。巴菲特投資保險(xiǎn)公司的主要邏輯并不是因?yàn)楸ｋU(xiǎn)公司每年能產(chǎn)生很大的利潤，而是那負(fù)利率的浮存金可以為巴菲特所用，創(chuàng)造更高的價(jià)值;1929年格雷厄姆因杠桿損失慘重，1996年本書作者在期貨市場的爆倉，2001年的喬爾的慘重?fù)p失，一遍遍的告誡我們要“遠(yuǎn)離杠桿”。正如巴菲特所總結(jié)的：資本市場，什么離奇的事情都有可能發(fā)生。你要做的是處理好自己的事，力求在最離奇的事件發(fā)生時(shí)，你仍然能夠活著。

　　4.本書隨以巴菲特和芒格為主線展開敘事，但在書中也介紹了許許多多的投資大佬，以客觀的角度介紹描述他們的經(jīng)歷與投資方式。仿佛江湖門派大全，從格雷厄姆的”煙蒂教”、巴魯克的“投機(jī)門”、索普的“套利派”等等流派，不同的風(fēng)格之間的比較與各自的優(yōu)劣，且在書末給讀者總結(jié)了四條經(jīng)驗(yàn)證可行的投資正道，讓讀者根據(jù)自己的性格和價(jià)值觀選擇一條最適合自己的。

　　以上是我對于傳記的看法，如果有錯(cuò)誤或者偏差的地方，希望大家不吝賜教，下面我想和大家分享下我對這本書的幾點(diǎn)感悟。

　　一、大師們的共同點(diǎn)

　　1. 時(shí)刻思考，熱愛認(rèn)錯(cuò)：書中講到了巧克力片公司的套利案例，在案例中巴菲特與老師做出了不同的選擇，其根本源于巴菲特的不斷思考，在已經(jīng)有了成功經(jīng)驗(yàn)的老師煙蒂模型的情況下，巴菲特仍然不斷思考最終才會(huì)成就現(xiàn)在的投資體系。而在思考后的改變則是源于不斷主動(dòng)認(rèn)錯(cuò)。我們首先要承認(rèn)自己的不完美，既然如此我們就需要改掉自己身上的缺點(diǎn)，完善自己的思想。生活中有些人從來不會(huì)認(rèn)錯(cuò)，仿佛他永遠(yuǎn)都是對的一樣，這樣的人進(jìn)步是很慢的，我們只有不斷的否定以前錯(cuò)誤的自己，才會(huì)讓未來的自己越來越正確。正如《通論》中所寫“困難不在于想出新主意，而在于擺脫舊觀念”2.喜愛自己的行業(yè)：巴菲特、格雷厄姆、施洛斯、蔡至勇無一不對自己的行業(yè)有著瘋狂的熱愛，唐叔對于自己的投資風(fēng)格描述也是“最有樂趣、最有成就感、最可能獲得超額回報(bào)的一條路”這樣看來唐叔也十分熱愛自己所做的事業(yè)。3.熱愛數(shù)學(xué)且積極利用數(shù)學(xué)：格雷厄姆在十二三歲的時(shí)候，就給一位比自己高一級的同學(xué)做家教。而后憑借著他的數(shù)學(xué)知識(shí)，在做統(tǒng)計(jì)員期間發(fā)現(xiàn)了很多市場上的錯(cuò)誤定價(jià)。巴魯克逃頂中對于回報(bào)率的運(yùn)算也很大程度上利用了數(shù)學(xué)。索普6歲能進(jìn)行任意數(shù)字四則混合運(yùn)算。米肯從小就對支票、財(cái)報(bào)很感興趣。巴菲特在每一個(gè)投資案例中都利用數(shù)學(xué)對標(biāo)的進(jìn)行嚴(yán)密的估值。唐叔自述看見數(shù)字喜歡按計(jì)算器，在投資中數(shù)學(xué)可以幫助我們很多，而無論我們喜歡或不喜歡終究一定會(huì)用到它，好在投資只需要用到五年級的數(shù)學(xué)，希望我們都可以多算一二，將投資從感覺的藝術(shù)變成估值的藝術(shù)。正所謂：“心中有了估值錨，紅也逍遙，綠也逍遙，耐心等待創(chuàng)新高。”4.自我努力，熱愛學(xué)習(xí)：書中香農(nóng)為了研究市場，閱讀了能擺滿圖書館三個(gè)書架的股市相關(guān)書籍。凱瑟琳從零成長為“全球最有權(quán)勢的女人”也離不開不斷的學(xué)習(xí)。在股市中，想提高自己閱讀信息的深度，讀書是必不可少的環(huán)節(jié)之一。

　　二、不要預(yù)測市場

　　1951年格雷厄姆建議巴菲特等待道瓊斯指數(shù)跌至200點(diǎn)以下再進(jìn)入股市，而后道瓊斯指數(shù)再也沒有回到過200點(diǎn)。但在那時(shí)，1932年以后接觸股市的人而言，自有記憶起股市的特點(diǎn)就是大漲小回，而直到1953年9月到1961年年底，道瓊斯指數(shù)漲了超過一倍，期間沒有一次超過25%的調(diào)整。打破了一個(gè)長達(dá)21年的規(guī)律。由此得見，看后視鏡開車，無論你此前對了多久，終究是歧途。

　　書中也介紹了巴菲特在1978年做的“波段”操作。1978年，巴菲特以約24.68美元/股的價(jià)格買進(jìn)約25萬股，1980年以43美元/股清倉。1985年172.5美元/股買進(jìn)300萬股�，F(xiàn)在讓我們計(jì)算下該25萬股經(jīng)過了7年的收益是多少。清倉時(shí)價(jià)值=43*25=1075萬美元，按照伯克希爾1980至1984收益率計(jì)算，至1985年該1075萬美元價(jià)值變成了(1075*1.193*1.314*1.4*1.323*1.136)約3545.77萬美元。但假設(shè)其持股不動(dòng)呢，在1985年該25萬股價(jià)值(172.5*25)4312.5萬美元。故如果巴菲特沒有做這個(gè)“波段操作”而是一直持有其該部分收益率要多21.6%，且是在沒計(jì)算賣出時(shí)繳稅情況，加上賣出成本該部分會(huì)更多。但該案例可能也影響了巴菲特在對待可口可樂股價(jià)嚴(yán)重高估時(shí)的選擇，故一個(gè)準(zhǔn)確合理的估值，對投資的買入賣出指導(dǎo)意義十分重大。

　　“指數(shù)基金教父”博格對于美國股市回報(bào)的分析結(jié)果表示，標(biāo)普500指數(shù)在110年內(nèi)實(shí)現(xiàn)了年化9.1%的投資回報(bào)率，其中8.8%回報(bào)源于實(shí)業(yè)，0.3%源于投機(jī)。著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家凱恩斯在利用經(jīng)濟(jì)周期投機(jī)活動(dòng)中也損失慘重。書中凱恩斯本人及長期資本兩位諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主的實(shí)證，足以提醒我們不要妄想用市場的周期來獲利。

　　三、保持理性與冷靜，重視邏輯

　　巴菲特在1956年和朋友的信件中提及了自己未來將會(huì)很有錢的煩惱，此時(shí)他并不是狂妄而是理解了投資的底層邏輯，建立正確的邏輯才不會(huì)使財(cái)富增長如空中樓閣一般隨時(shí)有倒塌的風(fēng)險(xiǎn)。而他在業(yè)績被蔡至勇遠(yuǎn)遠(yuǎn)拉開的時(shí)期，堅(jiān)持自己并未改變投資風(fēng)格，也非不重視邏輯的人所能做到的。在利空襲來時(shí)冷靜、理性的思考，判斷各種可能性的概率，影響情況而后做出選擇。保持理性、冷靜、重視邏輯，才能做到“別人恐懼我貪婪，別人貪婪我恐懼”。

　　四、如何面對困境

　　1977年，巴菲特對于布法羅晚報(bào)投資的巨額虧損、老婆出軌、法庭和輿論對巴菲特人品的質(zhì)疑，在多重壓力下，巴菲特瀕臨崩潰，但他挺了過來。在1982年布法羅晚報(bào)最大的競爭對手宣布停刊，而后迎來了黑夜后的光明。格雷厄姆23歲時(shí)欠下巨額債務(wù)且一度想要自殺，但在后來他接受了教授的建議，每個(gè)月固定向賬戶彌補(bǔ)一筆錢，而兩年后格雷厄姆便還清了債務(wù)并在牛市中重獲風(fēng)光。還有一個(gè)并不在書中的例子：中國股市第一個(gè)自殺者上海市民康柏華，1992年4月，康以每股293.35元買入了107股延中股票，其后股價(jià)數(shù)度反復(fù)，他賠了6500元，5月12日，康柏華懸梁自盡。5月25日股市大漲，延中股票一度逼近1000元。這并不代表我們在虧損時(shí)就要死扛，而是當(dāng)我們的買入邏輯沒有問題的時(shí)候不要過度悲觀。我們每個(gè)人的人生一定不會(huì)是一帆風(fēng)順的，我們會(huì)遇到低估，但在低谷中保持樂觀日拱一卒，黑夜后的黎明就在不遠(yuǎn)的前方。

　　最后在書中還傳遞了一種積極的價(jià)值觀，從索普的經(jīng)歷與感悟中，我們知道要早些享受與家人孩子在一起的時(shí)光�？诵と麪柪�用自己多年給人留下誠實(shí)、坦率、正直、毫不虛偽的印象使得在處理藍(lán)籌印花公司危機(jī)時(shí)并未給巴菲特留下“污點(diǎn)”。而巴菲特和芒格良好的聲譽(yù)使得財(cái)政部部長與美聯(lián)儲(chǔ)主席在處理所羅門案件中手下留情。種種的案例中我們應(yīng)該看到，好的聲譽(yù)人品也許不能給你帶來金錢，但勢必會(huì)在你人生中的許多時(shí)刻派上用場。我很喜歡郭德綱對于評書的評價(jià)：“不敢說高臺(tái)教化，但起碼勸人向善、教人學(xué)好。”我認(rèn)為本書在寫出投資史料的同時(shí)也做到了這點(diǎn)。

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